RWA (Real-World Assets), considerată următorul motor de creștere al DeFi, se încălzește.

Recent, după ce protocolul de creditare criptografic Maple Finance a anunțat că va lansa un pool de obligațiuni de trezorerie S.U.A., tokenul său $MPL a crescut cu peste 20%. În ultimele trei luni, tokenurile de concept RWA, cum ar fi $CREDI, $SMT și $FACTR, au crescut de peste 10 ori.

În plus, anunțul de săptămâna trecută că Binance a devenit operatorul nodului Polymesh al blockchain-ului Layer 1 a atras, de asemenea, atenția pieței pentru RWA. Polymesh nu este un strat 1 obișnuit, ci un blockchain de nivel instituțional, adaptat pentru active reglementate, cum ar fi jetoanele de securitate. După ce știrea a fost anunțată, tokenul Polymesh POLYX a crescut cu peste 10%.

O tendință actuală care nu poate fi ignorată este că, pe lângă Binance, mari instituții financiare tradiționale, cum ar fi Goldman Sachs, Hamilton Lane și Siemens, precum și protocoale DeFi de vârf, cum ar fi MakerDAO și Aave, concurează toate pe calea RWA.

Potrivit platformei de date criptate Rootdata, există aproape 50 de proiecte în sectorul RWA și există multe proiecte inovatoare în domeniile creditării și imobiliare. Printre aceștia, investitorii în proiecte precum Goldfinch, Centrifuge și Maple Finance includ instituții binecunoscute precum a16z, Coinbase Ventures și Fenbushi Capital.

RWA, tokenizarea activelor reale, nu este un concept nou. De la nașterea blockchain-ului, discuțiile despre tokenizarea activelor din lumea reală, cum ar fi imobiliare, mărfuri, capital privat și credit, obligațiuni și artă au apărut, de asemenea, multe proiecte conceptuale, dar niciunul dintre ele nu a provocat prea multă explozie .

În 2020, MakerDAO a inclus oficial RWA ca obiectiv strategic și a lansat linii directoare și planuri pentru introducerea RWA Conceptul a atras treptat mai multă atenție. Pe lângă emiterea de stablecoin DAI, MakerDAO a adoptat o propunere de a utiliza RWA ca garanție sub formă de bunuri imobiliare tokenizate, facturi și conturi de încasat pentru a extinde emiterea de DAI. Se raportează că aproximativ 70% din veniturile MakerDAO în decembrie 2022 provin din RWA. Aave a urmat MakerDAO și a anunțat lansarea pieței RWA la sfârșitul anului 2021, care permite și creditarea ipotecară a activelor reale. Cu toate acestea, în ciuda aspectului acordului principal, RWA a fost cald.

Recent, Binance a intrat în joc, iar structura intensivă a instituțiilor financiare tradiționale reprezentate de Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens etc. și unele protocoale de datorie din SUA în lanț au readus în vedere RWA.

La începutul acestui an, Goldman Sachs a anunțat că platforma sa de active digitale GS DAP a fost lansată oficial, iar platforma a ajutat Banca Europeană de Investiții (BEI) să emită o obligațiune digitală de 100 de milioane de euro pe doi ani. La scurt timp după, Hamilton Lane, o firmă de capital privat cu peste 100 de miliarde de dolari în management, a achiziționat o parte din fondul său de acțiuni emblematic de 2,1 miliarde de dolari în rețeaua Polygon și a vândut-o investitorilor gigantul de inginerie electrică Siemens a emis, de asemenea, 6.000 de jetoane pentru prima dată blockchain obligațiune digitală de 10.000 de euro.

Pe lângă faptul că a devenit operatorul nod al blockchain-ului Layer 1 Polymesh, așa cum s-a menționat mai sus, Binance a lansat și un raport de cercetare aprofundat de 34 de pagini pe tema RWA în luna martie a acestui an.

Pe lângă acțiunile marilor instituții, am constatat, de asemenea, că multe proiecte care susțin datoria în lanț a SUA, reprezentată de Ondo Finance și TProtocol, se mișcă frecvent. Săptămâna trecută, Ondo Finance a anunțat lansarea stablecoin-ului OMMF în dolari americani bazat pe fondul pieței monetare (MMF), TProtocol a lansat un plan de extragere a lichidității, iar Maple Finance a anunțat că va lansa un pool de obligațiuni de trezorerie din SUA.

Unele agenții guvernamentale prietenoase cu cripto-ul testează, de asemenea, apele cu RWA, cum ar fi Autoritatea Monetară din Singapore (MAS), care a anunțat un proiect pilot numit Project Guardian care tokenizează obligațiuni și depozite în diverse scopuri DBS Bank sunt parteneri pilot.

Deoarece RWA nu este un concept nou, de ce RWA este din nou evaluat în acest moment? Care sunt factorii determinanți?

Raportul de cercetare Binance RWA a menționat că, pe termen scurt, motivul cel mai direct este că randamentele continue lente ale DeFi nu pot satisface nevoile tot mai mari de venituri ale utilizatorilor cripto. În perioada de vară DeFi, randamentele ridicate de pe piața bullă pot satisface nevoile de venit ale investitorilor cripto. Cu toate acestea, după ce s-a confruntat cu șocuri majore pe piață și o piață susținută, TVL-ul DeFi a scăzut cu peste 70% față de punctul maxim din decembrie 2021, iar randamentul DeFi a scăzut până la capăt, protocoalele DeFi sau investitorii cripto au nevoie de noi canale de creștere .

Din această perspectivă, nu este greu de înțeles de ce datoria în lanț al SUA este cea mai populară tendință în cursul RWA recent. Pe măsură ce Rezerva Federală continuă să crească ratele dobânzilor, randamentul investițiilor în obligațiunile americane este mult mai mare decât cel al protocoalelor DeFi. Randamentul general al protocoalelor DeFi stabilite, cum ar fi Curve, Aave și Compound a scăzut de la cel mai mare de peste 10% la 0,1~2%, în timp ce randamentul obligațiunilor din SUA a crescut de la 0,3 la 5%. Acesta din urmă nu are atât de multe riscuri de securitate de protocol ca primul.

În plus, pe termen lung, povestea despre deschiderea RWA a finanțelor tradiționale și a cripto-finanțelor oferă mult spațiu pentru imaginație.

Activele reale ale finanțelor tradiționale, cum ar fi piețele imobiliare și ale datoriilor corporative nefinanciare, sunt piețe uriașe la scară de trilioane. Dacă DeFi este compatibil cu acestea, poate oferi utilizatorilor o mai mare lichiditate, eficiență a capitalului și oportunități de investiții.

În același timp, finanțarea tradițională are, de asemenea, multe puncte dure, cum ar fi bariere mari la intrare, mulți intermediari și multe restricții. o mulțime de sprijin de capital Investitorul obișnuit are aproape Imposibil de a intra pe piață, în plus față de comisioane ridicate de la intermediari, agenții de reglementare care restricționează intrarea și riscul activelor în sistemele terților. Designul DeFi poate rezolva, de asemenea, unele probleme ale finanțelor tradiționale și are potențialul de a atrage mai mulți investitori în DeFi.

RWA este de așteptat să fie o piață de 16 trilioane de dolari până în 2030, potrivit unui raport recent al Boston Consulting Group.

Care sunt cazurile de utilizare reprezentative ale RWA?

Povestea RWA care urmărește să pună legătura între finanțele tradiționale și cripto-finanțarea nu este greu de înțeles, dar nu este ușor să reduceți cu adevărat decalajul și să injectați un număr mare de active noi la scară largă în Web3.

„Suntem încă departe de obiectivul final.” Jason Chen, un institut de cercetare membru al ThreeDAO, consideră că dezvoltarea pistei RWA are în prezent două etape. Unul este cel mai timpuriu proces de utilizare a blockchain-ului pentru a confirma și autentifica activele reale, cum ar fi bunurile imobiliare și obiectele de colecție, de exemplu, multe lanțuri de consorțiu au fost folosite pentru a înlănțui ștampile în acel moment de DeFi, care a combinat monedele legale și alte active reale sunt aduse în lanț. În prezent explorăm a doua fază.

Conform clasificării Raportului de cercetare Binance, în prezent există trei piețe principale pe piața RWA: piața DeFi bazată pe acțiuni, piața DeFi bazată pe active fizice și piața DeFi bazată pe venit fix.

Dintre acestea, piața DeFi bazată pe venit fix este în prezent cea mai importantă piață pentru RWA, iar această piață include în principal protocoale DeFi care oferă credit privat și obligațiuni publice. Alte bunuri imobiliare, de artă și alte active fizice, precum și proiecte bazate pe capital privat sau tokenizare de acțiuni sunt relativ rare sau au activitate limitată.

credit privat

În ceea ce privește creditul privat, un tip este contractele de credit private care necesită garanții de active, cum ar fi Centrifuge, Goldfinch și Credix, iar celălalt tip este contractele de credit private care nu necesită garanții precum MAPLE, Clearpool, Truefi și Ribbon Lend. În prezent, cele mai mari șapte contracte de credit privat RWA au o valoare istorică a împrumutului de peste 4 miliarde de dolari SUA, împrumuturi active de aproape 500 de milioane de dolari SUA și o rată medie anuală a dobânzii de peste 12%.

Printre acestea, Centrifuge a fost stabilit ca unul dintre primele protocoale DeFi care s-a implicat în RWA. Este, de asemenea, furnizorul de tehnologie din spatele protocoalelor principale precum MakerDAO și Ave. Investitorii săi includ Fenbushi Capital, Coinbase Ventures și IOSG Ventures. În decembrie 2022, Centrifuge a anunțat și înființarea unui fond de 220 de milioane USD în cooperare cu DeFi Fintech, MakerDAO și BlockTower Credit.

Centrifuge își propune să ajute întreprinderile centrale să obțină finanțare cu praguri mai mici, permițând în același timp investitorilor să obțină venituri din active reale. Centrifuge simulează practic procesul de creditare corporativă în finanțele tradiționale, dar folosește DeFi+NFT pentru a elimina participarea unor intermediari și procesele greoaie din lanț.

Procesul de finanțare pe Centrifuge poate fi rezumat după cum urmează: împrumutatul își încarcă activele reale din lanț, generează un NFT eficient din punct de vedere legal pentru credite ipotecare și obține jetoane ERC 20 purtătoare de dobândă Investitorii pot folosi DAI pentru a achiziționa aceste dobânzi. purtând jetoane ERC 20, sponsorul obține finanțare și o răscumpără la scadență, iar investitorii primesc venituri. Fondul de capital generat de jetoanele ERC 20 purtătoare de dobândă este, de asemenea, împărțit în două tipuri: investitorii junior și senior au randamente ridicate, dar riscuri mai mari, în timp ce pool-urile de capital senior au randamente și riscuri relativ mai mici.

Deși Goldfinch, fondată de foști angajați Coinbase, a intrat pe piață mai târziu decât Centrifuge, a primit sume mari de finanțare de la instituții bine-cunoscute, cu modelul său inovator, finanțarea cumulată a ajuns la 37 de milioane de dolari, a16z conducând două runde consecutive de investiții. , și Coinbase Ventures Instituții de investiții bine-cunoscute, cum ar fi Alliance DAO, BlockTower Capital și investitori îngeri, precum Balaji Srinivasan, au participat și ele la investiție.

Goldfinch oferă în principal împrumuturi fondurilor de datorii și companiilor fintech, oferind împrumutaților linii de credit USDC și sprijinind conversia acestora în monedă fiat pentru debitori. Modelul lui Goldfinch este foarte asemănător cu o bancă financiară tradițională, dar are un grup descentralizat de auditori, creditori și analiști de credit. Auditorii Goldfinch care auditează împrumutații trebuie să dețină simbolul de guvernanță promis GFI. Randamentul pe care îl poate oferi Goldfinch este foarte mare Din cauza pragului ipotecar scăzut, împrumutații Goldfinch pot plăti o rată a dobânzii de 10-12%, iar în prezent nu are datorii neperformante.

În comparație cu protocoalele de credit private susținute de active, protocoalele precum Maple și TrueFi au oferit împrumuturi active ridicate pe piețele bull, datorită modelelor lor de credit negarantate. Diferența dintre Maple și Goldfinch, care folosește utilizatorii ca audit, este că Maple va numi evaluatori profesioniști de credit pentru a audita strict creditul împrumutatului. Cu toate acestea, în modelul negarantat, în urma furtunilor de la Three Arrows Capital, FTX etc., Maple a avut datorii neperformante în valoare de 52 de milioane de dolari și a fost controversat pentru că necesita KYC pentru împrumut și nu era suficient de centralizat. Recent, Maple și-a extins și modelul de creditare garantat cu active reale pentru a reduce riscurile.

obligațiuni publice

În comparație cu protocoalele de credit private, obligațiunile în lanț culeg și dividende din cauza creșterilor continue ale ratei dobânzii ale Rezervei Federale. După cum am menționat mai devreme, pe lângă instituțiile financiare tradiționale care implementează datoria SUA pe lanț, există și Flux Finance (dezvoltat de echipa Ondo Finance) și TProtocol, Backed Finance, PV 01, Kuma Protocol, Arca Labs, Stream Protocol, Cytus Finance, BondBlox, etc. Acordați mai puțină atenție protocoalelor din acest domeniu.

Unul demn de inclus este Ondo Finance, fondată de fostul membru al echipei de active digitale Goldman Sachs, Nathan Allman și fostul vicepreședinte al echipei de tehnologie Goldman Sachs, Pinku Surana. În prezent, a primit investiții de 34 de milioane de dolari de la investitori, inclusiv Pantera Capital, Coinbase Ventures și Tiger Global , Wintermute și alte instituții bine-cunoscute.

Ondo Finance poate oferi investitorilor patru tipuri de obligațiuni, fonduri de pe piața monetară din SUA (OMMF), obligațiuni de trezorerie ale SUA (OUSG), obligațiuni pe termen scurt (OSTB) și obligațiuni cu randament ridicat (OHYG). Utilizatorii pot tranzacționa jetoane de fond după ce au participat la procesul KYC/AML și pot folosi aceste jetoane de fond în protocoalele DeFi licențiate. Dintre aceștia, deținătorii de OUSG care au trecut KYC își pot depune jetoanele în Flux Finance, un protocol de împrumut descentralizat dezvoltat de Ondo Finance, pentru a-și împrumuta token-urile pentru levierul USDC Solicitanții de levier KYC oferă împrumuturi pentru randamente de până la 50 de puncte de bază.

Investitorul Tioga Capital, Tzedonn, a menționat în cel mai recent raport că valoarea de piață existentă a jetoanelor de obligațiuni este de 168 de milioane de dolari, iar Ondo (OUSG) are o cotă de piață de 61%, din care 28% este depusă în Flux Finance. În prezent, oferta totală de Flux Finance a depășit 40 de milioane de dolari SUA, iar valoarea de piață a OUSG a depășit 100 de milioane de dolari.

Piețe imobiliare și alte active imobiliare și piețe de acțiuni

În comparație cu creditul privat și obligațiunile publice, proiectele bazate pe active reale precum imobiliare și artă, precum și proiectele bazate pe capital privat sau tokenizare de acțiuni, sunt relativ rare sau au activitate limitată. Pe de o parte, aceste active pot fi oferite doar de bursele înregistrate și verificate și sunt strict reglementate. Pe de altă parte, ele necesită de obicei deținerea fizică în afara lanțului a clasei de active subiacente, ceea ce face operațiunea mai complexă. Cu toate acestea, multe protocoale din acest domeniu explorează încă introducerea unor active mai valoroase din lumea reală în Web3.

Printre acestea, tokenizarea bazată pe imobiliare are o tendință de dezvoltare în creștere, iar proiectele reprezentative includ Propy, ReaIT, Atlan, LABS Group, ELYSIA, Tangible etc. Problemele de lichiditate și costurile de tranzacție ale activelor imobiliare pot fi rezolvate prin tokenizarea imobiliare. De exemplu, proprietățile care trebuiau inițial cumpărate și vândute în unități pot fi vândute în bucăți, permițând investitorilor obișnuiți să participe la investiții sub forma proprietății parțiale.

Pe lângă proprietăți imobiliare, tokenizarea certificatelor de credit de carbon și comercializarea acestora pe blockchain este, de asemenea, o piață în curs de dezvoltare cu potențial, cu proiecte reprezentative precum Toucan, Flowcarbon și Regen Network.

Este narațiunea RWA prea optimistă?

În spatele reîncălzirii RWA, acesta se confruntă și cu o mulțime de îndoieli. Mulți oameni cripto subliniază că multe proiecte actuale de RWA sunt doar derivate DeFi învelite într-un nou înveliș al conceptului RWA, iar rezistența la deschiderea cu adevărat a finanțelor tradiționale și a criptofinanțelor este prea mare.

Primul este reglementarea. Mulți oameni de criptare au subliniat că tokenizarea înseamnă nevoia de fluxuri de tranzacții globale, în timp ce activele reale sunt supuse restricțiilor geografice. Miezul RWA constă în mecanismul de credit. Cheia pentru promovarea circulației globale este de a stabili un proiect de lege acceptat la nivel internațional. Dar în prezent, rezistența RWA la conformitate este încă destul de mare.

Utilizatorul de Twitter 0x Chok, care a lucrat la înlănțuirea ștampilelor și a altor active, este de asemenea de acord cu punctul de vedere de mai sus este blockchain+, dar în esență este încă o aprobare centralizată, dacă nu poate fi utilizat la nivel global, va fi dificil să se obțină lichiditate reală.

În același timp, realitatea este că unele mecanisme de protecție a activelor se confruntă și cu provocări. În prezent, multe împrumuturi private, cum ar fi MAPLE și TrueFi, s-au confruntat cu datorii neperformante, dar, din moment ce garanția nu este jetoane ERC-20 lichide, lichidarea acestor active pentru a recupera capitalul creditorului va fi mult mai deranjantă decât împrumuturile care utilizează garanții criptografice.

În plus, există, de asemenea, opinii conform cărora atractia RWA pentru utilizatorii cripto poate scădea după ce DeFi preia. Odată ce macroeconomia și DeFi-ul remarcă, RWA ar putea să nu fie suficient de atractiv pentru utilizatorii cripto și va fi dificil să scapi de soarta de a fi un fulger în tigaie.

În ciuda provocărilor, infrastructura precum blockchain-ul apare în mod special pentru RWA. Din cauza restricțiilor de reglementare și a altor restricții, lanțurile publice fără permisiuni, cum ar fi Ethereum, pot fi dificil de a satisface nevoile tranzacțiilor cu active RWA, așa că lanțurile verticale de aplicații special stabilite pentru RWA au apărut pe măsură ce vremurile o cer. De exemplu, există Polymesh, un blockchain la nivel instituțional, adaptat pentru active reglementate, cum ar fi jetoanele de securitate, iar Binance a anunțat recent că va deveni unul dintre nodurile sale. În plus, lanțurile de aplicații verticale RWA, cum ar fi MANTRA Chain, Realio Network, Provenance și Intain, merită de asemenea atenție.

În prezent, calea RWA este încă în stadii incipiente și trebuie încă să aștepte îmbunătățirea treptată a supravegherii și a infrastructurii. Cu toate acestea, narațiunea RWA are încă un potențial de creștere uriaș Deși este legată de active reale, poate, de asemenea, să poată introduce mai mulți utilizatori tradiționali în lumea DeFi și Web3, remodelând cu adevărat peisajul pieței de criptare.

#crypto101

Autor: flowie