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英偉達正全力研發至少達1萬億參數的開源模型Nemotron 4，旨在降低對OpenAI等頭部客戶及雲巨頭的依賴。公司不僅通過回租服務器將雲服務算力承諾大幅增至280億美元，還組建了包括Mistral、Cursor等在內的「Nemotron聯盟」共建生態。英偉達美股盤前漲近2%。
英偉達正大力押注自研開源人工智能模型，試圖以此擴大GPU需求——儘管這一策略同時將其推入與自身客戶和投資對象正面競爭的微妙處境。
The Information 11日報道稱，英偉達目標是將Nemotron 4最大版本的性能打造至與全球頂尖開源模型比肩的水準。多名員工透露，該模型參數量預計至少達到一萬億——約爲其現有最大模型Nemotron 3 Ultra的兩倍。英偉達生成式AI副總裁Kari Briski在一封郵件中表示，"英偉達投資Nemotron，是因爲我們相信每家企業、每個國家都需要可及的前沿開源模型。"
英偉達當前的芯片需求高度集中於OpenAI、微軟、SpaceX等少數前沿實驗室和雲服務商，而上述機構正日益佈局自研AI芯片。Nemotron 4的推進旨在將需求基礎拓展至更廣泛的企業用戶群體，從而降低英偉達對頭部客戶的依賴。AI模型評測機構Arena的首席執行官Anastasios Angelopoulos表示，"無論哪家公司做出優秀的開源模型，英偉達都是贏家。"
英偉達美股盤前漲近2%。
千億參數目標，算力投入三倍躍升
據多名參與Nemotron項目的員工透露，英偉達計劃開發的最大規模Nemotron 4模型參數量至少達到1萬億，約爲其今年6月發佈的現有最大模型Nemotron 3 Ultra的兩倍。該模型參數規模仍將遠低於中國頭部開源模型，但英偉達同時強調其壓縮技術可使較小模型實現超越性的性能表現。
在算力投入層面，英偉達的決心體現於其資金承諾的大幅擴張。據悉，該公司通過向購買其芯片的雲服務商回租AI服務器獲取算力。截至今年4月，英偉達多年期雲服務承諾的總價值已增至2031年初的280億美元，約爲一年前披露金額的三倍。其中針對本財年（截至2028年1月）的相關支出約爲70億美元，雖遠低於OpenAI和Anthropic的投入規模，但已超過絕大多數美國和中國領先開源實驗室的歷史融資總額。
在研發人員規模上，Nemotron項目同樣持續擴張。英偉達上一個重要模型的研究論文署名作者多達570人，多名員工表示Nemotron 4的參與人數將更多。"現在每個人都想參與進來，"一位前員工說。
組建"Nemotron聯盟"，廣納開源生態夥伴
爲加速Nemotron 4的研發，英偉達構建了一個名爲"Nemotron聯盟"的合作網絡，成員包括Reflection、Cursor、Thinking Machines和Mistral等開源開發商，各方在推進自身模型項目的同時，也向Nemotron 4貢獻訓練數據、評估支持和模型設計方案。
此外，據一位直接參與合作的人士透露，AI模型訓練初創公司Prime Intellect已向該項目貢獻了30萬個模擬環境，用於輔助模型訓練。AI編程工具初創公司Cognition也在聯盟成員之列，據知情人士透露，該公司已就向英偉達提供代碼訓練數據展開討論，但相關合作尚未正式對外公佈。
聯盟成員的參與動機各異。部分公司希望藉助英偉達對開源生態的推動擴大市場份額；另一些則期望以較低成本影響一個可供自身使用的高質量模型的研發方向，從而規避自行承擔訓練算力成本的壓力。Prime Intellect首席執行官Vincent Weisser將這一聯盟定位爲對抗單一"神級"模型壟斷的集體行動，而非一場爭奪最佳開源模型名號的零和博弈。
客戶與競爭對手的邊界趨於模糊
Nemotron 4的推進令英偉達陷入一種微妙的結構性張力之中。一方面，OpenAI長期以來是英偉達芯片需求的重要驅動方，英偉達已向其投資300億美元；另一方面，Nemotron 4的定位恰恰是爲企業提供成本更低的替代方案，與OpenAI等前沿實驗室的商業模型形成競爭。與此同時，聯盟中包含的Reflection AI和Thinking Machines等公司，也是英偉達已注資的開源創業企業。
不過，對英偉達而言，這一競爭邏輯並不必然是零和遊戲。AI模型評估機構Arena的首席執行官Anastasios Angelopoulos表示："無論哪家公司做出優秀的開源模型，英偉達都是贏家。"英偉達的核心邏輯在於：開源生態越繁榮、參與主體越多元，GPU的整體需求就越旺盛。
目前，Nemotron系列模型已獲得一定市場採用，帕蘭提爾（Palantir）於今年6月宣佈與英偉達合作，將Nemotron模型用於美國政府客戶。但據Arena和Artificial Analysis等機構的基準測試數據，英偉達現有最大模型Nemotron 3 Ultra在美國開源模型中僅排名第二，位列Thinking Machines新發布的Inkling模型之後，在全球模型整體排名中更位於前40名之外。
發佈時間表仍不明朗
儘管項目規模宏大，Nemotron 4的發佈時間仍存在較大不確定性。多名員工表示，英偉達已就預訓練數據和架構做出若干決策，但尚未最終確定具體規格和發佈日期，最終訓練階段亦尚未啓動，預計耗時數月。兩名員工認爲模型最快可在今年秋末發佈，另有員工認爲時間可能更晚。
與此同時，英偉達本週已發佈了Nemotron系列的一個較小版本——Nemotron 3.5 Lightning，該模型主打以儘可能快的速度和效率運行AI代理任務。英偉達同步發佈了免費的模型路由軟件，協助企業更便捷地構建自定義模型路由工具，將特定AI任務自動分配至最優、最經濟的模型處理。
英偉達應用深度學習研究副總裁Bryan Catanzaro今年1月在一檔播客中表示，投資Nemotron"對我們公司的未來至關重要"。英偉達首席執行官黃仁勳也在上月的一封郵件中公開表態支持開源，稱開源模型"促進安全、網絡安全、科學進步和國家安全"。

這是繼摩根大通(JPM.US)去年10月發起同等規模計劃後，又一家華爾街頂級投行以「國家戰略」之名大規模動員資本。兩家機構在計劃規模上的不謀而合，折射出大型金融機構正積極將自身業務與美國國家經濟和安全戰略相綁定，在政策環境日趨強調本土產業競爭力的背景下，搶佔戰略性行業的融資主導權。
摩根士丹利該計劃圍繞三大核心領域展開：從芯片到國防的全面覆蓋
第一支柱：創新平台與戰略產業。 重點佈局人工智能、先進計算與軟件、量子技術、半導體、數據基礎設施、網絡安全、航空航天與國防技術、製藥、關鍵礦產，以及對美國再工業化具有戰略意義的行業。摩根士丹利聯席總裁Dan Simkowitz在聲明中表示：「美國正進入一個科技、基礎設施和戰略產業領域進行大量投資和創新的時期」。
第二支柱：創新經濟的基礎設施。 促進數字、實體和能源基礎設施的開發與融資，以及相關的關鍵供應鏈建設。在當前AI數據中心電力需求爆發式增長的背景下，這一支柱直擊AI產業最緊迫的瓶頸。
第三支柱：爲創業者和成長型公司提供資本。 爲創始人、企業家和成熟公司提供資本市場、諮詢和投資能力，幫助他們從成立和成長階段走向規模化、流動性、公開市場準入和長期價值創造。
華爾街的「國家戰略」競賽：1.5萬億的巧合與分野
摩根士丹利此計劃與摩根大通去年10月發起的計劃形成直接對標——後者同樣承諾在十年內向對國家經濟安全和韌性至關重要的行業投資1.5萬億美元。
值得注意的是，兩家機構所稱的1.5萬億美元均爲「促成」規模，涵蓋資本募集、融資安排、顧問服務及相關投資活動，而非自有資金的直接投入。這一口徑意味着銀行扮演的是資本市場撮合與中介方的角色，而非單一出資人。該計劃時間跨度長達十年，年均對應規模約1500億美元，但具體執行機制、各業務條線的目標拆解以及進度追蹤方式，目前尚未披露更多細節。
戰略背景：AI基建的「資本飢渴」與政策共振
摩根士丹利此舉正值AI融資多重力量交匯的關鍵節點。AI數據中心投資正在「超預期狂奔」。 據7月報道，華爾街銀行普遍認爲AI正掀起一輪「超級週期」，大幅提振交易與融資活動。2026年數據中心資本支出原本預測爲5750億美元，實際正逼近8500億美元。
英偉達的巨額融資模式正在重塑行業生態。 8月10日，英偉達剛與阿波羅全球管理、貝萊德、黑石等六家金融巨頭簽署協議，目標長期動員超過5000億美元第三方資本用於AI基礎設施建設。摩根士丹利雖未出現在英偉達的六家合作名單中，但其1.5萬億美元計劃在規模上遠超英偉達的融資平台，顯示出華爾街投行在AI基建融資領域更大的野心。
政策層面，特朗普政府持續推動關鍵礦產與國防供應鏈「去中國化」。 8月7日，白宮剛召集百名礦業高管召開關鍵礦產峰會，力拓、必和必和、自由港麥克莫蘭等全球巨頭悉數出席。摩根士丹利計劃中將「關鍵礦產」列爲重點戰略產業，與此高度契合。
國防需求同樣成爲關鍵驅動力。 長達五個多月的美伊戰爭已大量消耗美軍精確制導導彈與防空攔截彈庫存，補充部分庫存可能耗時數年。摩根士丹利將「航空航天與國防技術」列爲核心佈局領域，精準卡位了這一結構性需求。
摩根士丹利此前已在2月發佈的戰略報告中提出，市場已進入一個 「由生成式AI資本支出驅動」的時代，體現從消費主導型增長轉向投資主導型的 「再工業化復興」 。此次1.5萬億美元計劃正是這一戰略判斷的落地執行。
結語
摩根士丹利1.5萬億美元計劃的推出，標誌着華爾街頂級投行正以前所未有的規模，將自身業務錨定於美國國家戰略產業的重塑進程。從AI芯片到數據中心電力，從量子計算到國防供應鏈，從關鍵礦產到網絡安全——這場由AI引發的資本洪流，正在將金融中介的角色從「被動服務」推向「主動動員」。
Simkowitz表示，摩根士丹利長期以來支持客戶建立、融資和發展重要業務，此次計劃將「這一影響力整合爲一項專項行動，聚焦對美國長期經濟實力和競爭力至關重要的企業、技術與平台」。在AI基礎設施投資從「軍備競賽」走向「國家戰略」的當下，華爾街的1.5萬億競賽，才剛剛鳴槍。

德意志銀行二季度持倉總市值達3440億美元，上一季度總市值爲3030億美元，環比增長13.5%。
根據美國證監會(SEC)披露， $德意志銀行 (DB.US)$ 遞交了截止至2026年6月30日的二季度持倉報告(13F)。
據統計，德意志銀行二季度持倉總市值達3440億美元，上一季度總市值爲3030億美元，環比增長13.5%。德意志銀行在二季度的持倉組合中新增了285只個股，增持了2238只個股。同時，德意志銀行還減持了1016只個股並清倉了203只個股。其中前十大持倉標的佔總市值的26.34%。
在前十大重倉股中：$英偉達 (NVDA.US)$ 躍居第一位，持倉9195.4萬股，持倉市值約 183.99 億美元，佔投資組合比重爲 5.34%(上季度爲 5.18%)。
$蘋果 (AAPL.US)$ 位列第二，持倉4720.2萬股，持倉市值約 136.58 億美元，佔投資組合比重爲 3.97%(上季度爲 3.90%)。
$微軟 (MSFT.US)$ 位列第三，持倉3256.4萬股，持倉市值約 121.47 億美元，佔投資組合比重爲 3.53%(上季度爲 3.99%)。
$谷歌-A (GOOGL.US)$ 位列第四，持倉3055.3萬股，持倉市值約 109.19 億美元，佔投資組合比重爲 3.17%(上季度爲 2.79%)。
$亞馬遜 (AMZN.US)$ 位列第五，持倉3527.9萬股，持倉市值約 84.08 億美元，佔投資組合比重爲 2.44%(上季度爲 2.22%)。
$谷歌-C (GOOG.US)$ 、$博通 (AVGO.US)$、$美光科技 (MU.US)$、$Meta Platforms (META.US)$和 $美國超微公司 (AMD.US)$ 分列第六至第十。
從持倉比例變化來看，前五大買入標的分別是： $美光科技 (MU.US)$ 、$谷歌-A (GOOGL.US)$、$邁威爾科技 (MRVL.US)$、 $谷歌-C (GOOG.US)$ 、 $亞馬遜 (AMZN.US)$ 。
前五大賣出標的分別是： $微軟 (MSFT.US)$、$埃克森美孚 (XOM.US)$、$愛克斯龍電力 (EXC.US)$、$T-Mobile US (TMUS.US)$、$百事可樂 (PEP.US)$。
值得注意的是，隨着$SpaceX (SPCX.US)$在2026年6月12日在美國納斯達克交易所正式掛牌上市，德銀在該季度也開倉了該公司，其最新持倉約 133.2 萬股，持倉市值約2.28億美元。

SpaceX上市後最大規模內部人士解禁今日開啓，約1000億美元股份進入首個套現窗口。但由於股價跌破135美元發行價，約4.56億股觸發價格條款繼續鎖定。流通盤擴容雖可能帶來短期拋壓，卻也有望提升指數權重，吸引被動資金長期流入。
$SpaceX (SPCX.US)$ 上市後最大規模的內部人士套現窗口於週四開啓，今日公司盤初經歷短暫低迷後強勢拉升，一度升逾6%。
SPCX SpaceX
114.345
據摩根士丹利分析師Adam Jonas週三在客戶報告中指出，本次解禁涉及價值約1000億美元的SpaceX股份，並將其定性爲買入這隻"潛在跨代複利資產"的入場機會。然而，由於SpaceX股價目前已跌破135美元的IPO發行價，另一批多達4.558億股的股份將因觸發價格條款而繼續處於鎖定狀態，無法在本次窗口出售。
這是自2025年12月IPO以來，SpaceX員工、早期投資者及其他內部人士首次獲得將紙面財富變現的機會。股價疲軟令這一時刻蒙上陰影——SpaceX週三收盤報108.27美元，較IPO價格折價逾19%，公司市值較峰值已蒸發逾1萬億美元。
首次套現窗口開啓，內部人士喜憂參半
週四，多達9.115億股由SpaceX內部人士持有的股份將正式解禁，具體涵蓋員工、早期投資者及其他相關方。這是SpaceX上市以來規模最大的一次流通股擴容事件。
專注服務SpaceX現任及前任員工的財務顧問Evan Mills對MarketWatch表示，週四是"將紙面財富轉化爲真實可支配現金的第一個真正機會"。但他同時指出，對部分員工而言，這也是一個"沉重的時刻"——在獲得改變人生的變現機會的同時，他們可能也會感到自己在"放棄公司的使命與願景"。
破發觸發條款，4.55億股被迫延長鎖定
SpaceX採用了有別於傳統IPO的分批解禁機制，而非在180天鎖定期屆滿後一次性釋放所有股份。這一設計在股價表現不佳時會觸發額外的保護條款。
由於SpaceX股價自7月16日起便未能重返135美元發行價，另一批多達4.558億股的股份將繼續處於鎖定狀態。
按照公司安排，下一批解禁將於8月21日進行，屆時約7%的股份將獲釋。SpaceX的180天整體鎖定期將於12月初屆滿，而針對CEO埃隆·馬斯克及部分特定股東的延長鎖定期則將持續至明年6月。
Cerity Partners首席市場策略師Jim Lebenthal表示，分批解禁的設計有其合理性。"如果是懸崖式一次性解禁，市場上可能同時湧現出數量驚人的潛在拋售盤，賣壓會引發更多賣壓，形成瀑布效應。"
流通盤擴容或引發被動資金買入
本次解禁對市場的直接衝擊尚難判斷，但多位分析師認爲波動性將會上升。摩根大通分析師Doug Anmuth在客戶報告中寫道，他認爲投資者此前已進行了"大量預先佈局"，這可能在一定程度上削弱解禁帶來的拋售壓力。
從結構性影響來看，解禁將顯著擴大SpaceX的流通股規模。Anmuth指出，僅週四這一批次的解禁，就可能使SpaceX目前僅佔總股本5%的極小流通盤規模翻倍以上。
流通盤擴大將推動SpaceX在主要指數中的自由流通市值權重上升，進而帶動被動投資者的被動買入需求。Lebenthal表示，這一效應不會立竿見影，但"最終"有望對沖內部人士的拋售壓力。
在指數調整時間表方面，晨星旗下證券價格研究中心表示，將在鎖定期結束後才會調整公司流通股數據；納斯達克則表示按季度更新自由流通因子，下一次調整將於9月第三個週五生效。
股價持續承壓，員工财富管理面臨挑戰
Gerber Kawasaki財富與投資管理公司財富顧問Ben Rosbach對MarketWatch表示，自SpaceX IPO以來，股價波動一直是他與SpaceX員工溝通的核心議題。他預計，隨着後續各批次鎖定股份陸續釋放，股價波動將持續。
SpaceX股價在首次公開業績電話會議後遭遇投資者失望情緒，進一步下挫。目前股價較IPO價格折價約20%，這不僅壓縮了內部人士的實際變現收益，也使更多股份面臨觸發延長鎖定條款的風險。

7月的大規模去槓桿和科技股拋售剛剛結束，市場情緒便在8月初迅速反轉。
高盛最新研報顯示，投資者正在快速重建風險敞口，看漲期權需求飆升至歷史高位，市場已開始進入由倉位回補驅動的"越漲越買"正反饋循環。高盛流動性策略師Lee Coppersmith直言："7月完成了倉位重置，而現在，投資者正用整個8月追趕行情。"
數據顯示，標普500指數（SPX）看漲期權週二成交量突破400萬張，創下歷史最高單日紀錄；與此同時，SPX認沽/認購期權偏斜度（skew）在過去兩個交易日錄得近十年來最大跌幅，反映投資者對上行風險敞口的需求急劇升溫。
更值得關注的是，當日標普500指數上漲179個點子，而期權市場此前僅定價約±40個點子的波動，實際漲幅超過隱含波動區間四倍。高盛指出，上一次出現類似情況還要追溯到2016年12月。
基本面與宏觀環境共振，搶倉邏輯難以證僞
Coppersmith認爲，本輪倉位重建並非單純由情緒推動，而是盈利、經濟和流動性環境共同改善的結果。
企業層面，本輪業績期再次驗證盈利增長持續超預期，大型雲計算廠商繼續上調資本開支，多家公司也開始證明，人工智能投入正在逐步轉化爲收入增長、商業化能力和資本回報率提升，AI投資邏輯正從"投入"邁向"兌現"。
宏觀層面，美國經濟數據同樣提供支撐。亞特蘭大聯儲GDPNow模型最新將美國第三季度GDP增速預測上調至接近6%，而幾天前，聯儲局剛剛宣佈維持利率不變。Coppersmith認爲，這構成了一組極具支撐性的組合：經濟重新加速、企業盈利持續改善，而貨幣政策進一步收緊的風險暫時消退。
與此同時，油價波動率和利率波動率同步回落，也進一步削弱了投資者維持低倉位的理由，加快了此前經歷大規模減倉後的資金重新回流。
倉位依舊偏輕，"越漲越急"的追漲效應正在形成
儘管市場連續反彈，高盛認爲，當前倉位結構依然有利於風險資產繼續上漲。
Coppersmith指出，經歷過去十年來規模最大的科技股去倉之一後，僅憑兩個交易日便判斷投資者已全面回歸市場，顯然爲時尚早。
相反，價格上漲本身反而提高了重新開倉的心理門檻，使場外資金越來越難等待回調，從而形成典型的"越漲越急"動態——每一輪上漲都會進一步強化投資者追倉壓力。
這一跡象已經出現在交易層面。
高盛交易台表示，8月前兩個交易日，客戶對於指數Beta敞口的需求異常旺盛，而且幾乎全部集中於看漲方向。與此同時，市場連續兩天出現"Spot Up，Vol Up"（現貨上漲、引伸波幅同步上升）的罕見組合，意味着投資者並非在上漲過程中獲利了結，而是在不斷買入新的上行保護和槓桿敞口，這種現象在歷史上並不多見。
高盛繼續看好韓國：AI硬件復甦最具性價比的佈局方向
除了美股，高盛還將韓國市場列爲當前最具吸引力的補漲機會之一。
Coppersmith指出，韓國綜合股價指數（KOSPI）目前遠期市盈率僅約4.7倍，處於2001年以來最低水平，甚至低於全球金融危機時期，而市場股本回報率（ROE）仍接近25%，估值與盈利能力形成鮮明反差。
從基本面來看，內存行業景氣度仍在改善。高盛預計，DRAM價格仍將保持兩位數環比上漲，高帶寬內存（HBM）需求持續強勁，長期供貨協議也在不斷鎖定新增產能。
在經歷歷史性調整和創紀錄拋售之後，高盛認爲，韓國市場或許是當前以較低估值佈局AI硬件週期復甦最直接、也最具性價比的選擇。

卡什卡利認爲，美國經濟和就業市場依然強勁，當前利率限制性不足，通脹距離2%目標仍有距離，因此應儘早以漸進方式啓動加息，而非等到通脹根深蒂固後被迫激進收緊。他強調支持漸進式加息，但未承諾最早於9月行動。被問及聯儲今年內會不會加息三次，卡什卡利回答並非不可能。聯儲局內部圍繞利率路徑的分歧正在浮出水面。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利週三公開表態，認爲現在是開始緩慢加息的時機，以遏制通脹、避免日後被迫大幅緊縮。據CNBC報道，今年擁有聯儲局貨幣政策委員會FOMC會議投票權的卡什卡利在現場採訪中表示，他傾向於最早從9月開始採取漸進式加息，但未就時間表作出明確承諾。他強調，自己並不主張大幅加息，而是希望以小步推進的方式儘早行動。這一表態與上週FOMC多數投票委員的立場形成明顯對立，也令市場對9月及10月政策走向的預期更趨複雜。卡什卡利是上週FOMC會議上三位持異議票的委員之一，包括他在內的三名地區聯儲主席當時均主張加息25個點子，其餘九位委員投票支持繼續維持政策利率不變。這也是聯儲局主席沃什今年5月上任以來首次FOMC會議出現反對票。卡什卡利本週三表示，對於聯儲局9月的下次FOMC會議應採取何種政策行動，他目前尚不確定，還說他希望觀察後續經濟數據的情況。當被問及聯儲局是否可能在年底前加息三次時，他回答道：「這並非不可能。」 「如果通脹繼續橫盤整理，甚至進一步惡化，那麼我認爲我們將不得不爲了降低通脹水平而開始逐步調整利率，」他補充道。經濟韌性令卡什卡利質疑當前政策限制性卡什卡利的加息立場建立在對當前經濟狀況的判斷之上。他指出，企業盈利表現強勁，消費者和勞動力市場均保持穩健，在此背景下，他看不到貨幣政策目前具有明顯限制性的證據。"企業盈利非常亮眼，消費者撐得住，勞動力市場也撐得住。我看着這些情況，不禁要問，我有什麼證據說明貨幣政策現在是特別具有限制性的？"他說。他還表示，美國經濟面臨一系列供給衝擊，持續對消費者形成壓力，通脹距離聯儲局2%的目標仍有相當距離。他認爲，與其等到通脹根深蒂固後被迫激進加息，不如現在以小步伐提前應對。委員會內部分歧明顯，Paulson立場相左就在卡什卡利發表上述言論的前一天，同樣擁有今年FOMC投票權的費城聯儲主席Anna Paulson表達了截然不同的看法。據CNBC報道，Paulson認爲，現有證據顯示當前利率水平對經濟條件已構成"溫和限制"，支持在繼續評估數據的同時維持利率不變。她還表示，在上週會議上投票維持不變對她而言"並非一個艱難的決定"。兩位委員的公開分歧，折射出FOMC在通脹前景與政策節奏上的內部張力。卡什卡利表示，他尚不確定委員會將在9月15日至16日的會議上作出何種決定，認爲屆時的數據將是關鍵。目前市場定價略微傾向於9月加息，10月加息的概率則更高。沃什未施壓，溝通策略仍待釐清雖然沃什過去曾表達對低利率的偏好，但卡什卡利表示，這位聯儲局主席並未向他施加任何壓力。"他對我說，'做你認爲對經濟正確的事。'我說，'我非常感激這一點。'"卡什卡利轉述道。三張反對票是沃什任內首次出現的異議，外界對此高度關注。卡什卡利同時指出，FOMC最終必須就合適的溝通策略作出決定，但未透露具體細節。這一表述暗示，聯儲局在如何向市場傳遞政策信號方面，內部討論仍在進行之中。

營收78億美元，同比增長92%；攤薄後每股虧損0.09美元。
淨虧損 5.41 億美元，較去年同期的淨虧損 10 億美元減少了 4.67 億美元。
調整後 EBITDA 爲 35 億美元，同比增長 191%，從 12 億美元增長至 35 億美元。
業務亮點
依託極致垂直整合模式實現強勁增長，航天業務、星鏈通信業務、人工智能業務整體營收同比大漲 92%過去 90 天完成兩次星艦 V3 原型機成功試飛，持續推進火箭全箭快速複用技術落地敲定多筆行業頂級雲服務合作協議，對應合同簽約銷售額達 141 億美元宣佈以 600 億美元收購 Cursor 公司，加碼佈局企業級 AI 賽道7 月正式推出旗下迄今爲止性能最強的大模型 Grok 4.5通信板塊營收同比增長 66%、經營性利潤同比增幅 79%；核心驅動力爲星鏈用戶規模翻倍，政企端業務持續高速放量星盾（Starshield）拿下超 60 億美元美國政府多年期大額訂單
CFO 評論：
「2026 年至今已成爲一個重要的年份，第二季度展示了 SpaceX 的真實實力。我們的所有業務板塊收入增長都加速了，我們實現了強勁的經營槓桿，其中新的 AI 計算協議引領了顯著的利潤率擴張。我們在發射領域的無與倫比領導地位、Starlink 用戶增長、新的企業和政府合作伙伴關係以及一流的 AI 基礎設施，彰顯了我們推動實質性規模和提供有吸引力的回報的能力。作爲一家新上市的公司，我們很高興歡迎我們廣泛的股東和債券持有人。我們在第二季度結束時擁有 1000 億美元的現金、現金等價物和可交易證券，以及 475 億美元的積壓訂單。這種財務實力使我們有相當大的能力投資於 Starship、Starlink 寬帶和移動衛星以及我們的 AI 平台，同時保持嚴格的長期資本配置框架。」
空間業務亮點：
航天板塊營收環比增長 55%、同比增長 29%，達到 9.62 億美元，增長得益於大型客戶發射任務數量提升，以及客戶結構相較去年同期明顯優化。
航天板塊整體成本及費用同比增加 3.89 億美元，主要是公司持續加碼星艦項目研發投入。公司認爲，星艦可將入軌成本較歷史均值降低 99% 及以上，爲全業務板塊打開巨大營收增長空間。
穩居全球頭號發射服務商：截至 2026 年 6 月 30 日的半年內，完成 78 次發射，送入軌道載荷總重 1041 噸，絕大部分載荷用於通信業務，完成星鏈衛星星座組網部署。
星艦 V3 研發持續推進，目標實現整箭快速複用能力：
5 月完成星艦 V3 第 12 次亞軌道試飛，火箭從新建星基地發射臺順利起飛，星艦上面級精準回收着陸，同時完成改版 V2 版星鏈衛星部署；二季度結束後，7 月完成星艦第 13 次試飛，圓滿達成全部試飛目標：部署 20 顆量產型 V3 衛星、實現猛禽發動機太空二次點火、完成星艦史上最平緩水上濺落，得以完整觀測無破損隔熱盾狀態，獲取關鍵實測數據。
連接業務亮點：
通信業務營收環比增長 32%、同比大增 66%，達到 43 億美元。核心驅動力來自星鏈用戶規模高速擴張：面向個人消費者業務營收環比上漲 16%、同比上漲 44%；政企業務營收環比大漲 63%、同比翻倍（108%）。
通信板塊整體成本費用同比增加 9.7 億美元，主要用於營收擴張配套投入，以及新一代 V3 衛星研發開支抬升。該款衛星能夠大幅提升寬帶總吞吐量與單位頻段數據承載密度。
通信板塊營業利潤同比提升 79% 至 17 億美元，通信業務調整後息稅折舊攤銷前利潤（Adjusted EBITDA）同比增長 64% 至 26 億美元。
截至 2026 年二季度末，星鏈付費用戶量達到 1200 萬戶，同比實現翻倍，單季度新增 170 萬戶；每用戶平均收入（ARPU）穩定維持在 66 美元，與 2026 年一季度持平。
政企商業業務落地成果顯著：與美國航空簽署大額合作協議；在西南航空、維珍大西洋航空、伊比利亞航空、愛爾蘭航空等多家航司開通星鏈機載網絡服務；同時攜手軟銀、NTT Docomo、新西蘭 Spark 等海外運營商落地星鏈車載 / 移動網絡全新合作。
旗下面向政務與國家安全場景的保密衛星組網產品星盾（Starshield）斬獲超 60 億美元美國政府多年期訂單，主要來自美國太空軍兩份大額合同，用於低軌通信與遙感衛星星座建設。
美國聯邦通信委員會（FCC）正式批准 Echostar 頻譜牌照轉讓：包含美國本土 65MHz 頻譜資源，以及多份全球移動衛星業務牌照。
AI 業務亮點：
AI 業務營收環比暴漲 213%、同比大增 247%，達到 26 億美元。增長核心來自新增雲服務合約帶來的 AI 解決方案與算力基礎設施收入，疊加 Grok 大模型以及 X 平台訂閱收入增長。
AI 板塊整體成本費用同比增加 16 億美元，主要爲研發投入加碼，核心是公司加速算力部署帶來的基礎設施開支大幅抬升。
AI 業務營業虧損相較 2026 年一季度收窄 49%，當期虧損 13 億美元；調整後 EBITDA 實現轉正，錄得 11 億美元盈利。
算力總規模擴容至 1.4 吉瓦，2026 年一季度爲 1.0 吉瓦，2025 年二季度爲 0.4 吉瓦；依託 Colossus II 超算持續落地，另有大規模增量算力機房在建。
簽署多筆雲服務合作協議，合約總簽約金額 141 億美元，對外輸出算力資源，單季度直接爲 AI 基礎設施業務帶來 16 億美元新增營收。
官宣以 600 億美元收購 Cursor 公司，藉助這款行業頂尖 AI 代碼開發工具，強化企業級 AI 產品佈局，交易預計於 2026 年三季度完成交割。
二季度結束後，公司於 7 月正式發佈 Grok 4.5 大模型，爲截至當時體量最大、智能能力最強的自研模型，主打代碼編寫、智能代理任務、專業知識類工作。該模型與 Cursor 聯合訓練，底層基於參數量 1.5 萬億的 V9 基座大模型打造。