📰 野村最新研报把一个挺大的数字摆了出来：美国国际投资头寸净负债，已经相当于所有净债权国国际投资头寸净资产总和的约80%。

🔥 AI 现在确实成了美国经济增长的重要引擎，但另一边的账也在变厚。芯片和电力价格上涨推升通胀，芯片、技术设备进口增加扩大贸易逆差，大型云计算企业大量发债，还把美债收益率往上推。

说实话，这里面最容易被忽略的，是美国同时吃到了两股力量：净资本流入和 AI 带动的股市异常收益。资金越集中，账面看起来越漂亮，但外部负债也在快速累积。

⚠️ 野村的担心是，如果 AI 发展没有达到市场预期，而美股估值又偏高、基本面开始走弱，调整可能不只发生在股市，还可能扩散成全球避险事件。

👀 到那时，外资可能减少高风险资产配置，美元也可能面临贬值压力。说白了，AI 越热，市场对它的要求也越高，一旦兑现不顺，反作用力可能会很大。

🤔 你觉得 AI 这轮繁荣还能继续消化美国不断增加的外部负债吗？

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