🧧链上快讯｜上涨现反常信号：本轮BTC拉升，巨鲸并未借机出货

9月6日，链上分析师Murphy发布研报，通过BTC链上累积趋势得分，对比多轮反弹周期中巨鲸的链上行为，解析本轮行情的内在质量。

该指标用来观测30天周期内千枚/万枚BTC级别巨鲸是净增持还是减持：

• 数值贴近黑色区间≈巨鲸持续增持

• 数值贴近黄色区间≈巨鲸派发筹码，或是选择观望不动

回顾历史两轮反弹：
今年1月冲击9.7万美金、5月冲高8.2万美金阶段，指标均落在黄色区间。价格上涨由空头回补、短线资金推动，大户趁反弹高位出货，缺少长线资金承接，属于典型熊市反弹结构。

但这一轮从6万上涨至8万美金，指标维持黑色区间，过去30天巨鲸整体为净买入状态。
这是三次行情里，首次出现「价格拉升+巨鲸同步加仓」的组合，这类结构过往更多出现在牛市主升浪阶段，代表本轮上涨底层结构相对健康。

对比2023年1月那波复刻行情：
2022年11月FTX暴雷，1.6万底部巨鲸有进场布局；但2023年1月行情拉起之后指标迅速转黄，大户停止增持、开始兑现浮盈。当年上涨更多依靠空头回补、宏观预期改善，叠加市场流动性枯竭放大波动，中小散户的筹码变动该指标无法捕捉。

可见，2023年1月与2026年8月，虽然价格走势相似，但链上主力资金行为存在本质差异。