Token Terminal

1) Executive summary
GMX $GMX is a decentralized perpetual exchange that launched on Arbitrum. GMX later expanded to Avalanche, and launched V2, introducing isolated GM pools for more capital-efficient liquidity provision. V2 also integrated Chainlink Data Streams for high-precision oracle pricing. GMX Liquidity Vaults (GLV) enable automated rebalancing across GM pools, while Chaos Labs' Risk Oracles provide real-time risk parameter adjustments. GMX operates on a peer-to-pool model where liquidity providers deposit assets into markets and earn rewards from trading activity. The project runs native deployments on Arbitrum, Avalanche, and Solana, and in 2025 launched its Multichain functionality, extending cross-chain trading access from Base, BNB Chain, and Ethereum Mainnet.
In Q4 2025, GMX saw declines across key metrics alongside the wider market. TVL, notional trading volume, fees, revenue, and monthly active users decreased both quarter-over-quarter and year-over-year, reflecting broader market conditions following a mass liquidation event in early October. Arbitrum One continued to dominate activity across all deployments, accounting for over 90% of TVL, volume, fees, and revenue. The Solana deployment (now rebranded to GMTrade.xyz) was a relative bright spot for TVL, with its share growing from 1.29% in Q3 to 1.74% in Q4. GMX continued expanding its Multichain rollout during Q4, adding BNB Chain and Ethereum Mainnet to the cross-chain access layer initially launched on Base in Q3.
🔑 Key metrics (Q4 2025)
Total value locked: $383.33m (-16.03% QoQ, -21.13% YoY)Notional trading volume: $20.80b (-13.80% QoQ, -17.83% YoY)Fees: $13.06m (-45.31% QoQ, -54.43% YoY)Revenue: $4.85m (-35.54% QoQ, -52.35% YoY)Monthly active users: 10.0k (-39.02% QoQ, -45.86% YoY)
Metrics exclude deployments not yet tracked by Token Terminal, including Botanix and Ethereum.
👥 GMX team commentary
"Every day, more than 1,500 traders come to GMX for its predictable execution costs, transparently fair pricing, reliable liquidity, and effective trade execution at size. However, the mass liquidation event of October 10 set the tone for the entire crypto industry: Q4 was going to be challenging. Many traders experienced significant losses that day, and liquidity conditions deteriorated afterwards as market-makers reduced their activity.
As GMX operates on a 'peer-to-pool' model, with over 45,000 users earning rewards by providing liquidity to its markets, the trading platform was less impacted by this downturn than CEXes and most other DEXes. User-friendly liquidation and ADL mechanisms also helped mitigate the impact on traders. Nevertheless, the effects of the downturn were still apparent, and are clearly reflected in the data.
TVL decreased in Q4, mainly due to the significant price decline of Bitcoin and Ethereum, the primary assets making up the user-contributed liquidity on GMX. In absolute terms, the number of LPs remained fairly stable, highlighting the 'sticky' nature of GMX's liquidity. On a positive note, the GMX deployment on Solana (now rebranded to GMTrade.xyz) experienced increased traction alongside its pivot to RWA markets, resulting in a rise in both TVL and active users.
After the events of October 10, overall trading volume and Open Interest on Perp DEXs decreased significantly. GMX also saw a decline, though the quarter-over-quarter decrease of -13.80% illustrates its relatively moderate nature. By the end of Q4, meanwhile, GMX had successfully rolled out its Multichain functionality. This upgrade enables users to trade and provide liquidity directly from Ethereum Mainnet, Base, BNB Chain, and other EVM-compatible blockchains. The impact of this horizontal scaling solution is expected to be reflected in the 2026 metrics.

In Q1/Q2 2026, GMX will launch on MegaETH, introduce Forex and Commodities markets, expand its total addressable market, and continue realizing key UX improvements such as Cross-Collateral, Just-In-Time Liquidity, and Cross-Margin.”
2) Total value locked
Total value locked (TVL) measures the total USD value of assets deposited into GMX's liquidity pools across V1 and V2. Q4 TVL averaged $383.33m, down from $456.53m in Q3 (-16.03% QoQ) and $486.04m in Q4 2024 (-21.13% YoY).

Arbitrum One accounted for 92.52% of Q4 TVL, followed by Avalanche at 5.74% and Solana at 1.74%. Arbitrum One's share grew from 91.69% in Q3 to 92.52%, while Avalanche's share declined from 7.02% to 5.74% and Solana's share grew from 1.29% to 1.74%.

3) Notional trading volume
Notional trading volume measures the total USD value of all trading activity across GMX's decentralized exchange, including perpetual futures trading, spot token swaps, and the minting and burning of liquidity tokens. Q4 trading volume totaled $20.80b, down from $24.13b in Q3 (-13.80% QoQ) and $25.31b in Q4 2024 (-17.83% YoY), bringing the 2025 cumulative total to $98.90b.

Arbitrum One accounted for 94.41% of Q4 volume, followed by Avalanche at 5.00%, Solana at 0.58%, and Base at 0.01%. Avalanche's share grew from 4.32% in Q3 to 5.00%, while Solana's share declined from 1.98% to 0.58%.

4) Fees
Fees measure the total USD value of fees paid by users across GMX's decentralized exchange, including perpetual trading fees, spot trading fees, and price impact mechanisms. Q4 fees totaled $13.06m, down from $23.88m in Q3 (-45.31% QoQ) and $28.66m in Q4 2024 (-54.43% YoY), bringing the 2025 cumulative total to $98.24m.

Arbitrum One accounted for 90.29% of Q4 fees, followed by Avalanche at 7.07%, Solana at 1.24%, and Base at 1.17%. Base's share grew from 0.01% in Q3 to 1.17%, while Arbitrum One's share declined from 93.56% to 90.29%.

5) Revenue
Revenue measures the total USD value of trading fees retained by GMX. Q4 revenue totaled $4.85m, down from $7.52m in Q3 (-35.54% QoQ) and $10.17m in Q4 2024 (-52.35% YoY), bringing the 2025 cumulative total to $35.30m.

Arbitrum One accounted for 90.02% of Q4 revenue, followed by Avalanche at 6.26%, Solana at 2.33%, and Base at 1.17%. Base's share grew from 0.01% in Q3 to 1.17%, while Arbitrum One's share declined from 93.08% to 90.02%.

6) Monthly active users
Monthly active users (MAU) measures the count of unique wallet addresses that interact with GMX's decentralized exchange within any 30-day rolling window. Q4 MAU averaged 10.0k, down from 16.4k in Q3 (-39.02% QoQ) and 18.47k in Q4 2024 (-45.86% YoY).

Arbitrum One accounted for 86.70% of Q4 MAU, followed by Avalanche at 9.61%, Solana at 1.73%, Base at 1.51%, and BNB Chain at 0.44%. Base's share grew from 0.10% in Q3 to 1.51%, while Arbitrum One's share declined from 91.96% to 86.70% and Avalanche's share grew from 6.97% to 9.61%.

7) Definitions
Metrics:
Total value locked: measures the total USD value of assets deposited into GMX's liquidity pools across V1 and V2.Notional trading volume: measures the total USD value of all trading activity across GMX's decentralized exchange, including perpetual futures trading, spot token swaps, and the minting/burning of liquidity tokens.Fees: measure the total USD value of fees paid by users across GMX's decentralized exchange.Revenue: measures the total USD value of trading fees retained by GMX.Monthly active users: measures the count of unique wallet addresses that interact with GMX's decentralized exchange within any 30-day rolling window.
8) About this report
This report is published quarterly and produced leveraging Token Terminal's end-to-end onchain data infrastructure. All metrics are sourced directly from blockchain data. Charts and datasets referenced in this report can be viewed on the corresponding GMX Q4 2025 Report dashboard on Token Terminal.

1) Executive summary
LayerZero $ZRO enables secure, permissionless messaging between blockchains. It provides immutable endpoint contracts deployed across 160+ networks, allowing applications to send data and transfer value across chains without relying on a single trusted intermediary. Developers configure their own security by selecting from independent Decentralized Verifier Networks (DVNs) and Executors, who verify and deliver cross-chain messages respectively. LayerZero's infrastructure underpins products such as the Omnichain Fungible Token (OFT) standard, which enables native token transfers without wrapped assets, and Stargate, a cross-chain bridge acquired by the LayerZero Foundation in August 2025. As of this report, the value secured by the OFT Standard sits at $87b and historical value transfer is over $175b. 
In Q4 2025, LayerZero transfer volume surged to an all-time quarterly high, rising over 60% quarter-over-quarter and nearly ninefold year-over-year, driven by growth in OFT value transfer by teams like Ethena, USDT0, and PayPal USD. Fees paid to DVNs and Executors declined by more than half, reflecting a normalization from elevated Q3 levels that included anomalous high-fee days. MAU declined modestly quarter-over-quarter but fell nearly 40% year-over-year from the Q4 2024 peak driven by the ZRO token distribution, which generated elevated wallet activity that has since subsided. ZRO FDV contracted alongside the broader market. 
The product mix continued to consolidate around LayerZero, which accounted for virtually all transfer volume and over half of fees. Stargate, reintegrated into the LayerZero ecosystem following its August 2025 acquisition, contributed a disproportionate share of fees relative to its transfer volume, reflecting a higher fee rate per dollar transferred or swapped across chains. LayerZero v1 contract activity continued its decline toward negligible levels across all metrics.
🔑 Key metrics (Q4 2025)
Transfer volume: $52.31b (+63.64% QoQ, +774.70% YoY)Fees: $1.04m (-53.16% QoQ, -52.54% YoY)Monthly active users: 198.19k (-4.14% QoQ, -38.90% YoY)Fully diluted market cap: $1.57b (-21.61% QoQ, -65.81% YoY)
👥 LayerZero team commentary
"Q4 capped the most significant year in LayerZero's history. Transfer volume hit an all-time quarterly high, up 774% year-over-year. OFT adoption grew 173%, with OFT volume surpassing traditional bridge volume for the first time in April 2025. The project now secures over $87b in assets across 750+ OFTs, with 160+ blockchains connected and 703+ applications deployed on LayerZero infrastructure – a figure that would rank sixth among all chains. 
The other metrics in this report require context. Fees are paid to DVNs and Executors, not to LayerZero. The project operates at a 0% take rate by design. Messaging fees captured in this report represent one of multiple potential ZRO-accruing revenue streams; Stargate revenue, which already funds ongoing ZRO buybacks, is not reflected in the fees metric. MAU declined year-over-year, but the peak it is being compared against was driven by the ZRO token distribution in late 2024. Organic usage has been stable for two quarters. FDV declined alongside a market-wide drawdown, during a period when over $160m in ZRO has been bought back.
Once Zero, the recently announced blockchain from LayerZero, launches then ZRO will capture all fees from it along with Stargate swap fees, and eventually LayerZero messaging fees once the fee switch activates (the next vote is in June 2026). Following the Stargate acquisition in August, revenue is directed to ZRO buybacks: 50% during the initial six-month revenue-share period with former veSTG holders, and 100% thereafter. For a comprehensive overview of LayerZero's 2025 milestones, see '25 Stats Explaining How LayerZero Accelerated Crypto in 2025' on the official LayerZero blog."
2) Transfer volume
Transfer volume measures the total USD value of assets transferred through LayerZero's cross-chain messaging infrastructure. Q4 transfer volume totaled $52.31b, an all-time quarterly high, up from $31.97b in Q3 (+63.64% QoQ) and $5.98b in Q4 2024 (+774.70% YoY), bringing the 2025 cumulative total to $118.55b. Transfer volume has risen in every quarter over the past year, accelerating from single-digit billions in late 2024 to over $50b in Q4 2025. The quarter included multiple days exceeding $1b in daily volume, reflecting both organic growth in cross-chain activity and several large-scale transfer events.
LayerZero v2 accounted for 98.99% of Q4 transfer volume, followed by Stargate at 0.80% and v1 at 0.21%. The product distribution was largely stable quarter-over-quarter, with v2's share rising marginally from 98.90% in Q3. v1 continued its structural decline, falling from 0.28% to 0.21%.

👥 LayerZero team commentary
"Q4's all-time quarterly high reflects the maturation of the OFT standard as the dominant mechanism for cross-chain value movement. April 2025 marked the month OFT volume surpassed total bridge volume for the first time. LayerZero is no longer primarily a bridging solution – with the OFT Standard it is an asset issuance and movement solution, and that shift changes the composition of future volume in ways that favor continued growth over legacy bridge cannibalization. In essence, every asset issued with OFT is itself a bridge that can be moved across any chain for just the price of gas. 
This has flywheel potential: more assets using OFT beget more volume for the protocol. Every new OFT deployment brings more assets. Every new chain integration brings more issuers. Every new issuer brings more users. When Plasma launched with LayerZero as its foundational interoperability layer, it hit $10b in deposits in 19 days. When Flow integrated, daily transactions jumped 602%. The cumulative volume trajectory has accelerated significantly: the first $50b in cumulative volume took approximately 799 days to reach, while the most recent $50b was achieved in roughly 71 days.
The geographic distribution of volume is expanding beyond EVM. Sui integration drove immediate TVL expansion for Bitcoin-based assets. TON brought USDT0 to Telegram's user base. Aptos and Starknet connect Move and StarkVM architectures to the same rails. Each non-EVM integration expands the total addressable network in a way a new EVM chain cannot, because it connects entirely separate user bases and liquidity pools with no prior path to interoperate. 71% of stablecoins that can move cross-chain can move on LayerZero. Ondo Finance launched 105 tokenized U.S. stocks and ETFs using the OFT standard, USDT0 deployed XAUT0 (tokenized gold) across Solana and Ethereum, and the state of Wyoming issued its stablecoin on seven chains via LayerZero.
Volume is the right leading indicator for this project. It determines fee revenue when the switch activates, ZRO buybacks through Stargate, and network defensibility against competitors. To illustrate the scale and efficiency of these rails, a single $550m USDT0 transfer from Ethereum to Plasma settled in 206 seconds for $1.44 in fees."
3) Fees
Fees measure the total USD value of fees paid by users for cross-chain messages sent through LayerZero. These fees are paid to DVNs (Decentralized Verifier Networks) and Executors who verify and deliver messages, not to LayerZero itself.
Q4 fees totaled $1.04m, down from $2.21m in Q3 (-53.16% QoQ) and $2.18m in Q4 2024 (-52.54% YoY), bringing the 2025 cumulative total to $6.96m. The decline from Q3 was driven in part by the normalization of elevated fee activity in late September, which included several days with fees exceeding $50k. Q4 daily fee generation was more consistent but at a lower average level.
LayerZero v2 generated 55.13% of Q4 fees, followed by Stargate at 44.40% and v1 at 0.47%. Stargate's share grew from 42.08% in Q3 to 44.40%, while v2's share declined from 57.69% to 55.13%. Notably, Stargate contributed 44.40% of fees despite accounting for only 0.80% of transfer volume, reflecting a significantly higher fee rate per dollar transferred compared to v2 messaging.

👥 LayerZero team commentary
"Messaging fees paid to DVNs and Executors are not LayerZero's revenue.
The Q3-to-Q4 fee decline reflects normalization after high-fee activity in late September. Meanwhile, Stargate is now fully reintegrated, with swap fees directed to ZRO buybacks. Following the August acquisition, Stargate revenue is allocated to ZRO buybacks: 50% during the initial six-month revenue-share period with former veSTG holders, with 100% allocation scheduled thereafter, representing approximately $10.4m in annualized buyback volume at current run rates. The LayerZero Foundation's public buyback tracker shows approximately $1.30m in ZRO purchased during Q4 2025 across October, November, and December.
The messaging fee switch is a separate catalyst. Once it activates, every LayerZero message carries a fee to ZRO. The project is already processing over $50b per quarter. The December referendum failed. The next vote is mid-2026."
4) Monthly active users
Monthly active users (MAU) measures the number of unique wallet addresses that have interacted with LayerZero over a rolling 30-day period. Q4 MAU averaged 198.19k, down from 206.76k in Q3 (-4.14% QoQ) and 324.39k in Q4 2024 (-38.90% YoY). MAU has declined in every quarter over the past year from a peak of 324.39k in Q4 2024, though the rate of decline slowed in Q4 2025.
BNB Chain accounted for 23.57% of Q4 MAU, followed by Base at 21.21%, Arbitrum One at 15.59%, Ethereum at 12.97%, OP Mainnet at 6.77%, Linea at 5.24%, Plasma at 3.41%, Celo at 2.96%, Polygon at 1.84%, Unichain at 1.51%, and other chains at 4.93%. BNB Chain's share surged from 9.54% in Q3 to 23.57%, making it the largest chain by MAU share. Base declined from 25.33% to 21.21%, Arbitrum One from 20.55% to 15.59%, and OP Mainnet from 13.55% to 6.77%. Ethereum grew from 9.72% to 12.97%.

👥 LayerZero team commentary
"The late 2024 peak of 324k coincided directly with the ZRO token distribution and the wallet activity that follows any major event like that. Normalization is expected. The rate of decline has slowed to 4% quarter-over-quarter.
More important than wallet counts: the composition of who is using LayerZero is transforming. A year ago, retail DeFi users dominated. Today, the users of institutional asset issuers, PayPal, Ethena, Ondo, Fireblocks, the state of Wyoming, make up an increasing share of volume. These actors transact infrequently but at enormous scale. They do not show up proportionally in wallet counts. As stated above, a single $550m USDT0 transfer from Ethereum to Plasma cost $1.44 and settled in 206 seconds. That is one wallet. It does not move the MAU number, but does show that the type of user is changing.
The right metrics for a project at this stage of maturity are active OFT issuers, assets secured, and live chain endpoints. All three are at all-time highs. OFT deployments grew 173% in 2025, reaching 684 total assets. Total assets secured by the OFT standard equates to $87b across 700+ tokens. 160+ blockchains are connected. LayerZero is evolving from a retail interoperability layer to institutional financial infrastructure."
5) Fully diluted market cap
Fully diluted market cap (FDV) measures the total USD value of all ZRO tokens at the current market price, including tokens not yet in circulation. Q4 FDV averaged $1.57b, down from $2.00b in Q3 (-21.61% QoQ) and $4.59b in Q4 2024 (-65.81% YoY). FDV has declined in each of the past five quarters from its peak of $4.59b in Q4 2024, coinciding with a broader market contraction.

👥 LayerZero team commentary
"Most FDV analysis on LayerZero starts from the wrong baseline. Public dashboards do not account for the fact that institutional purchases, early investor buyouts, and ZRO buybacks now total 19.77% of total token supply, with the majority representing buyouts of upcoming unlocks. Standard unlock schedules overstate dilution pressure by almost 2x. The supply picture is materially better than the charts suggest. See more here. 
Furthermore, in November, LayerZero Labs executed a $10m discretionary buyback from the open market, supplementing the ongoing monthly buybacks funded by Stargate revenue.
As part of the Zero announcement on February 10, Tether, Citadel Securities, and ARK Invest announced new investments into LayerZero Labs and ZRO. Citadel Securities, Google Cloud, ICE, Tether, and DTCC are Day Zero partners on Zero.
The fee switch adds another catalyst. The December referendum failed quorum, with 3.71% participation against a 40.59% threshold. The next vote is mid-2026. If and when it passes, every LayerZero message carries a fee to ZRO. The project is already processing over $50b per quarter.
While the market will have its ups and downs, we're excited about building the future."
6) Definitions
Metrics:
Transfer volume: measures the total USD value of assets transferred through LayerZero's cross-chain messaging infrastructure.Fees: measures the total USD value of fees paid by users for cross-chain messages sent through LayerZero. Fees are paid to DVNs (Decentralized Verifier Networks) and Executors, not retained by LayerZero).Monthly active users: measures the number of unique wallet addresses that have interacted with LayerZero over a rolling 30-day period.Fully diluted market cap: measures the total USD value of all ZRO tokens at the current market price, including tokens not yet in circulation.
Products:
LayerZero v1: the original version of LayerZero's cross-chain messaging protocol, which uses Ultra Light Nodes (ULNs) and a set of oracles and relayers to verify and deliver messages between blockchains.LayerZero v2: the current version of the messaging protocol, which introduces modular security through configurable DVNs (Decentralized Verifier Networks) and Executors, allowing applications to customize their verification setup.Stargate: a cross-chain bridge and liquidity protocol originally developed by LayerZero Labs in 2022 and reacquired by the LayerZero Foundation in August 2025. Stargate enables native asset transfers across blockchains through unified liquidity pools.
7) About this report
This report is published quarterly and produced leveraging Token Terminal's end-to-end onchain data infrastructure. All metrics are sourced directly from blockchain data. Charts and datasets referenced in this report can be viewed on the corresponding LayerZero Q4 2025 Report dashboard on Token Terminal.

1) Rezumat executiv
Aave $AAVE este proiectul dominant de împrumuturi DeFi, operând piețe descentralizate unde utilizatorii furnizează active pentru a câștiga randament, iar împrumutătorii au acces la împrumuturi supra-garantate. Proiectul gestionează parametrii de risc direct prin guvernare, oferind o abordare testată în bătălie pentru împrumuturile descentralizate, având o istorie operațională de peste cinci ani. De la lansarea în 2020, Aave a evoluat spre o eficiență mai mare a capitalului, segmentarea riscurilor și expansiunea multichain pe trei versiuni majore, cu V4 așteptată mai târziu în 2026.

1) Rezumat executiv
TRON $TRX este un blockchain de Layer 1 conceput pentru tranzacții rapide și cu costuri reduse. Rețeaua folosește un mecanism de consens Delegated Proof-of-Stake, unde 27 de Super Reprezentanți aleși validează tranzacțiile și guvernează parametrii rețelei prin propuneri ale comunității. Utilizatorii pot staca TRX (tokenul nativ al TRON) pentru a acoperi costurile de tranzacție, mai degrabă decât să plătească taxe de gaz pe fiecare tranzacție, făcând rețeaua deosebit de potrivită pentru transferuri frecvente, de mică valoare. TRON găzduiește unul dintre cele mai mari ecosisteme de stablecoin-uri din crypto și s-a stabilit ca un strat major de decontare pentru transferurile USDT, în special pentru plățile de dimensiuni de retail.

1) Rezumat executiv
Aethir $ATH este un proiect de infrastructură descentralizat care operează o rețea GPU-ca-serviciu, conectând furnizorii de GPU (Cloud Hosts) cu clienți din mediul de afaceri care au nevoie de calcul de înaltă performanță pentru antrenarea AI, inferență, jocuri și alte sarcini de lucru intensive pe GPU. Operațiunile de bază ale rețelei funcționează pe Arbitrum, unde Cloud Hosts pun în joc token-uri ATH pentru a opera containere GPU și a câștiga taxe din contractele de calcul pentru întreprinderi, cu ATH fiind de asemenea disponibil pe Ethereum. Infrastructura Aethir se întinde pe 440.000+ containere GPU în 94 de țări, inclusiv hardware NVIDIA H100, H200 și B200. Spre deosebire de furnizorii tradiționali de cloud, modelul Aethir este deținut de comunitate: Cloud Hosts independenți furnizează și operează hardware-ul, în timp ce proiectul coordonează matchmaking-ul, asigurarea calității (prin Checker Nodes) și facturarea.

1) Rezumat executiv
dYdX $DYDX este o bursă descentralizată de derivate care funcționează pe propria sa blockchain construită special, Layer 1 (dYdX Chain, V4), construită folosind arhitectura Cosmos SDK. Proiectul oferă tranzacționare de futures perpetue cu listări de piață fără permisiune, lichiditate profundă prin sistemul său MegaVault și tipuri avansate de ordine concepute pentru a concura cu infrastructura burselor centralizate. dYdX menține, de asemenea, o implementare de moștenire V3 pe Ethereum, deși majoritatea activității s-a mutat pe V4.
Q4 2025 a prezentat o imagine mixtă în ceea ce privește metricele cheie ale dYdX. Volumul de tranzacționare notional a crescut pentru a doua oară consecutiv, cu Q4 marcând cel mai puternic trimestru din 2025. Cu toate acestea, această recuperare a activității de tranzacționare nu s-a tradus în generarea proporțională de taxe, cu taxe continuând să scadă atât pe trimestru, cât și anual. TVL și utilizatorii activi lunar au scăzut, de asemenea, atât pe o bază trimestrială, cât și anuală, deși MAU a rămas relativ stabil pe parcursul anului.

1) Rezumat executiv
Aave $AAVE este proiectul dominant de împrumuturi DeFi, operând piețe descentralizate unde utilizatorii furnizează active pentru a câștiga randament și împrumutătorii au acces la împrumuturi supracollateralizate. Proiectul gestionează parametrii de risc direct prin guvernanță, oferind o abordare testată în luptă pentru împrumuturile descentralizate, având o istorie operațională de peste cinci ani. De la lansarea din 2020, Aave a evoluat spre o eficiență mai mare a capitalului, segmentarea riscurilor și expansiunea multichain pe trei versiuni majore, cu V4 așteptată mai târziu în 2026.

1) Rezumat executiv
Protocolul Solv $SOLV este o rezervă Bitcoin pe blockchain care permite utilizatorilor să câștige randament pe BTC în timp ce păstrează lichiditatea și compozabilitatea în DeFi, CeFi și infrastructuri instituționale.
Utilizatorii depun BTC și primesc SolvBTC (susținut 1:1), un activ Bitcoin universal conceput pentru a fi compozabil și utilizat în multiple ecosisteme. În practică, SolvBTC a devenit un strat de lichiditate și colateral de bază, inclusiv pe BNB Chain, unde SolvBTC.BNB este integrat în principalele locații DeFi BNB. Pentru expunerea la randament, SolvBTC poate fi convertit în poziții generatoare de randament (de exemplu, xSolvBTC) care se direcționează către strategii diversificate în ecosistemele de împrumut/marketing DeFi și securitate BTC.

1) Rezumat executiv
Euler $EUL este un proiect de împrumut modular construit în jurul Kitului de Seif Euler (EVK), care permite crearea fără permisiune de piețe de împrumut izolate cu parametrii de risc personalizabili. Fiecare seif funcționează independent, ceea ce înseamnă că riscurile sunt conținute mai degrabă decât împărtășite într-un pool monolitic. Arhitectura actuală V2 (lansată în 2024) conectează seifurile prin intermediul Conectorului de Seifuri Ethereum (EVC), permițând utilizatorilor să folosească garanția dintr-un seif pentru a împrumuta de la altul, menținând în același timp profiluri de risc izolate.

1) Rezumat executiv
Ether.fi $ETHFI este un proiect de staking lichid și DeFi care le permite utilizatorilor să stakeze active, să acceseze strategii automate de randament și să cheltuie împotriva deținerilor lor cripto. Utilizatorii pot stake ETH, BTC sau ETHFI pentru a primi token-uri derivate lichide care câștigă randamente din staking, să depună în seifuri lichide care alocă între protocoalele DeFi pentru a optimiza randamentul sau să folosească Ether.fi Cash pentru a împrumuta împotriva colateralului lor cripto pentru achiziții în lumea reală printr-un card de credit Visa reglat pe Scroll.
Q4 2025 a înregistrat tendințe divergente în liniile de produse ale Ether.fi. Metricii de staking de bază s-au moderat de la un trimestru la altul, cu TVL, comisioane și venituri toate în scădere față de nivelurile din Q3. Cu toate acestea, toate cele trei metrici au crescut de la un an la altul, veniturile arătând cea mai puternică creștere anuală. Ether.fi Cash a atins maxime istorice atât în volum de cheltuieli, cât și în activitatea utilizatorilor, cu un volum de cheltuieli pe trimestru mai mult decât dublat și volumul acumulat din 2025 depășind 184 milioane USD până la sfârșitul anului. Utilizatorii activi lunar au crescut brusc atât de la un trimestru la altul, cât și de la un an la altul, crescând aproape de 9 ori față de Q4 2024, fiind determinați aproape în totalitate de adoptarea Ether.fi Cash.

1) Rezumat executiv
Silo este un proiect de împrumut descentralizat care folosește piețe de împrumut izolate pentru a minimiza contagiunea riscurilor între active. Fiecare piață asociază un activ de colateral unic cu un activ de punte, permițând utilizatorilor să furnizeze și să împrumute fără expunere la riscuri din alte tokenuri listate. Proiectul funcționează pe mai multe lanțuri, inclusiv Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base și OP Mainnet.
În T4 2025, indicatorii cheie ai Silo au scăzut față de nivelurile din T3, cu TVL, împrumuturi active și MAU toate scăzând, în timp ce comisioanele și veniturile au crescut la cele mai mari totaluri trimestriale din 2025. Cu toate acestea, imaginea an cu an arată o creștere substanțială pe baza indicatorilor de bază ai proiectului: TVL s-a triplat, împrumuturile active s-au triplat și comisioanele au crescut de peste 5 ori. MAU a scăzut atât pe o bază trimestrială, cât și anuală, deși proiectul a generat semnificativ mai multă valoare per utilizator comparativ cu T4 2024.

1) Rezumat executiv
Raydium $RAY launched on Solana în 2021 cu un model AMM hibrid care a combinat inițial piscinele de lichiditate on-chain cu o carte de ordine de limită centralizată (CLOB). Această arhitectură moștenită (OpenBook) funcționează acum exclusiv ca un AMM tradițional, deși rămâne stratul fundamental al proiectului, păstrând aproximativ 71% din TVL-ul Raydium. Pe măsură ce ecosistemul de tranzacționare al Solana s-a maturizat, Raydium și-a extins gama de produse cu Stable Swap pentru active corelate, urmată de piscine de lichiditate îmbunătățite (CLMM și CPMM). În aprilie 2025, Raydium a introdus LaunchLab (platforma sa de lansare nativă), extinzându-se dincolo de tranzacționare în emiterea de active. Ca rezultat, piscinele moștenite ale Raydium mențin adâncimea TVL, în timp ce produsele mai noi generează majoritatea volumului de swap și a veniturilor din taxe.

1) Rezumat executiv
Fluid $FLUID este un proiect DeFi unificat care combină împrumuturile și tranzacționarea DEX prin Liquidity Layer, un pool de lichiditate comun din care toate produsele se hrănesc simultan. Proiectul gestionează riscul prin automatizarea contractelor inteligente, oferind raporturi de împrumut la valoare de până la 95% și penalități de lichidare de doar 0.1%, permise de gruparea pozițiilor în "ticks" pentru lichidări în grup. De la lansarea pe Ethereum, Fluid s-a extins pe șase lanțuri: Ethereum, Arbitrum One, Solana (prin Jupiter Lend), Plasma, Base și Polygon. Proiectul a diversificat, de asemenea, gama de produse prin Fluid Lite, un produs de seif simplificat cu strategii automate de randament.

1) Rezumat executiv
Pendle $PENDLE este un proiect de tranzacționare a randamentului care permite utilizatorilor să tokenizeze și să tranzacționeze randamente on-chain prin tokenuri de principal (PT-uri) și randament (YTs). De la lansarea sa în 2021, proiectul și-a extins gama de produse pentru a include un sistem de ordine bazat pe cartea de comenzi și Boros, care extinde tranzacționarea randamentului la rate off-chain, cum ar fi finanțarea perpetuă.
T4 2025 a marcat o perioadă de normalizare după activitatea de vârf din T3. TVL și volumul de tranzacționare au scăzut pe măsură ce piscinele mari au ajuns la maturitate, deși comisioanele și veniturile au arătat o reziliență relativă cu scăderi mai mici de la un trimestru la altul. MAU a atins un maxim în 2025, semnalizând o continuare a adoptării de către utilizatori în ciuda desfacerii de capital mai scăzute. Trimestrul a văzut, de asemenea, continuarea impulsului Boros și expansiunea PT între lanțuri, în timp ce echipa a anunțat sPENDLE, un token de staking lichid care va înlocui vePENDLE cu o eficiență de capital îmbunătățită și o perioadă de retragere simplificată de 14 zile.

1) Rezumat executiv
Moonwell este un proiect de împrumut deschis și descentralizat, conceput pentru a face împrumuturile și împrumuturile pe lanț accesibile. Proiectul subliniază simplitatea printr-o interfață de utilizator intuitivă care permite utilizatorilor să împrumute, să împrumute și să revendice recompense în doar câteva clicuri, menținând în același timp controlul complet asupra activelor lor digitale. Toate modificările protocolului sunt guvernate prin propuneri de guvernare pe lanț, asigurând alinierea cu interesele comunității. Token Terminal urmărește în prezent Moonwell pe Base și OP Mainnet.

1) Rezumat executiv
Morpho $MORPHO este o infrastructură de împrumut descentralizată care permite crearea de piețe fără permisiune, permițând oricui să desfășoare piețe de împrumut izolate cu parametrii de risc personalizabili. Proiectul constă din două produse de bază: Morpho Vaults (seifuri generate de randament pentru depozitari) și Morpho Markets (bazine de împrumut izolate pentru împrumutători). Spre deosebire de proiectele de împrumut tradiționale care gestionează activele direct, Morpho servește ca șine de bază pentru curatori (manageri de active, DAO-uri, instituții) care construiesc și gestionează seifuri pe baza infrastructurii. De la lansarea sa în 2022, Morpho a evoluat de la un strat de optimizare deasupra Aave și Compound către o infrastructură de împrumut autonomă cu propria sa arhitectură modulară.

1) Scurtă prezentare
Houdini Swap oferă confidențialitate de calitate infrastructură pentru trimiterea de valoare, alimentarea portofelului, plăți și schimburi pe peste 120 de blockchains. Utilizatorii pot transfera valoare fără a conecta un portofel sau a dezvălui legăturile de pe lanț, chiar și atunci când se deplasează între lanțuri, prin intermediul unui design dual de schimb și intermediari aleatorii de nivel 1 care împiedică atribuirea expeditor-receptor.
Proiectul susține, de asemenea, schimburile interlanț pentru toate tokenurile de pe fiecare lanț major, agregând lichiditatea din DEX-uri lider, poduri și agregatoare. Orice activ poate fi schimbat interlanț, simplu lipind un adresa de contract, transformând astfel platforma într-un singur punct de întâlnire pentru tranzacționarea oricărui token.

1) Rezumat executiv
Faraon, fondat în 2023, este un DEX nativ Avalanche. În T3 2025, proiectul a folosit un model de lichiditate concentrată (v2), împreună cu piscinele AMM de moștenire (v1), având un model de guvernanță ve(3,3) care distribuie stimulente pentru tokenuri pe baza voturilor utilizatorilor. Faraon a înregistrat creșteri în majoritatea metricilor cheie, cu TVL, volum de tranzacționare, taxe și utilizatori activi lunar toate crescând de la trimestru la trimestru, în timp ce stimulentele pentru tokenuri au scăzut. Proiectul a fost de atunci actualizat la v3 în T4 2025.
🔑 Metrici cheie (T3 2025)

1) Rezumat executiv
Euler $EUL este un proiect de împrumut modular construit în jurul Euler Vault Kit (EVK), care permite crearea fără permisiune a piețelor de împrumut izolate cu parametrii de risc personalizabili. Fiecare seif operează independent, ceea ce înseamnă că riscurile sunt conținute mai degrabă decât împărtășite într-un pool monolitic. Arhitectura actuală V2 (lansată în 2024) conectează seifurile prin Ethereum Vault Connector (EVC), permițând utilizatorilor să folosească garanții dintr-un seif pentru a împrumuta de la altul, menținând în același timp profile de risc izolate.

1) Rezumat executiv
GMX $GMX este un DEX perpetuu care a fost lansat în septembrie 2021 pe Arbitrum cu V1, care a folosit un pool de lichiditate multi-activ (GLP). GMX și-a stabilit prezența multi-chain cu o implementare pe Avalanche în ianuarie 2022. În august 2023, a fost lansat GMX V2, care a introdus piețe mai robuste și poziții de lichiditate mai eficiente din punct de vedere al capitalului. De asemenea, a făcut din GMX partenerul de lansare pentru Chainlink Data Streams, un Oracle de vârf în industrie care îmbunătățește experiența de tranzacționare cu prețuri de mare precizie și date de piață.