🇺🇸 Graficele Truflation inundă rețelele sociale, iar unii vorbesc deja despre sfârșitul inflației persistente sau chiar despre deflația iminentă în Statele Unite, cu toate consecințele pe care le-ar implica.
Cu toate acestea, în realitate, această metrică, în contextul actual, este perfect compatibilă cu un IPC oficial care încă oscilează în jurul valorii de 3%.

Truflation este în principal foarte eficient în capturarea prețurilor bunurilor vizibile: articole de retail, platforme online, energie, unele chirii publicitate, pe scurt, tot ce se ajustează rapid și este adesea foarte sensibil la cerere.
Și, într-adevăr, de ceva timp, am observat o disinflatie pe o gamă largă de bunuri. Lanțuri de aprovizionare normalizate, războaie de prețuri în retail, promoții permanente, creșterea brandurilor private și compromisuri masive din partea gospodăriilor constrânse, toate acestea împing prețurile bunurilor în jos. Nimic ilogic aici.

Ce uită oamenii este că economia SUA este predominant o economie bazată pe servicii.
În ponderile oficiale ale IPC-ului, o parte foarte mare a inflației provine din chirii, sănătate, asigurări, educație și transporturi legate de servicii. Aceste componente se mișcă lent, sunt rigide, foarte intensive în forță de muncă și sunt strâns legate de salarii și sunt foarte slab capturate de sursele de prețuri în timp real, bazate pe internet.

Ca rezultat, Truflation este structural înclinat spre ceea ce disinfluează cel mai repede și subevaluează ceea ce rămâne inflaționar.
Nu este vorba că unul minte și celălalt spune adevărul - pur și simplu statisticile BLS încorporează masiv serviciile, ceea ce Truflation nu face.
Un alt punct: SUA funcționează din ce în ce mai mult ca o economie social polarizată, ducând la inflație cu două viteze.

1- Gospodăriile cu venituri mai mici alocă cea mai mare parte a bugetului lor către categorii constrânse, cum ar fi alimentele, energia, bunurile de zi cu zi și locuințele de nivel inferior. Acestea sunt exact segmentele unde competiția este cea mai acerbă și disinflatia este cea mai puternică. Aceste gospodării sunt deja într-o formă de recesiune comportamentală: ele arbitrează, reduc volumele, caută promoții, amână achizițiile și se îndreaptă spre piețele de discount și de ocazie. Aceasta este în mare parte America reflectată de Truflation.

2- La celălalt capăt, gospodăriile mai înstărite reprezintă o parte disproporționată a cheltuielilor discreționare, în special consumul de servicii. Cheltuielile de agrement sunt relativ inelastice, susținute de venituri mari și o bogăție considerabilă. Piețele de capital și activele financiare s-au menținut de obicei bine, susținând un efect de bogăție. Ca urmare, această populație continuă să cheltuie cu puține constrângeri și, deoarece consumă în principal servicii, alimentează exact segmentele unde prețurile rămân rigide. Companiile de servicii pot continua să crească prețurile pentru că cererea solvabilă este încă acolo.

De aceea, IPC-ul rămâne ridicat și de ce politica monetară nu răspunde durerii celor care au tăiat deja cheltuielile, ci mai degrabă celor care continuă să consume, să angajeze și să accepte creșteri de prețuri. Atâta timp cât această dinamică se menține, inflația serviciilor se menține și atâta timp cât inflația serviciilor se menține, IPC-ul se menține, chiar dacă prețurile bunurilor se deflationează.

3-Final, există și un bias instituțional: Fed poate tolera inflația serviciilor care este oarecum prea ridicată pentru o perioadă lungă de timp („3% este noul 2%”).
Ceea ce nu poate tolera este o criză de lichiditate, un accident sistemic sau un colaps haotic al pieței. Între o inflație de 3% cu o economie fragilă și o recesiune violentă cu stres financiar, alegerea este rapid făcută. Pentru ca un scenariu de recesiune în SUA să devină central, ar fi nevoie de un adevărat catalizator: o creștere bruscă și rapidă a șomajului, un șoc de credit, o criză financiară, o criză imobiliară necontrolată sau un șoc energetic major.

În acest context, scenariul „Fă-l Fierbinte” pe care l-am susținut din aprilie-mai este mai coerent decât un scenariu clasic de recesiune.
„Fă-l Fierbinte” înseamnă o economie agregată care continuă să înainteze, condusă de servicii, efecte de bogăție și o minoritate de gospodării foarte solvabile, în timp ce un alt segment al populației este deja sub presiune. Piața muncii nu arată o explozie a șomajului; salariile nominale decelerează, dar rămân compatibile cu inflația serviciilor de aproximativ 3%; bilanțurile private nu se prăbușesc într-un mod generalizat. Ca urmare, nu există un mecanism automat care să conducă la o recesiune bruscă.

Pe scurt, te uiți pur și simplu la legea lui Engel aplicată unei economii bazate pe servicii și unei societăți foarte eterogene.

\u003cc-91/\u003e