Care este scopul Bitcoin?

Odată cu o serie de instituții financiare de profil înalt care anunță recent lansarea derivatelor Bitcoin, instituționalizarea celei mai mari și mai importante criptomonede este la orizont. Deși cei din interior sunt încântați de anticiparea intrării instituțiilor pe piață, văd că acest lucru poate schimba proprietățile fundamentale ale Bitcoin.

Bitcoin este un depozit alternativ de valoare, asemănător cu aurul, iar existența sa ca firewall împotriva degradarii monedelor fiduciare îi determină prețul. (L-am putea numi punctul de vedere al lui Michael Thaler.)

Este un instrument de plată pentru cei care, din diverse motive, sunt excluși din sistemul financiar? (Poate numiți-o perspectiva salvadoreană.)

Este un instrument activist, un mecanism de contestare a puterii? (Viziuni de la Fundația pentru Drepturile Omului.)

Sau priviți-l cu o minte mai deschisă și vedeți-l ca pe o platformă de înregistrare de neoprit unde utilizatorii pot înregistra tot felul de conținut valoros? (Opinia vrăjitorilor Taproot.)

Tind să cred că răspunsul este „toate cele de mai sus sunt adevărate”.

Dar dacă Securities and Exchange Commission (SEC) aprobă depunerile recente ale BlackRock, WisdomTree sau Invesco (ETF) - desigur, acesta este un mare „dacă” având în vedere intransigența trecută a SEC ” – și aceste interpretări libere și deschise pot fi ignorat dacă susține noul schimb de criptomonede EDX de la Fidelity, Charles Schwabb, Citadel și alți giganți financiari.

Pentru că consilierii financiari care comercializează aceste produse către clienții mainstream preferă să spună o poveste simplă. Întrebarea este: care perspectivă este cea mai potrivită?

Acoperire împotriva inflației?

Poate cel mai onest mod de a descrie Bitcoin este ca un activ necorelat al cărui preț se mișcă în timp independent de alte active, oferind mai multă stabilitate pentru un portofoliu diversificat și păstrând valoarea atunci când acțiunile, obligațiunile sau mărfurile scad.

Dar pentru consilierii financiari și pentru investitorii lor medii, această descriere poate să nu fie suficient de satisfăcătoare. Deși au fost bine instruiți să se gândească la diversificare și acoperirea riscului, de obicei există o narațiune bazată pe evenimente în spatele acesteia. De exemplu: când se apropie o recesiune și randamentele așteptate scad, scăderea valorii activelor dvs. de acțiuni cu venit variabil va fi echilibrată de active cu venit fix (cum ar fi deținerile de obligațiuni).

Aceasta este povestea „hedge-ul inflației” folosită în mod obișnuit pentru Bitcoin. Dar nu este ușor de explicat. În 2022, când inflația a lovit economia globală, Bitcoin a înregistrat pierderi, sfidând o înțelegere populară pe termen scurt potrivit căreia prețurile pentru acoperirea inflației ar trebui să crească atunci când creșterile prețurilor bunurilor de larg consum se accelerează.

Pe de altă parte, argumentul pentru Bitcoin ca acoperire împotriva inflației ține apă dintr-o perspectivă pe termen lung. După ce a crescut de 150 de ori în ultimul deceniu, Bitcoin a ajutat deținătorii pe termen lung să compenseze erodarea continuă a puterii de cumpărare a dolarului american mai eficient decât alte investiții disponibile pe scară largă.

Problema este că industria financiară dorește o narațiune pe termen scurt - la urma urmei, profesioniștii financiari sunt de obicei recompensați pe baza performanței trimestriale. Ceea ce vor ei este: dacă X se întâmplă Y, atunci Bitcoin se va întâmpla Z. Dar nu este atât de previzibil. Totuși, cred că Wall Street se va înclina spre punctul de vedere al lui Thaler. Trebuie să găsească un fel de poveste - în timp ce mulți investitori ETF pot face fericiți pariuri fără să-i pese de ce crește prețul Bitcoin, această industrie puternic reglementată nu poate încadra lucrurile ca jocuri de noroc - mai degrabă decât un depozit de valoare pe termen lung Conceptul este cel mai ușor de acceptat. .

Cel mai simplu mod de a-l explica este să o numim povestea „aurului digital”, care are o analogie gata care este foarte familiară investitorilor din SUA, și anume un activ care se poate comporta independent de politica monetară. (Scepticii vor indica în mod firesc experiența menționată mai sus în 2022, când prețul Bitcoin a scăzut și prețul aurului a crescut pe măsură ce creșteau așteptările privind o creștere a ratei dobânzilor Fed. Vânzătorii de ETF de la Wall Street vor trebui să treacă printr-un proces pe termen lung Strategii cu care să se ocupe toate).

Influență

Una dintre importanțele acestei povești este că va ajuta la determinarea direcției politicii. Dacă Bitcoin ar fi privit doar ca o acoperire pentru investitori, ar fi în concordanță cu impulsul de reglementare în curs de la Washington, D.C.. Deși Bitcoin a scăpat de sfera actuală de reglementare a SEC, etichetarea jetoanelor criptografice, altele decât „titlurile de valoare” ETH, ar întări alte poziții de reglementare care ar putea limita indirect creșterea utilizării Bitcoin, deși acest lucru ar putea să nu afecteze prețul acestuia.

Cele mai importante probleme implică confidențialitatea, KYC etc. Dacă instituțiile ar recunoaște Bitcoin ca formă de monedă – în plus față de sau în loc să-l trateze ca un vehicul de investiții – atunci argumentul pentru a permite un grad mai mare de confidențialitate ar fi mai puternic. Dar dacă conversația din SUA pune acum mai mult accent pe strategiile de investiții cu valoare stocată, este greu de argumentat împotriva autorităților de reglementare care impun cerințe KYC mai stricte.

La urma urmei, aceste instituții de investiții, pentru ei, respectarea acestor reguli este o chestiune firească și nu au pierderi pentru a susține acest tip de monitorizare. (Dacă cererea consumatorilor este la fel de puternică pe cât sugerează unele instituții financiare, aceștia ar putea obține o mulțime de câștiguri chiar și la limita unei piețe ursoase.)

Aceasta nu este o veste bună pentru milioanele de oameni care doresc ca protocolul Bitcoin să fie un instrument financiar sau care doresc să mute banii în siguranță prin sisteme opresive.

De asemenea, nu este o veste bună pentru noua generație de dezvoltatori care lucrează pe token-uri bazate pe Bitcoin, cum ar fi proiectul Taproot Wizards sau noul token BRC-20, un proiect asemănător unui token nefungibil (NFT) construit pe protocolul Ordinals. KYC la nivel de schimb împiedică impactul global al acestor proiecte inovatoare, mai ales dacă inițiative precum „regulile de călătorie” ale criptomonedei Grupului de acțiune financiară găsesc modalități de ușă în spate de a forța în mod indirect portofelele auto-găzduite să raporteze.

Să respirăm adânc. În cuvintele fanilor care consideră Bitcoin „bursucul de miere al monedelor”, la sfârșitul zilei, „Bitcoinului nu-i pasă”. Indiferent ce fac Washington sau Wall Street cu investițiile și tranzacțiile cu token, rețeaua va continua să funcționeze și bloc după bloc va fi exploatat.

Protocolul Bitcoin este de neoprit. De fapt, dacă ETF-ul este aprobat și investițiile de masă se revarsă în Bitcoin, acesta va crește prețul și va atrage mai multă putere de hashing în rețeaua minieră. Natura „blocării” - va deveni mai puternică.

Confruntați cu acest protocol de sursă deschisă de neoprit și de necenzurat, inovatorii vor continua să facă ceea ce au făcut întotdeauna: să inoveze. Prin urmare, trebuie să existe o soluție la toate acestea. Vor apărea noi abordări care vor ajunge în toate celelalte cazuri de utilizare a Bitcoin fără a fi legate de reglementările din Washington și Wall Street.