Conţinut
Ce este modelul Stock to Flow?
Raportul stoc/flux pentru aur
Stock to Flow și Bitcoin
Raportul stoc/flux pentru Bitcoin
Limitări ale modelului Stock to Flow
Relua
Ce este modelul Stock to Flow?
Pe scurt, modelul Stock to Flow (SF sau S2F) măsoară abundența unei anumite resurse. Raportul stoc/flux este cantitatea unei resurse din stoc împărțită la cantitatea produsă pe an.
Modelul „Stoc-Flux” este aplicat de obicei resurselor naturale, cum ar fi aurul. Consiliul Mondial al Aurului estimează că aproximativ 190.000 de tone de aur au fost extrase de-a lungul istoriei. Această cantitate (adică oferta totală) este ceea ce numim stoc. Între timp, aproximativ 2.500 – 3.200 de tone de aur sunt extrase în fiecare an. Acest volum se numește flux.
Raportul stoc/flux se calculează folosind aceste două valori. Dar ce ne spune exact acest model? Ne spune câtă ofertă ajunge pe piață în fiecare an pentru o anumită resursă în raport cu oferta totală. Cu cât raportul stoc/flux este mai mare, cu atât mai puțin din acea resursă ajunge pe piață în raport cu oferta totală. Așadar, un activ cu un raport stoc/flux mai mare ar trebui, teoretic, să își păstreze valoarea în timp.
Bunurile consumabile și produsele fabricate, pe de altă parte, au un raport stoc/flux scăzut. Acest lucru se datorează faptului că valoarea lor este de obicei legată de distrugerea sau consumul acestor resurse, iar stocurile există doar pentru a satisface cererea consumatorilor. Aceste resurse nu sunt neapărat de mare valoare și, prin urmare, nu sunt potrivite pentru a fi utilizate ca active de investiții. În cazuri rare, prețul poate crește rapid dacă se anticipează o penurie a unei resurse în viitor. În circumstanțe normale, producția va ține pasul cu cererea.
Este important de menționat că lipsa în sine nu înseamnă neapărat că resursa este valoroasă. Nu este ca și cum aurul, de exemplu, ar fi foarte puțin - la urma urmei, au fost deja extrase 190.000 de tone! Raportul stoc/flux sugerează că resursa este valoroasă deoarece producția anuală este relativ mică în comparație cu oferta existentă.
Raportul stoc/flux pentru aur
Din punct de vedere istoric, aurul a avut cel mai mare raport stoc/flux dintre toate metalele prețioase. Care este acesta? Să luăm exemplul anterior. Să împărțim oferta totală de 190.000 de tone la 3.200 și obținem un raport stoc/flux de ~59. Adică, la ritmul actual de producție, va dura aproximativ 59 de ani pentru a extrage încă 190.000 de tone de aur.
Este demn de remarcat faptul că volumul de aur extras în fiecare an, luat ca exemplu, este o valoare aproximativă. Dacă producția (fluxul) anuală crește la 3.500, raportul stoc/flux va scădea la ~54.
Și dacă tot suntem la subiect, de ce să nu calculăm valoarea totală a întregului aur extras? Într-un fel, aceasta poate fi comparată cu capitalizarea de piață a criptomonedelor. Dacă prețul unei uncii de aur este de aproximativ 1.500 de dolari, atunci valoarea totală a întregului aur extras este de aproximativ 9 trilioane de dolari. La prima vedere, aceasta pare o cifră imensă. În realitate, dacă punem tot acest aur într-un cub mare, ar avea doar dimensiunea unui stadion de fotbal!
Pentru a face o analogie cu Bitcoin, la sfârșitul anului 2017 valoarea totală maximă a acestei rețele era de aproximativ 300 de miliarde de dolari, iar la momentul scrierii acestui articol, era de aproximativ 120 de miliarde de dolari.
Acțiuni către flux și Bitcoin
Dacă ești familiarizat cu modul în care funcționează Bitcoin, vei înțelege cât de eficient este modelul Stock to Flow. Acest model compară, în esență, Bitcoin cu mărfuri rare precum aurul sau argintul.
Acestea sunt adesea denumite și resurse de stocare a valorii. În teorie, acestea ar trebui să își păstreze valoarea pe termen lung datorită rarității lor relative și a fluxului redus. În plus, creșterea ofertei lor pe termen scurt este extrem de dificilă.
Conform susținătorilor modelului Stock to Flow, Bitcoin este o resursă similară. Este rară, relativ scumpă de produs și are o ofertă maximă de 21 de milioane de monede. În plus, emisia Bitcoin este determinată la nivel de protocol, ceea ce face ca fluxul să fie complet previzibil. Poate ați auzit de înjumătățirea Bitcoin, în care cantitatea de ofertă nouă este înjumătățită la fiecare 210.000 de blocuri. Acest lucru se întâmplă aproximativ la fiecare patru ani.
Total BTC minat (%) și Block Reward (BTC).
Conform susținătorilor acestui model, aceste proprietăți se combină pentru a crea o resursă digitală rară, cu caracteristici care îi permit să își păstreze valoarea pe termen lung. În plus, se presupune că există o relație statistic semnificativă între raportul Stoc/Flux și valoarea de piață. Pe baza acestui model, se poate prezice că prețul Bitcoin ar trebui să crească semnificativ în timp, din cauza scăderii constante a raportului Stoc/Flux.
Se crede că ideea aplicării modelului Stock to Flow la Bitcoin a apărut pentru prima dată în articolul lui PlanB, „Modeling Bitcoin's Value Given Scarcity” (Modelarea valorii Bitcoin în funcție de raritate).
Raportul stoc/flux pentru Bitcoin
Oferta actuală de Bitcoin în circulație este de aproximativ 18 milioane, cu o ofertă nouă de aproximativ 0,7 milioane pe an. În momentul scrierii acestui articol, raportul stoc/flux de Bitcoin se situează în jurul valorii de 25. După ultima înjumătățire din mai 2020, raportul era de 50.
Imaginea de mai jos arată relația dintre media mobilă a raportului Stoc/Flux Bitcoin și prețul său pe parcursul unui an. Axa verticală arată datele înjumătățirilor Bitcoin.
Modelul Stock-To-Flow pentru Bitcoin. Sursa: LookIntoBitcoin.com
Te întrebi cum să începi cu criptomonedele? Cumpără Bitcoin pe Binance!
Limitările modelului stoc-flux
Deși Stock to Flow este un model util pentru măsurarea rarității, acesta nu ia în considerare totul. Modelele sunt la fel de bune ca predicțiile lor. Pe de o parte, Stock to Flow se bazează pe presupunerea că raritatea ar trebui să determine valoarea. Criticii modelului Stock to Flow susțin că acesta nu va funcționa decât dacă Bitcoin are alte proprietăți necesare dincolo de raritatea sa.
Avantajele aurului includ raritatea, fluxul previzibil și lichiditatea globală, ceea ce îl face o rezervă de valoare relativ stabilă în comparație cu monedele fiat care sunt predispuse la devalorizare.
Conform acestui model, volatilitatea Bitcoin ar trebui să scadă și ea în timp, ceea ce este susținut de datele Coinmetrics.
Media mobilă pe 200 de zile a volatilității Bitcoin pe 180 de zile. Sursa: Coinmetrics.io
Evaluarea unui activ necesită luarea în considerare a volatilității sale. Dacă volatilitatea este previzibilă într-o anumită măsură, modelul de evaluare va fi mai fiabil. Cu toate acestea, Bitcoin este cunoscut pentru fluctuațiile mari de preț.
Deși volatilitatea poate fi în scădere la nivel macro, prețul Bitcoin a fost format inițial pe o piață liberă. Cu alte cuvinte, prețul pe piața deschisă este determinat chiar de utilizatori, traderi și speculatori. Dacă adăugăm la aceasta lichiditatea relativ scăzută, Bitcoin este probabil mai susceptibil la creșteri bruște de volatilitate decât alte active. Este posibil ca acest model să nu țină cont nici de acest lucru.
Alți factori externi, cum ar fi evenimentele economice precum o „Lebădă Neagră”, pot, de asemenea, submina modelul. Deși merită menționat că acest lucru se aplică aproape oricărui model care încearcă să prezică prețul unui activ pe baza datelor istorice. O „Lebădă Neagră” are, prin definiție, un element de surpriză, iar datele istorice nu pot explica evenimentele bruște.
Relua
Modelul Stoc-Flux măsoară relația dintre oferta disponibilă în prezent a unei resurse și cantitatea producției acelei resurse. Acest lucru se aplică de obicei metalelor prețioase și altor mărfuri, dar unii susțin că s-ar putea aplica și Bitcoinului.
În acest sens, Bitcoin poate fi considerat o resursă digitală rară. Conform acestei metode de analiză, avantajele unice ale Bitcoin ar trebui să îl ajute să își păstreze valoarea pe termen lung.
Totuși, fiecare model este la fel de puternic ca predicțiile sale, ceea ce înseamnă că este posibil să nu ia în considerare fiecare aspect al evaluării Bitcoin. Mai mult, la momentul scrierii acestui articol, Bitcoin există de puțin peste un deceniu. Deși unii ar argumenta că modelele de evaluare pe termen lung, cum ar fi Stock to Flow, necesită mai multe date pentru a fi precise.