Rezumatul săptămânal al pieței
Rezultatele întâlnirii de săptămâna trecută a dobânzii FOMC au fost practic în conformitate cu așteptările. Nu au fost multe surprize. Cele mai recente date continuă să arate că inflația este în scădere pe măsură ce economia se redresează, susținând poziția mai conciliantă a Fed. În general, piața consideră că creșterea ratelor dobânzii au încetat grijile cu privire la întorsătura neașteptată a Băncii Japoniei, iar YCC a făcut ajustări armonioase din țările dezvoltate au beneficiat de sprijinul piețelor bursiere chineze; „fundul politicii” și câștigurile săptămânale ale celor trei indici majori au fost toate peste 2% și au crescut timp de două săptămâni consecutive.
În ceea ce privește performanța industriei, energia cinetică a acțiunilor din ultimul ciclu este mai puternică decât cea a acțiunilor defensive, arătând un risc asupra stării:
Din cauza majorării ratelor dobânzilor atât de către băncile centrale europene, cât și cele americane, randamentul obligațiunilor din marile țări dezvoltate a crescut în general săptămâna trecută, după ce creșterea ratei dobânzii a intrat în vigoare, randamentul obligațiunilor americane pe 10 ani a depășit din nou pragul de 4%. vineri și în cele din urmă s-a închis la 3,97%, departe de 3,97% mai mare decât prețul de închidere din săptămâna precedentă.
Valoarea totală de piață a pieței monedelor digitale a scăzut ușor cu 1,1% săptămâna trecută, la 1,232 miliarde USD (calibru Coingecko):
Lista de scădere de șapte zile a primelor 100 de criptomonede în funcție de capitalizarea pieței Incidentul de vulnerabilitate The Curve care a avut loc duminică a făcut ca tokenul CRV să sufere o vânzare masivă:
Entuziasmul investitorilor în acțiuni din SUA pentru criptomonede s-a redus ușor de la GBTC la 26% la 30%, reducerea ETHE a crescut de la 38% la 41%, iar prețul acțiunilor Coinbase a scăzut cu 5,6% pe parcursul săptămânii:
Monedele stabile în lanț au înregistrat ieșiri mari pentru a doua săptămână consecutiv (-500 milioane USD):
Soldul de monede stabile din bursele centralizate (CEX) a crescut ușor cu 244 de milioane de dolari, cea mai mare sumă în cinci săptămâni, dar, în general, au existat puține schimbări în ultimele cinci săptămâni:
O trecere în revistă a evenimentelor economice importante ale săptămânii
PIB-ul depășește așteptările, investiția este principalul suport
În al doilea trimestru, PIB-ul SUA a crescut cu 2,4%, ceea ce a fost mai bun decât în primul trimestru și mai bine decât așteptările pieței (1,8%).
Cheltuielile reale ale consumatorilor au crescut cu 1,6%, indicând o uşoară răcire a consumului. Cheltuielile pentru bunuri au încetinit de la o creștere de 6,0% în primul trimestru la 0,7% în ultimul trimestru. Încetinirea creșterii cheltuielilor de consum reflectă în mare măsură o răcire a achizițiilor mari și este în mare parte atribuită scăderii prețurilor la mașini, care a urmat scăderii consumului. americanii s-au grăbit să cumpere vehicule la începutul acestui an, deoarece dealerii de mașini și-au putut completa stocurile. Creșterea cheltuielilor cu serviciile a încetinit la 2,1% de la 3,2% în trimestrul precedent, determinată în principal de utilități, asistență medicală (ambulatoriu și azil de bătrâni), servicii financiare și călătorii aeriene.
Cheltuielile de investiții fixe de afaceri au crescut cu 7,7%, cu mult peste creșterea de 0,6% din primul trimestru și cea mai rapidă expansiune din primul trimestru din 2022.
Cheltuielile pentru construcții au crescut cu 9,7%, activitatea de construcții noi fiind încă stimulată de o penurie de lungă durată a ofertei de case second-hand.
Fed crește din nou dobânzile
După cum era de așteptat, Rezerva Federală a votat în unanimitate săptămâna trecută pentru a crește intervalul țintă pentru rata fondurilor federale la 5,25%-5,5%. Declarația de după întâlnire a fost puțin modificată și conținea totuși o părtinire pentru o înăsprire suplimentară. Președintele Powell a ținut să sublinieze că politica depinde de date și că nu a fost luată nicio decizie cu privire la nicio întâlnire ulterioară. În ceea ce privește luna septembrie, el a spus că IPC, rapoartele salariale și datele ECI pentru următoarele două luni vor determina rezultatul întâlnirii. Dacă datele o susțin, este posibilă o altă creștere a ratei dobânzii în septembrie. În ciuda acestui fapt, piața se așteaptă acum în general ca aceasta să fie ultima mișcare a Rezervei Federale în acest ciclu de majorări ale ratei dobânzii.
Consumul continuă să dea dovadă de rezistență + inflația se uşurează
Cheltuielile de consum au fost destul de puternice în iunie, iar inflația PCE sa răcit mai mult decât se aștepta.
Indicele de preț PCE (Personal Consumption Expendituri) din SUA a scăzut în iunie la 3% de la 3,8% în mai, în conformitate cu așteptările de 3%, a crescut cu 0,2% lună la lună, indicatorul de inflație de bază; Indicele prețurilor excluzând alimente și energie Rata de creștere anuală a scăzut la 4,1% de la 4,6% în luna mai, puțin mai mică decât cea estimată de 4,2%, rata de creștere lunară a fost de 0,2%, iar valorile așteptate și anterioare; au fost 0,2% și, respectiv, 0,3%. Încetinirea inflației de bază s-a datorat în mare parte costurilor mai mici ale locuințelor, prețurilor mai mici ale mașinilor uzate și tarifelor de avion mai mici.
În același timp, indicele costului forței de muncă din SUA a înregistrat +1% față de an în trimestrul al doilea, sub 1,10% așteptat și valoarea anterioară de 1,2%, cel mai lent ritm din ultimii doi ani, indicând că creșterea salariilor a avut răcit în continuare.
Sentimentul consumatorilor de la Universitatea din Michigan ajunge la cel mai înalt nivel din octombrie 2021 în iulie:
Se poate observa că, în timp ce inflația din SUA încetinește, cheltuielile consumatorilor rămân puternice, iar creșterea salariilor încetinește, ceea ce determină în mod natural piața să parieze că Rezerva Federală poate reduce inflația fără a provoca o recesiune.
Șomajul încetinește
Cererile inițiale de șomaj au scăzut la 221.000 ajustate sezonier în săptămâna încheiată sâmbătă, de la 228.000 în săptămâna precedentă, cel mai scăzut nivel din februarie și un semn că piața muncii continuă să fie fierbinte.
Mai multe companii de acțiuni din SUA raportează câștiguri mai bune decât cele așteptate
Săptămâna trecută, 51% dintre companiile din S&P 500 au raportat rezultate pentru T2 2023. Dintre aceste companii, 80% au raportat EPS depășit estimările, cu 77% peste media pe 5 ani și cu 73% peste media pe 10 ani. Cu toate acestea, companiile au raportat câștiguri care au fost cu 5,9% peste așteptări, sub media pe 5 ani de 8,4% și sub media pe 10 ani de 6,4%.
Pe parcursul săptămânii trecute, surprizele pozitive ale veniturilor raportate de companii din mai multe industrii, în frunte cu serviciile discreționare de consum, industria și serviciile de comunicații, au sporit câștigurile generale S&P 500. Începând cu 30 iunie, surprizele pozitive privind veniturile raportate de companiile din cadrul indicelui din mai multe sectoare, în frunte cu Consumer Discretionary și Industrials, au fost parțial compensate de revizuirile mai mici ale previziunilor de venituri pentru companiile din sectorul energetic.
BOJ se retrage în mod ambiguu din politica monetară ultra-laxă
Vineri, mișcarea neașteptată a Băncii Japoniei a declanșat șocuri pe piața globală. Interpretarea pieței asupra faptului că Banca Japoniei a fost împărțită sau neașteptată a fost divizată de yenul japonez și acțiunile japoneze, și a afectat majoritatea activelor financiare.
Judecând după politica de control al curbei randamentului obligațiunilor guvernamentale YCC, Banca Japoniei nu a ajustat direct intervalul țintă a ratei dobânzii, ci adăugând formularea „control mai flexibil” și achiziționând o anumită cantitate de obligațiuni guvernamentale pe 10 ani la dobândă. rata de 1,0% în operațiunile cu dobândă fixă. În acest fel, piața crede, dar nu poate crede complet că „noua limită superioară” a YCC a devenit 1%.
Dar prognoza IPC mediană a Băncii Japoniei pentru anul fiscal 2024 a scăzut la 1,9% de la 2% în aprilie, sub rata țintă de 2%, și și-a extins ușor limita superioară a achizițiilor de obligațiuni guvernamentale, adăugând dovezi la partea dovish.
În cele din urmă, incertitudinea de politică a Băncii Japoniei a fost digerată, iar USDJPY a crescut înapoi la punctul culminant cu o zi înainte ca politica să fie anunțată Randamentul obligațiunilor guvernamentale japoneze pe 10 ani a fost fixat la 0,56%, nereușind să atingă plafonul de 1%, randamentele obligațiunilor americane, odată stimulate de Banca Japoniei, au restituit, de asemenea, o parte din câștigurile lor.
Întâlnirea Biroului Politic aduce „concluzii politicii”
Întâlnirea Biroului Politic din China din iulie a adoptat o atitudine mai conciliantă decât se aștepta, promițând relaxarea imobiliară, soluționarea datoriilor locale și sprijinirea pieței de capital, care ar putea fi un punct de cotitură important. În general, se așteaptă ca piața să introducă măsuri de stimulare din ce în ce mai specifice pentru a stimula creșterea economică.
Întâlnirea a recunoscut provocările cu care se confruntă creșterea economică și s-a angajat să ia măsuri contraciclice mai puternice pentru a stimula cererea internă, a îmbunătăți așteptările și a se proteja de riscuri. Măsurile specifice includ:
Partea cererii imobiliare este relaxată: restricțiile privind achizițiile de locuințe sunt relaxate pentru a sprijini cererea de îmbunătățire.
Creșterea investițiilor în infrastructură: Accelerarea emiterii și utilizării obligațiunilor speciale ale administrației publice locale.
Continuarea relaxării monetare: reduceri suplimentare ale RRR și ale ratei dobânzii, precum și reîmprumuturi direcționate.
Stimulente de consum: Accent pe automobile, produse electronice și electrocasnice.
Întâlnirea a promis, de asemenea, să ia măsuri pentru a rezolva riscurile datoriei administrației publice locale, a sprijini dezvoltarea întreprinderilor private și a economiilor de platformă și pentru a crește încrederea în piața de capital.
În general, întâlnirea a dat undă verde pentru mai multe politici de stimulare pentru atingerea obiectivului de stabilizare a creșterii. Este de așteptat ca în următoarele 1-2 luni să fie introduse mai multe măsuri de politică, în special în domeniul imobiliar și al infrastructurii.
Această rundă de creștere poate fi observată că activele de nivel scăzut cu cele mai pesimiste așteptări și cele mai grav afectate fundamentale sunt primele care cresc, cum ar fi lanțurile imobiliare și financiare, apoi se îndreaptă către industrii cu creștere susținută a performanței, cum ar fi ca mărfuri în vrac și subcategorii de producție.
Poziții și fluxul de fonduri
Potrivit Deutsche Bank, pozițiile investitorilor în acțiuni au scăzut în această săptămână, în principal din cauza investitorilor subiectivi și-au redus pozițiile, dar ei se află încă în zona pozițiilor înalte (scor Z 0,46, cuantilă 72%). Pozițiile în mărfuri precum petrolul și cuprul au crescut, pozițiile în dolari au scăzut, iar pozițiile în obligațiuni au scăzut.
Pozițiile subiective ale investitorilor au scăzut brusc (a 86-a percentila a scăzut la a 71-a percentila), iar pozițiile sistematice ale investitorilor de strategie au crescut (a 72-a a crescut la a 76-a percentila). arată o oarecare slăbiciune, dar vestea bună este că pozițiile investitorilor instituționali încep din nou să crească:
Fondurile de acțiuni au înregistrat intrări puternice săptămâna trecută (13,8 miliarde dolari), determinate de intrările din Statele Unite (9,9 miliarde dolari) și piețele emergente (3,6 miliarde dolari). Europa (-1,3 miliarde USD) a înregistrat 20 de săptămâni consecutive de ieșiri. Au existat și mici răscumpărări în Marea Britanie (-100 milioane USD). Din perspectiva industriei, materiile prime (600 milioane USD) și finanțele (400 milioane USD) au primit intrări semnificative. Fluxurile către tehnologie (100 de milioane de dolari) au încetinit brusc, în timp ce răscumpărări au avut loc în sectorul consumatorului discreționar (-400 milioane USD), energie (-300 milioane USD) și imobiliare (-300 milioane USD). Alte industrii au înregistrat fluxuri mai mici.
Fondurile de obligațiuni au înregistrat intrări puternice în această săptămână (11 miliarde USD), iar fondurile pieței monetare au primit intrări puternice în această săptămână (40,6 miliarde USD).
Opinia Deutsche Bank: surprizele puternice de date din SUA au susținut o creștere rapidă a poziționării acțiunilor, dar aceste surprize de date ar putea fi atins apogeul. Deoarece surprizele datelor tind să revină la medie, ele au menținut istoric o tendință limitată. Datele surprize din S.U.A. se află în prezent la capătul superior al acestui interval, iar modelele istorice sugerează că acestea vor începe să slăbească de aici încolo.
În plus, indicele surpriză de date din SUA a devenit complet deconectat de surprizele de date negative din restul lumii. De obicei, surprizele de date din SUA și din restul lumii sunt foarte corelate. Decalajul dintre cei doi a atins acum un nivel record, excluzând impactul epidemiei. Unde va ajunge acest decalaj poate converge în ambele direcții.
Credem că îmbunătățirea datelor va duce la creșterea așteptărilor, iar așteptările mai mari vor aduce o probabilitate mai mare de dezamăgire. Această logică este rezonabilă Surprizele privind veniturile corporative sunt unul dintre numeroșii factori ai pieței și se descurcă bine până acum.
sentimentul pieței
Deși bursa continuă să crească, atât AAII Investor Survey, cât și CNN Greed/Fear Index s-au retras de la cote maxime, ceea ce este un eveniment relativ rar în istorie:
În ceea ce privește sentimentul instituțional, indicatorul de sentiment al lui Goldman Sachs este încă la un nivel ridicat, iar indicatorul de sentiment al lui Bank of America Merrill Lynch este în intervalul neutru, fără semne de supraîncălzire:
Urmăriți săptămâna aceasta
Angajare in iulie
Următorul mare test cu care se confruntă piața este raportul de vineri din iulie privind salariile non-agricole. Creșterea locurilor de muncă a scăzut lent, dar doar treptat și probabil nu în conformitate cu așteptările oficialilor Fed. Piața se așteaptă ca creșterea ocupării forței de muncă să continue să scadă în iulie, ocuparea forței de muncă non-agricole estimată să crească cu 175.000, din care sectorul privat va crește cu 140.000. În plus, raportul JOLTS din iunie și datele urmărite îndeaproape despre locurile de muncă vacante și despărțiri vor fi, de asemenea, publicate în această săptămână.
Rapoartele financiare Apple și Amazon Q2
Apple și Amazon sunt cele mai importante momente importante ale acțiunilor din SUA în această săptămână, alături de producătorii de cipuri AMD și Qualcomm, companiile de plată PayPal și Block, platforma de închiriere Airbnb, platforma de tranzacționare Robinhood, aplicațiile de livrare Uber și DoorDash și companiile farmaceutice Moderna și Pfizer.
Prețul acțiunilor Apple este unul dintre puținele acțiuni tehnologice care nu este imun nici la recesiune, nici la creșterea ratelor dobânzilor. La începutul acestei luni, prețul acțiunilor Apple a urcat la un maxim istoric, devenind prima companie din lume care a atins o capitalizare de piață de 3 trilioane de dolari. De asemenea, merită remarcat faptul că Apple este una dintre puținele companii de tehnologie care nu a anunțat concedieri la scară largă.
Anterior, Google, Meta și Microsoft și-au anunțat rapoartele financiare pentru trimestrul iunie. Performanța lor a fost relativ puternică, creșterea veniturilor și profitabilitatea s-au îmbunătățit datorită inițiativelor de reducere a costurilor.
Prognozele pieței pentru Apple în acest trimestru nu sunt prea optimiste, vânzările fiind așteptate să scadă pentru al treilea trimestru consecutiv și câștigurile așteaptă să rămână constante. Apple a ținut secret până acum orice plan legat de inteligența artificială, așa că fii atent la impactul detaliilor despre planurile sale de inteligență artificială care sunt dezvăluite asupra sentimentului pieței.
Amazon se concentrează în primul rând pe veniturile din servicii web, care generează majoritatea profiturilor companiei. Veniturile sunt de așteptat să crească cu 10% față de anul trecut, până la 21,7 miliarde de dolari, marcând al șaselea trimestru consecutiv de încetinire a creșterii, pe măsură ce întreprinderile își reduc cheltuielile IT, așteptându-se să nu accelereze din nou până la sfârșitul anului 2023. Există speranțe că Amazon poate răspunde la cheltuielile slabe ale afacerilor cu noi cereri de inteligență artificială, deși asta poate dura timp. Se crede că Microsoft este în fața Amazon, iar afacerea sa în cloud se ocupă deja de lucrul pe ChatGPT, dar a avut doar o mică contribuție la creștere în al doilea trimestru. Microsoft a avertizat, de asemenea, că va trebui să cheltuiască bani pentru a-și pregăti hardware-ul pentru sarcinile de lucru AI înainte de a culege recompense, iar Amazon va fi în aceeași poziție - comentariile despre cheltuieli și investiții vor trebui urmărite.
China emite măsuri pentru extinderea consumului
Biroul de Informare al Consiliului de Stat va susține luni după-amiază o conferință de presă privind măsurile de restabilire și extindere a consumului. Li Chunlin, director adjunct al Comisiei Naționale pentru Dezvoltare și Reformă, și persoanele responsabile relevante din Ministerul Industriei și Tehnologiei Informației, Ministerul Comerțului, Ministerul Culturii și Turismului și Administrația de Stat pentru Reglementarea Pieței vă vor informa cu privire la măsuri. pentru a restabili și extinde consumul.
site: ldcap.com
mediu: ld-capital.medium.com