Introducere
Când te gândești la bunuri de refugiu, probabil te gândești mai întâi la metale prețioase precum aurul sau argintul. Mulți investitori individuali au apelat la astfel de investiții ca o acoperire împotriva tulburărilor tradiționale ale pieței.
Dezbaterea continuă asupra faptului dacă Bitcoin va merge pe urmele acestor active. În acest articol, ne vom concentra asupra unora dintre principalele argumente pro și contra Bitcoin ca depozit de valoare.
Ce este un depozit de valoare?
Rezervele de valoare sunt active care păstrează valoarea în timp. Dacă achiziționați astăzi un articol care servește drept depozit de valoare, aveți încredere rezonabilă că valoarea acestuia nu se va deprecia în timp. În viitor, te-ai aștepta ca activul să valorize la fel ca și astăzi (poate chiar mai mult).
Când vă gândiți la acest bun „refugiu sigur”, vă pot veni mai întâi în minte aurul sau argintul. Există multe motive pentru care aceste articole au fost în mod tradițional valoroase, la care vom ajunge în curând.
Aflați acum despre cel mai recent preț al Bitcoin (BTC).
Ce este un depozit de valoare?
Pentru a înțelege ce este un bun depozit de valoare, să explorăm mai întâi ce este un bun depozit de valoare. Dacă vrem ca ceva să reziste mult timp, este de la sine înțeles că trebuie să aibă proprietăți durabile.
Luați mâncarea de exemplu. Atât merele, cât și bananele au valoare intrinsecă, deoarece oamenii au nevoie de nutrienți pentru a supraviețui. În vremuri de penurie de alimente, aceste articole ar merita fără îndoială o avere. Dar asta nu le face un bun depozit de valoare. Dacă le lăsați într-un seif timp de câțiva ani, valoarea lor va scădea semnificativ, deoarece, evident, se vor deteriora.
Și cum rămâne cu articolele care au valoare intrinsecă și sunt durabile? Ca pastele uscate? Aceasta este opțiunea mai bună pe termen lung, dar încă nu există nicio garanție că își va păstra valoarea. Pastele sunt produse folosind resurse disponibile la costuri reduse. Oricine poate pune mai multe paste pe piață, astfel încât pastele în circulație își vor pierde din valoare din cauza ofertei excesive. Prin urmare, pentru ca ceva să-și păstreze valoarea, trebuie să fie și rar.
Unii oameni cred că monedele fiduciare (USD, EUR, JPY) sunt o modalitate bună de a stoca bogăția, deoarece își păstrează valoarea pe termen lung. Dar sunt de fapt magazine de valoare slabe pentru că pe măsură ce numărul de unități crește, puterea lor de cumpărare scade semnificativ (la fel ca pastele). Poți să-ți scoți economiile de o viață și să le ascunzi sub saltea timp de 20 de ani, dar când te decizi în sfârșit să cheltuiești banii, s-ar putea să nu aibă atâta putere de cumpărare ca odinioară.
100.000 de dolari ar putea cumpăra mult mai mult în 2000 decât acum. Acest lucru se datorează în primul rând inflației, care este o creștere a prețurilor bunurilor și serviciilor. În multe cazuri, inflația este cauzată de o ofertă excesivă de monedă fiat din cauza practicii guvernului de a tipări mai mulți bani.
De exemplu, să presupunem că dețineți 25% din oferta totală de 100 de miliarde de dolari, adică 25 de miliarde de dolari. Odată cu trecerea timpului, guvernul a decis să imprime încă 800 de miliarde de dolari pentru a stimula economia. Cota ta scade brusc la aproximativ 3%. Sunt mai mulți bani în circulație, așa că, evident, cota ta nu are nici atâta putere de cumpărare ca odinioară.
Puterea de cumpărare se pierde în timp.
La fel ca pastele menționate mai sus, dolarii nu costă mult de făcut. Situația de mai sus se poate întâmpla în doar câteva zile. Cu un bun depozit de valoare, inundarea pieței cu unități noi devine mai puțin ușoară. Cu alte cuvinte, dacă cota dvs. este diluată, ar trebui să fie diluată foarte încet.
Luați aurul de exemplu, știm cu toții că oferta sa este limitată. De asemenea, știm că este foarte greu să-mi faci. Așa că, chiar dacă cererea de aur crește brusc, oamenii nu pot pur și simplu să ruleze o imprimantă pentru a face mai mult aur, ci trebuie să-l extragă din pământ, ca de obicei. În ciuda creșterii masive a cererii, oferta nu a putut să crească material pentru a satisface această cerere.
Bitcoin ca depozit de valoare
De la înființarea Bitcoin, susținătorii au susținut că criptomoneda se aseamănă mai mult cu „aurul digital” decât cu o simplă monedă digitală. În ultimii ani, această declarație a fost recunoscută de mulți entuziaști Bitcoin.
Teoria stocului de valoare a Bitcoin susține că este unul dintre cele mai de încredere active cunoscute omenirii. Susținătorii acestei teorii consideră că Bitcoin este cel mai bun mod de a stoca bogăția, astfel încât să nu piardă din valoare în timp.
Volatilitatea extremă a Bitcoin este bine cunoscută. Mulți oameni cred că, dacă un activ își poate pierde 20% din valoare într-o zi, poate părea ciudat să-l folosească ca depozit de valoare. Dar chiar și ținând cont de multiplele sale scăderi, este încă clasa de active cu cea mai bună performanță.
Deci, de ce Bitcoin este salutat ca un depozit de valoare?
deficitul
Poate unul dintre cele mai convingătoare argumente pentru teoria stocului de valoare este că oferta de Bitcoin este limitată. Dacă citiți articolul nostru Ce este Bitcoin, vă puteți aminti că numărul de Bitcoin nu va depăși niciodată 21 de milioane. Protocolul utilizează reguli codificate pentru a asigura acest lucru.
Singura modalitate de a crea noi jetoane este printr-un proces de extragere, care este oarecum similar cu procesul de extragere a aurului. Dar diferența este că, în loc să foreze sub pământ, minerii Bitcoin trebuie să folosească puterea de calcul pentru a rezolva un puzzle criptografic. În acest fel, vor câștiga noi jetoane.
În timp, recompensele scad printr-un eveniment cunoscut sub numele de înjumătățire. Dacă ai ghici că acest lucru ar reduce recompensa la jumătate, ai avea perfectă dreptate. În primele zile ale Bitcoin, sistemul recompensa 50 de Bitcoin oricărui miner care producea un bloc valid. În timpul primei înjumătățiri, numărul a fost redus la 25 de Bitcoin. Înjumătățirile ulterioare au redus acest lucru la 12,5 Bitcoin, iar următoarea înjumătățire a redus recompensele minerului la 6,25 Bitcoin pe bloc. Acest proces va continua mai mult de 100 de ani până când ultima parte a jetonului intră în circulație.
Să modelăm acest proces într-un mod similar cu exemplul de monedă fiat menționat mai devreme. Să presupunem că ați achiziționat 25% din oferta de Bitcoin (adică 5,25 milioane de jetoane) cu mulți ani în urmă. Când câștigați aceste jetoane, știți că procentul dvs. va rămâne același, deoarece nicio entitate nu va putea adăuga mai multe jetoane în sistem. Nu există nici un guvern aici, ei bine, nu în sensul tradițional cu adevărat (mai multe despre asta mai târziu). Deci, dacă ați cumpărat (și ați deținut pe termen lung) 25% din oferta maximă în 2010, încă dețineți 25% acum.
Descentralizare
După cum ați putea crede, este un software open source. Pot copia codul și pot crea personal 100 de milioane de jetoane suplimentare.
Chiar poți face asta. Să presupunem că clonați software-ul, faceți modificări și rulați un nod. Totul pare normal. Există o singură problemă: nu există alte noduri la care să se conecteze. De îndată ce modificați parametrii software-ului dvs., membrii rețelei Bitcoin vor începe să vă ignore. Ați bifurcat și programul pe care îl rulați nu mai este recunoscut la nivel global ca Bitcoin.
Tot ceea ce ai făcut înainte este echivalentul funcțional al fotografierii Mona Lisei și apoi a pretins că acum există două Mona Lisa. Poți să te convingi că acest lucru este adevărat, dar nu este atât de ușor să-i convingi pe alții.
Am spus că există un „guvern” de vreun fel în spațiul Bitcoin. Guvernul este format din fiecare utilizator care rulează software-ul. Singura modalitate de a schimba acordul este dacă majoritatea utilizatorilor sunt de acord cu modificarea.
Convingerea celor mai mulți oameni să adauge la monedele lor nu este o sarcină ușoară – la urma urmei, le ceri să-și reducă deținerile. Așa cum este cazul astăzi, chiar și caracteristicile aparent banale pot dura ani pentru a ajunge la un consens în rețea.
Pe măsură ce scara continuă să crească, devine mai greu să implementezi schimbarea. Prin urmare, deținătorii au motive să creadă că oferta nu va crește semnificativ. Deși software-ul este creat de om, descentralizarea rețelei înseamnă că Bitcoin este mai mult ca o resursă naturală decât un cod care poate fi schimbat după bunul plac.
Caracteristicile „banilor buni”
Credincioșii teoriei stocului de valoare indică, de asemenea, o serie de proprietăți care fac din Bitcoin „bani buni”. Nu numai că este o resursă digitală limitată, dar are și caracteristici pe care banii le au de secole.
Aurul a fost folosit ca monedă în mai multe civilizații încă de la începuturile sale. Există multe motive în spatele acestui lucru. Am discutat deja despre durabilitate și lipsă. Aceste caracteristici reprezintă un bun bun, dar nu neapărat o monedă bună. În plus, sunt necesare și fungibilitatea, portabilitatea și divizibilitatea.
Substituibilitate
Fungibilitatea înseamnă că unitățile nu se pot distinge. În cazul aurului, orice două uncii de aur valorează aceeași sumă. Același lucru este valabil și pentru stocuri și numerar. Indiferent de unitate specifică pe care o dețineți, merită la fel ca și alte unități de acest gen.
Fungibilitatea Bitcoin este o problemă spinoasă. Nu contează ce jeton deții. În cele mai multe cazuri, 1 Bitcoin = 1 Bitcoin. Lucrurile se complică atunci când ai în vedere că fiecare unitate poate fi conectată la tranzacții anterioare. În unele cazuri, companiile vor pune pe lista neagră fondurile despre care cred că au fost implicate în activități criminale, chiar dacă deținătorul primește ulterior fondurile.
Este chiar atât de important? E greu de înțeles de ce. Când cumperi ceva cu o bancnotă de un dolar, nici tu, nici comerciantul nu știi unde a fost folosit cu trei tranzacții în urmă. Nu există un concept de istoric al tranzacțiilor - o bancnotă nouă nu valorează mai mult decât o bancnotă veche.
Cu toate acestea, în cel mai rău caz, Bitcoin-urile mai vechi (cu mai multă istorie) s-ar putea vinde cu mai puțin decât Bitcoin-urile mai noi. În funcție de cine întrebi, acest scenariu ar putea fi o amenințare semnificativă pentru Bitcoin sau ar putea fi ceva de care să nu te îngrijorezi prea mult. Indiferent, deocamdată, Bitcoin este fungibil funcțional. Jetoanele înghețate din cauza istoriei îndoielnice sunt doar incidente izolate.
Portabilitate
Portabilitatea se referă la ușurința cu care un activ poate fi transferat. Convertiți 10.000 USD în bancnote de 100 USD? Ușor de luat peste tot cu tine. Ce zici de petrol în valoare de 10.000 de dolari? Nu este atât de ușor.
Moneda ideală trebuie să aibă dimensiuni mai mici. Trebuie să fie portabil, astfel încât oamenii să se poată plăti reciproc pentru bunuri și servicii.
Aurul a excelat întotdeauna la asta. La momentul scrierii, o monedă standard de aur valorează aproape 1.500 USD. Este mai puțin probabil să cumpărați o uncie de aur, așa că valorile mai mici ocupă mai puțin spațiu.
Bitcoin depășește de fapt metalele prețioase când vine vorba de transportabilitate. Nici măcar nu are corp fizic. Puteți stoca bogății în valoare de trilioane de dolari pe un dispozitiv hardware de dimensiunea palmei.
Mutarea aurului în valoare de un miliard de dolari (mai mult de 20 de tone la valorile actuale) necesită o cantitate imensă de resurse umane și financiare. Chiar și în numerar, va trebui să transportați mai mulți paleți de bancnote de 100 USD. Cu Bitcoin, puteți trimite aceeași sumă de bani oriunde în lume pentru mai puțin de un dolar.
Divizibilitate
O altă proprietate importantă a banilor este divizibilitatea - capacitatea de a împărți banii în unități mai mici. Pentru aur, puteți tăia o monedă de aur de o uncie în jumătate pentru a obține două unități de jumătate de uncie. Este posibil să pierdeți o taxă suplimentară prin distrugerea imaginii vulturului sau bivolului de pe moneda de aur, dar valoarea totală a aurului rămâne aceeași. Puteți tăia monedele de aur de jumătate de uncie în valori mai mici, iar și iar.
Divizibilitatea este un alt avantaj al Bitcoin. Există doar 21 de milioane de Bitcoin în lume, dar fiecare este format din 100 de milioane de unități mici (satoshis). Acest lucru oferă utilizatorilor un grad mare de control asupra tranzacțiilor lor, deoarece pot specifica suma de trimis până la opt zecimale. Divizibilitatea Bitcoin face, de asemenea, mai ușor pentru micii investitori să cumpere o parte din Bitcoin.
Magazin de valoare, mijloc de schimb și unitate de cont
Există opinii mixte cu privire la rolul actual al Bitcoin. Mulți oameni consideră Bitcoin doar o monedă - un vehicul pentru a muta banii din punctul A în punctul B. Vom discuta acest lucru în secțiunea următoare, dar această viziune este diametral opusă concepției susținute de mulți susținători ai teoriei stocului de valoare.
Susținătorii teoriei stocului de valoare cred că Bitcoin trebuie să treacă prin mai multe etape înainte de a deveni moneda supremă. A început ca un obiect de colecție (probabil în stadiul în care ne aflăm în prezent): s-a dovedit funcțional și sigur, dar a fost adoptat doar de un grup mic de oameni. Publicul său principal este în primul rând amatori și speculatori.
Doar atunci când cunoștințele relevante sunt mai cuprinzătoare, infrastructura instituției este mai robustă și există o mai mare încredere în capacitatea sa de a reține valoarea, se poate trece la următoarea etapă: depozitul de valoare. Unii cred că Bitcoin a intrat deja în această fază.
În acest moment, Bitcoin nu era folosit pe scară largă, deoarece legea lui Gresham prevede că banii răi alungă banii buni. Aceasta înseamnă că atunci când se confruntă cu două monede, indivizii sunt mai înclinați să consume moneda rea și să tezaurizeze moneda bună. Utilizatorii Bitcoin preferă să cheltuiască monede fiat deoarece au puțină încredere în viabilitatea pe termen lung a acestor monede. Ei vor deține (sau vor păstra pe termen lung) Bitcoin pentru că cred că își va păstra valoarea.
Dacă rețeaua Bitcoin va continua să crească, mai mulți utilizatori vor adopta Bitcoin, lichiditatea va crește, iar prețurile vor deveni mai stabile. Datorită stabilității sale mai mari, oamenii nu vor avea prea multe stimulente să dețină Bitcoin în speranța unor randamente mai mari în viitor. Prin urmare, ne putem aștepta ca Bitcoin să fie folosit mai mult pentru afaceri și plăți zilnice ca mijloc puternic de schimb.
Utilizarea sporită stabilizează și mai mult prețurile. În faza finală, Bitcoin va deveni o unitate de cont, care va fi folosită pentru stabilirea prețului altor active. S-ar putea să prețuiți un galon de benzină la 4 USD și, în mod similar, într-o lume în care Bitcoin este moneda dominantă, ați evalua petrolul în Bitcoins.
Dacă toate cele trei etape monetare vor fi atinse, susținătorii cred că în viitor Bitcoin va deveni noul standard care înlocuiește monedele folosite în prezent.
Bitcoin ca depozit de valoare
Argumentele prezentate în secțiunea anterioară pot suna complet logice pentru unii oameni, în timp ce pentru alții pot suna ca o fantezie completă. Au existat unele critici cu privire la ideea Bitcoin ca „aur digital” atât de la Bitcoin, cât și de la scepticii criptomonedei.
Bitcoin ca numerar digital
Când apar dezacorduri cu privire la această problemă, mulți se grăbesc să apeleze la cartea albă Bitcoin. Pentru ei, era evident că Satoshi Nakamoto intenționa ca Bitcoin să fie folosit pentru consum încă de la început. De fapt, acest lucru poate fi văzut în titlul lucrării „Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System”.
Acest punct de vedere susține că Bitcoin are valoare doar dacă utilizatorii cheltuiesc tokenurile. Acumularea pe termen lung a Bitcoin nu ajută la adoptare, ci îi dăunează. Dacă Bitcoin nu câștigă acceptarea pe scară largă ca monedă digitală, nu utilitatea, ci speculația este cea care conduce propunerea sa de bază.
Aceste diferențe ideologice au dus la o bifurcație majoră în 2017. O minoritate de utilizatori Bitcoin doresc un sistem cu blocuri mai mari, ceea ce înseamnă taxe de tranzacție mai mici. Pe măsură ce utilizarea rețelei originale crește, costurile tranzacțiilor pot crește semnificativ, mulți utilizatori abandonând tranzacțiile cu valoare mai mică. Dacă taxa medie este de 10 USD, atunci nu are rost să cheltuiți 3 USD pe un token.
Această rețea bifurcată este acum cunoscută sub numele de Bitcoin Cash. În același timp, rețeaua originală și-a lansat propria versiune actualizată numită SegWit. SegWit crește nominal capacitatea blocului, dar acesta nu este scopul său principal. De asemenea, a pus bazele pentru Lightning Network, care încearcă să faciliteze tranzacțiile cu comisioane mici, împingându-le în afara lanțului.
În practică, însă, rețeaua Lightning este departe de a fi perfectă. Tranzacțiile obișnuite cu Bitcoin sunt foarte ușor de înțeles, în timp ce gestionarea canalelor și a capacității rețelei Lightning necesită o curbă de învățare abruptă. Rămâne de văzut dacă această rețea poate fi simplificată sau dacă proiectarea soluției este fundamental prea complexă pentru a fi abstractă.
Datorită cererii tot mai mari de spațiu în bloc, tranzacțiile în lanț nu mai sunt ieftine în perioadele aglomerate. Cu aceasta, s-ar putea argumenta că necreșterea dimensiunii blocului ar dăuna utilizării Bitcoin ca monedă.
nici o valoare intrinseca
Pentru mulți oameni, compararea Bitcoin cu aurul este absurdă. Istoria aurului este în esență istoria civilizației. Acest metal prețios a fost o parte importantă a societății de mii de ani. Este de netăgăduit că aurul și-a pierdut într-adevăr o parte din dominația de când standardul aur a fost abolit, dar este încă un activ clasic de refugiu.
De fapt, compararea efectelor de rețea ale „Regelui activelor” cu un protocol vechi de 11 ani pare puțin exagerat. De mii de ani, aurul a fost venerat ca simbol al statutului social și un metal industrial important.
În schimb, Bitcoin este inutil în afara rețelei sale. Nu servește ca dirijor pentru electronice și nu este un colier uriaș strălucitor atunci când decizi să începi o carieră hip-hop. Poate imita aurul (exploat minier, aprovizionare limitată etc.), dar asta nu schimbă faptul că este un activ digital.
Într-o oarecare măsură, toți banii sunt o credință comună - dolarul are valoare pentru că guvernul spune că are valoare și societatea o acceptă. Aurul este valoros pentru că toată lumea crede că este valoros. Bitcoin nu este diferit, dar cei care pun valoare Bitcoin sunt încă doar o mică parte dintr-o populație vastă. În viața ta reală, s-ar putea să trebuiască adesea să explici ce este Bitcoin în timpul unei conversații, deoarece marea majoritate a oamenilor nu sunt conștienți de existența lui.
Volatilitate și corelație
Cei care au intrat devreme pe piața Bitcoin trebuie să se fi bucurat de plăcerea de a-și crește averea cu ordine de mărime. Pentru ei, Bitcoin stochează valoare – și mai mult. Dar cei care au cumpărat primul lot de jetoane la un preț ridicat nu s-au bucurat de această plăcere. Mulți oameni au suferit pierderi uriașe prin vânzare în orice moment ulterior.
Bitcoin este incredibil de volatil și piața sa este complet imprevizibilă. În comparație, metalele precum aurul și argintul se mișcă foarte puțin. Ați putea argumenta că este încă devreme și că prețul Bitcoin se va stabiliza în cele din urmă. Dar acest lucru în sine poate fi un indiciu că Bitcoin nu este în prezent un depozit de valoare.
De asemenea, trebuie să luați în considerare modul în care Bitcoin se raportează la piețele tradiționale. Bitcoin a fost pe o tendință ascendentă constantă de la naștere. Dacă toate celelalte clase de active se descurcă bine, criptomonedele nu trec testul ca activ refugiu. Pasionații de Bitcoin ar putea spune că este „necorelat” cu alte active, dar nu există nicio modalitate de a ști asta decât dacă alte active sunt afectate și Bitcoin rămâne stabil.
„Tulip Fever” și „Beanie Babies”
Dacă comparăm Bitcoin cu Tulip Mania și Beanie Babies, putem avea o critică adecvată a proprietăților de depozit de valoare ale Bitcoin. Acestea nu sunt analogii grozave în cel mai bun caz, dar ilustrează pericolele izbucnirii unei bule.
În ambele cazuri, investitorii s-au înghesuit să cumpere articole pe care le considerau rare în speranța de a le revânzare cu profit. Articolele în sine nu sunt atât de valoroase, deoarece sunt relativ ușor de produs. Când investitorii și-au dat seama că și-au supraevaluat investițiile, bula a izbucnit și piețele Tulip și Beanie Babies s-au prăbușit ulterior.
Din nou, aceasta nu este o analogie foarte bună. Valoarea Bitcoin vine din credința utilizatorilor în el, dar spre deosebire de lalele, oamenii nu pot cultiva mai mulți Bitcoin pentru a satisface cererea. Acestea fiind spuse, nu există nicio garanție că investitorii nu vor crede că Bitcoin este supraevaluat în viitor, provocând explozia bulei sale.
Rezuma
Este adevărat că Bitcoin împărtășește majoritatea caracteristicilor unui depozit de valoare precum aurul. Are un număr limitat de unități, rețeaua este suficient de descentralizată pentru a asigura securitatea deținătorilor și poate fi folosită pentru a deține și a transfera valoare.
În cele din urmă, va trebui, de asemenea, să-și dovedească valoarea ca activ refugiu - este prea devreme pentru a spune. Lucrurile ar putea merge în ambele sensuri – întreaga lume s-ar putea îngrămădi către Bitcoin în vremuri de criză economică, sau ar putea rămâne accesibilă pentru câțiva selectați.
Timpul va dovedi totul.
