Bursa de Comerț cu Mărfuri din Chicago (CME) se pregătește să schimbe modul de determinare a riscurilor pe piața metalelor prețioase – iar impactul său nu se va limita doar la o ajustare tehnică obișnuită.
Începând de astăzi, 13/01/2026, CME va schimba modul de calcul al marjei pentru contractele futures pe aur, argint, platină și paladiu de la un nivel fix în USD la un procentaj bazat pe valoarea nominală a contractului.
Semnificația noii reglementări privind marja de la CME pentru traderii de aur și argint
Conform anunțului de la această bursă de derivate, această mișcare are ca scop asigurarea unei colaterale suficiente, bazată pe evaluarea periodică a volatilității pieței.
„Conform procesului de evaluare periodică a volatilității pieței pentru a proteja colateralele… CME… a aprobat modificarea cerințelor de marjă…[de la] bazat pe un nivel fix în USD…[la] bazat pe un procent din valoarea nominală,” citat din anunț.
Conform acestui nou cadru reglementar, nivelul marjei pentru aur va fi de 5%, argint 9%, iar alte metale prețioase, cum ar fi platină și paladiu, vor aplica, de asemenea, un calcul similar bazat pe procentajul valorii nominale.
Deși CME afirmă că aceasta este doar o modificare procedurală, mulți din industrie observă un semnal mai profund: Gestionarea riscurilor pe contractele futures pentru metale este acum direct legată de creșterea prețului acelui activ.
În trecut, fiecare dată când CME a crescut marja, au fost ajustări puternice în funcție de niveluri fixe în USD și s-au menținut până la o decizie ulterioară, exercitând presiune asupra costurilor.
Acest nou model este complet diferit. Când marja este calculată pe baza valorii nominale, CME a creat un mecanism automat de ajustare: cu cât prețul crește, cu atât investitorul trebuie să depună mai mulți bani ca garanție.
„Cu cât prețul aurului și argintului crește mai mult, cu atât vânzătorii în lipsă trebuie să depună mai multe colaterale. Asta înseamnă: Vânzarea în lipsă a metalelor acum este mult mai costisitoare. Traderii cu un levier prea mare vor fi forțați să își închidă pozițiile mai repede, ceea ce va duce la o volatilitate mai mare,” analizează Echo X.
Aceasta înseamnă că presiunea costului crește constant asupra ordinelor de vânzare în lipsă atunci când piața se îndreaptă în direcția opusă, făcându-i vulnerabili la închiderea pozițiilor sau la depunerea de capital suplimentar, ceea ce face piața și mai predispusă la volatilitate.
Creșterea prețului va trage după sine nivelul marjei, ducând la reduceri forțate ale levierului, cereri suplimentare de marjă sau vânzări forțate pentru a menține poziția. Pentru investitorii de aur și argint, istoria a demonstrat că aceste mișcări apar adesea în cele mai tensionate momente pe piață.
Ecoul momentelor de cotitură din trecut între o realitate de rarefiere și riscuri pe hârtie
BeInCrypto a raportat că ajustările de marjă ale CME apar adesea în perioade de instabilitate și dezechilibru pe piață.
În decembrie, acest canal a menționat de asemenea că creșterea marjei pentru argint a amintit de valurile puternice din 2011 și 1980, când cerințele mari de marjă au intensificat vânzările forțate și au scos la iveală abuzul excesiv al levierului.
Deși această modificare nu este la fel de puternică ca creșterea marjei din 2011 (creștere de 5 ori în doar 9 zile), din punct de vedere esențial, este destul de similară.
În acel moment, expertul macroeconomic Qinbafrank a avertizat că creșterea marjei, indiferent de motiv, va forța o reducere a levierului pe piață, obligând traderii să depună mai mulți bani sau să își retragă pozițiile, indiferent de factorii fundamentali pe termen lung ai activului.
„Creșterea marjei este pur și simplu o reducere a levierului: Traderii care doresc să tranzacționeze același volum trebuie să aibă capital suplimentar… Mișcarea CME trebuie să fie observată – nu lăsați FOMO să prevaleze asupra raționamentului,” a spus Qinbafrank.
Diferența majoră acum este că această presiune se va schimba constant în funcție de volatilitatea prețurilor, și nu va mai fi „înghețată” ca înainte.
Această modificare vine într-un moment în care volatilitatea prețurilor metalelor este foarte mare. În special, argintul a crescut cu mai mult de 100% în anul 2025, începând cu fluxurile speculative și apoi cu o raritate a ofertei reale.
Majoritatea tranzacțiilor s-au mutat acum pe piața descentralizată, rămânând aproximativ 100,000 de contracte futures pentru argint în circulație pentru martie 2026, în timp ce activitatea cu produsele SLV (iShares Silver Trust) și tranzacțiile cu argint fizic au loc în principal în afara bursei.
Această tendință de schimbare ar putea limita impactul direct în termeni de volum când noile reguli de marjă se aplică. Totuși, aceasta nu reduce valoarea semnalului important al acestei noi abordări.
De ce ar trebui să fie interesat un investitor pe termen lung
Este important să ne amintim că CME nu încearcă să apese prețul metalelor; ci se pregătesc pentru posibilitățile de volatilitate mare pe piață. Aceasta este ceea ce investitorii pe termen lung și fondurile de investiții ar trebui să observe.
Cadrele de marjă sunt foarte rareori modificate în perioadele de calm pe piață. Acestea sunt ajustate doar atunci când bursa percepe un risc sistemic crescut. Deși lichiditatea poate scădea, trecerea la calcularea marjei în funcție de procentaj arată deja semne de „decalaj” din ce în ce mai mare între cererea reală și pozițiile de cumpărare și vânzare.
Investitorii care dețin metale prețioase, fie prin contracte futures, ETF-uri sau deținere fizică, ar trebui să fie conștienți că structura pieței – nu doar prețul – poate fi factorul decisiv în următoarea etapă de volatilitate.
