Care este esența IV și RV în tranzacționarea cu opțiuni?
IV și RV sunt echivalente cu prețul acțiunilor și valoarea companiei, prețul futures și prețul spot, randamentul obligațiunilor de trezorerie și randamentul obligațiunilor corporative...
Economia (sau comerțul) se bazează pe troc, iar finanțele derivate din economie urmează, de asemenea, acest cadru cel mai vechi.În comparație cu valoarea prețului absolut, abaterea relativă a prețului este importantă.
De exemplu, abaterea prețului unei acțiuni de la valoarea sa intrinsecă (dacă există).
De exemplu, diferența dintre prețul futures și prețul spot corespunzător se numește bază.
De exemplu, prima obligațiunilor corporative în raport cu obligațiunile de stat se numește primă de risc de credit.
Deci, volatilitatea implicită are aceeași „primă” ca și prețul opțiunilor? Bineînțeles că există dacă volatilitatea subiacentă RV legată de opțiune este luată ca „valoarea intrinsecă” a opțiunii, atunci diferența dintre volatilitatea implicită și volatilitatea de bază este „baza” volatilității - baza riscului de volatilitate. . Primă de risc de volatilitate, denumită VRP.
IV = RV + VRP
Adică, pentru cumpărătorul de opțiune (IV lung), costul poate fi descompus în două părți: prima parte este „valoarea intrinsecă” a opțiunii, RV, iar cealaltă parte este modificarea de bază a volatilității, prima VRP.
Deci, la ce folosește acest VRP?
Un VRP pozitiv înseamnă că a fi vânzător de opțiuni și acoperirea va garanta (cel puțin inițial) un randament pozitiv (așteptat).
Deci, cum să înțelegeți acest VRP pozitiv?
Dacă vă gândiți la piața de opțiuni ca la o piață de asigurări pentru suportul de bază, cumpărătorul de opțiuni este persoana care cumpără asigurare pentru suportul suport. Vânzătorul unei opțiuni este persoana care oferă linia de jos pentru activul suport. Așa că, din moment ce vreau să te ajut cu rezultatul, nu poți doar să stabilești un preț BS și să-l vinzi cumpărătorului. Acest lucru este prea neplăcut cu persoana care va lua rezultatul pentru tine când ținta explodează.
Prin urmare, acest VRP poate fi înțeles ca: o parte din prima de risc cerută de vânzătorul de opțiuni pentru a asigura asigurarea cumpărătorului de opțiuni. În plus, existența VRP (pozitivă) este cheia pentru vânzătorii de opțiuni de pe piață pentru a menține o rată ridicată de câștig.
AQR a făcut câteva cercetări despre VRP pe piața de opțiuni din SUA. Una dintre lucrări a studiat relația dintre VRP pe piața de opțiuni din SUA și rata câștigătoare a vânzătorilor de opțiuni.
1. Din 1996 până în 2016, VRP a fost mai mare decât zero în 88% din timp. Cu alte cuvinte, vânzătorii de opțiuni de pe piața din SUA au avut VRP pozitiv ca protecție premium în 88% din timp.
2. În medie, VRP-ul mediu este de aproximativ 3%. Adică, cumpărătorii de opțiuni de pe piața din SUA trebuie să plătească un preț de achiziție de 3% imediat ce intră pe piață pentru a cumpăra opțiuni.
Aceste două puncte explică de ce vânzătorii de opțiuni pot menține o rată de câștig foarte mare pentru o perioadă lungă de timp.
Există, de asemenea, o lucrare care studiază dacă este mai eficient din punct de vedere al costurilor să cumpărați put pentru protecția activelor pe o piață extrem de calmă.
Raspunsul este nu. Pentru că, chiar și atunci când volatilitatea SP500 era la cel mai scăzut nivel (anualizat la 5,3%), VIX-ul acțiunilor americane la acel moment era de 11,6%. este la cel mai scăzut nivel, veți în continuare Există o primă VRP de până la 6%.