简介与概览
Hudson River Trading（“HRT”）在2002年由来自Tower Research 的算法开发（Algorithm Developer） Jason Carroll（Computer Science @Harvard）、Alex Morcos（Computer Science @MIT） 和Suhas Daftuar（Mathematics @Harvard）一起创办；
官网信息，HRT是一家由工程师和研究人员组成的，致力于解决全球金融市场日内数以万计证券及衍生品交易（在全球超过100个市场提供流动性支持，并进行股票、期货、期权、货币、固定收益产品、cryptocurrency交易业务）难题的数据技术公司。HRT is first and foremost a math and technology company. We are engineers and researchers working as one team to solve difficult problems trading millions of shares a day on the world’s financial markets – From HRT Official Website；
根据Growjo数据，HRT目前全球范围内拥有员工864名， 2022年预计收入2.74亿美元，人均创收 31.78万美元；
信息来自：growjo.com
截止目前，HRT在全球200多个传统交易市场进行交易，处理近10%的美国股票日交易量。此外，2017年起，HRT作为Crypto市场重要Market Maker在20余家交易所提供流动性服务，而其VC投资业务亦在2021年逐渐起步。
股权结构
SEC、FINRA披露数据，与Jane Street情况类似，Jason Carroll是目前唯一一位留在HRT的创始人（如下图），以绝对压倒性优势的持股比例作为HRT的控股股东。
联合创始人Alex Morcos、Suhas Daftuar 相继于2011年、2012年离开，并于2014年共同创立了加密货币研究与开发机构Chaincode Labs，专注于开发和支持BTC或其他专注点对点分布式支付类项目；
信息来自：HRT Execution Service LLC Annul Report, HRT Financial LP Annul Report, FINRA Report, JZL Capital
核心人员
继2位联合创始人相继离开后，HRT继续保持着3位 “核心人员” 的配置，唯一在职的创始人Jason Carroll负责交易策略，另外2位分别是负责算法的Oaz Nir、负责市场拓展的Prashant Lal；
信息来自：HRT Official Website, JZL Capital
业务详解
信息来自：HRT Official Website, JZL Capital
HRT旗下拥有2家在SEC注册的Broker-Dealer Company，即HRT Execution Services LLC（前身为Sun Trading，于2018年被HRT收购）和HRT Financial LP；
信息来自：HRT Execution Service LLC Annul Report, HRT Financial LP Annul Report, FINRA Report, JZL Capital
HRT Financial LP (“HRTF”)
1) 主营业务：利用自有交易系统，为金融市场提供流动性、交易金融市场工具。Providing liquidity to financial markets and trades financial instruments utilizing a proprietary electronic trading system.
2) 财务数据：HRTF在SEC披露的Annul Report，证实了HRTF重资产业务运营模式，利用自身资产负债表为金融市场交易提供流动性。资产端以公允价值计量的金融资产（Financial instruments owned, at fair value）为主，主要是由于从事Market Making业务导致；
信息来自：HRT Financial LP Annul Report
HRT Execution Service LLC (“HRTX”)
1) 主营业务：运营一个仅为HRTF发送订单（Orders）的电子交易平台，该订单由HRTF执行。Operating a trading platform that routes US equities orders as agent for registered US broker-dealers and HRTX only routes such orders to HRT Financial LP for execution.
2）历史沿革：HRTX前身是在全球超过115个交易所，为股票、固定收益和外汇市场提供流动性的高频量化机构Sun Trading。2018年 HRT收购Sun Trading母公司Sun Holdings LLC，此次收购将HRT在场内交易方面的专长与Sun Trading在场外交易的专长结合起来，打造一家更强大、更多元化的公司。收购完成后，HRT将Sun Trading业务整合至HRTF，HRTX仅为机构用户、零售客户提供电子交易平台，和HRTF提供执行订单；
3）财务数据：1,000多万美元的总资产规模较HRTF小了几个量级，现金及现金等价物占总资产比77.84%，应收款项主要来自affiliates，间接印证了HRTX交易平台为主营业务，为HRTF提供交易订单服务。
信息来自：HRT Financial LP Annul Report
Ventures
1) 发挥HRT在金融产品领域的专业积累，以及在加密市场的行业影响，在交易、技术开发和运营方面为专注于解决金融、技术难题的，处于成长期的项目提供增值服务；2）HRT Ventures投资领域以基础设施项目为主，集中在与其做市/流动性提供业务相关性高的资管平台、交易所及借贷平台方向。自2022年起，HRT Ventures逐渐向Defi和Trading-focused Blockchain项目布局，为其参与在去中心化领域的Market making、Lending业务铺路；
信息来自：HRT Official Website, JZL Capital
运营模式及院校合作
运营模式： 1) 尽管HRT的创始团队、目前管理团队有着浓厚的Tower Research背景，并未像Tower Research和Jump Trading执行PM模式，相反，HRT不存在独立PM运营模型，内部运行机制更加协作化、扁平化，减少公司内部信息的不对称。HRT’s business model is much more collaborative, flat, and much less asymmetric information across the company (no PM structure).
院校合作
1) HRT主要针对头部院校的优势专业，有针对性的开启校园招聘活动；
信息来自：HRT Official Website, JZL Capital
2）此外，知名分析机构Grainstone Lee对位列全球头部的 90家对冲基金、自营交易公司（详见附表），从事技术方向的员工学历背景做了调查，美国高校占据了8所，2所英国高校入围。而Drexel University的入围主要归功于华尔街头部量化机构SIG技术团队贡献了90%的校友数量。
岗位设置
1) HRT前台岗位由Strategy Development、Systems & Networking、Trading Operations和Software Engineering 4各部门构成，HRT内部将Quant和Trader统称为Algo Strategy Development（AD）；
信息来自：HRT Official Website, JZL Capital
2）人员构成方面，与其他头部量化机构（如Jane Street Europe 2021年交易与开发人员占比近74%）相近，38%是交易/投资人员，37%是技术开发团队，剩余25%左右由后台支持部门组成。
信息来自： JZL Capital – Jane Street 机构研究
技术栈
使用Linux和FreeBSD操作系统，代码库由C++和Python编写。使用C++解决交易过程中的任何延迟问题，使用Python处理其他所有事情。比如，通过Python，实时监控交易情况、构建分布式计算平台，处理数据，编写内部工具等。HRT’s two main programming languages are C++ and Python. We use C++ for anything latency sensitive that sits on the critical trading path, and we use Python for everything else. With Python we monitor live trading, build our distributed computing platform, process large amounts of data, and write all of our internal tools. – From HRT Official Website
机构评级
2022 年 8 月 31 日，Moody 更新了对于 HRT 的企业家族评级（CFR）和存续债务评级，其中企业家族评级（CFR）从 Ba1 下调至 Ba2，并将其存续的 2.25 亿美元循环抵押贷款评级从 Ba2 下调至 Ba3，Moody 也下调了 HRT 的展望评级，从稳定下调至负面。
相比 Jump Trading 母公司 Jump Financial LLC 的 Ba1 的企业家族评级(CFR1)和 Ba22存续债项评级，HRT 在 Financial Profile （ Liquidity & Funding 、 Profitability 和 Risk Appetite & Leverage ）、 Operating Environment（Macro Level Indicator、Maturity of Capital Markets 和 Competitive Dynamics）和 Business Profile（Business Diversification、Opacity and Complexity 和 Corporate Behavior）等方面带来的消极影响；
Moody 认为，评级下调反映了 HRT 近期风险偏好、风险管理方面出现的问题。包括其不断演变的交易策略，核心领域以外的地区和/或资产类别扩张等因素使 HRT 更容易受到交易损失、不可预见事件的影响，大大增加了其面临的风险敞口。而展望评级从稳定调降至负面，反映出 HRT 风险偏好增加带来的持续信贷风险;
自今年年初至评级日期间，美股 3 大指数平均跌幅达到 16%，BTC 价格较年初跌幅超过 50%，结合HRT 资产负债表中 75%以上，总金额近 19 亿美元的以公允价值计量的金融资产（Financial instruments owned, at fair value），HRT 在 2022 年的过得比较艰难；
截至发稿日，HRT存续贷款1笔，累计金额2.25亿美元的循环抵押贷款，用于增加交易资本金，贷款规模较相对同期成立的Jump Trading较少，更是远低于Jane Street 30.5亿美元的存续债务；
信息来自：S&P Global Market Intelligence, JZL Capital
Bloomberg数据，该贷款已被投行设计成为资产证券化产品CLO (Collateralized Loan Obligation)向机构参与者发售，持有CLO的机构投资者包括Madison Park Funding Ltd（managed by Credit Suisse Asset Management）、Bain Capital Credit CLO Limited、Calyle Global Market Strategies、Credit Suisse等。
Moody对Hudson River Trading LLC评级上调条件：
1) 控制风险偏好，具有较高的风险意识和风险管理能力;
2) 通过开展大量、低风险的辅助经营活动，提高盈利能力和现金流的质量和多样性；及
3) 增加留存资本和流动性，同时减少对美国股票交易以外主要大宗经纪关系的