de Alex Xu, partener de cercetare la Mint Ventures

20 iunie 2023

Acest clip se adâncește în bătălia dintre principalele schimburi descentralizate (DEX) din zkSync, un ecosistem Layer2 care se extinde rapid. Clipul își propune să abordeze întrebările următoare:

  • Ce face ca zkSync și ecosistemul său DEX să fie remarcabile pentru investitori?

  • Cum funcționează peisajul actual al proiectelor DEX pe zkSync?

  • În fața unei concurențe acerbe, cum se potrivesc aceste proiecte rivale în ceea ce privește calitatea produsului și avantajul și cine este cel mai probabil să revendice avangarda?

Este de remarcat faptul că perspectiva oferită aici reflectă punctul de vedere al autorului și al echipei la momentul publicării. Pot exista erori și opinii diferite, prin urmare această piesă este destinată exclusiv discuției. Solicităm în mod deschis rectificările dacă se constată inexactități.

1. Ce face ca zkSync și ecosistemul său DEX să fie remarcabile pentru investitori?

zkSync: Un concurent proeminent în Arena Layer2

Protocoalele blockchain Layer2 au fost în centrul atenției în 2023.

În timp ce valoarea totală blocată (TVL) în diferite lanțuri publice reprezentate de Ethereum stagnează, TVL din Layer 2 a asistat la o curbă de creștere accelerată, depășind noi granițe.

Sursa: DefiLlama

Sursa: L2BEAT

Această tendință este susținută de o activitate dinamică în lanț. Din octombrie 2022, protocoalele Layer 2 au depășit nivelul de bază Ethereum în ceea ce privește tranzacțiile agregate pe secundă (TPS), dezvăluind o creștere a activităților Layer 2 în acest an. În prezent, TPS-ul real al rețelei Layer 2 este de aproape trei ori mai mare decât cel al Ethereum, o cifră estimată că va crește și mai mult.

După cum se arată în graficul următor, acesta prezintă o analiză comparativă a TPS pe Layer 2 și Ethereum.

Sursa: L2BEAT

În plus, upgrade-ul iminent Ethereum Cancun-Deneb din octombrie este de așteptat să reducă semnificativ costul stratului 2, declanșând potențial o migrare mai substanțială a utilizatorilor și a aplicațiilor către nivelul 2.

În ceea ce privește peisajul competitiv, L2, similar cu L1, are un efect de rețea puternic alimentat de utilizatori, dezvoltatori și capital. Acest impuls este depășit doar de monedele stabile din ecosistemul Web3, manifestând un avantaj foarte pronunțat de primul activ.

În arena Optimistic Rollups, Arbitrum și Optimism se remarcă ca concurenți potenți. Potențialii noi intrați ar putea include giganți din industrie precum Coinbase, care profită de Optimistic Rollups Stack. Cu toate acestea, este îndoielnic că mulți dintre noi intrați vor avea un impact semnificativ pe termen scurt.

Concurența în cadrul proiectelor ZK-Rollup abia începe să se înăbușească. Fiind direcția strategică pe termen lung a Fundației Ethereum și a Vitalik Buterin, ZK-Rollup este gata să creeze o nișă semnificativă în câmpul de luptă din Nivelul 2 în creștere. După lansarea aerului Arbitrum la începutul acestui an, zkSync este proiectul următor de lansare a aerului Layer 2 care atrage o anticipare substanțială, cu TVL și utilizatorii activi în continuă creștere. În mai puțin de trei luni de la lansare, zkSync a urcat în rândurile pentru a deveni al treilea ca mărime Layer 2 în ceea ce privește TVL, după Arbitrum și Optimism. De asemenea, sa poziționat ca cel mai important proiect ZK-Rollup în ceea ce privește TVL și baza de utilizatori. În prezent, ecosistemul zkSync se transformă într-un mediu mai diversificat, găzduind infrastructura DeFi și proiecte bazate pe meme, cum ar fi Cheems. 

În rezumat, zkSync obține un avantaj  în cursa pentru soluțiile de scalare ZK-rollups Layer 2.

Dexs: Infrastructură pentru utilizatori și fonduri

Schimburile descentralizate (DEX), protocoalele de împrumut și monedele stabile formează triumviratul financiar de bază al ecosistemelor de nivel 1 și 2. Cu toate acestea, o examinare a proiectelor anterioare de Strat 1 și Layer 2 dezvăluie un model tipic: fiecare lanț găzduiește, în general, un „DEX nativ” dominant singular. Această clasificare de „nivel superior” este acordată dacă este îndeplinit cel puțin unul dintre următoarele criterii de referință:

  • Valorile comerciale, cum ar fi Total Value Locked (TVL) și volumul de tranzacționare, depășesc semnificativ rivalii, deținând o cotă de piață de cel puțin 50%.

  • Jetoanele au fost listate pe platforme de tranzacționare celebre, cum ar fi Binance.

Sursa:Defillama, Ora ultimei actualizări: 6 iunie 2023, realizată de Mint Ventures

A fi liderul DEX pe lanțul său prezintă mai multe avantaje competitive:

  • Proeminența sporită a mărcii o face platforma de bază pentru ca utilizatorii să tranzacționeze și să ofere lichiditate, sporindu-i astfel credibilitatea.

  • Avantaje de afaceri care îl fac mai atrăgător pentru alți parteneri, poziționându-l ca alegere principală pentru implementarea lichidității sau operațiunile de lansare în cooperare.

  • Vizibilitate mai mare ca lider DEX, rezultând mențiuni și citări mai frecvente în diferite clasamente de afaceri, știri și rapoarte de cercetare, asigurând astfel mai multă expunere organică și trafic natural.

  • Un avantaj al efectului de rețea transversal care decurge din lichiditatea dominantă și volumele de tranzacționare.

  • Jetoanele de utilități sunt mai susceptibile să securizeze listarea la bursele centralizate de top (Cex), atrăgând astfel prime de lichiditate și o bază mai largă de utilizatori.

În stadiul său relativ incipient, ecosistemul Layer 2, zkSync, se confruntă cu o creștere a utilizatorilor, TVL și dezvoltatori. Structura pieței pe diferite piese încă nu se cristalizează. Mărcile consacrate din alte lanțuri nu au finalizat integrarea între lanțuri (cum ar fi Uniswap V3 și Aave), oferind proiectelor native timp suplimentar pentru a concura și a-și consolida pozițiile.

Cu toate acestea, viitorul peisaj DEX al zkSync va fi probabil ecou cu cel al altor ecosisteme Layer 1 sau Layer 2, cu un DEX nativ domnind suprem sau potențial preluat de Uniswap V3.

Întrebarea de un milion de dolari este atunci: cine se va ridica pentru a deveni viitorul lider nativ DEX al zkSync?

2. Panorama DEX-urilor zkSync

În prezent, ecosistemul zkSync se mândrește cu o serie de proiecte DEX, fiecare utilizând diverse mecanisme. Cu toate acestea, pe baza datelor de afaceri, asistăm la o tendință de consolidare a cotei de piață.

Sursa:Defillama și Official Docs

Ora ultimei actualizări: 6 iunie 2023, realizată de Mint Ventures

*Cota de piață este calculată utilizând ca numitor suma Top5 Dexs.

Din punct de vedere al afacerii, trei dintre primele 5 DEX-uri - și anume SyncSwap, Mute și Velocore - implementează modelul de pool dinamic V2 + pool stabil. În special, Velocore încorporează și un mecanism cinci (3,3) asemănător cu Velodrome, propulsând operațiunile sale pe piața de lichiditate.

Cu toate acestea, când vine vorba de valoarea totală blocată (TVL) și volumul de tranzacționare, cei mai buni jucători actuali în ecosistemul zkSync sunt SyncSwap și iZiswap. În consecință, se anticipează că cel mai probabil concurent pentru a câștiga poziția de top DEX în viitor este unul dintre acești doi.

3. Syncswap vs Ziswap

În secțiunea următoare, vom efectua o evaluare și o comparație a principalelor caracteristici ale acestor DEX-uri de top în cadrul ecosistemului zkSync. Evaluarea noastră va acoperi proiectarea mecanismului, valorile de afaceri, tokenomics și componența echipei.

3.1Syncswap

3.1.1 Proiectarea mecanismului

Tipul bazinului

În general, SyncSwap nu diferă în mod semnificativ în ceea ce privește mecanismele inovatoare ale produselor DEX. Utilizează popularul mecanism multi-pool al proiectelor ve(3,3). În prezent, acesta constă în principal din Pool-ul clasic, modelat pe Uniswap v2 (care este potrivit în principal pentru tranzacționarea perechilor cu alunecare substanțială) și Stable Pool, modelat pe Curve (care este potrivit pentru tranzacționarea perechilor cu alunecare scăzută).

 Pool-urile SyncSwap, sursa: https://syncswap.xyz/pools

Taxe

Syncswap se referă la mecanismul său de comisioane drept „Tarifele dinamice”. Cu toate acestea, acest lucru nu reflectă mecanismul tradițional de taxe dinamic cu care suntem familiarizați, în care volatilitatea prețului activelor influențează direct rata comisionului pentru a compensa pierderea temporară a furnizorului de lichiditate. Un termen mai potrivit pentru mecanismul SyncSwap ar putea fi „taxe personalizabile”. Mai exact, taxele dinamice constau din patru fațete:

  • Taxe variabile: taxele variabile permit ajustarea separată a taxelor pentru diferite grupuri. Nivelul maxim al taxei este de 10%.

  • Taxe direcționale: taxele direcționale permit unui grup de lichidități să aibă niveluri personalizate de comisioane de tranzacționare în direcții diferite (cumpărare sau vânzare). De exemplu, pentru un grup de lichiditate XXX/USD, nivelul comisionului pentru cumpărarea XXX poate fi de 0,1%, în timp ce nivelul comisionului pentru vânzarea XXX poate fi de 0,5%.

  • Reduceri la comisioane: participanții se pot bucura de reduceri la taxe. Cu cât s-au mizat mai multe jetoane, cu atât rata de reducere este mai mare.

  • Delegați de comisioane: cu delegarea de taxe, este posibil să delegați taxa de tranzacționare a unor anumite pool-uri proiectelor partenere ale ecosistemului în mod dinamic, într-un mod democratic.

Prin urmare, este evident că „Tarifele dinamice” ale SyncSwap nu sunt tocmai „dinamice”, ci oferă un grad ridicat de personalizare.

3.1.2 Performanța afacerii

Am adoptat o abordare cuprinzătoare pentru a evalua performanța afacerii SyncSwap, analizând patru aspecte cheie: volumul de tranzacționare, numărul de utilizatori, lichiditatea și comisioanele de tranzacționare (taxe LP și venituri din protocol).

Volumul de tranzacționare și baza de utilizatori

SyncSwap nu oferă un tablou de bord complet cuprinzător al volumului de tranzacționare. Utilizând datele din lanț, am calculat volumele de tranzacționare pe 7 și 30 de zile ale SyncSwap. Volumul de tranzacționare din ultimele 30 de zile (din 8 mai până în 7 iunie 2023) sa ridicat la 431.351.415 USD, rezultând un volum mediu zilnic de tranzacționare de 14.378.380 USD. Volumul de tranzacționare pe 7 zile (de la 1 iunie la 7 iunie 2023) a atins 103.743.812 USD, rezultând un volum mediu zilnic de tranzacționare de 14.820.544 USD.

Aceste cifre privind volumul de tranzacționare se aliniază îndeaproape cu statisticile privind volumul de tranzacționare pe 24 de ore furnizate de Dexscreener și cu statisticile oficiale privind volumul de tranzacționare pe 24 de ore de la diferite Pool-uri.

Volumul de tranzacționare pe 24 de ore pe SyncSwap, Sursa: https://dexscreener.com/zksync/syncswap

Top1 Pool pe Syncswap cu un volum zilnic de 10 milioane USD, sursa: https://syncswap.xyz/pool

În ceea ce privește compoziția volumului de tranzacționare, SyncSwap este condus în principal de pool-ul ETH-USDC, care deține o cotă majoritară semnificativă de 60,8%. Monedele stabile sunt în urmă, iar volumul de tranzacționare al activului nativ al zkSync cuprinde mai puțin de 5% din volumul total.

Bazându-se pe datele din lanț, adresele active lunare ale SyncSwap din 8 mai până în 7 iunie 2023 au fost de 843.692, iar adresele active săptămânale de la 1 iunie până la 7 iunie au fost de 247.814. Începând cu 5 iunie, numărul adreselor unice de pe zkSync a ajuns la 920.000, ceea ce sugerează că aproape 91,4% dintre adrese s-au implicat cu SyncSwap într-o lună.

Sursa: Dune.com

Lichiditate

Lichiditatea totală a SyncSwap se ridică la 67.610.000 USD. Pool-ul ETH-USDC conduce cu 57,61 milioane USD, constituind 84,5% din lichiditatea totală.

Sursa: https://syncswap.xyz/pools

În ceea ce privește primele 10 pool-uri sortate în funcție de lichiditate, activele native non-stablecoin ale zkSync, Cheems (meme coin) și ZAT (NFT), reprezintă o valoare relativ modestă de 1,5%.

Taxe și venituri

Am efectuat o analiză statistică a veniturilor din protocol ale primelor 10 pool-uri în funcție de volumul de tranzacționare pe SyncSwap începând cu 9 iunie. Datele provin de pe site-ul oficial SyncSwap, iar tabelul a fost compilat de Mint Ventures pe 9 iunie 2023.

Sursa:SyncSwap, Ora ultimei actualizări: 9 iunie 2023, realizată de Mint Ventures

Potrivit datelor, este clar că veniturile din protocol din perechile de tranzacționare ETH domină, reprezentând 90,6% din total, făcându-l sursa majoră de taxe și venituri. De asemenea, raportul taxei-cota SyncSwap pentru Cheems și USD+ (o monedă stabilă emisă de Tangible) se situează la un nivel relativ scăzut de 10% și, respectiv, 20%, transferând partea leului din venituri furnizorilor de lichidități (LP). Această strategie subliniază în mod viu intenția SyncSwap de a atrage mai multă lichiditate.

Un punct interesant de remarcat este faptul că SyncSwap încă nu a emis jetoane sau a lansat lichidități sau stimulente de tranzacționare, ceea ce îl face o specie rară în peisajul DeFi capabilă să genereze randamente pozitive. Acest fapt este strâns legat de realitatea că nici zkSync, nici SyncSwap nu și-au lansat încă propriile monede, iar mulți vânători de airdrop au interacționat astfel cu ele.

3.1.3 Tokenomics

Syncswap, deși nu și-a lansat oficial tokenul, a dezvăluit deja câteva detalii despre acesta. Numit SYNC, oferta totală de jetoane este fixată la 100 de milioane.

În ceea ce privește funcționalitatea tokenului, Syncswap s-a inspirat din modelul 5 al lui Curve. Deținătorii sunt obligați să mizeze SYNC pentru ca veSYNC să obțină utilitatea simbolului, care include:

  • Puterile de vot

  • Dividende comisioane de protocol

  • Reducere la comision

Când vine vorba de mecanismul specific de deblocare, Syncswap se abate de la Curve. veSYNC poate fi convertit înapoi în jetoane SYNC după 6 luni. În plus, acceptă investirea parțială - 50% din jetoane pot fi convertite înapoi la SYNC după 20 de zile, iar restul de 50% continuă să fie investit liniar până la sfârșitul duratei complete de atribuire.

În ciuda acestui fapt, Tokenomics de la SyncSwap rămân parțial nedezvăluite, cu detalii precum distribuția de jetoane, planurile de emisie și dacă un model cinci este utilizat pentru a ghida emisiile de token-pool etc., încă sub secret. Cu toate acestea, pe baza mecanismelor generale ale proiectului, SyncSwap pare să se alinieze mai mult cu un model de proiect ve(3,3) Dex.

Chiar dacă simbolul SYNC nu a fost încă listat, SyncSwap a lansat deja o inițiativă de stimulare a simbolurilor numită „Programul de loialitate”. Acest program stimulează în primul rând taxele generate de anumite perechi de tranzacționare, similar cu mineritul comercial.

Sursa: https://syncswap.xyz/rewards

Regulile Programului de loialitate includ:

  • Doar tranzacțiile efectuate prin perechi de tranzacționare eligibile se califică pentru recompense ySYNC. Suma recompensei este legată de volum – cu cât taxele de tranzacționare generate sunt mai mari, cu atât mai multe jetoane ySYNC primesc utilizatorii.

  • YSYNC câștigat poate fi convertit periodic în jetoane veSYNC. Numărul de jetoane ySYNC primite este egal cu taxele de tranzacționare contribuite de utilizator.

  • Programul de loialitate funcționează în epoci. De obicei, fiecare epocă durează 24 de ore, cu excepția epocii genezei care se întinde pe o lună.

  • Comercianții sunt recompensați cu ySYNC, care poate fi convertit în jetoane veSYNC. Dacă utilizatorii doresc să vândă, trebuie mai întâi să-și anuleze veSYNC-ul.

Epoca de geneză a Programului de loialitate s-a desfășurat între 10 aprilie și 10 mai anul acesta, oferind un fond total de recompense de 900.000 veSYNC. Suma finală de ySYNC primită de participanți a fost de 1.189.624,5, ceea ce înseamnă că utilizatorii au plătit un total de 1.189.624,5 USD în comisioane de tranzacționare pentru perechile de tranzacționare eligibile în această perioadă. În consecință, costul asociat pentru achiziționarea fiecărui veSYNC a fost de 1,32 USD.

Cu toate acestea, Programul de loialitate este în prezent întrerupt, fiind rulat doar pentru epoca inițială.

3.1.4 Echipe și finanțare

De acum, echipa Syncswap rămâne anonimă, iar detalii precum dimensiunea echipei și identitățile membrilor echipei nu sunt dezvăluite. În plus, nu există informații disponibile cu privire la activitățile de strângere de fonduri sau de finanțare legate de proiect.

3.2 Ziswap

3.2.1 Proiectarea mecanismului

iZiSwap este un produs al iZUMi Finance, un protocol DeFi care oferă un serviciu unic cunoscut sub numele de Liquidity as a Service (LaaS). Se întinde pe diverse blockchain-uri și a conceput iZiSwap, un schimb descentralizat conceput pentru a oferi soluții robuste de lichiditate. Suita de servicii pe care iZUMi Finance le oferă în prezent include:

  • LiquidBox, un serviciu inovator de recompensare a lichidității care valorifică puterea mecanismului concentrat de lichiditate al Uniswap V3. Acest instrument permite furnizorilor de lichidități să-și depună lichiditatea în aproape orice interval de preț dorit.

  • iZUMi Bond, o soluție de finanțare pentru proiecte care amintesc de obligațiunile convertibile ale finanțelor tradiționale.

În peisajul în plină dezvoltare al ecosistemului zkSync, iZiSwap iese în evidență, marcându-și teritoriul prin încorporarea unui mecanism de lichiditate concentrată discretă (DL) în modelul său Automated Market Maker (AMM), numit DL-AMM. Această abordare inovatoare se îndepărtează de calea bine bătută a formulei constante a produsului utilizată în mod obișnuit în AMM-uri. În schimb, modelul DL-AMM dispersează lichiditatea în diferite puncte de preț discrete, fiecare aderând la formula sumei constante, L = X * √ P + Y / √P.

Aceste puncte de preț discrete sunt interconectate în mod ingenios pentru a forma o curbă de preț AMM atotcuprinzătoare, având o asemănare izbitoare cu curba Uniswap, așa cum este prezentată în partea stângă a diagramei următoare.

Sursa: https://assets.iZUMi.finance/paper/dswap.pdf

DL-AMM împarte lichiditatea în două tipuri distincte: lichiditate LP (Lichidity Provider) și lichiditate Limit Order. Aceste două forme de lichiditate sunt fuzionate și răspândite pe diferite intervale de preț, așa cum este ilustrat în partea dreaptă a diagramei.

iZiSwap utilizează un model de lichiditate dual-token pentru pool-urile sale. Reimaginează ordinele limită ca intrări de lichiditate unilaterale de la un comerciant, rupând de norma intrărilor dual-token de la un LP. La atingerea prețului țintă al ordinului, jetoanele sunt schimbate și tranzacția este finalizată, marcând o abatere de la sistemul Uniswap V3 în care lichiditatea unilaterală poate imita un ordin limită într-un interval restrâns de preț, dar revine la simbolul original dacă prețul se întoarce la punctul său de pornire.

Nemulțumit doar cu depășirea limitelor, iZiSwap s-a aventurat și în dezvoltarea unei interfețe de tranzacționare, cunoscută sub numele de iZiSwap Pro, care reflectă un carnet de comenzi tradițional. Această interfață ușor de utilizat oferă utilizatorilor o experiență de tranzacționare asemănătoare unei burse centralizate (CEX), plină cu instrumente de tranzacționare familiare într-un cadru descentralizat.

Sursa: https://iZUMi.finance/trade

Făcând paralele cu noua distribuție a lichidității bazată pe puncte a iZiSwap, protocolul DeFi Trader Joe și-a dezvăluit Liquidity Book (LB) în noiembrie 2022. La fel ca omologul său, LB dispersează lichiditatea în puncte, lichiditatea la anumite puncte de preț fiind guvernată de o formulă de sumă constantă. spre deosebire de formula tradițională a produsului constant.

Pentru o explorare în profunzime a abordării lui Trader Joe și a implicațiilor sale mai largi, vă recomand să vă aprofundați în lucrarea mea de cercetare, „Riding the Wave of Arbitrum: A Deep Insight of Trader Joe’s Fundamentals and Future Outlook”.

Este plauzibil că Trader Joe s-a inspirat din lucrarea revoluționară a iZUMi pe DL-AMM. În noiembrie 2021, iZUMi a lansat o lucrare de cercetare intitulată „iZiSwap: Construirea schimbului descentralizat cu lichiditate concentrată discretă și ordine limită”, care detaliază mecanica DL-AMM. Aceasta a fost urmată de lansarea iZiSwap pe BNBchain în mai 2022, ambele etape premergând lansarea Liquidity Book (LB) a lui Trader Joe. În special, Trader Joe a adus un omagiu lui iZUMi, făcând referire la munca lor în cartea lor V2.

Dincolo de conceptul DL-AMM, iZUMi a introdus LiquidBox, un serviciu de recompensare a lichidității care valorifică mecanismul concentrat al lichidității. Spre deosebire de stimulentele tradiționale de extragere a lichidității inspirate de Uniswap V2, în care utilizatorii miză jetoane LP pentru a câștiga recompense jetoane distribuite uniform pe toate intervalele de preț, schemele de stimulente bazate pe modele de lichiditate concentrată, cum ar fi Uniswap V3, DL-AMM și LB, sunt mult mai complicate. .

Luați în considerare această situație ipotetică: un LP contribuie cu 1000 USD în lichiditate într-un interval restrâns de prețuri de 95 USD până la 105 USD pentru un simbol cu ​​prețul de 100 USD. Simultan, un alt LP furnizează o cantitate echivalentă de lichiditate, dar într-un interval mult mai larg, de la 10 la 20 USD, stabilind efectiv comenzi unilaterale în așteptare. Lichiditatea primului LP este utilizată mult mai eficient decât a celui de-al doilea. Ca atare, folosirea unui sistem de recompense precum Uniswap V2, care distribuie recompensele uniform pe baza valorii lichidității, nu s-ar potrivi în acest context.

LiquidBox servește ca o platformă în care furnizorii de lichidități pot depune active și pot câștiga stimulente. Cu toate acestea, din perspectiva furnizorilor de stimulente - de obicei operatorii de proiecte și iZUMi - lichiditatea obținută poate fi segmentată în diferite categorii de preț pentru a îndeplini nevoile specifice de lichiditate.

LiquidBox oferă trei opțiuni diferite de alocare a lichidității, convenite de comun acord de operatorul proiectului și iZUMi:

  1. Modul unilateral: în acest model, jetoanele depuse de utilizatori nu sunt adăugate la pool, ci sunt mizate separat. Această abordare reduce cantitatea de jetoane din pool, reducând rezistența în timpul creșterilor de preț. Cealaltă jumătate a activelor, adesea reprezentate de jetoane valoroase (ETH sau stablecoins), sunt alocate laturii cu prețuri mai mici, sporind presiunea din partea de cumpărare atunci când prețurile scad. Această configurație poate ajuta la atingerea impactului dublu al „alimentării achizițiilor de jetoane și amortizarii vânzărilor de jetoane” pentru proiect. Pentru utilizatori, dacă prețul simbolului crește, aceștia pot evita să experimenteze o pierdere temporară din „vânzarea până la capăt”. Cu toate acestea, dacă prețul jetonului scade, deoarece tokenurile nu au fost vândute la un preț ridicat, utilizatorii s-ar putea confrunta cu pierderi temporare amplificate din cauza scăderii prețului. Acest model poate fi văzut ca un mecanism de creare a pieței care încurajează utilizatorii să mizeze jetoane și să descurajeze vânzările, în cadrul unui aranjament comun (3,3) de creare a pieței.

Comparația dintre modelul One-sided și Uniswap V2, Sursa: iZUMi

  1. Modul Fix Range: Aceasta este o strategie simplă care stimulează lichiditatea într-un interval de preț predefinit. Este deosebit de util pentru a încuraja monedele stabile și activele ambalate.

Stimulente ale modului fix Range，Sursa: iZUMi

  1. Mod interval dinamic: în acest model, utilizatorii se angajează în extragerea lichidității furnizând lichiditate într-un interval de (0,25 buc, 4 buc) în jurul prețului curent (buc). Lărgimea gamei de prețuri poate fi specificată și de proiecte, cum ar fi (0,5 buc, 2 buc). Avantajul acestui model este lichiditatea îmbogățită în jurul intervalului de preț al pieței. Cu toate acestea, în cazul în care prețul jetonului este martorul unor fluctuații semnificative dincolo de intervalul inițial stabilit de utilizator, este posibil ca acesta să fie nevoit să își retragă și să redepună frecvent LP-ul, suportând pierderi temporare în acest proces. Acest lucru ar putea genera costuri operaționale mari. 

În special, în practica curentă, toate LiquidBox-urile active au ales acest model dinamic.

În plus, LiquidBox acceptă atât Uniswap V3, cât și iZiSwap LP pentru stimulente de miza, iar majoritatea fondurilor de stimulente existente funcționează în rețeaua zkSync.

3.2.2 Performanța afacerii

Volumul de tranzacționare și baza de utilizatori

Folosind analize în lanț, se poate face o comparație a performanței între iZiSwap și SyncSwap pe o perioadă identică. În ultimele 30 de zile, din 8 mai până în 7 iunie 2023, iZiSwap a acumulat un volum total de tranzacționare de 195.025.494 USD. Aceasta reflectă un volum mediu zilnic de tranzacționare de aproximativ 6.500.849 USD. Volumul său de tranzacționare pe 7 zile, de la 1 iunie până la 7 iunie 2023, sa ridicat la 60.007.769 USD, reprezentând astfel un volum mediu zilnic de tranzacționare de aproximativ 8.572.538 USD.

Aceste statistici se aliniază în mod consecvent cu cifrele privind volumul de tranzacționare pe 24 de ore raportate de Dexscreener și cu volumele oficiale de tranzacționare pe 24 de ore pentru fiecare grup individual.

Sursa: https://dexscreener.com/zksync/iziswap

Sursa: https://analytics.iZUMi.finance/Dashboard

Similar cu SyncSwap, perechea ETH-USDC apare ca un motor semnificativ al volumului de tranzacționare pe iZiSwap, reprezentând 85,8% din volumul zilnic de tranzacționare. Aceasta este urmată de tranzacții care implică stablecoins și tokenul nativ al iZiSwap, IZI.

Datele din lanț indică, de asemenea, că adresele active lunare pentru iZiSwap, din 8 mai până în 7 iunie 2023, au ajuns la 301.993, în timp ce adresele active săptămânale, de la 1 iunie până la 7 iunie 2023, au fost de 102.938. Aceste cifre sugerează că adresele active ale iZiSwap reprezintă aproximativ 35-40% din adresele active observate pentru SyncSwap.

Lichiditate

Există o discrepanță notabilă între statisticile oficiale de lichiditate citate de iZiSwap și datele publicate de Defillama. Potrivit tabloului de bord al iZiSwap, lichiditatea platformei se ridică în prezent la o valoare robustă de 44,78 milioane USD, în timp ce Defillama citează o cifră considerabil mai mică de 25,95 milioane USD.

Lichiditatea dezvăluită de oficialul iZiSwap

Top Dex al zkSync de la TVL, sursa: Defillama

Această discrepanță poate fi atribuită faptului că o proporție semnificativă a monedelor stabile emise de iZUMi și a activelor ambalate în calculele oficiale de lichiditate ale iZiSwap. Acestea includ instrumente precum iUSD, o monedă stabilă finanțată cu obligațiuni și slstETH și slUSDT, active încrucișate în lanțuri garantate de ETH.

Cu toate acestea, în actualul peisaj DeFi, promovarea cu succes a monedelor stabile auto-emise și a activelor împachetate poate fi o provocare din cauza acceptării calde a utilizatorilor și a reticenței platformelor DeFi de a le îmbrățișa. Acest lucru poate fi atribuit riscurilor inerente asociate acceptării activelor emise de terți. În plus, potrivit iZUMi, anumite active precum slstETH sunt încă în dezvoltare și nu au fost lansate oficial. Ca atare, pentru o comparație mai fiabilă, ar fi mai corect să se bazeze TVL-ul pe datele raportate de Defillama.

După reducerea TVL-ului de monede stabile auto-emise și a activelor împachetate, TVL-ul iZiSwap pare a fi destul de comparabil cu cel al SyncSwap, pool-ul ETH reprezentând 86,8% din total.

În ceea ce privește stimulentele de lichiditate, iZiSwap operează în prezent mai multe pool-uri de minerit folosind LiquidBox pe zkSync, toate care folosesc un model de stimulare dublu, recompensând furnizorii de lichidități atât cu jetoane de proiect, cât și cu jetoane IZI.

Sursa: https://iZUMi.finance/farm/iZi/dynamic

O examinare a recompenselor dual token actuale dezvăluie că proiectele în sine contribuie cu cea mai mare parte a recompenselor token totale destinate stimulentelor de lichiditate. Cu toate acestea, în anumite pool-uri, valoarea jetoanelor IZI o depășește pe cea a jetoanelor de proiect din cauza unei scăderi a prețului acestuia din urmă.

Începând cu 14 iunie 2023, volumul total de jetoane IZI disponibile ca stimulente de lichiditate în cele opt pool-uri LiquidBox pe zkSync este de aproximativ 60.180 pe zi, echivalentul a aproximativ 1.208 USD în valoare.

Taxe și venituri

Tabloul de bord iZiSwap oferă o imagine cuprinzătoare a taxelor și veniturilor asociate fiecărui grup. Aici, vă prezint un clasament al primelor 10 piscine bazate pe taxele și veniturile săptămânale.

Sursa:iZiSwap, Ora ultimei actualizări: 6 iunie 2023, realizată de Mint Ventures

*Veniturile alocate zilnice se referă la veniturile alocate deținătorilor de $IZI și echivalează cu 25% din comisioane.

Când comparăm venitul zilnic alocat al iZiSwap cu cel al SyncSwap, constatăm că iZiSwap se ridică la 6.312,5 USD, ceea ce este substanțial mai mic decât cel al SyncSwap de 11.631,4 USD. Cu toate acestea, o privire mai atentă asupra tokenomics dezvăluie că jumătate din acest venit este alocată răscumpărărilor iUSD și alocării fondurilor de piață, lăsând efectiv doar 12,5% din comisioane să fie distribuite deținătorilor de token-uri IZI. Acesta este un aspect important de avut în vedere atunci când evaluați randamentul pool-ului pe iZiSwap.

3.2.3 Tokenomics

Funcționând ca o subsidiară cheie în ecosistemul expansiv iZUMi, iZiSwap a apărut rapid ca un flux esențial de venituri. Cu un volum de tranzacționare robust și o perspectivă optimistă pentru extinderea viitoare, operațiunile iZiSwap pe rețeaua zkSync au apărut ca cea mai semnificativă și dominantă componentă a strategiei sale operaționale.

Total de aprovizionare, distribuție și circulație

Tokenul nativ al iZUMi este IZI, cu o aprovizionare totală de 2 miliarde de jetoane distribuite în mai multe rețele, inclusiv Ether, BNBchain, Polygon, Arbitrum și zkSync.

Programul de distribuire și de atribuire a jetoanelor pentru IZI este următorul:

Sursa: https://docs.izumi.finance/tokens/tokenomics

Potrivit datelor de la CoinMarketCap (CMC), din totalul de 787.400.000 de jetoane IZI care au fost deblocate, o parte demnă de remarcat – în valoare de 276.091.843,3 jetoane IZI – sunt în prezent în miză. 

Utilitar Token

Jetonul IZI, așa cum a fost preconizat, este destinat să servească trei funcții de bază:

  1. Votul pentru guvernare: jetoanele IZI au fost concepute pentru a servi drept active de vot, permițând deținătorilor să participe la deciderea distribuției emisiilor de jetoane. În prezent, însă, această caracteristică specială este încă în curs de dezvoltare și nu a fost pe deplin activată.

  2. Recompense de miză: deținătorii de jetoane IZI au de câștigat din recompense de mizare. Mai exact, 25% dintre jetoanele IZI care sunt răscumpărate din comisioanele de tranzacționare generate pe iZiSwap sunt alocate recompenselor de miză.

  3. Creșterea randamentului: similar cu mecanismul de creștere folosit de Curve, staker-urile IZI au posibilitatea de a crește valoarea APR a pool-ului LiquidBox de până la 2,5x.

Valoarea inerentă a unui jeton DEX care funcționează sub modelul cinci provine de obicei din două surse primare:

  1. Guvernare: Aceasta este legată de capacitatea de a direcționa lichiditatea. Este evaluat pe baza valorii de lichiditate a DEX-ului respectiv. Valoarea este afectată și de cerințele de achiziție de lichidități ale altor proiecte care operează pe același blockchain.

  2. Împărțirea veniturilor: deținătorii de jetoane au dreptul la o parte din veniturile generate de protocol.

În prezent, votul privind guvernanța iZiSwap este încă în faza de dezvoltare. În plus, jumătate din taxele partajate (50%) sunt alocate modulului de răscumpărare de obligațiuni, ceea ce poate pune un plafon potențial asupra valorii intrinseci a jetonului $IZI.

3.2.4 Echipa și finanțare

iZUMi Finance, după cum a dezvăluit Rootdata, a fost fondată de Jimmy Yin, absolvent al Universității Tsinghua. Echipa de proiect are în prezent peste 20 de membri.

Conform dezvăluirilor de la Rootdata, iZUMi Finance a suferit până acum patru runde de finanțare:

  • Noiembrie 2021: În runda sa de început, iZUMi Finance a strâns 2,1 milioane de dolari, atingând o evaluare de 14 milioane de dolari.

  • Decembrie 2021: Firma a finalizat o rundă din seria A, evaluând proiectul la 35 de milioane de dolari.

  • Mai 2022: iZUMi a executat o rundă de finanțare a datoriei convertibile prin Protocolul Solv, acumulând 30 de milioane USD alocate operațiunilor de lichiditate.

  • Aprilie 2023: iZUMi a strâns încă 22 de milioane de dolari sub forma unui fond prin Protocolul Solv, care a fost, de asemenea, desemnat pentru operațiuni de lichiditate.

Este interesant de remarcat faptul că cele mai recente două runde de finanțare de către iZUMi nu au implicat vânzări directe de jetoane. În schimb, proiectul a strâns capital prin emisiuni de obligațiuni și fonduri. Aceste resurse nu sunt utilizate doar pentru cheltuielile operaționale și extinderea echipelor, ci și pentru operațiuni de lichiditate, inclusiv pentru crearea de piață. Venitul generat poate fi apoi folosit atât pentru cerințele salariale ale echipei, cât și pentru a finanța randamentul fondurilor strânse.

3.3 Concluzie

În cursa pentru dominație pe piața DEX bazată pe zkSync, SyncSwap și iZiSwap au adoptat strategii diferite, SyncSwap aderând la o abordare mai tradițională în proiectarea produselor și a sistemului, oferind inovații modeste, dar eficiente. Pe de altă parte, iZiSwap s-a aventurat în explorări de produse mai distinctive, deși eficacitatea acestora în stimularea creșterii utilizatorilor și a acumulării de active rămâne de văzut. Din punct de vedere al valorii de afaceri, SyncSwap se bucură în prezent de un avantaj definitiv în ceea ce privește valoarea totală blocată (TVL) și volumul de tranzacționare. Distribuția anticipată de token-uri și airdrops-urile proiectului au generat un interes semnificativ pentru SyncSwap, rezultând costuri de operare mai mici în comparație cu iZiSwap, care încă se confruntă cu cheltuielile zilnice cu stimulentele cu token.

Cu toate acestea, un obstacol comun cu care se confruntă ambii concurenți este numărul limitat de proiecte native ale zkSync cu tracțiune substanțială, având în vedere apariția sa relativ recentă ca soluție layer2. În consecință, cea mai mare parte a lichidității și a volumului de tranzacționare pentru ambele DEX-uri este încă legată de ETH.

Privind cu nerăbdare, este de așteptat ca un număr tot mai mare de proiecte native să-și facă debutul pe zkSync. Întrebarea arzătoare rămâne, totuși, unde vor alege aceste proiecte să-și lanseze lichiditatea inițială - SyncSwap superior din punct de vedere comercial sau iZiSwap mai inovator din punct de vedere mecanic? Acest lucru adaugă un strat intrigant concurenței existente. Adăugând la amestec, Uniswap și-a anunțat în octombrie 2022 planul de a lansa V3 pe zkSync, care ar putea perturba piața în orice moment, amplificând și mai mult presiunea concurențială.

Este un moment interesant pentru industrie și așteptăm cu nerăbdare să monitorizăm îndeaproape aceste evoluții.