Se așteaptă ca ETF-ul Bitcoin spot să fie aprobat, declanșând discuții aprinse pe piață. Conform calendarului ETF-ului 21Shares Bitcoin, probabil primul ETF spot Bitcoin se va naște pe 11 august. Cu toate acestea, unii oameni cred că SEC poate fi mai dispusă să permită iShares Bitcoin Trust de la BlackRock să devină primul ETF spot Bitcoin aprobat.
1. Ce este un ETF?
ETF, adică fondul tranzacționat în schimb. Un fond tranzacționat la bursă (ETF) este un vehicul de investiții care urmărește prețul unui activ, titlu sau indice. ETF-urile reunesc banii investitorilor și urmăresc să obțină aceleași randamente ca și activele suport.
În ultimii ani, multe companii din industrie au lucrat din greu pentru a aplica pentru ETF-uri Bitcoin. Bitcoin ETF este împărțit în: Bitcoin Spot ETF (Bitcoin Spot ETF) și Bitcoin Futures ETF (Bitcoin Futures ETF). Bitcoin Spot ETF urmărește prețul de piață al BTC în timp real, în timp ce Bitcoin Futures ETF urmărește prețul contractelor futures Bitcoin.
Conform definiției site-ului oficial SEC, Bitcoin Futures ETF este un acord standardizat pentru cumpărarea și vânzarea unei anumite sume de Bitcoin la un preț specificat la o dată specificată în viitor. În prezent, SEC a aprobat șase ETF-uri futures Bitcoin. Deoarece ETF-urile Bitcoin Futures nu investesc direct în Bitcoin, acesta nu este cel mai ideal mod de a investi în Bitcoin.
Prin urmare, industria a fost nerăbdătoare pentru lansarea unui ETF spot Bitcoin.
2. Starea de dezvoltare a Bitcoin ETF
Înregistrarea unui ETF Bitcoin la SEC a fost întotdeauna o provocare, în special un ETF la vedere Bitcoin. Până în prezent, SEC nu a aprobat cereri pentru astfel de ETF-uri spot din cauza preocupărilor legate de potențiala fraudă sau manipulare pe piața spot. În comparație, SEC a aprobat șase ETF-uri Bitcoin pentru tranzacționarea la termen.
1. 6 ETF-uri futures Bitcoin aprobate de SEC
Anterior, SEC a aprobat în principal următoarele 6 ETF-uri futures Bitcoin:
Proshares (BITO): Proshares Bitcoin Strategy ETF, cu numele de cod BITO, are în prezent active gestionate de 997 milioane USD. A fost înființată cu aprobarea SEC pe 18 octombrie 2021 și se tranzacționează la NYSE Arca Exchange. În strategia de investiții a fondului BITO, este scris clar că „Fondul investește în primul rând în contracte futures pe bitcoin, Fondul nu investește direct în bitcoin, ETF-ul a fost foarte popular când a debutat, iar volumul său de tranzacționare a depășit 20%. zile 1 miliard de dolari.
Proshares (BITI): ETF-ul Proshares Short Bitcoin, cu numele de cod BITI, are în prezent active gestionate de 139 de milioane de dolari. Lansat în iunie 2022, este în prezent singurul ETF scurt Bitcoin aprobat de SEC.
Valkyrie (BTF): Valkyrie Bitcoin Strategy ETF se tranzacționează pe Nasdaq sub simbolul BTF și are în prezent active de 31 de milioane de dolari. A fost aprobat pentru înființare la 21 octombrie 2021. Custodele (custodele) este Banca SUA. Valkyrie ETF este clasificat ca fond „Nediversificat” în conformitate cu Actul Societății de Investiții din 1940. VanEck (XBTF): ETF-ul VanEck Bitcoin Strategy se tranzacționează la Bursa Cboe BZX sub simbolul XBTF și are în prezent active de 46,5 milioane USD. Înființat la 15 noiembrie 2021, acest ETF are un avantaj unic. Acesta este un C-corp. Acesta este diferit de alte ETF-uri (înregistrate ca societăți de investiții) deoarece sunt corporații C nu sunt obligați să distribuie câștigurile de capital pe termen lung ca dividende către investitori. Pentru investitori, această abordare poate avea ca rezultat distribuții impozabile mai mici, permițând investirea mai multor bani în fond.
Simplify (MAXI): ETF-ul Simplify Bitcoin Strategy PLUS Inc a fost lansat în septembrie 2022 și se tranzacționează pe Nasdaq. Deoarece acest ETF folosește trei strategii (Bitcoin Futures, Venituri, Opțiune de suprapunere) pentru a atinge obiectivele de investiții ale ETF-ului și, judecând după configurația sa reală, configurează în principal obligațiunile de trezorerie S.U.A., astfel încât, în comparație cu precedentele trei ETF-uri futures Bitcoin, MAXI este necunoscut în industrie. Scara actuală de gestionare a activelor este de 25 milioane USD.
Global X (BITS): ETF-ul Global X Blockchain & Bitcoin Strategy a fost lansat în noiembrie 2021 și are în prezent active de 10 milioane USD în gestiune. ETF-ul oferă o investiție de 50% în contracte futures CME Bitcoin și o investiție de 50% în acțiuni ale ETF-ului său soră (Global X Blockchain ETF, BKCH). Acest ETF BKCH deține o serie de acțiuni blockchain, inclusiv MARA, COIN, HUT CN, RIOT, APLD, BTBT și multe altele. Practic acoperă stocurile fermelor principale de exploatare a activelor digitale, bursele de criptomonede și companiile de dezvoltare blockchain listate în prezent pe Nasdaq. Deoarece ETF nu investește în totalitate în futures Bitcoin, nu este binecunoscut în industrie.
Pe lângă aceste 6 ETF-uri futures Bitcoin aprobate de SEC, există și unele ETF-uri futures Bitcoin care nu sunt aprobate de SEC, sau ETF-uri futures Bitcoin din alte țări sau chiar ETF-uri spot. De exemplu: ETF Hashdex Bitcoin Futures tranzacționat la bursa NYSE Arca aprobată de CFTC CSOP BTC Futures ETF tranzacționat la Bursa de Valori Hong Kong Purpose BTC ETF Spot, 3iQ BTC ETF, Horizons tranzacționat la Bursa de Valori din Toronto; ETF cu efect de levier BTC etc.
2. Cât de departe este înainte ca ETF-ul Bitcoin spot să fie listat?
Principalele ETF-uri spot Bitcoin care au fost respinse de SEC în istorie includ:
După cum se poate vedea din tabel, SEC a respins zeci de cereri de ETF spot Bitcoin în ultimii ani. În toate cazurile, principalele motive pentru respingere ale SEC sunt:
1. Aceste aplicații nu reușesc să demonstreze că aceste ETF-uri sunt „create pentru a preveni frauda și manipularea”;
2. Aceste aplicații nu reușesc să demonstreze că aceste ETF-uri sunt „create pentru a proteja investitorii și interesul public”;
3. Depunerile emitentului pentru aceste cereri au fost insuficiente și lipseau informațiile necesare.
Principalele ETF-uri spot Bitcoin aflate în prezent la coadă pentru aprobare includ următoarele:
Solicitanții pentru ETF-uri spot Bitcoin care au primit cea mai mare atenție pe piață în această perioadă sunt în principal BlackRock și Fidelity.
Piatra neagra
BlackRock, cea mai mare companie de administrare a activelor din lume, a aplicat pentru un ETF spot Bitcoin pe 15 iunie și a retrimis recent cererea. Noul document menționează Coinbase ca o piață cooperativă în cadrul unui „acord de partajare a supravegherii”.
iShares Bitcoin Trust de la BlackRock, dacă este aprobat, va tranzacționa pe Nasdaq și va folosi Coinbase Custody ca custode pentru criptomonede, BNY Mellon ca custode de numerar și Coinbase, Inc. ca piață parteneră din SSA.
Dacă iShares Bitcoin Trust este un ETF sau un Trust este controversat în industrie. Cu toate acestea, există o diferență esențială între iShares Bitcoin Trust aplicat de BlackRock și GBTC emis de Grayscale - este mai flexibil, disponibil pentru răscumpărare și are un participant autorizat (AP) - acest lucru este esențial pentru a evita primele pe termen lung. cum ar fi GBTC sau reducere. (Participanți autorizați, unul dintre principalii participanți la răscumpărarea ETF)
Fidelity Investments
Wise Origin Bitcoin Trust este un fond de schimb Bitcoin la vedere gestionat de Fidelity. În propunerea sa către SEC, a solicitat anterior listarea ETF pe bursa BZX a CBOE, de asemenea, a adăugat Coinbase pentru a desemna un acord de partajare afirmă vag că „un custode autorizat de Departamentul Serviciilor Financiare din New York va fi responsabil pentru custodia Bitcoin-ului acestui Trust”.
3. Factori care pot afecta rezultatele aplicației Bitcoin spot ETF
1. Monitorizarea acordului de partajare
Acord de partajare a supravegherii. Conform definiției SEC: Caracteristicile unui acord de partajare de monitorizare sunt că acordul prevede schimbul de informații despre activitățile de tranzacționare pe piață, activitățile de compensare și identitățile clienților părților la acord au o capacitate rezonabilă de a obține și furniza informațiile solicitate; ; și orice reguli, legi existente Nici o parte și nici practica nu va împiedica o parte să obțină aceste informații de la sau să furnizeze aceste informații celeilalte părți.
Luați ca exemplu Wise Origin Bitcoin Trust solicitat de Fedelity În documentul prezentat de CBOE BZX pe 30 iunie, care propune listarea și tranzacționarea Wise Origin Bitcoin Trust, se afirmă clar că „Bursa se așteaptă să intre într-o supraveghere. acord de partajare cu conținutul Coinbase, Inc." (Memento cald, conținutul despre SSA este la paginile 68-69 ale acestui document de 194 de pagini).
În ceea ce privește acordul de partajare de monitorizare din acest depunere a regulilor, este de așteptat ca spotul BTC SSA să aibă caracteristicile unui acord de partajare de monitorizare între doi membri ai ISG, ceea ce va permite schimbului, dacă se consideră necesar, să funcționeze într-un într-o manieră similară cu cea în care se află bursa ISG a împărtășit informații despre modul în care a obținut date privind tranzacțiile la fața locului cu Bitcoin care au loc pe Coinbase, ca parte a programului său de monitorizare a ETF-urilor. Dacă bursa și Coinbase ajung la un astfel de acord, schimbul va include spot BTC SSA în programul său de monitorizare a pieței înainte de a permite tranzacționarea acțiunilor. Acest spot BTC SSA este combinat cu informațiile furnizate de ISG legate de futures CME Bitcoin Bursa consideră că în sine contractele futures CME Bitcoin reprezintă o piață reglementată considerabilă și va consolida și mai mult capacitatea bursei de a detecta și preveni manipularea pieței.
În rezumat, monitorizarea protocoalelor de partajare ajută la detectarea și descurajarea abaterilor, previne frauda și manipularea și protejează investitorii și interesul public. Mulți oameni din industrie cred în prezent că aceasta poate fi cea mai critică schimbare care determină aprobarea ETF-ului Bitcoin spot.
2. Mai multe roluri cheie legate de ETF-urile spot Bitcoin
Când solicitați un ETF spot Bitcoin, există mai multe roluri cheie: sponsor, schimb, administrator, custode de numerar, custode de criptomonede (adică Bitcoin), participanți autorizați, acord de partajare de monitorizare Marketplace SSA.
Conform observațiilor, atunci când vine vorba de alegerea bursei pentru listare, BlackRock și Valkyrie au ales NASDAQ, ARK/21Shares, Invesco, WisdomTree, VanEck și Fidelity au ales CBOE BZX, iar Bitwise au ales NYSE Arca. În ceea ce privește custozii de numerar, ei aleg, practic, băncile importante din Statele Unite, cum ar fi Bank of New York Mellon mai important, poate Coinbase Custody Este alegerea care îi place SEC și aspectul AP participant autorizat, care este cheia pentru menținerea echilibrului cererii și a ofertei și a lichidității ETF-urilor ajută la detectarea comportamentului necorespunzător; prevenirea fraudei și manipulării, care pot fi considerate de SEC unul dintre cele mai centrale roluri.
Dacă aceste roluri sunt pe deplin pregătite și dacă fiecare rol este deja îndeplinit de companii care pot îndeplini cerințele SEC, poate avea un impact mare asupra lansării cu succes a ETF-ului Bitcoin spot.
Documentatie de referinta:
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1980994/000143774923017574/bit20230608_s1.htm
https://www.proshares.com/globalassets/proshares/fact-sheet/ProSharesFactSheetBITO.pdf
https://valkyrie-funds.com/btf/
https://www.vaneck.com/us/en/investments/bitcoin-strategy-etf-xbtf-fact-sheet.pdf
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1810747/000182912622008639/simplifiexchange_485apos.htm
https://www.sec.gov/rules/sro/cboebzx/2023/34-97732.pdf
https://cdn.cboe.com/resources/regulation/rule_filings/pending/2023/SR-CboeBZX-2023-044.pdf