În esență, contractele forward și futures sunt acorduri care permit comercianților, investitorilor și producătorilor de mărfuri să speculeze cu privire la prețurile viitoare ale activelor. Aceste contracte pot acționa ca un angajament între două părți de a tranzacționa un instrument la o dată viitoare (data de expirare) la un preț convenit la crearea contractului.
Instrumentul financiar de bază al unui contract forward sau futures poate fi orice activ, cum ar fi acțiuni, mărfuri, valute, plăți de dobândă sau chiar obligațiuni.
Dar, spre deosebire de contractele forward, contractele futures sunt contracte standardizate (ca acorduri legale) din perspectiva contractului și sunt tranzacționate într-un anumit loc (platformă de tranzacționare a contractelor futures). Prin urmare, contractele futures sunt supuse unui set specific de reguli, care pot include, de exemplu, dimensiunea contractului și ratele dobânzilor zilnice. În multe cazuri, contractele futures sunt executate sub garanția unei case de compensare, ceea ce permite părților să tranzacționeze cu un risc de contrapartidă mai scăzut.
Deși formele primitive de piețe futures s-au format în Europa în secolul al XVII-lea, se crede că Dojima Rice Club (Japonia) este primul schimb de futures stabilit. La începutul secolului al XVIII-lea Japonia, cele mai multe plăți se făceau în orez, astfel încât contractele futures au început să fie folosite pentru a se proteja împotriva riscului de instabilitate a prețurilor orezului.
Odată cu apariția sistemelor electronice de tranzacționare, contractele futures și o serie de cazuri de utilizare au devenit comune în industria financiară.
Funcțiile contractelor futures
Contractele futures în contextul industriei financiare au de obicei unele dintre următoarele funcții:
Acoperirea și managementul riscului: contractele futures pot fi utilizate pentru a atenua anumite riscuri. De exemplu, fermierii pot vinde contracte futures asupra produselor lor pentru a se asigura că își vor putea vinde produsele la un anumit preț în viitor, în ciuda evenimentelor adverse și a fluctuațiilor pieței. Alternativ, un investitor japonez care deține titluri de trezorerie SUA ar putea achiziționa un contract futures yen-dolar egal cu valoarea plății trimestriale a cuponului (rata dobânzii), blocând valoarea în yeni a cuponului la o rată a dobânzii predeterminată, acoperindu-și astfel S.U.A. expunerea la dolari.
Levier: contractele futures permit investitorilor să stabilească poziții cu efect de levier. Deoarece contractul se stabilește la expirare, investitorii pot folosi efectul de levier pentru a construi poziții. De exemplu, un comerciant care folosește un efect de levier 3:1 poate deschide o poziție de până la trei ori soldul contului său de tranzacționare.
Expunere scurtă: contractele futures permit investitorilor să obțină o expunere scurtă la un activ. Un investitor decide să vândă un contract futures fără să dețină activul suport, o situație denumită adesea „poziție liberă”.
Diversificarea activelor: Investitorii câștigă expunere la active care sunt dificil de tranzacționat fizic. Costurile de livrare pentru mărfuri precum petrolul sunt adesea ridicate și implică taxe mari de depozitare, dar prin utilizarea contractelor futures, investitorii și comercianții pot specula pe o gamă mai largă de clase de active fără a fi nevoiți să le tranzacționeze fizic.
Descoperirea prețurilor: piețele futures sunt un ghișeu unic pentru cumpărători și vânzători (adică, un punct de întâlnire pentru cerere și ofertă) pentru a tranzacționa mai multe clase de active, cum ar fi mărfurile. De exemplu, prețul petrolului poate fi determinat de cererea în timp real de pe piața la termen, mai degrabă decât de interacțiunile locale la benzinărie.
Mecanismul de decontare
Data de expirare a unui contract futures este ultima zi de activitate de tranzacționare pentru contractul respectiv. După data de expirare, tranzacționarea se oprește și contractul este decontat. Există două mecanisme principale de decontare pentru contractele futures:
Decontare fizică: schimbul de active suport la un preț prestabilit între două părți care încheie un contract. Partea care merge în lipsă (vânzare) este obligată să livreze activul părții care merge în lung (cumpărare).
Decontare în numerar: Nu există tranzacție directă a activului suport. Mai degrabă, o parte plătește altei părți o sumă care reflectă valoarea curentă a activului. Un contract futures pe petrol este un contract futures tipic decontat în numerar, care schimbă numerar mai degrabă decât barili de petrol, deoarece tranzacționarea a mii de barili de petrol este destul de complicată.
Contractele futures decontate în numerar sunt mai convenabile decât contractele decontate fizic, chiar și pentru titlurile financiare lichide sau instrumentele cu venit fix în care proprietatea poate fi transferată destul de rapid (cel puțin în comparație cu activele fizice, cum ar fi barilii de petrol) și, prin urmare, sunt mai populare.
Cu toate acestea, contractele futures decontate în numerar pot duce la manipularea prețului activului suport. Acest tip de manipulare a pieței este adesea denumit „fixare aproape”, un termen care descrie activitatea de tranzacționare neobișnuită care perturbă în mod intenționat registrul de ordine pe măsură ce un contract futures se apropie de data expirării.
Strategii de ieșire pentru contractele futures
După ce dețin o poziție pe un contract futures, comercianții de futures pot efectua trei operațiuni principale:
Închidere: se referă la acțiunea de a închide un contract futures prin crearea unei tranzacții inverse de aceeași valoare. Deci, dacă un trader are contracte futures short 50, el poate deschide o poziție lungă de aceeași dimensiune, compensând poziția sa inițială. Strategiile de compensare permit comercianților să realizeze profituri sau să suporte pierderi până la data decontării.
Rollover: o rollover are loc atunci când un comerciant decide să deschidă o nouă poziție pe contract futures după ce și-a compensat poziția inițială a contractului, prelungind în esență data de expirare. De exemplu, dacă un comerciant are 30 de contracte futures lungi care expiră în prima săptămână din ianuarie, dar dorește să prelungească poziția cu 6 luni, el poate compensa poziția inițială și poate deschide o nouă poziție de aceeași dimensiune, stabilind data de expirare pentru prima săptămână a lunii iulie.
Decontare: În cazul în care traderul de futures nu închide sau nu rulează poziția, contractul se va deconta la data expirării. În acest moment, partea relevantă este obligată legal să tranzacționeze activul (sau numerarul) în funcție de poziția sa.
Modele de preț ale contractelor futures: Contango și înapoiere
Din momentul în care un contract futures este creat și până la decontare, prețul de piață al contractului va continua să se schimbe odată cu modificările puterii de cumpărare și de vânzare.
Relația dintre data de expirare a unui contract futures și modificările de preț creează modele de preț diferite, adesea denumite contango (1) și backwardation (3). Aceste modele de preț sunt direct legate de prețul la vedere anticipat al activului (2) la scadență (4), așa cum se arată în graficul de mai jos.
Contango (1): O condiție de piață în care prețurile contractelor futures sunt mai mari decât prețurile la vedere viitoare așteptate.
Preț la vedere așteptat (2): prețul așteptat al activului la decontare (data scadenței). Vă rugăm să rețineți că prețul spot așteptat nu este întotdeauna constant, adică prețul se poate modifica pe măsură ce cererea și oferta de pe piață se modifică.
Înapoi (3): o condiție de piață în care prețurile contractelor futures sunt mai mici decât prețurile la vedere viitoare așteptate.
Data expirării (4): ultima zi în care poate avea loc activitatea de tranzacționare pe un anumit contract futures înainte de decontare.
În timp ce condițiile pieței contango tind să fie mai favorabile vânzătorilor (poziții scurte) decât cumpărătorilor (poziții lungi), piețele de backwardation sunt în general mai favorabile cumpărătorilor.
Pe măsură ce se apropie data de expirare, se așteaptă că prețurile contractelor futures vor converge treptat către prețul spot, până când cele două ajung să fie de aceeași valoare. Dacă prețul unui contract futures nu coincide cu prețul spot la data expirării, comercianții pot profita de oportunitățile de arbitraj pentru a obține un profit rapid.
Când are loc contango, un contract futures se tranzacționează la un preț mai mare decât prețul spot așteptat, de obicei pentru o mai mare comoditate. De exemplu, comercianții de futures pot decide să plătească o primă pentru o marfă fizică care va fi livrată la o dată viitoare, astfel încât să nu fie nevoiți să-și facă griji cu privire la plata unor costuri, cum ar fi taxele de depozitare și primele de asigurare (aurul este un exemplu clasic). În plus, companiile își pot bloca cheltuielile viitoare la o valoare previzibilă prin contracte futures, cumpărând mărfuri care sunt esențiale pentru furnizarea serviciilor lor (cum ar fi un producător de pâine care achiziționează contracte futures de grâu).
Pe de altă parte, o piață de backwardation are loc atunci când contractele futures tranzacționează sub prețurile spot așteptate. Speculatorii care cumpără contracte futures speră să profite dacă prețurile cresc conform așteptărilor. De exemplu, dacă prețul la vedere așteptat pentru un baril de petrol anul viitor este de 45 USD, un comerciant futures ar putea cumpăra un contract de baril de petrol astăzi pentru 30 USD pe baril.
Rezuma
Ca un contract forward standardizat, contractele futures sunt unul dintre cele mai frecvent utilizate instrumente în industria financiară și sunt versatile și potrivite pentru o gamă largă de cazuri de utilizare. Dar înainte de a investi bani, asigurați-vă că aflați mai multe despre mecanica de bază a contractelor futures și piețele specifice ale acestora.
Deși „blocarea” prețurilor viitoare ale activelor poate fi utilă în unele situații, nu este întotdeauna sigură, mai ales atunci când tranzacționăm contracte în marjă. Prin urmare, strategiile de management al riscului sunt adesea necesare pentru a atenua riscurile inevitabile asociate cu tranzacționarea contractelor futures. Unii speculatori folosesc, de asemenea, indicatori de analiză tehnică, precum și metode de analiză fundamentală pentru a înțelege comportamentul prețurilor pe piața futures.