RWA

Reporter financiar de aur Jessy

În acest an, atât lumea tradițională a capitalului, cât și companiile native de criptare au început să acorde atenție și să intre în sectorul RWA. RWA este o punte construită între Defi și Tradfi (finanțare tradițională), permițând combinarea activelor din lumea reală cu Defi.

Introducerea activelor reale în lanț și tokenizarea lor nu este un lucru nou. În zilele noastre, odată cu dezvoltarea Defi, activele din lumea reală au modalități mai multe și mai bogate de a juca printr-o serie de operațiuni financiare în lanț.

Goldman Sachs a anunțat lansarea oficială a platformei de active digitale GS DAP, care a ajutat Banca Europeană de Investiții să emită o obligațiune digitală de 100 de milioane de euro pe doi ani. Hamilton Lane, o firmă de capital privat cu peste 100 de miliarde de dolari în administrare, a distribuit o parte din fondul său de acțiuni emblematic de 2,1 miliarde de dolari pe Polygon și l-a vândut investitorilor, blockchain-ul modular de inginerie electrică a lansat prima obligațiune digitală de 60 de milioane de euro. În al doilea rând, unele agenții guvernamentale au început, de asemenea, să testeze apele RWA, inclusiv Autoritatea Monetară din Singapore (MAS), care va coopera cu JPMorgan Chase și DBS Bank.

După ce activele reale sunt puse în lanț, cum pot fi sfidate? Care sunt problemele care trebuie depășite? În special, cum te descurci cu diversele probleme juridice implicate cu activele din lumea reală?

Dezvoltarea istorică și semnificația RWA

Inițiatorul RWA și cel mai influent proiect cripto de astăzi ar trebui să fie o monedă stabilă susținută de active fizice. Aceasta pune în lanț active reale precum dolarii americani și obligațiunile de trezorerie ale SUA și a devenit piatra de temelie a Defi și active offline în lumea cripto de astăzi. Și RWA, la fel ca monedele stabile, joacă un rol de punte.

De ce este important RWA În primul rând, pentru activele fizice, cel mai mare avantaj al Defi este că permite utilizatorilor care sunt respinși de finanțele tradiționale să participe la activități financiare și elimină multe cerințe ale terților, cum ar fi evaluarea calificării utilizatorilor? Finanțarea tradițională În legătura intermediară, întregul proces de creditare ipotecară financiară poate fi finalizat doar bazându-se pe contracte inteligente. Introducerea activelor fizice în lanț și tokenizarea acestora poate extinde de fapt domeniul de aplicare al opțiunilor de investiții în active reale.

Pentru Defi, odată cu adăugarea de active din lumea reală, cea mai mare îmbunătățire pentru Defi, cred reporterii Golden Finance, este că, după ce produsele Defi au suport fizic, unele bule pot fi stoarse și fluctuațiile prețurilor încetinesc. Oferiți utilizatorilor venituri relativ stabile.

În prezent, reporterii Golden Finance consideră că combinația de active fizice și Defi poate fi împărțită în active fizice, cum ar fi imobiliare, artă, mărfuri etc. pe lanț, și active cu titluri de valoare, cum ar fi acțiuni, obligațiuni de trezorerie, fonduri etc. pe lanţ după clasificarea bunurilor fizice. Un alt tip de RWA introduce creditarea în finanțarea tradițională în Defi pentru a rezolva problema actuală a supracolateralizării în Defi.

Următoarele sunt câteva produse RWA influente:

Creatorul Dao

Maker Dao este în prezent al doilea cel mai mare protocol de creditare Defi al TVL. Pe 1 iunie, comunitatea MakerDAO a votat 99,99% în favoarea înființării trezoreriei RWA BlockTower Andromeda Trezoreria va fi administrată de compania de administrare a activelor BlockTower Capital și va investi până la 1,28 miliarde USD în obligațiuni de trezorerie americane pe termen scurt. Fondurile vor proveni din supra-colateralizarea Stablecoin DAI. Accesul lui Maker Dao la obligațiunile de trezorerie este de fapt să folosească activele fizice pentru a reduce riscul acordului și pentru a îmbunătăți stabilitatea acordului.

În 2020, MakerDAO a încorporat oficial RWA în direcția sa de dezvoltare strategică. Apoi MakerDAO a emis primul împrumut cu active reale din lume bazat pe DeFi. și lansarea unui fond de 220 de milioane de dolari cu BlockTower Credit pentru a oferi finanțare pentru activele din lumea reală.

Deschiderea bilanțului Maker, vom găsi porțiunea RWA a acestora, care este în principal o rată a dobânzii fără riscuri sau obligațiuni de trezorerie americane foarte lichide și credit structurat cu grad de investiție. Putem înțelege comportamentul MakerDAO de a cumpăra obligațiuni din SUA, deoarece servește drept „bancă centrală” a DAI și înlocuiește activele alocate pe partea de active a bilanțului său.

Maker poate bate DAI din aer fără niciun cost și îl poate împrumuta guvernului prin achiziționarea de obligațiuni de trezorerie, câștigând spread-ul. Pentru deținătorii de DAI, aceștia pot deține DAI fără niciun risc de reglementare, creând o situație câștigătoare pentru toate părțile.

În general, DAI poate folosi capacitățile de credit extern pentru a diversifica activele pe care le sprijină, iar veniturile suplimentare pe termen lung aduse de obligațiunile de trezorerie ale SUA pot ajuta DAI să-și stabilească propriul curs de schimb, să crească flexibilitatea emisiunii și să-l încorporeze în bilanț. Compoziția obligațiunilor de trezorerie americane poate reduce dependența DAI de USDC și poate reduce riscurile cu un singur punct, în general, este favorabilă dezvoltării protocolului său.

RealT

RealT tokenizează în principal proprietăți imobiliare din Statele Unite. Proprietățile vândute inițial de unitate sunt împărțite în fragmente, fiecare fragment reprezentând o parte din proprietatea proprietății.

În funcționare efectivă, utilizatorul trebuie să achiziționeze RealToken, un token emis de proiect care reprezintă activul imobiliar, apoi să primească un document care să ateste că deține activul. RealT folosește tehnologia IPFS pentru a stoca permanent aceste fișiere care dovedesc validitatea activelor RealToken.

Casele tokenizate de RealT sunt distribuite în principal în Statele Unite, dar utilizatorii nu se limitează la Statele Unite. Cu alte cuvinte, oferă utilizatorilor globali o oportunitate de a investi în imobiliare americane.

Cum câștigă utilizatorii bani din Realtokens? În primul rând, acțiunile Realtoken pot fi folosite ca bază pentru alocarea chiriei caselor corespunzătoare (aceste case sunt închiriate în cadrul unei companii) și pot fi folosite pentru a vota decizii cu privire la această casă (cum ar fi vânzări, împrumuturi). , etc.), și pentru că Venitul generat de aceste decizii poate fi obținut și de proprietarii care dețin un realtoken. În al doilea rând, au ajuns și la cooperare cu acordul de împrumut aave și pot ipoteca împrumuturi cu token real în aave.

Conform unui tablou de bord creat de utilizatorul Dune @k06a, vânzările totale de tokenuri reale sunt de 80.998.303 USD, numărul de case existente este de 353, iar numărul de proprietari (deținătorii de realtoken) este de 14.923. Conform datelor DefiLlama, TVL-ul total actual este de 90,27 milioane USD.

De fapt, în domeniul financiar tradițional, există și operațiuni de securitizare a proprietăților imobiliare. De exemplu, în 2021, Biroul Municipal pentru Locuințe și Dezvoltare Urbană-Rurală din Shenzhen a anunțat desfășurarea ilegală a speculațiilor imobiliare ale unei companii prin asociații mixte. achizitionarea in stoc de case etc.

Prin urmare, metoda realt de securitizare a locuințelor există și în lumea financiară reală, dar în realitate, supravegherea produselor financiare va fi mai strictă, de exemplu, în China, această formă nu este permisă. Cu toate acestea, conform interpretării actuale a Comisiei pentru Valori Mobiliare și Schimb din SUA, RealTokens care reprezintă titluri de capital ale membrilor unei societăți cu răspundere limitată sunt considerate forme de valori mobiliare care respectă legile privind valorile mobiliare din SUA. Da, există o entitate în spatele realt, care este o societate cu răspundere limitată din seria Delaware.

Ondo Finance

Acesta este un proiect de obligațiuni de trezorerie în lanț. Ondo Finance este un ETF la scară largă, foarte lichid, gestionat prin instituții precum gigantul de gestionare a activelor BlackRock și Pacific Investment Management Company (PIMCO). , Fondul de obligațiuni pe termen scurt pentru investiții (OSTB) și Fondul de obligațiuni corporative cu randament ridicat (OHYG). Conform datelor Defillama, TVL-ul actual al Ondo Finance este de 130,33 milioane de dolari.

Adică, conformitatea proiectului se bazează în continuare pe produsele companiei efective, iar acestea aleg să coopereze cu companii de administrare a investițiilor care sunt conforme în realitate. Iar atunci când achiziționează produsele de obligațiuni de trezorerie în lanț ale Ondo Finance, va examina utilizatorii pentru KYC și AML. Cu alte cuvinte, Ondo Finance urmează o cale de conformitate, iar structura organizatorică a companiei se bazează pe un model tradițional de companie de fond.

Pentru a înțelege pur și simplu modelul său de produs, construiește de fapt o punte între activele virtuale și achiziționarea de obligațiuni guvernamentale. Utilizatorii furnizează USDC către Ondo, iar Ondo va converti aceste USDC în dolari SUA și le va salva în contul său bancar. Apoi, Ondo folosește acești dolari SUA pentru a cumpăra active (obligațiuni de trezorerie, ETF-uri, fonduri etc.). bătute și depuse către utilizator în portofel, atunci când activele subiacente obțin profituri în realitate, Tokenul corespunzător va crește în valoare, iar aceste profituri reale vor fi investite în lumea reală pentru a cumpăra mai multe active pentru a obține dobândă compusă pentru utilizatori.

Ulterior, Ondo a lansat și Flux finance, în care OUSG poate fi folosit pentru creditarea ipotecară. Potrivit datelor Defillama, actualul TVL din acordul său este de 42,97 milioane USD.

Centrifuga

Acesta este un produs care convertește activele din lumea reală în NFT și apoi ipotecă și le împrumută în lanț. Cea mai mare diferență față de alte produse RWA este că reporterul financiar de aur consideră că este în principal în ceea ce privește utilizatorii Debitorii de active sunt în principal întreprinderi mici și mijlocii și rezolvă problema dificultăților de finanțare a IMM-urilor. întreprinderilor.

Conform datelor din tabloul de bord din Dune, împrumuturile sale totale actuale sunt de 390 de milioane de dolari, iar conform datelor Defillama, TVL-ul său actual este de 870.000 de dolari.

Mai exact, utilizatorii (în special utilizatorii întreprinderilor) trebuie doar să utilizeze pool-ul Tinlake pentru a transforma active reale în NFT prin facturi, împrumuturi ipotecare etc. și să folosească aceste NFT ca garanție în pool-ul Tinlake, apoi pot folosi Tinlake. pool pentru a crea NFT Finanțarea și obținerea de lichidități în sistem. Logica operațională a activelor sale reale pe lanț este similară cu cea a NFTfi Diferența poate fi că valoarea activelor reale furnizate de întreprinderile mici și mijlocii este evaluată de o agenție de evaluare terță, folosind evaluarea conformității. metoda în finanțele din lumea reală. De asemenea, agențiile de certificare terțe pot verifica în orice moment valabilitatea activelor reale reprezentate de NFT.

Centrifuge este un agent de potrivire care conectează două tipuri de utilizatori, unul este întreprinderile mici și mijlocii, iar celălalt este investitorii de vârf. Una este problema dificultăților de finanțare pentru întreprinderile mici și mijlocii din lumea reală, iar cealaltă este cererea investitorilor de ultimă generație care caută randamente cu risc scăzut și stabil.

Cu toate acestea, proiectul are și limitări și riscuri. Nu este atractiv pentru micii investitori de retail și are o rată anuală scăzută de rentabilitate. Și ce ar trebui să facem dacă compania implicată în ipoteca dă faliment și activele sale ipotecate se confruntă cu lichidare în lumea reală?

GoldFinch

GoldFinch este similar cu Centrifuge prin faptul că oferă împrumuturi subgarantiate companiilor din piețele emergente precum Africa, Asia de Sud-Est și America Latină. Cea mai mare caracteristică a sa este realizarea de creditare ipotecare non-full.

Potrivit datelor de la Defillama, TVL-ul său total este în prezent de 1,57 milioane USD. Totalul său actual de împrumut este de 110 milioane USD, potrivit RWX.xyz. Potrivit surselor din proiect, suma restantă a împrumutului lui Goldfinch a crescut de la 250.000 USD în urmă cu un an la peste 38 milioane USD în prezent, deservind mai mult de 200.000 de debitori din 18 țări in Brazilia.

Dar diferă în ceea ce este promis și în modul în care funcționează. GoldFinch acordă mai întâi o linie de credit instituției de credit, prin care instituția de credit poate împrumuta monede stabile din fondul de capital al protocolului. După ce instituția de împrumut obține moneda stabilă, aceasta transformă moneda stabilă în monedă legală și împrumută moneda legală utilizatorilor săi prin canale tradiționale.

Cu alte cuvinte, proiectul a transferat mâinile printr-o mare instituție intermediară care exista în realitate și apoi și-a împrumutat „banii” micilor utilizatori. Prin urmare, una dintre cheile acordului este de fapt metoda utilizată pentru a evalua dacă împrumutatul este calificat să împrumute bani fără garanții.

În acest protocol, introduce un auditor descentralizat. Auditorii din protocol trebuie să mizeze jetonul de guvernanță GFI pentru a avea posibilitatea de a verifica debitorii în schimbul recompenselor. Auditorii evaluează doar dacă împrumutații sunt cine pretind că sunt, nu și bonitatea lor.

Împrumutatul propune apoi finanțatorului condițiile împrumutului. Acești termeni pot include detalii precum suma căutată, termenul împrumutului, rata dobânzii, istoricul împrumutatului și modul în care vor fi utilizate fondurile. Susținătorii, furnizorii de fonduri, evaluează bonitatea debitorilor și pot alege să ofere finanțare primară dacă sunt de acord cu termenii. Tranșa junior este fondul cu risc ridicat care este pentru prima dată diminuat în caz de neplată. Prin urmare, este numit și „capital de prima pierdere”. Grupul de prime colectează de la furnizorii de lichidități și apoi alocă fonduri tranșei de primă. Fondul senior poate împrumuta de până la de câteva ori valoarea transei junior. Segmentul premium este un grup cu risc scăzut. Primește plățile mai întâi și este redusă numai dacă tranșa junior nu poate acoperi în totalitate o neplată. Pentru a compensa susținătorii tranșei junior pentru riscul suplimentar și munca de evaluare a debitorilor, aceștia vor primi 20% din veniturile câștigate de fondul senior. După ce pool-ul de prime finalizează alocarea, procesul de împrumut este încheiat și fondurile sunt disponibile împrumutatului. Goldfinch funcționează mai mult ca o bancă care oferă împrumuturi în finanțele tradiționale, dar cu un grup descentralizat de auditori, creditori și analiști de credit.

Deși protocolul verifică identitatea instituției creditoare prin proiectarea strat cu strat și adoptă o structură de stimulare pentru a minimiza riscul de fraudă, este incontestabil că, deoarece nu există garanții, chiar dacă nu există fraudă, circumstanțe neprevăzute pot cauza împrumutatul să nu poată rambursa.

Maple  Finanțe

Un protocol de împrumut pentru întreprinderi cu garanții insuficiente, care permite instituțiilor centralizate mari să împrumute împrumuturi insuficient garantate de la creditorii de criptomonede. Similar cu GoldFinch, instituțiile dovedite cu o bună reputație pot împrumuta fonduri de la un grup de fonduri, în care oamenii își folosesc solvabilitatea pentru a garanta împrumuturile finante traditionale. În prezent, împrumuturile sale totale sunt de 1,79 miliarde de dolari, potrivit datelor RWA.xyz. Este acordul cu cea mai mare sumă de fonduri de împrumut de pe pista RWX. Potrivit datelor Defillama, TVL actual este de 31,67 milioane USD. În prezent, este protocolul nr. 1 pentru împrumuturile negarantate TVL.

Ceea ce este surprinzător la proiect este că rata sa de anulare pentru împrumuturile deficitare este mai mică decât majoritatea creditorilor CeFi. Acest lucru se datorează faptului că due diligence a lui Maple este mai prudentă fără garanții în exces, în timp ce CeFi deține garanții care sunt ilichide în timpul prăbușirii pieței.

Principiul de funcționare al arțarului este aproximativ după cum urmează: în acest acord de împrumut, există patru părți interesate principale, unul este reprezentantul pool-ului, unul este împrumutatul, unul este împrumutatorul și unul este gajul. Reprezentanții pool-urilor sunt experți din industrie incluși pe lista albă de guvernanța Maple și pot iniția pool-uri de creditare. Reprezentantul are sarcina de a negocia condițiile de împrumut cu debitorii, de a efectua due diligence și de a lichida garanțiile în caz de neplată. Împrumutații sunt companii care împrumută bani prin Maple și rambursează principalul plus dobânda. Aici, creditorii pe care Maple preferă să-i atragă sunt fondurile speculative, comercianții de proprietate, creatorii de piață, bursele, creditorii centralizați, criptominerii și startup-urile. Creditorii sunt investitori cripto care oferă lichidități USDC debitorilor Mapple prin intermediul pool-urilor de împrumuturi. Ei câștigă jetoane de guvernare. Stakers, pe de altă parte, sunt utilizatori care furnizează lichidități USDC și MPL pool-ului de mize al lui Maple, un pool de lichidități Balancer axat pe asigurări, și apoi miză jetoanele BPT ulterioare.

Se poate observa că Maple creează anumite strategii prin intermediul agenților, strânge fonduri de la furnizorii de lichidități într-o manieră descentralizată și apoi le împrumută investitorilor instituționali la rate ipotecare mai mici, bazându-se pe abilitățile profesionale ale agenților. Spre deosebire de protocoalele DeFi care se bazează doar pe contracte inteligente, Maple trebuie, de asemenea, să semneze un acord legal cu împrumutatul, care reprezintă practic caracterul comun al creditului ipotecar insuficient.

TrueFi

Similar cu Maple, TrueFi, care vizează piața instituțională, este un împrumut negarantat, care necesită și aprobarea creditului. În prezent, este al doilea cel mai mare acord de împrumut pe piața de creditare negarantată RWX, cu o valoare totală actuală a împrumutului de 1,73 miliarde USD. Volumul TVL este de 1,58 milioane USD.

Diviziunea muncii între fiecare rol în TrueFi este clară. Creditorii depun monede stabile și alte active în grupul de împrumuturi pentru a obține venituri, debitorii inițiază o cerere de împrumut și retrag împrumutul după aprobarea tokenului de guvernare emis de TrueFi decide dacă Fondurile sunt împrumutate solicitanților de împrumut corespunzători.

TrueFi V3 a dezvoltat și un model de credit scoring care poate oferi instituției împrumutate un scor obiectiv, cu un scor complet de 255 de puncte și un scor de bază de 0 puncte. Scorul se referă la istoricul companiei, istoricul rambursărilor, istoricul operațional și comercial, activele gestionate și alți indicatori. Toți gajatorii de jetoane TRU pot participa la decizia de a acorda un anumit împrumut și nu este nevoie de alte roluri pentru a formula strategii. Rata de aprobare a votului necesită o rată de sprijin de peste 80%, iar numărul de jetoane TRU care participă la vot este de nu mai puțin de 15 milioane.

TrueFi are, de asemenea, un cadru legal și se va confrunta cu acțiuni în justiție dacă debitorii refuză să ramburseze, indiferent de impactul asupra reputației lor.

Clearpool

Este, de asemenea, un împrumut negarantat. Valoarea totală a împrumuturilor pe lanțul Ethereum este în prezent de 170 de milioane de dolari, iar valoarea totală a împrumuturilor de pe Polygon este de 080 de milioane de dolari. TVL este de 5,97 milioane de dolari.

De asemenea, deservește instituții, iar Clearpool are două produse, Prime și Permissionless. Clearpool Prime este disponibil numai pentru instituțiile incluse pe lista albă și nu este necesară nicio garanție pentru a împrumuta pe Prime. Împrumutații creează pool-uri cu termeni specifici în contractul inteligent de bază. Odată creat pool-ul, împrumutatul poate invita orice altă instituție inclusă pe lista albă să finanțeze pool-ul. Activele din împrumut sunt transferate automat direct la adresa portofelului împrumutatului, fără a fi nevoie ca Clearpool să le păstreze în custodie. Clearpool Permissionless cere ca împrumutatul să fie o instituție pe lista albă și nu are cerințe pentru creditor.

În comparație cu TrueFi și Maple, cea mai mare diferență și avantaj este introducerea conceptului de pool de lichiditate pentru un singur debitor, ceea ce înseamnă că furnizorii de lichidități pot decide exact ce tip de împrumutat doresc să-i împrumute și să înțeleagă că pot lua mai mult sau mai mult. mai puțin risc și culegeți roadele în consecință.

Rezuma:

În general, în calitate de persoane din interiorul industriei, prețuim mai mult impactul transformator al RWA asupra Defi. Potrivit raportului de cercetare al Binance Research, RWA poate oferi DeFi randamente sustenabile și de încredere, susținute de clasele de active tradiționale. DeFi poate fi făcut mai compatibil cu piețele externe, ceea ce duce la o mai mare lichiditate, eficiență a capitalului și oportunități de investiții. RWA permite DeFi să reducă decalajul dintre sistemele financiare descentralizate și sistemele financiare tradiționale.

După ce au rezumat proiectele RWA menționate mai sus, reporterii Golden Finance au constatat că logica lor de funcționare este în esență similară, adică acționând ca intermediar, extinzând mai multe scenarii financiare pentru activele tradiționale și rezolvând unele probleme care sunt respinse de împrumutul tradițional nevoile oamenilor din afara ușii și forme similare de împrumut negarantat, învață din modelul de credit ipotecar în finanțele tradiționale, rezolvă problema supra-colateralizării Defi și sunt o metodă de creditare cu o utilizare mai mare a capitalului. Defi poate sparge cercul și nu mai este doar un joc financiar în mici cercuri cripto. Este într-adevăr următoarea direcție de dezvoltare a Defi. Căutarea unei influențe mai mari în industrie este, de asemenea, destinată să se conecteze cu lumea reală.

Cu toate acestea, procesul de conectare la finanțele din lumea reală este destinat să coopereze cu instituțiile centralizate și, în cele din urmă, este imposibil să ocoliți reglementările locale. Acestea sunt riscurile proiectului.