Peisajul de reglementare din SUA a continuat să fie ostil în această săptămână, SEC acuzând Binance și Coinbase cu încălcări ale valorilor mobiliare. În acest număr, evaluăm reacția investitorilor din perspectiva fluxului de schimb și care grupuri de investitori sunt în panică și care rămân calmi.
A fost o altă săptămână tumultoasă pentru mediul de reglementare pentru activele digitale, Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC) depunând acuzații legale împotriva a două dintre cele mai mari burse, Binance și Coinbase. Ambele au depus plângeri legate de listarea și tranzacționarea jetoanelor pe care SEC le-a considerat a fi titluri de valoare neînregistrate și au susținut că serviciile de câștig și miza oferite au încălcat, de asemenea, legile privind valorile mobiliare. În cazul Binance, acuzațiile s-au extins și mai mult, susținând că entitatea s-a angajat în wash trading și a amestecat fondurile clienților între entități onshore și offshore.
Piețele activelor digitale s-au tranzacționat în scădere, deoarece știrile despre o taxă Binance din 5 iunie au apărut, cu ETH în scădere cu -5,4% și BTC cu -6,8%. Ambele active au recuperat aceste pierderi, pe măsură ce știrile despre taxele Coinbase au apărut pe 6 iunie. Cu toate acestea, până la sfârșitul săptămânii, ETH a scăzut în continuare, în scădere cu -8,2%, în timp ce BTC a fost ușor mai bun la -6,4%.
Având în vedere gravitatea acuzațiilor împotriva a două dintre cele mai mari burse și mediul de reglementare din ce în ce mai ostil din Statele Unite, ne vom concentra pe reacția investitorilor, cu un accent deosebit pe activitatea de schimb. Examinând o defalcare a activității de schimb, căutăm dovezi ale oricăror schimbări negative în sentimentul investitorilor.
Ieșirea valutară
Imediat după ce au apărut titlurile Binance, jetoanele au început să curgă din schimb. Graficul de mai jos arată o imagine de 2 săptămâni a rezervelor valutare ale activelor primare ale Binance, BTC, ETH și stablecoins (USDT, USDC, BUSD).
În ultimele șapte zile, investitorii au retras active la o rată constantă, soldurile totale de monede stabile scăzând cu peste 1,6 miliarde USD, echivalentul a 20,9% din soldurile totale ale Binance. Rezervele BTC și ETH au scăzut cu 5,7%, respectiv 7,1%.
În timp ce Binance a înregistrat ieșiri nete, trebuie să ne amintim că bursa deține în continuare cele mai mari rezerve ale oricărei entități de pe lanț, iar soldurile lor BTC și ETH sunt încă considerabile.
Rezervele de monede stabile Binance au înregistrat cea mai mare scădere, scăzând brusc de la peste 26,0 miliarde USD în noiembrie 2022 la 6,5 miliarde USD astăzi (o scădere de 75%). Acest lucru se datorează în parte unei plângeri anterioare ale SEC împotriva BUSD, care a dus la intrarea emitentului Paxos în modul numai de răscumpărare (WoC 14).
Pentru Coinbase, modificările nete ale rezervelor au fost mult mai puțin dramatice, soldurile stablecoin-urilor fiind stabile în această săptămână și soldurile BTC scăzând cu doar 2.300 BTC (0,5% din total).
Cu toate acestea, soldurile Ethereum au înregistrat o scădere semnificativă de 291.000 ETH, echivalent cu aproximativ 8,0% din soldul total. Acest lucru sugerează o reacție mai pronunțată din partea investitorilor, care ar putea avea ceva de-a face cu serviciile de staking oferite care sunt sub criză.
Defalcarea depozitului valutar în funcție de coadă
Analizând defalcarea retragerilor de schimb valutar în funcție de mărimea dolarului arată diferențe interesante în comportamentul investitorilor în această săptămână:
Ofertele sub 10 milioane de dolari au înregistrat retrageri, ieșiri nete zilnice depășind 130 de milioane de dolari pe parcursul săptămânii.
Ofertele de peste 10 milioane USD au depozite stabile, cu rate de intrare variind de la 15 milioane USD la 30 milioane USD pe zi.
Acest lucru sugerează că entitățile foarte mari (de exemplu, instituțiile) sunt afectate de știrile SEC într-o măsură mai mare decât entitățile mai mici. Dacă aceasta devine o tendință mai permanentă în săptămânile următoare, rămâne de văzut.
Graficul de mai jos suprapune volumele de depunere și retragere pe bursele BTC, arătând cum fluxurile în ambele direcții se urmăresc foarte aproape. Săptămâna aceasta nu a făcut excepție, intrările și ieșirile crescând cu aproximativ 70%, până la 845 milioane USD pe zi.
Retragerile totale au depășit depozitele cu aproximativ 10% în această săptămână, ceea ce indică faptul că auto-custodia rămâne strategia preferată de investitori în general. Dinamica similară a fost observată în jurul celor mai recente știri majore legate de schimb, și anume colapsul FTX (WoC 46-2022).
Privind volumul total al depozitului, îl putem defalca în funcție de tipul de coadă. Prin urmare, putem identifica care grupuri de investitori au reacționat cel mai semnificativ la știri:
Deținătorii pe termen scurt reprezintă 76,4% din depozite (23,0k BTC)
Deținătorii pe termen lung reprezintă doar 1,9% din depozite (570 BTC)
Transferurile interbursiere reprezintă 21,7% din depozite (6,53k BTC)
Din punct de vedere istoric, STH reprezintă aproximativ 60% din fluxurile de depozite, ceea ce sugerează că cumpărătorii recenti au fost cei mai activi în această săptămână. Fluxul dintre burse este de obicei de aproximativ 35%, ceea ce indică faptul că investitorii în marjă preferă să se auto-custode, decât să mute pur și simplu jetoanele în diferite schimburi.
Graficul de mai jos confirmă prima observație, coada STH trimițând 0,93% din soldul total de deținere către burse în această săptămână. Deși nu depășește încă pragul de 1% pe care îl vedem adesea asociat cu evenimente de volatilitate ridicată, aceasta este o creștere semnificativă față de ciclul de referință 2021-22.
Pe de altă parte, deținătorii de Bitcoin pe termen lung au fost foarte calmi și nu au arătat nicio reacție evidentă la știri. Intrările lor de schimb în această săptămână au reprezentat doar 0,004% din deținerile lor totale, 66% din zilele de tranzacționare având intrări relativ mari.
conștient de indiferență
În timp ce imaginea de mai sus arată un subset de cumpărători recenti care au adus monede la burse în această săptămână, imaginea mai profundă este și mai intrigantă. Graficul de mai jos arată profitul sau pierderea totală realizată blocat pe un depozit Forex și putem vedea că ambele părți sunt mai mici.
Dintre toate jetoanele care curg în schimburi, doar o mână are profituri sau pierderi semnificative blocate în ele. Cu alte cuvinte, majoritatea token-urilor trimise la burse au fost achiziționate la prețuri foarte apropiate de cursul spot curent și, având în vedere dominația deținătorilor pe termen scurt, probabil că au fost achiziționate foarte recent.
Acest lucru arată parțial încredere (investitorii sunt în general nederanjați de știri), dar și apatie (gama actuală de prețuri nu este suficientă pentru a stimula consumul).
Cu câștigurile și pierderile realizate atât de scăzute, ratele riscului de vânzare au atins minimele istorice. Acest indicator compară profitul/pierderea totală blocat pe piață cu dimensiunea activelor (plafonul realizat).
Față de plafonul actual realizat de Bitcoin de 391 miliarde USD, valoarea totală a câștigurilor și pierderilor blocate este foarte mică. Valorile scăzute ale raportului de risc din partea de vânzare au apărut în trecut în perioadele de apatie sporită a investitorilor, de obicei pe fondul unei tendințe profunde de urs.
Putem vedea că volumele totale de transfer sunt, de asemenea, la minime ciclice. Volumul total de transfer nu a crescut semnificativ în această săptămână și a rămas la aproximativ 2,85 miliarde USD/zi.
Similar cu raportul de risc din partea de vânzare, putem compara, de asemenea, valoarea câștigurilor și pierderilor realizate cu acest volum de transfer prin intermediul raportului RVT realizat. Indicatorul se află, de asemenea, într-un trend descendent puternic, care este de obicei o tendință de urs, pe măsură ce apatia și plictiseala preiau controlul.
Durata și durerea de timp din spatele unei piețe de urs este o caracteristică a multor active și piețe și aici o putem vizualiza prin acești doi indicatori.
Rezumat și concluzie
Mediul de reglementare din Statele Unite rămâne ostil, SEC aducând acuzații foarte semnificative împotriva a două dintre cele mai mari burse, Binance și Coinbase. Soldurile activelor majore de pe ambele burse au scăzut săptămâna aceasta, deoarece unii clienți au părăsit din cauza îngrijorărilor. Cu excepția stablecoin-ului Binance, declinul este în întregime în conformitate cu un model tipic și rămâne de văzut cum vor reacționa investitorii pe măsură ce se vor desfășura cele două procese.
Pe termen scurt, mulți cumpărători BTC (STH) recenti par să-și fi pus Bitcoin pe burse pentru vânzare, în efortul de a-și reduce riscul pozițiilor. Mai larg, totuși, nivelul foarte scăzut al câștigurilor și pierderilor realizate blocat și puțina reacție din partea deținătorilor pe termen lung sugerează că mulți investitori nu au fost surprinși de știri.