No.6 | 周期: BEAR_BOTTOM (置信: medium) | Alpha: -0.1500
BTC在$69k触发$500M空头清算轧空，但高收益率压制、美股相对弱势及现货滞后使底部过程仍在进行中，浅层投降未走完，买盘尚未全面回归。
关键信号:
1. [derivatives] 空头挤压: BTC飙升至$69k以上，$500M空头在几分钟内被清算，OI因强制平仓下降，市场此前主要为空头布局，永续合约需求改善。
2. [macro] 相对美股弱势: BTC在3个交易日中2日跑输标普500，且超额收益逐年缓慢下降；高收益率令BTC锚定周期低点，黄金和原油获得资金流入。
3. [onchain] 公司财库浮亏: 约80%公共BTC财库公司处于浮亏状态，价格低于其平均成本基础，反映深度折价和潜在投降末期特征。
4. [onchain] 浅层投降: 价格低于两个关键成本基础，呈浅层投降格局；底部过程正在进行，但现货成交滞后，买方尚未全面接管。
5. [institutional] 美国现货滞后: 永续合约需求虽改善，但美国现货需求滞后、参与度不足，资金流尚未形成持续净流入，压制恢复确认。
BTC在$69k触发$500M空头清算轧空，但高收益率压制、美股相对弱势及现货滞后使底部过程仍在进行中，浅层投降未走完，买盘尚未全面回归。
关键信号:
1. [derivatives] 空头挤压: BTC飙升至$69k以上，$500M空头在几分钟内被清算，OI因强制平仓下降，市场此前主要为空头布局，永续合约需求改善。
2. [macro] 相对美股弱势: BTC在3个交易日中2日跑输标普500，且超额收益逐年缓慢下降；高收益率令BTC锚定周期低点，黄金和原油获得资金流入。
3. [onchain] 公司财库浮亏: 约80%公共BTC财库公司处于浮亏状态，价格低于其平均成本基础，反映深度折价和潜在投降末期特征。
4. [onchain] 浅层投降: 价格低于两个关键成本基础，呈浅层投降格局；底部过程正在进行，但现货成交滞后，买方尚未全面接管。
5. [institutional] 美国现货滞后: 永续合约需求虽改善，但美国现货需求滞后、参与度不足，资金流尚未形成持续净流入，压制恢复确认。