TermMax 这个机制我盯了几天。说实话一开始没看明白，固定利率怎么从浮动池子里切出来。后来捋了一下，它把借贷需求拆成两种，一个要确定性，一个吃波动。要确定性的那方付溢价，吃波动的那方拿补偿。这逻辑不算新，但执行上有点意思，尤其利率窗口不是常开的，按周期滚动。错过一轮就得等下一轮，体验上有点卡。
杠杆部分我反而更在意。很多人冲进去只看到年化，没看清算线。TermMax 的杠杆收益不是白给的，底层资产波动一大，强平就来了。它把清算参数做得比较紧，这对协议是保护，对用户是门槛。我翻了文档，清算线写得不算激进，但触发后的折扣不小。这个折扣到底谁吃？协议、清算人，还是回到池子？我还没完全想透。我试算了几次，收益曲线不是线性的，仓位越满，风险加权后实际回报没那么漂亮。$ETH
还有一点，LP 的收益来源得想清楚。费率、溢价、清算罚金，哪个占大头？如果主要靠清算罚金，那说明协议清掉的人太多，体验会差。如果靠费率，那量得够。费率收入薄，清算罚金厚，但罚金多了说明用户留不住。这个平衡点不好找。现在看数据还早，不好下结论。
我暂时不会上大仓位。先小笔试，观察清算触发频率和滑点。等参数稳定了再说。叙事它不缺，缺的是时间。这个我先不下结论。#termmax @TermMax
杠杆部分我反而更在意。很多人冲进去只看到年化，没看清算线。TermMax 的杠杆收益不是白给的，底层资产波动一大，强平就来了。它把清算参数做得比较紧，这对协议是保护，对用户是门槛。我翻了文档，清算线写得不算激进，但触发后的折扣不小。这个折扣到底谁吃？协议、清算人，还是回到池子？我还没完全想透。我试算了几次，收益曲线不是线性的，仓位越满，风险加权后实际回报没那么漂亮。$ETH
还有一点，LP 的收益来源得想清楚。费率、溢价、清算罚金，哪个占大头？如果主要靠清算罚金，那说明协议清掉的人太多，体验会差。如果靠费率，那量得够。费率收入薄，清算罚金厚，但罚金多了说明用户留不住。这个平衡点不好找。现在看数据还早，不好下结论。
我暂时不会上大仓位。先小笔试，观察清算触发频率和滑点。等参数稳定了再说。叙事它不缺，缺的是时间。这个我先不下结论。#termmax @TermMax