刷收入排行榜那天我盯着 $WLFI 看了好一会儿
它夹在 $AAVE 和 $CAKE 中间 乍一看是一伙的 都是协议有真金白银进账那种 可你要真把它跟 AAVE 归成一类去看 容易吃亏 这项目最特别的地方就是 它把协议赚不赚钱和代币值不值钱这两件事 拆得比市面上几乎任何一个项目都干净 干净到你看着同一个名字 能得出两个完全相反的结论
先说业务那条线 USD1 这个稳定币 6月22号干到了 48点5 亿美元流通 一周涨了快 10 个点 关键是同档位那几个稳定币那一周基本都在缩水 Sky 的 USDS 还跌了三个多点 掉了将近三个亿 整个稳定币大盘那周是平的 就 USD1 一个在逆着往上窜 到六月25号它已经稳稳进了法币抵押稳定币的前五 算算时间 从去年三月上线到现在一年半都不到 这个速度放整个稳定币历史里都数得上号
撑着它的不是散户一点点买出来的 是机构在后面抬 最标志性的就是阿布扎比那个 MGX 拿 USD1 结算了对币安 20 亿美元的投资 这是加密史上最大的一笔稳定币结算交易 这 20 亿砸进去 USD1 凭空多了 20 亿的流动性 而且光这一笔 据估算一年就能给协议带来六千万到八千万美元的收益 前提是币安别把这笔钱赎回去 储备是贝莱德在管 BitGo 托管 链下是短债和现金 再加上最近这阵子 币安 Bybit Gate 全在搞 USD1 的激励活动 Bybit 那边一口气拿出 4000 万枚 WLFI 做奖励 OCC 那张信托银行牌照据说也快批下来了 批了之后 USD1 的发行就有了银行级别的牌照背书 这套组合拳 明摆着是冲着机构和合规去打的 不是草根盘子的玩法
所以你单看 $USD1 这个产品 它确实能打 增长实打实 营收来源也清楚 这点我不跟你绕
但问题就出在这 同一段时间里 WLFI 这个代币现价才 0点058 美元 市值 18点8 亿 那一周还跌了 2点1% 一边稳定币哐哐往上涨 一边代币不声不响往下出溜 这俩走出完全相反的曲线 不是巧合 背后是有原因的
为啥 把白皮书翻开就明白了
WLFI 是个治理代币 它不给你协议收入的法定权利 钱进来之后 75% 流向 DT Marks DEFI LLC 特朗普家族控制的那个实体 协议确实拿净收入去市场上回购 WLFI 再烧掉 这个动作对流通量是有压缩的 逻辑跟 BNB CAKE 那套烧供应一模一样 但你得分清楚 回购销毁和持币分红压根是两码事 前者是协议自己愿意做的市场行为 它今天做明天可以不做 后者是写进代币经济模型里的 你作为持有人能主张的权利 你买 WLFI 拿到手的是投票权 还是单个钱包封顶 5% 的那种投票权 更逗的是今年一月有个治理提案 光九个钱包就把将近六成的投票权重攥在手里了 说白了 USD1 赚的钱 和你作为 WLFI 持有人能分到的 这项目特意给你隔开了 中间没有管子连着 代币涨不动的根子 就在这
代币这一层讲完 还有一层是别的协议根本没有的 政治和监管
阿布扎比塔努恩家族那边的钱 特朗普正式就任前 五亿美元买下了 49% 的股份 这事当时压根没公开 是纽约时报后来扒出来的 连带着两个塔努恩的关联人进了董事会也没披露 现在国会那边在查 这算不算碰了宪法里那条外国酬金的红线 就在这两天 五个民主党参议员还联名要求开听证会 专门查这笔五亿美元的投资 再往前数 四月份还出过一档子事 WLFI 拿自己的国库代币当抵押 往 Dolomite 里借了七千五百万美元的稳定币 把那个池子的利用率一下顶到 93% 普通存款人那几天一度取不出钱来 项目方出来辩解说没有清算风险 但市场是真慌了一阵 这些都不是我下的结论 是公开报道里白纸黑字查得到的事 我摆出来是让你自己掂量分量 我不替你拍板这到底算多大的雷
最后说回最开头那个逻辑 就是现在是个好入场点
看好这张榜单的人 理由其实都差不多 清晰法案眼看要落地了 监管确定性一来 这些有真实现金流的协议就该集体重定价 这话搁大多数项目身上是成立的 可搁到 WLFI 身上 你得绕个弯 清晰法案现在卡住不动的那个伦理条款 恰好就是冲着政府官员该不该跟币圈做利益切割去的 而这条的起因 正好就是特朗普家族自己这一大摊子加密生意 白宫的态度是规则可以一视同仁 但不接受单点某个具体职位的条款 民主党那边说没有这条根本凑不够 60 票 眼下参议院夏休前就剩三十来个工作日了 前面还排着一堆别的法案 Polymarket 上这法案年内通过的概率 一个月前还有 74% 现在掉到了 48% 同样一份利好 砸在 AAVE 身上是纯顺风 砸在 WLFI 身上就裹着一层政治不确定性 因为这法案走快走慢 本身就跟特朗普家族的政治处境拴在一根绳上 这是别人不用扛 它得单独扛的一份波动
三层叠一块儿看
业务面 USD1 是这赛道里增长最猛的稳定币之一 这是真的
代币面 WLFI 不捕获协议收入 赚的钱传不到代币上 这也是真的
外部面 它还压着别家没有的政治和监管变量 这一样是真的
这三件事彼此不打架 是同时成立的 看好 USD1 的增长是一回事 决定要不要买 WLFI 是另一回事 这个项目比大多数都更需要你把这两件事 掰开了 分开想
数据截到六月底 稳定币的供应和法案的进展都变得快 后面有新的我再来更新