Mình thấy một điều đáng chú ý khi nghĩ về việc @TermMax triển khai trên 9-10 chuỗi EVM: đây có thể không phải chiến lược mở rộng để tăng người dùng, mà là cách phân tán rủi ro thanh khoản — dù bên ngoài trông giống một chiến dịch multi-chain thông thường. Với hầu hết giao thức DeFi, mở rộng nhiều chain thường nhắm tiếp cận người dùng mới.
Nhưng với giao thức mà mô hình cốt lõi dựa trên các thị trường cô lập theo từng cặp tài sản và kỳ hạn, dàn trải nhiều chain có thể tạo hệ quả phụ: thanh khoản cho mỗi cặp tài sản-kỳ hạn trên mỗi chain riêng lẻ mỏng hơn nhiều so với tập trung trên một chain.
Đây là điểm đáng suy nghĩ khi đặt cạnh hướng dẫn thủ công trên Etherscan để giảm trượt giá — nếu thanh khoản vốn đã chia nhỏ ra nhiều chain, vấn đề trượt giá khi đóng vị thế lớn có thể nghiêm trọng hơn ở chain có TVL thấp. Con số TVL tổng 90 triệu USD nghe ấn tượng, nhưng chia đều cho 9-10 chain, mỗi chain có thể chỉ còn vài triệu USD — không đủ sâu để vị thế đòn bẩy lớn thoát ra êm ái.
Tự phản biện: mở rộng đa chain cũng có lợi ích thực sự — tiếp cận người dùng ở hệ sinh thái quen thuộc, giảm phí gas — nên không hẳn là quyết định sai, chỉ là đánh đổi giữa độ phủ và độ sâu thanh khoản mà không phải ai cũng để ý khi nhìn con số TVL tổng.
Mình đang chờ xem @TermMax có công bố phân bổ TVL theo từng chain cụ thể, để người dùng đánh giá độ sâu thanh khoản thực tế tại chain họ đang dùng, thay vì chỉ nhìn con số tổng gộp.
#termmax $BTC $ETH
Nhưng với giao thức mà mô hình cốt lõi dựa trên các thị trường cô lập theo từng cặp tài sản và kỳ hạn, dàn trải nhiều chain có thể tạo hệ quả phụ: thanh khoản cho mỗi cặp tài sản-kỳ hạn trên mỗi chain riêng lẻ mỏng hơn nhiều so với tập trung trên một chain.
Đây là điểm đáng suy nghĩ khi đặt cạnh hướng dẫn thủ công trên Etherscan để giảm trượt giá — nếu thanh khoản vốn đã chia nhỏ ra nhiều chain, vấn đề trượt giá khi đóng vị thế lớn có thể nghiêm trọng hơn ở chain có TVL thấp. Con số TVL tổng 90 triệu USD nghe ấn tượng, nhưng chia đều cho 9-10 chain, mỗi chain có thể chỉ còn vài triệu USD — không đủ sâu để vị thế đòn bẩy lớn thoát ra êm ái.
Tự phản biện: mở rộng đa chain cũng có lợi ích thực sự — tiếp cận người dùng ở hệ sinh thái quen thuộc, giảm phí gas — nên không hẳn là quyết định sai, chỉ là đánh đổi giữa độ phủ và độ sâu thanh khoản mà không phải ai cũng để ý khi nhìn con số TVL tổng.
Mình đang chờ xem @TermMax có công bố phân bổ TVL theo từng chain cụ thể, để người dùng đánh giá độ sâu thanh khoản thực tế tại chain họ đang dùng, thay vì chỉ nhìn con số tổng gộp.
#termmax $BTC $ETH
