Stabilitatea DeFi scapă treptat de cătușele istoriei și intră într-o eră a decolării.

Scris de: Ignas

Compilat de: Luffy, Foresight News

Dețineți monede stabile? Dacă da, pe care le țineți? La ce le folosesti? Îi investești în activități de randament DeFi sau le ții doar și aștepți oportunitatea de a cumpăra pe picior?

Poate v-ați convertit stablecoin-ul în monedă fiat pentru a evita riscurile asociate cu aceasta. Acest lucru este de înțeles, mai ales când USDC, una dintre cele mai importante stablecoins, a suferit o destabilizare severă pe termen scurt. Sau poate ați ales fiat pentru că acum oferă randamente mai mari decât protocoalele DeFi blue-chip.

Nu este surprinzător că, pe fondul pieței ursului cripto, capitalizarea totală a monedelor stabile a scăzut de la un maxim istoric de 200 de miliarde de dolari la actualul 126 de miliarde de dolari.

Dar nu-ți fie frică. Piața stablecoin-urilor devine din ce în ce mai fascinantă, iar fondatorul Synthetix a spus: „Intrăm în epoca de aur a stablecoins-urilor descentralizate”.

Ești curios ce a vrut să spună prin această propoziție? Să-l descompunem.

Care monedă stabilă este cea mai sigură?

Aceasta este cea mai importantă întrebare pentru că nu vrei să te trezești într-o zi și stablecoin-ul tău scade cu 50%.

Din fericire, organizația nonprofit Bluechip a lansat evaluările de securitate economică ale celor mai bune monede stabile în această săptămână. Scorul de securitate ia în considerare performanța cuprinzătoare a stablecoin-ului și oferă informații multidimensionale: stabilitate (S), management (M), implementare (I), descentralizare (D), guvernanță (G) și externalități (E).

În modelul de evaluare Bluechip, cele mai sigure monede stabile sunt BUSD, PAXG, GUSD și LUSD al Liquity. Aceasta înseamnă că LUSD este cea mai sigură monedă stabilă descentralizată din punct de vedere economic, chiar mai sigură decât USDC.

Acest lucru nu este surprinzător. În timpul incidentului sever de decuplare a USDC din martie, LUSD a acționat ca un refugiu sigur.

Interesant este că și alte monede stabile DeFi au fost incluse în evaluare, DAI și RAI primind un B+ și USDD fiind evaluat cu F.

Scorul USDD al lui Tron este F, deoarece rezervele sale sunt compuse din TRX (69%), BTC (29%) și TUSD (2%). Cu toate acestea, Bluechip nu ia în considerare raportul colateral al TRX. Colapsul Terra/Luna ilustrează riscurile uriașe inerente garanțiilor native.

Dacă sunteți curios în legătură cu constatările, iată un rezumat rapid al raportului privind monedele stabile selectate:

• Binance USD ERC-20 (Evaluare: A): Această monedă stabilă este emisă de Paxos și este considerată sigură pentru uz public. Deși NYDFS își încetează emiterea în 2023, suportul BUSD rămâne neafectat.

• Liquity USD (Evaluare: A): LUSD face parte din Protocolul Liquity și este o monedă stabilă extrem de descentralizată. Faptul că este controlat mai degrabă de cod decât de gândire este o reflectare a securității sale. Dar vă rugăm să rețineți că și contractele inteligente și oracolele au riscuri, așa că fiți precaut atunci când cumpărați LUSD în valoare de mai mult de 1 USD.

• Monede USD (evaluare: B+): USDC este una dintre cele mai sigure monede stabile, cu rezerve formate din trezorerie pe termen scurt și depozite în numerar. Are aplicabilitate largă și ar putea să-și îmbunătățească ratingurile prin demonstrarea rezervelor sale de faliment și prin includerea programelor de răscumpărare în termenii săi de serviciu.

• DAI (Evaluare: B+): DAI este cea mai veche monedă stabilă din lanț și este susținută în principal de active centralizate. Cu toate acestea, este considerat sigur și ideal pentru utilizatorii care caută un protocol fără permisiune.

• Rai Reflex Index (evaluare: B+): RAI este o monedă stabilă descentralizată cu un preț flotant care nu este legat de nicio monedă fiat. În ciuda faptului că este o monedă stabilă experimentală, s-a dovedit a fi o alternativă fiabilă, cu volatilitate scăzută, la stablecoin-urile tradiționale. Este susținut de garanții ETH și este potrivit pentru utilizatorii care doresc o monedă stabilă descentralizată, rezistentă la cenzură.

• Tether (Evaluare: D): Deși USDT este cea mai veche și cea mai mare monedă stabilă, are probleme de transparență. Este potrivit pentru utilizatorii instituționali, persoanele cu valoare netă mare și comercianții avansați cu acces direct la mecanismele de răscumpărare.

• Frax (evaluat: D): FRAX are o legătură strânsă și funcționează bine în condițiile stresului pieței, dar mecanismul său parțial de garantare și dependența de activele centralizate ridică îngrijorări. Este potrivit pentru mineri de randament și furnizori de lichidități care caută riscuri care pot gestiona complexitatea protocolului.

• USDD (evaluare: F): USDD este gestionat de Tron DAO Reserve și este similar cu monedele stabile UST eșuate. Deoarece doar 50% din aprovizionarea sa este susținută de garanții non-TRX (în mare parte Bitcoin), nu este recomandat să o utilizați din cauza preocupărilor legate de garanții.

S-ar putea să vă întrebați, ce legătură are acest clasament de securitate cu epoca de aur a monedelor stabile descentralizate?

Este într-adevăr relevant, deoarece continuarea va include stablecoins DeFi experimentale care fie vor deveni următorul lucru important, fie vor colapsa complet.

De exemplu, acum doar un an am scris un articol despre monedele stabile algoritmice USDD, USDN și CUSD. Câteva luni mai târziu, USDN a fost nelegat și rebrandat ca un alt token VOLATILE.

Ținând cont de faptul că securitatea fondurilor tale este de cea mai mare importanță, haideți să vedem ce face ca monedele stabile DeFi să fie atât de interesante în acest moment.

Lybra: Challenger-ul LUSD

Iată primele 10 stablecoins după capitalizarea pieței, care v-a impresionat cel mai mult?

În primul rând, USDT deține o cotă de piață uimitoare de 66%, chiar dacă este evaluat „D” de Bluechip pentru că este nesigur. În al doilea rând, doar două stablecoins, USDT și LUSD, au înregistrat o creștere a capitalizării bursiere în această lună. Toate celelalte monede stabile au înregistrat o scădere a capitalizării pieței, unele în mod semnificativ.

La completarea primelor 10 este eUSD, o monedă stabilă de la Lybra Finance.

Interesant este că Lybra este un furk al Liquity care acceptă stETH ca garanție, în timp ce Liquity acceptă doar garanția ETH. Datorită stETH, deținătorii de eUSD pot câștiga o rată anuală a dobânzii de 7,2%.

Randamentul eUSD este mai mare decât cel al stETH, deoarece eUSD poate fi generat folosind stETH cu un raport de supra-colateralizare de 159%.

Dar acest lucru ridică și o problemă potențială: decuplarea stETH, deoarece Lybra utilizează fluxul de preț ETH:USD al Liquity.

O altă problemă cu eUSD este că randamentul este distribuit prin rebase, ceea ce înseamnă că obțineți mai multe jetoane eUSD la rata APY. Pentru a rezolva aceste probleme, Lybra a lansat acum v2 și un alt nou stablecoin: peUSD.

Principalele upgrade-uri ale v2 sunt:

• Funcționalitate cu lanț complet: peUSD este o versiune cu lanț complet a eUSD (prin LayerZero), permițând deținătorilor să-și folosească monedele stabile în diferite lanțuri

• Minting cu mai multe garanții: peUSD poate fi bătut direct folosind LST non-Rebase, cum ar fi rETH de la Rocket Pool, WBETH de la Binance sau swETH de Swell. Randamentele se acumulează prin LST-ul de bază, care crește în valoare chiar dacă peUSD este cheltuit.

• Randament continuu: Când eUSD este convertit în peUSD, utilizatorii pot continua să câștige dobândă din garanția lor eUSD chiar dacă își cheltuiesc peUSD.

• Utilizare în activitățile DeFi: peUSD nu este un jeton de rebază, deci poate fi utilizat mai pe scară largă în ecosistemul cripto.

Puteți experimenta v2 pe testnetul Arbitrum.

În general, eUSD este cea mai mare amenințare pentru LUSD, dar există și alți jucători potențiali, cum ar fi Raft și Gravita.

Dar Liquity nu va sta nemișcat și așteaptă ca soarta să se stingă. Se organizează un contraatac.

Liquity v2: Un nou produs independent

Frumusețea Liquity este simplitatea sa. Puteți bate LUSD la 0% dobândă folosind ETH ca garanție, cu o taxă unică de împrumut de 0,5%.

Liquity a fost concepută inițial ca o alternativă la DAI cu o guvernare grea. LUSD are o guvernanță minimă, iar contractele sale inteligente sunt imuabile (nu se pot actualiza) - excelente pentru securitatea economică, dar nu pentru creștere.

Pentru a ține pasul cu concurenții săi, Liquity a lansat și v2 cu suport pentru LST. Dar „condename v2” va fi un produs complet nou și diferit, nu o actualizare a produsului original.

Liquity v2 își propune să rezolve „trilema stablecoin” a descentralizării, stabilității și scalabilității printr-un model de acoperire cu rezerve de acoperire neutru delta.

Este complicat, dar modul în care funcționează poate fi simplificat după cum urmează:

Să presupunem că Alice are 1 ETH, în valoare de 2.000 USD. Ea îl poate depune în Liquity v2 și poate primi 2000 v2 LUSD. Acum, Liquity deține custodia ETH, iar Alice deține 2000 v2 LUSD. Dacă prețul ETH scade sub 2.000 USD, Alice v2 LUSD nu va mai fi susținut în totalitate, punându-l în pericol de o spirală descendentă a prețurilor.

Pentru a rezolva această problemă, Liquity v2 introduce:

Levier de protecție a principalului: utilizatorii pot deține o poziție cu efect de levier (pariând pe prețuri viitoare) în care riscă doar prima pe care o plătesc, nu principalul lor.

Piața secundară: utilizatorii pot vinde aceste poziții protejate de capital altora. Dacă o poziție nu este cumpărată, Liquity o va subvenționa, asigurându-se că toate pozițiile sunt cumpărate și subvenția rămâne în sistem.

Dacă încă sunteți confuz, consultați acest subiect sau această postare de blog pentru o explicație mai detaliată.

Impactul Liquity v2 are mai multe fațete, dar scopul este de a oferi utilizatorilor DeFi totul: pârghie de protecție principală, oportunități de venituri din minerit și oportunități de tranzacționare pe piața secundară. v2 este de așteptat să fie lansat în 2024.

Synthetix sUSD: spre v3

După cum am menționat mai devreme, fondatorul Synthetix, Kain, este optimist cu privire la monedele stabile descentralizate. Vrei să știi de ce?

Acest lucru se datorează faptului că Synthetix v3 este lansat treptat. Acesta este un moment foarte bun deoarece, în ciuda volumului de tranzacționare în creștere al Kwenta, capitalizarea pieței sUSD a scăzut și se ridică în prezent la 98 de milioane de dolari.

Și v3 poate aduce un punct de cotitură.

Synthetix este unul dintre cele mai complexe protocoale DeFi disponibile în prezent. Cu toate acestea, în centrul ecosistemului Synthetix se află moneda stabilă sUSD, care este susținută de SNX.

Puteți citi articolul lui Thor Hartvigsen despre modul în care Synthetix v3 va afecta DeFi. v3 rezolvă două puncte cheie de durere pentru mintorii sUSD:

• Multi-garanții: v3 nu mai restricționează garanțiile, permițând oricărei garanții să susțină active sintetice (v2 permite doar SNX). Acest lucru va crește lichiditatea pentru sUSD și piețele susținute de Synthetix.

• Împrumuturi Synthetix: utilizatorii pot oferi acum garanții sistemului pentru a genera sUSD fără a fi expuși la riscul grupului de datorii și fără a suporta dobânzi sau comisioane de emisiune.

Dacă ați încercat să bateți sUSD, veți ști cât de importante sunt aceste modificări! sUSD are acum potențialul de a concura cu alte monede stabile, cum ar fi FRAX, LUSD sau DAI.

MakerDAO: O mașină generatoare de venituri

Maker este acum în etapele finale (consultați Thread-ul meu pentru mai multe despre asta). Un punct cheie de reținut este că Dai ar putea chiar să-și renunțe la dolar dacă mediul de reglementare se schimbă.

În prezent, Maker pare să fie într-o frenezie:

• MKR a crescut cu 66% în 30 de zile, iar fondatorii Maker continuă să cumpere MKR.

• DAI a oferit deținătorilor săi o rentabilitate de 3,49% datorită reactivării ratei de economii DAI.

• Spark Protocol este un furk al Aave care se concentrează pe DAI și are în prezent un TVL de 75 de milioane de dolari.

• Maker și-a redus dependența de USDC de la 65% în martie la 17% astăzi.

• Maker se află în prezent pe locul trei în ceea ce privește generarea de venituri: deasupra Lido, Synthetix și Metamask.

Nu totul este roz. O companie de electronice de larg consum a inregistrat o datorie de 2,1 milioane de dolari fata de MakerDAO. Cu toate acestea, cu un rating B+ de la Bluechip, un DSR de 3,49% și venituri în creștere, Maker’s DAI se confruntă cu o recuperare după evenimentul dezastruos al USDC de acum câteva luni.

Frax v3: Abandonarea USDC?

Frax a primit un D (nesigur) la evaluarea Bluechip. Raportul spune că FRAX este riscant, deoarece o parte din garanția sa este jetonul FXS volatil, se bazează în mare măsură pe active centralizate (USDC), iar echipa principală deține controlul asupra drepturilor de vot și asupra politicii monetare.

Este potrivit pentru fermierii de randament care caută riscuri și furnizorii de lichidități care pot face față complexității protocolului.

La fel ca DAI, și FRAX și-a pierdut legătura față de dolar în timpul depeg-ului USDC și pare să-și fi învățat lecția.

Fondatorul Frax, Sam Kazemian, a împărtășit într-un chat Telegram că v3 este de așteptat să fie lansat în 30 de zile.

Detaliile despre v3 sunt rare, dar DeFi Cheetah raportează că v3 va fi „un sistem complet diferit, care nu se bazează pe monede fiat, inclusiv USDC”.

Dacă acest lucru este adevărat, atunci v3 este o schimbare uriașă de 180 de grade față de v2.

Sam a declarat anterior că obiectivul lor pe termen lung este să obțină un cont principal Fed care să dețină dolari și să tranzacționeze direct cu Fed, făcând din FRAX cea mai apropiată monedă stabilă de un dolar fără risc. Acest lucru ar permite FRAX să se îndepărteze de garanțiile USDC și să extindă capitalizarea pieței la sute de miliarde de dolari.

Vă recomand să urmăriți DeFi Cheetah pentru cele mai recente detalii despre Frax.

GHO: Un jucător nou cu mare potențial

În ciuda hype-ului care a condus la lansarea GHO, creșterea a fost constantă. În timp ce Aave are 5,8 miliarde de dolari în valoare totală blocată (TVL), GHO are o capitalizare de piață de doar 8 milioane de dolari.

Acest lucru se poate datora a trei motive. În primul rând, GHO a ieșit doar de 11 zile, așa că sunt încă devreme. În al doilea rând, integrarea GHO în mai multe protocoale DeFi va dura ceva timp, dar se va accelera în curând. În al treilea rând, acum este o piață ursoasă.

Să aruncăm o privire la modul în care funcționează GHO:

• Utilizați excesul de garanție pentru a menține valoarea stablecoin-ului.

• Bateriat/ars doar de coordonatori aprobați (cum ar fi protocolul Aave în sine, dar potențial mai mult), dar cu o limită pe coordonator.

• Dobânda este generată atunci când este furnizată protocoalelor de lichiditate, cu rata dobânzii stabilită de guvernanța Aave (în prezent 1,51%).

• Nu se poate furniza pieței Aave Ethereum, ceea ce este destul de important pentru securitate.

• După rambursare sau lichidare, acesta va fi distrus și dobânda va fi inclusă în trezoreria Aave DAO.

• Ratele dobânzilor sunt determinate de guvernanța Aave mai degrabă decât ajustate dinamic de cerere și ofertă.

• Furnizați un model de reducere la creditare (reducere de dobândă de 30%) deținătorilor stkAave.

• Prețul este stabilizat la 1 USD, stabilit de protocolul Aave (fără oracol) și restabilit de către arbitri atunci când prețul deviază de la 1 USD.

GHO aduce o nouă sursă de venit pentru Aave DAO. Cu rata actuală a împrumutului stabilită la 1,5%, GHO ar putea genera venituri de 4,4 milioane USD pentru Aave DAO dacă atinge o capitalizare de piață comparabilă cu LUSD.

Puteți explora mai profund modul în care funcționează acest lucru în această postare de la Moonshot21. Cu toate acestea, ceea ce mi-a trezit cu adevărat interesul pentru GHO a fost potențialul său de creștere.

Aave DAO ar putea alege să bată GHO folosind garanții, cum ar fi active reale, trezorerie sau chiar o abordare parțial algoritmică similară cu modelul FRAX actual.

Potențialul GHO este uriaș, dar execuția lui efectivă rămâne de văzut.

crvUSD: O monedă stabilă pentru adevărații profesioniști DeFi

Cred că crvUSD este cea mai dificilă monedă stabilă de înțeles.

Caracteristicile unice ale crvUSD includ LLAMA, lichidare soft și „de-lichidare”. Iată un scurt rezumat pentru tine:

• Ceea ce este unic la crvUSD este că folosește un algoritm special AMM numit Algoritmul AMM de împrumut și lichidare (LLAMA) pentru a implementa un mecanism de lichidare soft.

• Într-un protocol tipic de împrumut DeFi, dacă valoarea garanției unui debitor scade sub un anumit prag, aceasta va fi lichidată forțat, ceea ce poate determina împrumutatul să sufere pierderi semnificative.

• Pe de altă parte, LLAMA convertește treptat garanțiile care se depreciază în crvUSD, efectuând astfel lichidări ușoare, ceea ce ajută la menținerea egalității cu crvUSD și îi protejează pe debitori să-și piardă toate garanțiile în timpul recesiunilor severe ale pieței.

• Cu toate acestea, dacă prețul garanției continuă să scadă brusc și lichidarea soft nu poate compensa pierderile, va avea loc lichidarea forțată.

• Dacă prețul garanției se recuperează, LLAMA inversează această acțiune prin convertirea crvUSD înapoi în garanția originală, un proces numit „de-lichidare”.

• Pentru a menține peg-ul crvUSD, Curve utilizează contractul PegKeeper, care este capabil să bată și să distrugă jetoanele crvUSD după cum este necesar, asigurându-se că prețul rămâne în jur de 1 USD.

Mecanismul de mai sus face crvUSD unic în DeFi, oferind o metodă mai rezistentă de a gestiona evenimentele de lichidare a garanțiilor, oferind astfel o modalitate nouă și interesantă de a vinde în top.

Iată cum funcționează jocul:

•  

• Imprumutați crvUSD cu ETH sau LST

• Prețul ETH crește: dacă valoarea ETH crește, garanția dvs. crește, permițând posibil să fie împrumutat mai mult crvUSD.

• Prețul ETH scade: dacă prețul ETH scade, LLAMA vă va converti treptat garanția ETH în crvUSD pentru a menține un raport de garanție sigur.

• Lichidare forțată: Dacă prețul ETH scade semnificativ, va avea loc lichidarea forțată.

• Taxe de lichidare mai mici: mecanismul de lichidare soft al crvUSD poate oferi taxe de lichidare mai mici în comparație cu alte protocoale.

Datorită comisioanelor mai mici și lichidărilor treptate, aceasta este o modalitate mai eficientă de a depăși depășirea decât împrumutul prin alte protocoale de creditare. Sper doar ca peg-ul crvUSD poate fi menținut.

Gânduri finale: o epocă de aur pentru monedele stabile descentralizate?

Inovația nu se oprește la monedele stabile de mai sus. Unele proiecte cu capitalizare de piață mai mică au oferit multe metode inovatoare:

• Beanstalk: O monedă stabilă unică care folosește creditul mai degrabă decât garanția pentru a-și menține valoarea de 1 USD, ajustându-și în mod dinamic oferta de fasole, aprovizionarea cu sol (valoarea împrumutului) și rata maximă a dobânzii prin mecanismul său proprietar Sun, Silo și Field. Aflați mai multe aici.

• Protocol de rezervă: permite crearea fără permisiune de monede stabile garantate cu active, generatoare de randament și supracolateralizate. Oricine poate crea o monedă stabilă susținută de un coș de jetoane ERC20, inclusiv eUSD, care este susținut de monede stabile depuse pe Aave și Compound v2.

• RAI al lui Reflexer: Obține un rating B+ de la Bluechip. Valoarea RAI este determinată de cerere și ofertă și este ajustată în mod constant conform contractului de emitere. Spre deosebire de monedele stabile tradiționale, cursul de schimb țintă al RAI se modifică în funcție de condițiile pieței, creând un echilibru între cei care generează RAI și cei care dețin RAI.

Modificările recente vor introduce o nouă epocă de aur pentru monedele stabile DeFi?

Când UST s-a prăbușit, reputația monedelor stabile DeFi a fost lovită mai întâi, urmată de decuplarea USDC, care a expus dependența DAI, FRAX și a tuturor DeFi de USDC.

Cu toate acestea, recenta trecere treptată a Maker de la USDC la o monedă stabilă mai rezistentă la cenzură și potențialul Frax v3 de la USDC la o garanție mai descentralizată, pot fi văzute ca pași în direcția corectă.

În plus, Liquity’s v2 ar putea oferi o soluție pentru scalarea monedelor stabile prin rezolvarea trilemei blockchain, deoarece designul actual LUSD compromite scalabilitatea.

Upgrade-ul Synthetix sUSD v3 va spori, de asemenea, utilitatea sUSD în afara ecosistemului Synthetix, deoarece va fi creat cu mai multe garanții, iar mintorii sUSD nu vor mai fi expuși la pool-uri de datorii.

În cele din urmă, lansarea crvUSD și GHO propune noi strategii pentru maximizarea randamentelor DeFi pentru a depăși randamentele financiare tradiționale și poate chiar ajuta pasionații DeFi să vândă la vârf în timpul următorului bull run.

Individual, aceste schimbări pot părea minore, dar atunci când sunt luate în considerare în contextul mai larg DeFi, ele inspiră speranța pentru o adevărată epocă de aur pentru monedele stabile descentralizate.