$ZHIPU 今天这根阴线有点狠，101.46，-11.98%，盘中最低摸到100.08，成交额39.1M。港股AI大模型第一股，这个跌幅放在普跌的日子里算正常，但放在它身上就值得琢磨。

宏观层面就一个字：紧。美债收益率没下来，美元流动性没收回去，港股对利率最敏感，科技股首当其冲。智谱这种高研发投入的大模型公司，本质是长久期资产，折现率一动，估值就跟着晃。

另一个信号是量能，39.1M不算恐慌抛售，更像是资金在撤离高位成长股，往确定性方向挪。港股AI板块这几天整体承压，$ZHIPU 只是跌得更直白一点。

100这个位置是心理关口，跌破了就不好看，守住了还有反复。方向没变，只是在等一个宏观的转折点，流动性不松，这类资产就难有系统性机会。