很多人把TermMax当成一个借贷协议在用，我更想把它当成一个可交易的利率市场来观察。
FT本质上是带明确到期日的零息债券。你现在折价买入，到期按面值赎回，锁定的是持有到期的收益。但如果你不打算持有到期，它就变成了一个会随市场利率变化的交易标的。利率上升时，旧的FT会出现折价；利率下降时，则可能出现溢价。只要二级市场有一定深度，就可以做不同期限之间的相对价值交易，甚至根据自己对未来利率的判断做波段。
文档几乎不强调这一点，官方叙事更聚焦在“锁定收益”和“固定成本”。但实操下来会发现，FT的定价逻辑比单纯“锁收益”丰富得多。提前退出不再是失败或无奈，而可以是一次利率观点的兑现。当然，前提是盘口不能太薄，否则你的观点会被滑点和冲击成本直接抹掉。
如果未来不同到期日的FT能形成相对稳定、可观察的利率曲线，TermMax就不只是一个借贷工具，而会多出一层“链上利率交易”的属性。这对有利率观点的人来说，比单纯比较APY有意思得多。
我现在会同时看两个维度：一个是持有到期的固定收益，另一个是二级市场的定价效率和流动性。前者决定它作为固收工具的价值，后者决定它作为交易标的的潜力。两者都重要，但目前市场显然更关注前者，后者还需要时间和深度来验证。
@TermMax
#TermMax
FT本质上是带明确到期日的零息债券。你现在折价买入，到期按面值赎回，锁定的是持有到期的收益。但如果你不打算持有到期，它就变成了一个会随市场利率变化的交易标的。利率上升时，旧的FT会出现折价；利率下降时，则可能出现溢价。只要二级市场有一定深度，就可以做不同期限之间的相对价值交易，甚至根据自己对未来利率的判断做波段。
文档几乎不强调这一点，官方叙事更聚焦在“锁定收益”和“固定成本”。但实操下来会发现，FT的定价逻辑比单纯“锁收益”丰富得多。提前退出不再是失败或无奈，而可以是一次利率观点的兑现。当然，前提是盘口不能太薄，否则你的观点会被滑点和冲击成本直接抹掉。
如果未来不同到期日的FT能形成相对稳定、可观察的利率曲线，TermMax就不只是一个借贷工具，而会多出一层“链上利率交易”的属性。这对有利率观点的人来说，比单纯比较APY有意思得多。
我现在会同时看两个维度：一个是持有到期的固定收益，另一个是二级市场的定价效率和流动性。前者决定它作为固收工具的价值，后者决定它作为交易标的的潜力。两者都重要，但目前市场显然更关注前者，后者还需要时间和深度来验证。
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