Sursa articol: https://twitter.com/thiccythot_/status/1643753971172151298?s=20
Autor: Alex
Compilat de: Shenchao TechFlow
Piața de active digitale de astăzi s-a dezvoltat într-o industrie globală uriașă, atrăgând din ce în ce mai mulți investitori și instituții să participe. Cu toate acestea, pe măsură ce domeniul de aplicare al pieței continuă să se extindă și numărul participanților pe piață crește, stabilitatea și corectitudinea pieței au devenit o problemă din ce în ce mai importantă.
Prin urmare, pe baza incidentului recent Arbitrum, autorul a introdus mecanismul specific al creatorului de piață de jetoane (MM) și posibilitatea unor potențiale încălcări și și-a prezentat, de asemenea, opiniile personale cu privire la necesitatea unei mai multe dezvăluiri a proiectelor în acest domeniu.
De ce toate proiectele cripto actuale au tranzacții market maker (MM)?
În trecut, proiectele promovau de obicei lichiditatea prin furnizarea de jetoane ca stimulente pentru pool-urile în lanț. Dar acum, oferă stimulente creatorilor de piață sofisticați pentru a oferi lichiditate pe bursele centralizate (CEX).
Această schimbare are scopul de a face descoperirea prețurilor mai eficientă și de a reduce costurile pentru toate părțile implicate.
Pe CEX, descoperirea prețurilor este mai eficientă datorită lichidității mai mari. În plus, creatorii de piață sunt capabili să ofere prețuri de cumpărare și vânzare mai bune cumpărătorilor și vânzătorilor, făcând piața mai atractivă.
Cum îi stimulează proiectele cripto pe creatorii de piață?
În mod obișnuit, proiectele vor oferi creatorilor de piață un împrumut cu simboluri pe un an, timp în care jetoanele vin cu o opțiune de abonament cu cost zero. În mod specific, proiectul va împrumuta token-uri creatorilor de piață (de obicei 3-5) și va solicita formatorilor de piață să garanteze dimensiunea și răspândirea pieței în timpul perioadei de împrumut.
De ce trebuie proiectele să împrumute monede creatorilor de piață?
Creatorii de piață au nevoie de împrumuturi simbolice pentru a se asigura că au suficient stoc în operațiunile lor pentru a face față oricărei cereri de cumpărare în exces care ar putea apărea.
În același timp, creatorii de piață trebuie să desfășoare operațiuni eficiente de împrumut pentru a compensa cererea în exces, atunci când este necesar.
Împrumuturile cu simboluri au de obicei rate ale dobânzii zero sau foarte scăzute. În timp ce creatorii de piață au nevoie de jetoane pentru a oferi lichiditate, ei nu doresc să suporte costuri uriașe de împrumut.
Prin urmare, creditarea cu jetoane este un mecanism comun de stimulare care poate oferi creatorilor de piață token-urile necesare pentru a susține lichiditatea pieței, reducând în același timp povara costurilor pentru formatorii de piață.
De ce să acordați opțiuni de apel către creatorii de piață?
Creatorii de piață sunt plătiți pentru a furniza servicii de lichiditate. Proiectele aleg adesea să plătească acest cost în jetoane, mai degrabă decât în numerar, deoarece jetoanele sunt mai lichide și mai operabile.
Cu toate acestea, pentru a împiedica formatorii de piață să vândă imediat jetoane și să afecteze prețurile pieței și interesele investitorilor, proprietarii de proiecte oferă de obicei opțiuni de abonare pentru a obține coerența stimulentelor. Dacă prețul jetonului crește, creatorii de piață pot câștiga mai multe profituri, iar partea de proiect poate beneficia și de aprecierea jetonului.
Cum se determină prețul de exercitare al unei opțiuni call dacă tokenul nu a început încă să se tranzacționeze?
În acest caz, proprietarul proiectului va alege să stabilească prețul de exercitare al opțiunii call la o primă de 50% - 100% din prețul indicelui. Deoarece prețul indicelui poate fi adesea determinat pe lanț sau pe alte piețe, prețul de exercitare nu trebuie să fie cunoscut atunci când tranzacția este încheiată.
Această metodă de stabilire a prețului de exercitare al opțiunilor de apel poate oferi un anumit grad de flexibilitate pentru creatorii de piață și părțile din proiect și poate reduce riscurile tranzacțiilor. Dacă prețul jetonului este mai mare decât prețul de exercitare, creatorul de piață poate câștiga diferența și poate realiza profituri. Dacă prețul simbolului este mai mic decât prețul de exercitare, formatorul de piață poate alege să nu exercite opțiunea de call și să renunțe la profit.
Mecanismele implicate în crearea pieței de simboluri nu sunt în mod inerent rău intenționate. Problema este că aceste mecanisme nu sunt adesea dezvăluite investitorilor de retail.
Prin urmare, acest lucru îi face pe participanții la piața deschisă să se simtă nedreptăți. Este posibil ca aceștia să nu poată afla informații importante despre prețurile simbolurilor și lichiditatea și să sufere pierderi în tranzacții. Dacă proprietarii de proiecte sau creatorii de piață comunică în mod clar aceste informații investitorilor, întreaga piață poate fi mai transparentă și echitabilă, reducând astfel pierderile investitorilor și sporind încrederea participanților pe piață.
Să ne uităm la recentul incident Arbitrum.
În depunere, nu se menționează termenii și condițiile de tranzacționare ale creatorilor de piață de simboluri, ceea ce face dificil pentru investitori să înțeleagă acțiunile formatorilor de piață și impactul potențial.
Mai important, documentul nu precizează clar dacă Wintermute (creatorul de piață) este un investitor în Arbitrum, ceea ce ar putea duce la conflicte de interese și hazard moral.
Atunci când iau decizii de investiții, investitorii de retail analizează și iau decizii pe baza ipotezei că doar 1,275 miliarde de jetoane menționate în document sunt singura aprovizionare pe piața secundară. Dar nu a fost cazul, ceea ce a dus la unele situații neașteptate.
1. Numărul de opțiuni de apel este necunoscut
Aceste opțiuni de apel cresc în esență oferta circulantă a jetonului și, prin urmare, determină afectarea prețului jetonului și a lichidității.
Pentru a menține neutralitatea pieței, creatorii de piață trebuie să acopere Delta opțiunilor de apel prin vânzarea de jetoane. În acest proces, creatorii de piață au vândut un număr mare de jetoane, ceea ce a crescut efectiv oferta de jetoane, dar aceste date nu au fost dezvăluite investitorilor în timp util și public.
Se raportează că tranzacțiile de acoperire Wintermute (creatorul de piață) au adăugat cel puțin 16 milioane de jetoane pe piața secundară, ceea ce este, de asemenea, unul dintre motivele pentru oferta instabilă de token-uri și fluctuațiile prețului.
2. Termenii tranzacțiilor OTC nu sunt cunoscuți
O altă îngrijorare este că fundația a vândut jetoane în valoare de 10 milioane de dolari printr-o tranzacție la ghișeu cu Wintermute (un creator de piață).
Cu toate acestea, aceste operațiuni nu au fost dezvăluite investitorilor de retail înainte ca tranzacțiile să aibă loc. De fapt, investitorii nu au fost informați despre aceste informații decât după finalizarea tranzacției.
În același timp, în documentul original nu se menționează dacă fundația are dreptul de a vinde jetoane într-o perioadă atât de scurtă.
3. Poziționarea neclară a investitorilor și a creatorilor de piață
În cazul Arbitrum, nu este clar dacă Wintermute (creatorul de piață) a fost un investitor în proiect.
În special pentru investitorii de retail, este foarte important să înțelegem relația dintre investitori și formatorii de piață. Aceștia ar trebui să aibă o înțelegere clară a rolului creatorilor de piață pe piață și a sursei profiturilor lor, astfel încât să poată evalua corect riscurile și oportunitățile de pe piață.
Iată o strategie celebră de la Alameda:
Investitorii de retail au fost loviți de două ori de acest incident, în primul rând fiind forțați să accepte ca tokenuri suplimentare să le fie transmise fără a fi notificați.
Arbitrum a încercat apoi să se strecoare într-o schemă de descentralizare falsă, dar în cele din urmă a fost descoperită, ceea ce a făcut ca prețul jetonului să scadă.
Există un motiv pentru care IPO-urile din Tradfi necesită ca prospectul să sublinieze în mod clar următoarele:
Numărul de acțiuni emise;
Prețul de ofertă publică inițială;
asiguratorii implicați în tranzacție;
Profiturile și dividendele câștigate de subscriitori.
Aceste informații sunt foarte importante pentru investitori, deoarece oferă informații cuprinzătoare și transparente despre companie și acțiunile sale, pentru a ajuta investitorii să ia decizii informate de investiții.
Un alt motiv, desigur, este faptul că există legi privind tranzacțiile privilegiate. Participanții care dețin cantități mari de jetoane sau au informații privilegiate trebuie să dezvăluie public operațiunile lor pe piața secundară. Acest lucru ajută la protejarea integrității și transparenței pieței.
Cu toate acestea, pe piața criptomonedelor, uneori apar unele operațiuni neconforme, cum ar fi eliberarea unui număr mare de jetoane pe piață. Aceste operațiuni au adesea un impact negativ asupra pieței și provoacă pagube investitorilor, care nu pot fi tolerate.
Transparența și corectitudinea sunt foarte importante pentru dezvoltarea pieței de jetoane. Evenimentele de săptămâna trecută au cauzat mari pagube industriei și, de asemenea, arată că există unele deficiențe și lacune în regulile și mecanismele existente.
Pe actuala piață de jetoane, mulți investitori și comercianți se confruntă cu probleme de asimetrie a informațiilor și incertitudine pe piață. Această situație nu afectează doar încrederea și interesele investitorilor, ci poate împiedica și dezvoltarea și inovarea întregii piețe.
Prin urmare, avem nevoie de o supraveghere mai strictă și de reguli de piață mai transparente pentru a promova stabilitatea și fiabilitatea pieței. Numai sporind transparența și corectitudinea pieței putem atrage mai mulți investitori și participanți să se alăture acestei industrii.
Cred că putem construi împreună un contract social care necesită informații și reguli mai transparente și deschise pentru proiectele viitoare.
În calitate de investitori și participanți, putem lua măsuri pentru ca acest lucru să se întâmple. De exemplu, nu cumpărați jetoane de guvernanță care nu oferă suficiente informații și dezvăluiri sau nu protejați corectitudinea și transparența pieței prin efectuarea de mai multe cercetări, investigații și supraveghere a pieței;
În același timp, emitenții de simboluri și formatorii de piață trebuie, de asemenea, să își asume responsabilitatea și să ofere mai multe informații și dezvăluiri pentru a satisface nevoile investitorilor și ale pieței. Doar prin cooperare și eforturi comune, piața token-ului poate deveni mai sigură, mai echitabilă și mai fiabilă, creând astfel mai multe oportunități și beneficii pentru toți participanții pe piață.
