Scris de: @Yinan_cycle
(Acest articol a apărut pentru prima dată în PANews: Pista RWA pe care o prezintă organizațiile mari poate fi începutul următoarei runde de narațiuni)
fundal
Care este intenția inițială a criptării?
Există speculații pe termen scurt prin jocuri de rotație a capitalului și recompense inflaționiste? Sau să îmbunătățească modul în care funcționează societatea prin crearea unei economii globale mai transparente, mai accesibile și mai eficiente?
Toată lumea are propria părere cu privire la această problemă, dar este de netăgăduit că cea mai mare parte a narațiunii cripto în acest moment este în lanț, cu foarte puține cazuri de utilizare tangibile din lumea reală care beneficiază consumatorii obișnuiți. Cu 867 de trilioane de dolari pe piețele tradiționale care așteaptă să fie perturbate de tehnologiile bazate pe blockchain, oportunitatea de a îmbunătăți în mod sistematic economia globală este reală.
Caracteristicile și situația actuală a finanțelor descentralizate
Aplicația inițială a blockchain este crearea și mișcarea token-urilor, iar apariția DEFI a stimulat potențialul blockchain. Între timp, aplicațiile DEFI beneficiază de următoarele proprietăți:
Decontare atomică: combinația dintre criptografie și consens descentralizat oferă o garanție finală puternică pentru tranzacțiile economice - reducând atacurile cu cheltuieli duble și frauda într-o manieră inviolabilă, crescând astfel eficiența capitalului și reducând riscul sistemului.
Costuri reduse: aplicațiile DeFi rulează mai eficient și mai autonom, deoarece nevoia de intermediari este minimizată. Acest lucru ajută la reducerea costurilor de transfer de fonduri între aplicații, creând o piață eficientă pentru taxele la nivel de aplicație. Tehnologia de scalare face, de asemenea, microtranzacțiile fezabile prin reducerea taxelor la nivel de rețea.
Transparență: exploratorii publici de blocuri și tablourile de bord de date oferă informații detaliate și clare asupra expunerii globale și a garanțiilor DeFi. În plus, codul sursă al aplicațiilor DeFi este open source și poate fi vizualizat de oricine.
Componabilitate: existența unui nivel comun de soluționare pentru rularea codului autonom permite compozibilitatea fără permisiune între aplicațiile DeFi noi și existente. Dezvoltatorii nu trebuie să-și facă griji cu privire la dezplatforma, stimulând și mai mult colaborarea.
Controlul utilizatorului: gestionarea activelor fără custodie este activată prin chei private, permițând aplicațiilor DeFi să interacționeze cu activele într-un mod minimizat de încredere. Organizațiile autonome descentralizate (DAO) permit, de asemenea, proprietatea colectivă a activelor și aplicațiilor.
Exemple de descentralizare includ:
Plăți P2P (Lightning Network, Flexa)
Active sintetice (Synthetix, Alchemix)
Tranzacționare la vedere (Uniswap, Curve)
Gestionarea activelor (An, Beefy)
Piața de împrumut (Aave, Compound)
Asigurare (Nexus Mutual, Unslashed)
Derivate (GMX, dYdX)
Deși DEFI aduce o mulțime de beneficii, există un factor limitator major care împiedică promovarea globală a DeFi: cea mai mare parte a DeFi constituie în prezent doar o economie circulară, care este aproape aceeași cu scara globală existentă a întreprinderilor și serviciilor tradiționale de acolo nu există nicio legătură economică. O mare parte din creșterea rapidă istorică a DeFi are de-a face cu creșterea jocului de rotație a capitalului și cu câștigurile nesustenabile determinate de recompensele simbolice inflaționiste. Acesta este echivalentul cu a juca Minesweeper cu un supercomputer: potențialul este uriaș, dar nu este încă exploatat pe deplin.
Industria DEFI a înflorit în ultimii doi ani, TVL atingând vârful de 180 de miliarde la 2 decembrie 2021. Cu toate acestea, odată cu apariția evenimentelor de lebădă neagră, cum ar fi Luna și Ftx, și apariția pieței urs, DEFI TVL a scăzut A ajuns la peste 57 de miliarde, iar din cauza nesustenabilității multor protocoale, prețul jetoanelor a scăzut cu peste 90% de la punctul său maxim, iar rata generală de rentabilitate este, de asemenea, în scădere, apropiindu-se treptat de rata. de returnare a finanțelor tradiționale (TradFi).
Avantajele și dezavantajele DeFi și TradFi
DeFi:
Transparența pe lanț permite monitorizarea mișcărilor fondurilor
Contractul inteligent composabil poate împărți și izola fonduri.
Flexibilitatea și eficiența aduse de modele precum producătorii de piață automati AMM
Reduceți pragul de intrare pentru investitorii mici și mijlocii și conectați piețele globale
TradFi:
Pragul de acces la investiții este ridicat și piața de legături este limitată
Accesul instituțiilor intermediare, cum ar fi intermediari, verificări ale antecedentelor și audituri, duce la creșterea costurilor marginale și la reducerea eficienței.
Ce este RWA
Se referă la activele corporale care există în lumea fizică. Exemplele includ bunuri imobiliare, mărfuri și artă. Activele din lumea reală reprezintă o parte importantă a valorii financiare globale. Valoarea imobiliară globală în 2020 a fost de 326,5 trilioane USD, în timp ce valoarea de piață a aurului a fost de 12,39 trilioane USD.
Economia financiară nu este statică. De la utilizarea tăblițelor de lut pentru a urmări datoriile în Imperiul Babilonian în 3000 î.Hr. la hârtie la digital, finanțele au evoluat, în ciuda acestei transformări, înregistrările financiare încă apar în registre izolate și sunt ineficiente, interoperabilitatea și lichiditatea descentralizată a DEFI oferă oportunități active.
Cele mai populare exemple de RWA: numerar, metale (aur, argint etc.), imobiliare, datorii corporative, asigurări, salarii și facturi, bunuri de consum, note de credit, redevențe etc.
Dispunerea organizației pe circuitul RWA
Goldman Sachs lansează o platformă de active digitale pentru obligațiunile blockchain de 100 de milioane de euro ale Băncii Europene de Investiții.
Fondul emblematic de capital direct al Hamilton Lane, în valoare de 2,1 miliarde de dolari, este acum disponibil pentru investiții securitizate prin Polygon.
Siemens a emis recent o obligațiune digitală de 60 de milioane de euro pe rețeaua publică Polygon. Obligațiunea digitală, care are o maturitate de un an, a fost emisă în temeiul Legii germane privind valorile mobiliare electronice (eWpG) și a fost achiziționată de DekaBank, DZ Bank și Union Investment. Prin emiterea de obligațiuni pe un blockchain public, Siemens poate elimina nevoia de certificate globale pe hârtie și de compensare centrală, permițând vânzării obligațiunilor direct investitorilor fără a fi nevoie de bănci ca intermediari.
Compania Mitsui realizează gestionarea activelor prin intermediul valorilor mobiliare digitale, iar compania asigură operarea stabilă a investițiilor imobiliare și în infrastructură clienților de retail. Tokenizarea acestor titluri digitale se face în parteneriat cu LayerX și este emisă pe un lanț deținut de SBI și Nomura Consortium.
Moneda stabilă DAI emisă de MakerDAO este cea mai mare manifestare a adoptării RWA. În prezent, protocolul are o valoare de peste 680 de milioane de dolari în DAI de monede stabile descentralizate susținute de RWA. Prin introducerea RWA ca garanție, MakerDAO este capabil să extindă cantitatea de DAI emisă pe piață, să își consolideze stabilitatea peg-ului și să crească semnificativ veniturile din protocol (aproximativ 70% din veniturile în decembrie 2022 au provenit din RWA).
Activele reale ale lui Aave sunt online.
Cazuri de utilizare ale pistei RWA în DEFI
Stablecoin
Monedele stabile sunt un exemplu perfect de active din lumea reală utilizate cu succes în DeFi, trei dintre primele șapte jetoane criptografice în funcție de capitalizarea pieței fiind monede stabile (un total de 136 de miliarde de dolari). Companiile emitente precum Circle mențin rezerve auditate de active în USD și bat jetoane USDC pentru a fi utilizate în toate protocoalele DeFi.
jetoane sintetice
Tokenurile sintetice reprezintă un alt caz de utilizare care implică conectarea RWA la DeFi. Jetoanele sintetice permit tranzacționarea în lanț a instrumentelor derivate legate de valute, acțiuni și mărfuri. La apogeul cursei de taur din 2021, principala platformă de tranzacționare cu jetoane sintetice Synthetix avea active în valoare de 3 miliarde de dolari blocate în protocolul său.
acord de împrumut
Modelele de afaceri de creditare DeFi oferă cel mai rentabil mod de a pune în comun și de a distribui fonduri între un număr mare de creditori și debitori. Elimină intermediarii și automatizează fluxul de fonduri, oferind utilizatorilor un anonimat relativ.
Pe lângă stablecoins, cea mai populară clasă de active de bază pentru RWA este imobiliare. Urmează elementele fundamentale legate de climă (cum ar fi creditele de carbon) și elementele fundamentale ale obligațiunilor publice/acțiunilor. În al doilea rând, elementele de bază ale creditului pe piețele emergente (în principal obligațiuni corporative), etc.
Acorduri legate de RWA
Clasificarea protocoalelor pe lanțul RWA este împărțită în principal în două categorii:
Acțiuni și piețe de active reale: Acțiunile și piețele de active reale sunt relativ mici în spațiul RWA și în prezent există puține protocoale construite în acest spațiu. Un motiv poate fi faptul că acțiunile sau activele reale (cum ar fi mărfurile) sunt de obicei tranzacționate pe piața deschisă și, prin urmare, sunt foarte reglementate. În majoritatea jurisdicțiilor, acțiunile publice și activele reale sunt oferite doar de bursele înregistrate și verificate. Un alt motiv este că instrumentele de capital și active reale implică adesea deținerea fizică în afara lanțului a clasei de active subiacente. Acest lucru adaugă un nivel de complexitate operațională, deoarece acordul de capital propriu/activ real nu facilitează doar un contract financiar pe hârtie, ci, în realitate, trebuie să stocheze capitalul propriu/activul real și să poată transfera capitalul propriu/activul real în cazul răscumpărării. de proprietate. Suportă protocoale de piață de acțiuni și active reale, cum ar fi Backed Finance.
Venit fix: împărțit în credit public și credit privat. Venitul fix este principala piață în spațiul RWA. În comparație cu piețele de acțiuni sau de active reale, piețele cu venit fix bazate pe RWA sunt mai active în ceea ce privește fluxul de tranzacții, mai bogate în ceea ce privește produsele și mai diverse în ceea ce privește participarea pe piață. Suportă protocoale de credit private, cum ar fi Centrifuge, Goldfinch sau creditx.
Enumerați câteva protocoale RWA în lanț
Backed Finance – o startup RWA tokenizată din Elveția – și-a lansat recent primul său produs, bCSPX, care înseamnă acțiuni ETF S&P 500 tokenizate. Tokenurile acceptate pot fi transferate liber între portofele și acceptă tranzacționarea pe piața de capital 24/7. Susținut este unul dintre puținele protocoale care oferă RWA de capital public, care necesită înregistrarea în conformitate cu Legea DLT elvețiană și trebuie să susțină în totalitate fiecare activ RWA cu deținerea acțiunilor subiacente. În cazul unei răscumpărări, Backed Finance trebuie să vândă acțiunile deținute de utilizatori și apoi să coordoneze dacă doresc să fie rambursate în numerar sau criptomonedă. Alternativele de acțiuni în lanț care nu se leagă de RWA includ Synthetix.
Ondo Finance – o platformă DeFi pentru tokenizarea RWA – a tokenizat recent trezoreria SUA pe termen scurt, obligațiuni de calitate investițională și obligațiuni corporative cu randament ridicat. Ondo a lansat, de asemenea, Flux Finance, un protocol de împrumut DeFi pentru împrumutul de monede stabile fără permisiuni bazate pe trezoreriile americane tokenizate.
Maple Finance – o piață de credit bazată pe blockchain cu aproape 2 miliarde de dolari în împrumuturi – intenționează să se extindă în finanțarea creanțelor de până la 100 de milioane de dolari și să sprijine trezoreria SUA și refinanțarea asigurărilor.
Centrifuge (CFG) — un ecosistem în lanț pentru credit structurat axat pe securitizarea și tokenizarea datoriilor anterior nelichide, a strâns 298 de milioane de dolari în active totale. Activele sale tokenizate au fost integrate în DeFi, inclusiv 220 de milioane de dolari în active ponderate în funcție de risc pe MakerDAO.
Goldfinch (GFI) – un protocol de credit descentralizat – are o valoare activă a împrumutului de 101 milioane USD. Platforma permite crearea de tranșe junior și senior pentru active axate pe piețele emergente, permițând reglarea fină a profilurilor de risc/recompensă.
Blocksquare (BST) — A început să lucreze la BST încă din 2018 și a fost o echipă de tokenizare a activelor de mulți ani. Produsul său, Ocenpoint.fi, are în administrare active imobiliare de 45 milioane USD, un APY mediu de 4,9% și 52 de proiecte imobiliare situate în 12 locații din întreaga lume. Proiectele formale RWA aparțin direcției serioase de tokenizare.
În prezent, protocoalele de credit oferă randamente mai mari decât majoritatea protocoalelor DeFi. APY-ul prevăzut de fiecare acord este următorul:
Maple Finance: 8,31%
Centrifuga: 9,31%
Goldfinch: 8,31%
În prezent, valorile implicite ale acestor acorduri sunt următoarele:
Maple Finance: 69,3 milioane de dolari
Centrifugă: 2,6 milioane de dolari
Goldfinch: Nu s-a confruntat niciodată cu un implicit
Tendințe viitoare
Lanț public Layer1 bazat pe RWA
În prezent, cele mai populare protocoale RWA sunt implementate pe blockchain-uri de nivel 1 fără permisiune, cum ar fi Ethereum și BNB. Deși există unele avantaje ale implementării într-un blockchain fără permisiune, cum ar fi ușurința de dezvoltare și efectele de rețea cripto-native, există și dezavantaje operaționale și tehnice.
Din punct de vedere structural, blockchain-urile fără permisiune sunt publice și nu sunt supuse vreunei logici de reglementare sau permise. Multe protocoale RWA, în special cele care aduc valori mobiliare sau active bazate pe credit în blockchain, sunt supuse conformării cu reglementările și limitează utilizarea protocoalelor lor la entitățile care au trecut prin procese riguroase KYC/KYB. Natura autorizată a acestor protocoale RWA este în contradicție din punct de vedere structural cu accesul public, flotant, oferit de blockchain-urile fără permisiune. Prin urmare, protocoalele actuale RWA adoptă o combinație de soluții soft și hard pentru a limita accesul la platformele lor și pentru a respecta reglementările (de exemplu, lista albă manuală a adreselor portofelului, front-end-uri restricționate, acces la conturi cu token-gate).
Din punct de vedere operațional, standardele de token stabilite și transparența blockchain-urilor fără permisiune pot să nu fie adecvate în contextul protocoalelor RWA. Un standard de simbol pentru blockchain-uri fără permisiune care permite dezvoltarea și funcționarea eficientă a contractelor inteligente pentru aplicațiile DeFi. Cu toate acestea, aceste convenții pot fi restrictive și, din punct de vedere operațional, adesea nu reprezintă caracteristicile activelor din lumea reală. De exemplu, dacă o obligațiune corporativă are o plată în balon la scadență și ar fi marcată ca RWA, atunci standardele actuale de marcare ar putea să nu capteze logica de plată arbitrară a acestui tip de activ.
În plus, prin definiție, toate operațiunile și tranzacțiile dintr-un blockchain fără permisiune sunt transparente și pot fi revizuite într-un registru public. Pentru unele piețe RWA, pot exista unele informații sensibile care trebuie păstrate confidențiale. De exemplu, dacă o proprietate urmează să fie reprezentată ca un RWA, persoana care vinde proprietatea sau persoana care achiziționează proprietatea ar putea să nu dorească să dezvăluie locația exactă din cauza preocupărilor legate de confidențialitate. Ca răspuns la constrângerile structurale și operaționale, un nivel 1 personalizat este dezvoltat pentru a răspunde nevoilor unice, autorizate ale protocolului RWA.
De exemplu, Inatain Markets a lansat recent o subrețea Avalanche concepută special pentru emiterea și tranzacționarea în lanț a valorilor mobiliare garantate cu active. Un alt exemplu este Provenance Blockchain, un strat 1 construit pentru perfectă și securitate.
Rezuma
Epuizarea narațiunilor DEFI și a pieței activelor reale Caracteristicile DEFI, cum ar fi compozibilitatea, transparența, comisioanele scăzute și eficiența ridicată au adus mai multe oportunități la punctele de durere ale activelor reale tradiționale, cum ar fi ineficiența și costul ridicat oferă mai multe posibilități pentru împrumuturile corporative offline, care inițial erau disponibile numai pentru grupuri dintr-o anumită regiune. Recent, odată cu criza de încredere cauzată de falimentul bancar, valoarea de piață a tokenizării aurului a depășit 1 miliard de dolari SUA, iar narațiunea DEFI abilitarea activelor offline ar putea veni.
Linkuri conexe
Blog Chainlink: Tokenizing Real World Assets (RWA): Scaling DeFi la nivel global
Blockworks: Ce sunt activele din lumea reală? Cel mai recent randament DeFi
Coingecko: Real World Assets (RWA) în spațiul cripto și jetoane RWA care merită urmărite
Site-ul web de analiză a datelor protocolului RWA: https://app.rwa.xyz/#protocols
Raport de cercetare Binance RWA PDF: chrome-extension://bocbaocobfecmglnmeaeppambideimao/pdf/viewer.html?file=https%3A%2F%2Fresearch.binance.com%2Fstatic%2Fpdf%2Freal-world-asset-report.pdf
