Articol scris de: Alex Thorn, Șef de cercetare Galaxy Digital

Traducere: Glendon, Techub News

În perioada 28 ianuarie - 31 ianuarie, Bitcoin a suferit o scădere semnificativă de 15%, iar tendința de scădere s-a agravat în timpul weekend-ului. Doar în ziua de sâmbătă, Bitcoin a scăzut brusc cu 10%, această scădere generând una dintre cele mai mari evenimente de lichidare din istoria platformelor de tranzacționare futures, cu o valoare de lichidare a pozițiilor long depășind 2 miliarde de dolari. În același timp, sâmbătă, prețul Bitcoin pe Coinbase a scăzut temporar la 75,644 dolari, comparativ cu baza de cost medie a ETF-urilor din SUA de 84,000 dolari, ceea ce reprezintă o scădere de peste 10%. În plus, prețul Bitcoin a scăzut sub prețul mediu de cost de 76,037 dolari al Strategy, apropiindu-se de cel mai scăzut punct din ultimul an de 74,420 dolari (acest minim a fost atins în aprilie 2025 în timpul „furtunii tarifelor”). În prezent, 46% din oferta de Bitcoin de pe piață se află în stare de pierdere, adică aceste Bitcoin au fost transferate anterior pe blockchain la un preț mai mare decât cel curent. La închiderea de sâmbătă seara, Bitcoin a înregistrat pentru prima dată din 2018 o scădere continuă timp de patru luni.

Din datele istorice, în afară de 2017, bitcoin nu a mai experimentat o scădere de aproape 40% de la maximul istoric fără a depăși 50% în termen de trei luni (dacă ar scădea 50% de la maximul istoric actual, prețul bitcoin ar ajunge la 63,000 de dolari). Există un gap semnificativ de deținere blockchain între 82,000 de dolari și 70,000 de dolari, ceea ce crește probabilitatea ca bitcoin să scadă pe termen scurt pentru a testa cererea din acest interval. Prețul realizat actual al bitcoin este de aproximativ 56,000 de dolari, iar media mobilă pe 200 de săptămâni este de aproximativ 58,000 de dolari (este de remarcat că atunci când prețul de tranzacționare BTCUSD este mai mare decât aceste indicatori, aceștia cresc în fiecare zi).

În prezent, piața nu arată semne de acumulare în masă de bitcoin din partea balenelor sau deținătorilor pe termen lung, totuși comportamentul de realizare a profitului de către deținătorii pe termen lung a început să scadă semnificativ. Piața lipsește de „catalizatori” eficienți, iar narațiunea nu este favorabilă pentru bitcoin. Bitcoin nu a reușit să crească simultan cu aurul și argintul, neavând un rol în cadrul tranzacțiilor de „hedging” împotriva deprecierii monedei de pe piața generală.

În plus, adoptarea legislației structurale pentru piața criptomonedelor (proiectul de lege CLARITY) ar putea acționa ca un catalizator extern pe termen scurt, dar în ultimele săptămâni, probabilitatea adoptării sale a scăzut. Galaxy Digital consideră că, chiar și cu adoptarea legii, impulsul pozitiv generat ar putea beneficia mai mult altcoins decât bitcoin în sine.

Deși prețul bitcoin ar putea fluctua în jurul celei mai mari reduceri istorice de 10% (aproximativ 76,000 de dolari în prezent), având în vedere factorii menționați, este foarte probabil ca bitcoin să revină la baza gap-ului de ofertă (aproximativ 70,000 de dolari) și să testeze în continuare prețul realizat (56,000 de dolari) și media mobilă pe 200 de săptămâni (58,000 de dolari) în următoarele săptămâni sau luni. Cu toate acestea, cu cât durează mai mult ca prețul să revină la aceste indicatori, cu atât acești indicatori vor fi ridicați datorită creșterii lente a prețului, iar prețul de convergență ar putea fi mai mare decât valorile actuale. Conform experienței istorice, aceste niveluri de preț marchează de obicei fundamentele ciclului și sunt puncte excelente de intrare pentru investitorii pe termen lung.

Analiză specifică

Situația retragerii bitcoin

La momentul redactării acestui document, prețul de tranzacționare al bitcoin a scăzut cu 38% față de prețul maxim istoric de 126,296 de dolari stabilit pe 6 octombrie 2025.

Analiza nivelurilor de preț cheie

Această analiză include prețul realizat, media mobilă pe 50 de săptămâni și media mobilă pe 200 de săptămâni. În ultimele trei piețe bullish (2013/14, 2017/18, 2019/21), media mobilă pe 50 de săptămâni a acționat ca un nivel de suport cheie, dar odată ce a fost depășit, prețul a scăzut întotdeauna către media mobilă pe 200 de săptămâni. În noiembrie 2025, bitcoin a scăzut sub media mobilă pe 50 de săptămâni, iar în prezent media mobilă pe 200 de săptămâni se află în jurul valorii de 58,000 de dolari.

De asemenea, prețul realizat al bitcoin (un indicator care măsoară costul mediu în funcție de cele mai recente tranzacții pe blockchain) este în prezent de aproximativ 56,000 de dolari. La fundamentele pieței anterioare, prețul de tranzacționare al bitcoin a fost mai mic decât prețul realizat, dar de obicei se stabilizează în jurul acestui nivel sau puțin sub acesta, înainte de a începe o tendință ascendentă.

Observând tendința din 2018 până în prezent cu coordonate liniare, se poate observa că prețul realizat și media mobilă pe 200 de săptămâni sunt în concordanță, ambele fiind aproape de intervalul înalt de 58,000 de dolari.

Costul de intrare al fluxului ETF bitcoin a scăzut sub

ETF-ul bitcoin din SUA a fost lansat oficial în ianuarie 2024, deschizând ușile de acces pe piață pentru un nou tip de investitor. În august 2023, când Grayscale a câștigat un proces împotriva Comisiei pentru Valori Mobiliare din SUA (SEC) la Curtea de Apel din Columbia, așteptările privind lansarea finală a ETF-ului au stimulat o recuperare semnificativă a prețurilor bitcoin. Până în săptămâna care se încheie pe 30 ianuarie 2026, ETF-ul bitcoin din SUA a înregistrat un flux net total de 54 de miliarde de dolari. Această cifră a atins un vârf de 62.2 miliarde de dolari la începutul lunii octombrie 2025, scăzând în prezent cu 12.4% față de acest maxim istoric. Deși prețul spot al bitcoin a scăzut cu aproape 40% față de maximul istoric, deținătorii de ETF continuă să arate o reziliență puternică în ceea ce privește păstrarea acestora.

Cu toate acestea, ultimele două săptămâni au fost „momente întunecate” în istoria bitcoin ETF, cu un flux net total de ieșiri de fonduri de 2.8 miliarde de dolari, devenind cele mai proaste perioade din istorie. Volatilitatea prețurilor din 30 și 31 ianuarie a dus la scăderea bitcoin sub costul mediu de intrare ETF calculat pe prețurile pe baza fluxului de fonduri din vara anului 2024 (aproximativ 84,000 de dolari).

La momentul redactării, prețul de tranzacționare al bitcoin a scăzut cu aproximativ 7.3% față de costul mediu de intrare al ETF-ului, iar pe 31 ianuarie, această scădere a atins pe moment 10%. Din vara și începutul toamnei anului 2024 (când scăderea a fost de 9.9%), prețul de tranzacționare al bitcoin nu a mai fost sub costul mediu de intrare al ETF-ului. Prin urmare, se poate anticipa în mod rezonabil că acest nivel va deveni punct de suport în perioada imediat următoare.

Intervalul de 70,000 până la 80,000 de dolari prezintă un gap de poziționare

Observând volumul de ofertă al bitcoin în funcție de timpul ultimei tranzacții pe blockchain, se poate observa că există un gap de poziționare semnificativ în intervalul de preț de 70,000 până la 80,000 de dolari. Este important de menționat că graficul arată că aproximativ 194,000 de bitcoin au avut ultimul preț de tranzacționare în intervalul de 77,000 până la 79,500 de dolari, iar majoritatea tranzacțiilor au avut loc în ultimele două zile.

Comparând datele până pe 1 februarie 2026 (URPD) cu datele anterioare maximului istoric, se poate obține o înțelegere profundă a surselor presiunii de vânzare dincepând de pe 6 octombrie anul trecut. În ultimele 4 luni, s-au înregistrat multe achiziții în intervalul de preț de 80,000 până la 92,000 de dolari, dar alte intervale de preț au intensificat presiunea de vânzare, cea mai mare parte provenind de la investitorii care au cumpărat la prețuri de peste 111,000 de dolari. (Este important de menționat că URPD este utilizat pentru a măsura volatilitatea prețului tokenurilor și oferă o referință euristică pentru analiza cumpărării/vânzării acestor tokenuri.)

Profit și pierdere pentru deținători: aproape jumătate sunt în pierdere

În prezent, 56% din oferta de bitcoin este în stare de profit, iar 46% din oferta de bitcoin este în stare de pierdere. Revizitând istoria, toate fundamentele pieței bursiere au arătat o tendință de convergență a acestor doi indicatori către 50-50, deși proporția de pierderi în 2015 și 2018 a depășit temporar 60%. Din datele istorice, atunci când proporția de profituri și pierderi se apropie de echilibru, aceasta indică de obicei formarea unei fundamente care durează câteva luni sau chiar întregul ciclu.

Extinzând intervalul de timp la 2018 până în prezent și observând cu coordonate liniare, se poate observa mai clar structura actuală a acestui indicator.

Bitcoin nu a reușit să-și îndeplinească rolul de hedging împotriva deprecierii monedei, iar funcția sa de refugiu a eșuat

Din trimestrul patru al anului 2025, bitcoin a avut o performanță slabă comparativ cu aurul, argintul și alte metale, acest fenomen fiind raportat pe scară largă de numeroase publicații financiare. Incertitudinea macro și geopolitică generată de politicile tarifare și de reconfigurarea ordinii globale, combinată cu îngrijorările privind datoria suverană globală, a determinat investitorii să se îndrepte spre mărfuri și monede de mărfuri. Într-un astfel de mediu turbulent, caracteristicile de monedă non-suverană și tranzacțiile fără permisiune ale bitcoin ar fi trebuit să fie un avantaj fundamental, dar în realitate, prețul bitcoin a scăzut, în timp ce activele tradiționale de refugiu (precum aurul) au continuat să crească. Într-un context macroeconomic care ar trebui să fie favorabil pentru bitcoin, performanța slabă a acestuia a afectat perspectivele sale pe piață și a determinat atenția investitorilor să se îndrepte către alte active.

Comportamentul de realizare a profitului de către deținătorii pe termen lung de bitcoin s-a atenuat semnificativ

În 2024 și 2025, volumul realizării profitului de către deținătorii pe termen lung de bitcoin (în dolari) a depășit orice altă perioadă din istoria bitcoin, cu o medie zilnică de realizare a profitului de 500 de milioane de dolari în 2025. Deși acest val de vânzări s-a atenuat în cele din urmă, este posibil ca mai mulți deținători pe termen lung să aștepte prețuri mai ridicate înainte de a vinde. Vânzările suplimentare de către deținătorii pe termen lung în viitor ar putea continua să constituie o presiune asupra creșterii prețului. Totuși, scăderea semnificativă a realizării profitului de către deținătorii pe termen lung în ultima perioadă merită menționată, ceea ce sugerează că piața ar putea fi aproape de un minim ciclic (diagrama de mai jos arată volumul realizat de profit de către deținătorii pe termen lung și media mobilă pe 7 zile).

Transformând BTCUSD în tendințe liniare și extinzând intervalul de timp de la 2021 până în prezent, se poate observa clar cum vânzările de către deținătorii pe termen lung au exercitat presiune asupra creșterii prețului, iar fundamentele pieței sunt adesea corelate cu reducerea acestor comportamente de realizare a profitului. Astfel, de fiecare dată când presiunea de vânzare a deținătorilor pe termen lung tinde să se epuizeze, prețul bitcoin devine capabil să se stabilizeze sau chiar să se inverseze.

Perspectivele pentru viitor

Am menționat la sfârșitul anului trecut că mediul de piață din 2026 este „prea haotic” pentru a face o predicție clară asupra prețului bitcoin la sfârșitul anului. În ultimele 45 de zile, mediul investițional nu a devenit mai clar, ci dimpotrivă, a devenit și mai haotic. Însă, în ceea ce privește BTCUSD, tendința actuală devine mai clară, tendința de scădere s-a consolidat. Impulsul de creștere din ianuarie a fost oprit sub 100,000 de dolari, iar weekendul trecut a scăzut sub 80,000 de dolari, formând un nou minim pe termen scurt. Deși nu am observat semne clare de acumulare pentru a confirma că minimul a fost complet format, reducerea vânzărilor din partea deținătorilor pe termen lung sugerează cu adevărat că aceștia își cresc încrederea în intervalul de preț actual. Dacă bitcoin scade în continuare către media mobilă pe 200 de săptămâni sau prețul realizat, aceste niveluri cheie de suport s-au dovedit a fi puncte de intrare extrem de atractive pentru investitorii pe termen lung, iar acest lucru ar putea oferi din nou oportunități similare de intrare.