În această săptămână, piețele globale au scăzut semnificativ, iar activele criptografice, acțiunile și chiar activele tradiționale de siguranță precum aurul și argintul au fost afectate. Aceasta sugerează o expansiune a șocului de lichiditate, mai degrabă decât o slăbiciune specifică activelor.
Dintre activele cu risc, Bitcoin a condus scăderea, iar aurul și argintul au înregistrat cea mai mare scădere săptămânală din ultimele luni. Această corelare neobișnuită nu indică o schimbare în preferințele investitorilor, ci mai degrabă progrese forțate în reducerea activelor cu risc în întreaga portofoliu.
De obicei, când apare stresul pe piața activelor criptografice, fondurile se îndreaptă spre aur și numerar. Însă, de data aceasta, toate activele vânzabile au fost scoase la vânzare.
Aceste mișcări sunt tipice pentru momentul eliminării efectului de levier. Traderii care primesc apeluri de marjă încep prin a vinde active lichide, cum ar fi Bitcoin, aur sau argint. Vânzările nu sunt motivate de principii, ci avansează mecanic.
Măsurile FRB nu conduc la calmarea pieței
În centrul confuziei se află neclaritatea față de politica monetară a Statelor Unite. Rezerva Federală (FRB) a oprit reducerea cantitativă în decembrie și a început să cumpere titluri de stat pe termen scurt pentru a stabiliza rezervele băncilor.
Oprirea reducerii cantitative de către FRB a dus la stoparea absorbției de numerar din piață. Pentru bănci, rezervele nu mai scad, iar pentru gospodării și întreprinderi, riscul de deteriorare bruscă a fluxurilor de fonduri în sistemul bancar este redus.
Prin achiziția de titluri de stat pe termen scurt, FRB sprijină băncile să-și satisfacă nevoile zilnice de fonduri și să mențină funcționarea lină a pieței monetare.
Aceste măsuri susțin baza sistemului financiar, dar nu sprijină prețurile pieței. Nu au efecte de reducere a costurilor de împrumut pentru consumatori, de reducere a ratelor dobânzilor la creditele ipotecare sau de stimulare a asumării riscurilor.
Rata dobânzii pe termen lung rămâne ridicată, iar mediul financiar continuă să fie strict.
Ca urmare, piața a perceput aceste mișcări nu ca o salvare, ci ca o expresie a stresului de fond.
Statisticile privind ocuparea forțată exercită o presiune asupra pieței
Indicatorii de muncă din SUA publicați în această săptămână au intensificat neclaritatea. Numărul de locuri de muncă continuă să scadă, angajarea se încetinește. Creșterea concedierilor a dus la o scădere a încrederii consumatorilor la cele mai scăzute niveluri din 2014.
Pe de altă parte, rata șomajului este relativ scăzută, iar inflația nu s-a temperat suficient pentru a justifica o reducere rapidă a ratei dobânzii. Între încetinirea economică și strângerea monetară, piața se află într-o situație de impas.
Motivul pentru care aurul și argintul au scăzut împreună cu activele criptografice
Aurul și argintul au scăzut, dar asta s-a întâmplat deoarece, în ciuda creșterii incertitudinii, investitorii aveau nevoie de numerar. Acestea erau active ușor de convertit în numerar, având în vedere creșterea semnificativă din prima jumătate a anului.
În plus, menținerea unor rate reale ridicate și aprecierea dolarului au dus la pierderea suportului pe termen scurt pentru metalele prețioase în timpul vânzărilor.
Activele criptografice se află la baza ierarhiei de lichiditate, de aceea scăderea a fost deosebit de mare. În timpul eliminării efectului de levier, primele vândute sunt activele criptografice.
Datele privind contractele futures pe Bitcoin arată că, în ultimele săptămâni, s-au acumulat poziții lungi. În timpul scăderii prețurilor, lichidarea forțată s-a accelerat, iar în același timp, fluxurile de capital către ETF-uri s-au încetinit, reducând cererea.
Resetare în întreaga piață în curs
Mișcările din ultimele două săptămâni arată o temă consistentă. Piața a anticipat prea devreme sosirea relaxării monetare, dar lichiditatea nu a reușit să țină pasul.
Ca urmare, activele cu risc au fost ajustate simultan, iar pozițiile în activele criptografice, acțiuni și mărfuri au fost resetate.
Perspective și impacturi viitoare
Această scădere nu sugerează că Bitcoin sau aurul nu funcționează ca o acoperire pe termen lung. Este o situație de stres temporar de lichiditate care apare adesea înainte ca politica monetară sau mediul macroeconomic să devină clare.
Pe termen scurt, vulnerabilitatea pieței va continua. Până când perspectiva de lichiditate se va stabiliza sau indicatorii economici se vor deteriora clar, volatilitatea va continua să fie ușor de menținut.
