Prăbușirea Silicon Valley Bank (SVB), care a suferit o criză bancară după ce a dezvăluit o gaură în finanțele sale din cauza vânzării unei părți din portofoliul său de obligațiuni afectat de inflație, a condus la un eveniment de depegging pentru monedele stabile majore din sectorul cripto, lăsând multe să mă întreb dacă a fost un simplu test de stres sau un semn de slăbiciune a sistemului.

A doua cea mai mare monedă stabilă după capitalizarea pieței, Moneda USD (USDC) a Consorțiului Centrului, și-a scăzut valoarea la 0,87 USD după ce a fost dezvăluit că 3,3 miliarde USD din rezervele sale de peste 40 miliarde USD au fost deținute la SVB și, ca urmare, a fost posibil. pierdut. Coinbase a exacerbat aparent criza atunci când acesta, un membru al consorțiului, a anunțat că va opri conversiile USDC în dolari în weekend.

Pe măsură ce USDC și-a pierdut peg-ul, la fel și monedele stabile descentralizate folosindu-l ca activ de rezervă. Cel mai notabil dintre acestea este Dai (DAI) de la MakerDAO, o monedă stabilă susținută de criptomonede, care are peste jumătate din rezervele sale în USDC.

Monedele stabile și-au restabilit punctul după ce guvernul Statelor Unite a intervenit și s-a asigurat că deponenții de la SVB și Signature Bank vor fi întregi, într-o mișcare menită să împiedice alte entități să sufere daune ireparabile. Potrivit președintelui Statelor Unite ale Americii, Joe Biden, contribuabilii nu au simțit arderea planului de salvare, iar sistemul financiar tradițional a fost în siguranță după intervenție.

  

Firul de actualizare pe USDC Am fost încurajați să vedem că guvernul SUA și autoritățile de reglementare financiare iau măsuri cruciale pentru a atenua riscurile care se extind din sistemul bancar fracționat. 100% din depozitele de la SVB sunt sigure și vor fi disponibile la banca deschisă mâine.

— Jeremy Allaire (@jerallaire)  12 martie 2023  

Criza, însă, nu s-a încheiat aici. În timp ce intervenția guvernului SUA a ajutat monedele stabile să-și recupereze punctul, mulți au subliniat rapid că contribuabilii vor suferi în cele din urmă salvarea deponenților.

Efectele crizei bancare asupra activelor digitale

Instituțiile financiare s-au unit de atunci pentru a proteja alte bănci, investitorii și deponenții ridicând întrebări cu privire la stabilitatea mai multor alte instituții, inclusiv Deutsche Bank.

Credit Suisse s-a prăbușit după ce investițiile în diferite fonduri au mers în sud și un zvon neîntemeiat cu privire la eșecul său iminent i-a văzut pe clienți să retragă peste 110 miliarde de franci elvețieni de fonduri într-un sfert din acesta, în timp ce a suferit o pierdere de peste 7 miliarde de CHF.

Prăbușirea a făcut ca guvernul elvețian să încheie o afacere de „salvare de urgență” în care Credit Suisse a fost achiziționat de rivalul UBS cu o reducere mare. Vorbind cu Cointelegraph, Jason Allegrante, chief legal and compliance officer la compania de infrastructură blockchain Fireblocks, a declarat că criza bancară a fost cauzată parțial de creșterea ratelor dobânzilor care expun băncilor cu portofolii mari de obligațiuni cu dobândă scăzută la riscuri.

Potrivit Allegrant, rolul ratei de acoperire a lichidității, o cerință de reglementare care obligă băncile să dețină o anumită cantitate de „active lichide de înaltă calitate” pentru a preveni aceste crize de lichiditate, nu este discutat deschis.

El a spus că este „foarte posibil să fim în fazele incipiente ale unei rulări la nivel național pe băncile regionale”. Dacă se va întâmpla acest lucru, a spus el, nu numai că va exista un faliment larg răspândit al băncilor regionale, dar va exista „probabil o consolidare și o concentrare în continuare a depozitelor într-o mână de bănci mari, importante sistematic”.

El a adăugat că o astfel de criză ar pune presiune asupra băncilor regionale să vândă active pentru a satisface nevoile de lichiditate și ar putea duce în cele din urmă la mai multe falimentări bancare. Allegrant a adăugat că acest lucru ar avea „consecințe de amploare pentru industria activelor digitale din Statele Unite și din străinătate”.

Becky Sarwate, purtătorul de cuvânt și șeful de comunicații la schimbul de criptomonede CEX.io, a declarat pentru Cointelegraph că criza ar putea fi un avantaj pentru activele digitale, spunând:

  „Un lucru este clar: similar cu felul în care Bitcoin a înflorit în urma crizei financiare din 2008, eșecul unor instituții precum SVB și Signature Bank este o dovadă convingătoare pentru diversificarea pe mai multe verticale de investiții.”  

Sarwate a adăugat că, atunci când „căile tradiționale se dovedesc la fel de volatile din perspectiva unui participant criptocurios, riscul inerent al oricărei participări pe piață este în relief”. Ea a adăugat că, în timp ce activele digitale le lipsesc unele dintre protecțiile observate în finanțele tradiționale, ele „oferă un set alternativ de beneficii care, în climatul nostru actual, ar putea fi atrăgătoare pentru investitorii nervoși”.

Totuși, investitorii care țin stablecoins și obțin randament prin ele ar fi crezut că deja se diversificau și ocoleau derularea pieței care avea loc. Circle, emitentul USDC, a sugerat că evenimentul depeg a fost un „test de stres” pe care sistemul l-a suportat.

Atenuarea riscului pentru monede stabile

Dacă Federal Deposit and Insurance Corporation (FDIC) ar extinde asigurarea la instituțiile legate de cripto, ar putea atenua preocupările cu privire la securitatea activelor digitale aflate în custodia lor. Aceeași asigurare a ajutat USDC și alte monede stabile să-și recupereze punctul după prăbușirea SVB, făcând un argument puternic pentru asigurarea FDIC pentru a stimula adoptarea cripto.

În timp ce această asigurare ajunge de obicei până la 250.000 de dolari, FDIC a optat pentru întregirea fiecărui deponent, protejând în esență rezervele de 3,3 miliarde de dolari ale Circle deținute la bancă. Vorbind cu Cointelegraph, un purtător de cuvânt al emitentului de monede stabile a spus că evenimentele au evidențiat „cum există o codependență – nu un conflict – în domeniul bancar și al finanțelor digitale”.

Purtătorul de cuvânt a adăugat că, la fel cum criza financiară globală din 2008 a dus la reforme bancare cuprinzătoare, este posibil ca „s-ar putea ca SUA să acționeze cu privire la legislația federală privind monedele stabile de plată și supravegherea federală a acestor inovații”. Purtătorul de cuvânt a adăugat:

  „Accentul se pune aici pe importanța susținerii piețelor și a încrederii, protejarea consumatorilor și asigurarea faptului că rezultatele, pe termen lung, demonstrează că testul de stres ar fi putut fi depășit de firmele financiare tradiționale și de Circle.”  

Pentru Circle, un sistem bancar american stabil, care să asigure că depozitele sunt sigure și accesibile, este esențial pentru sistemul financiar, iar acțiunile guvernului american de a-i face pe deponenți întregi au demonstrat „recunoașterea acestui fapt”. Siguranța și soliditatea sistemului bancar sunt esențiale pentru monedele stabile susținute de dolari, a adăugat firma.

Circle a dezvăluit că de atunci a mutat partea de numerar a rezervei USDC către Bank of New York Mellon, cea mai mare bancă custode din lume, cu active în custodie de peste 44 de trilioane de dolari, cu excepția „fondurilor limitate deținute la partenerii de tranzacții bancare în sprijinul Baterea și răscumpărarea USDC.”

Firma a adăugat că „supune de mult timp pentru o reglementare astfel încât să putem deveni o instituție de rezervă, supravegheată la nivel federal”. O astfel de mișcare ar izola „stratul de bază al banilor de pe internet și sistemele de plată de riscul bancar cu rezerve fracționale”, a spus purtătorul de cuvânt, adăugând:

  „O cale federală pentru legislație și supraveghere reglementară permite ca SUA să fie reprezentate și să aibă un loc la masă, în timp ce viitorul banilor este discutat în întreaga lume. Momentul pentru a acționa este acum.”  

Comentând despre depeg, Lucas Kiely, directorul de investiții al Yield App, a remarcat că ceea ce s-a întâmplat poate fi „în mare parte atribuit temerilor legate de lichiditate”, deoarece majoritatea monedelor stabile sunt „în esență o bancnotă IOU susținută de titluri pe care deținătorii nu au un drept de garanție. pe."

Potrivit Kiely, monedele stabile „au fost vândute ca instrumente garantate cu active, care, ca orice alt activ, prezintă risc de investiție”. Danny Talwar, șeful departamentului de taxe la calculatorul de taxe cripto Koinly, a spus că USDC și Dai ar putea „să sufere temporar de o lipsă de încredere pe termen scurt și mediu în urma rulării mini-banci”.

Sarwate de la CEX.io, însă, a spus că încrederea în aceste monede stabile „a rămas neschimbată”, deoarece atât Dai, cât și USDC „s-au retras la reflecțiile lor asupra dolarului american și au reluat toate utilizările anterioare de care se bucurau înainte de evenimentul de depegging”.

Pentru membrii organizației autonome descentralizate (DAO) care guvernează Dai, MakerDAO, încrederea a fost aparent neafectată. Un vot recent i-a văzut pe membrii DAO aleg să păstreze USDC ca garanție principală pentru moneda stabilă, în detrimentul diversificării cu expunerea Gemini Dollar (GUSD) și Paxos Dollar (USDP).

Având în vedere mutarea de către USDC a porțiunii în numerar a rezervelor sale către un custode mai puternic, evenimentul de depegging poate să fi întărit pur și simplu ambele monede stabile după o scurtă perioadă de panică.

Nivelarea terenului de joc

Această poziție consolidată, potrivit Talwar de la Koinly, ar putea apărea și pe măsură ce startup-urile și bursele de criptomonede caută furnizori de servicii bancare alternative, deși „de-bancarea întreprinderilor cripto ar putea dăuna grav sectorului și inovației în tehnologiile bazate pe blockchain” dacă nu vor găsi. alternative.

Pe termen mediu, a spus Talwar, prăbușirea băncilor prietenoase cu criptomoneda „se va agrava cu mai multe colapsuri cripto-native din ultimul an, rezultând într-un mediu provocator pentru ca inovația blockchain să prospere în Statele Unite”.

Kiely, de la aplicația Yield, a spus că recenta salvare a guvernului SUA a fost diferită de cea observată în criza financiară globală, deși ridică „întrebări cu privire la necesitatea unei ajustări în orientările de supraveghere pentru a aborda riscul ratei dobânzii”.

Salvarea Fed, a spus el, ar putea fi eliminarea stimulentelor pentru bănci să gestioneze riscurile de afaceri și să trimită un mesaj că „se pot baza pe sprijinul guvernului dacă fondurile clienților sunt gestionate prost, toate fără costuri presupuse pentru contribuabil”.

În ceea ce privește monedele stabile, Talwar a spus că vede o nevoie de mai multe opțiuni de monede stabile, chiar dacă lansarea de monede stabile susținute de euro a ajutat în acest sens. Sarwate de la CEX.io a remarcat că criza bancară și a monedelor stabile din S.U.A. a contribuit la „echivalarea câmpului de joc între finanțele tradiționale și cripto”.

În timp ce cripto-ul este încă o industrie în curs de dezvoltare, a spus ea, există „potențial în spațiu pentru vizionari să conducă prin exemplu și să creeze o alternativă la investițiile speculative. Pe termen lung, acest lucru ar putea ajuta la obținerea unui sistem mai echilibrat.”

În etosul tipic cripto, jucătorii din spațiu găsesc deja modalități de a atenua riscurile asociate cu sistemul financiar tradițional. În timp ce autoritățile de reglementare din SUA avertizează împotriva criptografiei, sectorul se mută pentru a-și consolida poziția în lumea financiară.