Într-o zi, efectul de unda al SVB a ajuns pe piața cripto. În această dimineață, din cauza unor depozite în SVB, Circle, emitentul de monede stabile USDC, s-a confruntat brusc cu o criză serioasă, iar USDC a experimentat o deancorare continuă. În același timp, platformele centralizate de tranzacționare precum Binance și Coinbase au anunțat închiderea unor servicii de schimb USDC. La momentul redactării acestui articol, prețul USDC a scăzut la aproximativ 0,933 USD și mai mult de 2,7 miliarde USDC au fost distruse în ultimele 24 de ore. Înfruntând panică și fugări, va intra USDC într-o spirală a morții?

De ce alerga? Economii SVB de 3,3 miliarde de dolari

Emitentul de Stablecoin Circle a postat astăzi pe rețelele sociale că Silicon Valley Bank este unul dintre cei șase parteneri bancari ai Circle și este responsabil pentru gestionarea în comun a aproximativ 25% din rezervele de numerar ale USDC cu alte bănci. Circle așteaptă în prezent să vadă impactul preluării FDIC a Silicon Valley Bank asupra deponenților săi, dar Circle și USDC continuă să funcționeze normal.

Conform celor mai recente date publicate de site-ul oficial al Circle, valoarea totală de piață a USDC în circulație este de aproximativ 43,4 miliarde USD, iar rezervele totale de capital sunt de 43,5 miliarde USD, din care rezerve de numerar sunt de 11,1 miliarde USD, reprezentând aproximativ 25% , iar restul de 33,4 miliarde USD în portofoliul de bonuri de trezorerie pe termen scurt. Astăzi s-a încheiat cu confirmarea faptului că un ordin de eliminare a soldurilor inițiat joi nu a fost încă procesat, lăsând aproximativ 3,3 miliarde de dolari din cele aproximativ 4 miliarde de dolari din rezervele din contul de monede stabile în dolari americani (USDC) rămase la SVB. La fel ca alți clienți deserviți de SVB Bank, Circle va urma îndrumările oferite de autoritățile de reglementare statale și federale.

Ce circumstanțe l-ar trimite pe Circle într-o spirală a morții?

Conform informațiilor colectate în prezent de BlockBeats, pierderile cu care se confruntă Circle în „Incidentul SVB” nu ar trebui să fie semnificative. Cu toate acestea, judecând după nivelul actual de panică pe piață, USDC se confruntă în continuare cu riscul de a continua să se deancoreze. Deci, în ce circumstanțe va deveni serios neancorat USDC? BlockBeats a rezolvat mai mulți factori cheie de influență.

În primul rând, condiția prealabilă pentru prăbușirea USDC trebuie să fie continuarea panicii. Majoritatea rezervelor de rezervă ale Circle sunt obligațiuni de trezorerie din SUA. Dacă panica continuă și rezervele de numerar ale Circle sunt epuizate, acest lucru va face ca Circle să-și vândă imediat obligațiunile de trezorerie pentru a satisface cererea de răscumpărare a pieței. Din păcate, totuși, valul global de majorări ale ratelor dobânzii a adus randamentele întregii piețe de obligațiuni la cote fără precedent. Dacă vinde obligațiuni guvernamentale în acest moment, Circle se va confrunta cu pierderi serioase precum SVB, făcându-l incapabil să răspundă eficient la răscumpărările de pe piață. . În acest moment, ciclul de răscumpărare Circle a devenit mai lung, ceea ce a promovat din nou panica, a intensificat răscumpărările, iar USDC a intrat într-o spirală a morții.

În al doilea rând, există nivelul de ancorare a prețurilor și lichiditatea USDC care nu poate fi răscumpărată la timp va încerca să scape prin lichiditatea pieței. Este de netăgăduit faptul că USDC este liderul actual printre stablecoins în ceea ce privește lichiditatea în lanț, iar umbra sa poate fi văzută în pool-urile de LP ale diferitelor AMM-uri și protocoale de creditare. Ceea ce trebuie remarcat aici este că, deoarece majoritatea activităților de creditare în lanț nu folosesc USDC ca garanție, riscul de lichidare a prețurilor nu este mare. Acum, folosim Curve și Uniswap ca bază principală pentru a vedea câtă lichiditate este disponibilă pentru ca USDC să scape.

Pe Curve, principala metodă de evadare a USDC este pool-ul de 3 Crv. În prezent, TVL-ul pool-ului depășește 400 de milioane USD, din care USDC reprezintă aproape 50% și valorează aproximativ 220 milioane USD, DAI reprezintă aproximativ 47%, iar USDT reprezintă aproximativ 3%. Dacă panica continuă, vor apărea următoarele două situații:

1. Majoritatea deținătorilor consideră DAI ca un adăpost descentralizat și schimbă USDC pentru DAI În acest moment, există aproximativ 200 de milioane de dolari în lichiditate în fondul de 3 Crv pentru a proteja ancorarea USDC.

2. Unii deținători au descoperit că majoritatea ancorelor DAI sunt susținute de USDC și au ales să schimbe USDC cu USDT. În acest moment, lichiditatea slabă de 14 milioane USD din pool-ul de 3 Crv va face ca USDC să sufere dezavantaje susținute sau chiar grave. -ancorare.

O altă metodă de evadare în lanț este pool-ul AMM al USDC împotriva ETH și a altor active, cum ar fi pool-ul USDC/ETH al Uniswap V3. În prezent, mai mult de 86% din valoarea de piață a 41 de miliarde USDC se află pe rețeaua principală Ethereum, în valoare de aproximativ 35 de miliarde de dolari SUA, în comparație cu alte lanțuri publice, rețeaua principală Ethereum este încă principala cale de evadare pentru USDC.

În prezent, fondurile de lichiditate cu cel mai mare TVL pe Uniswap V3 sunt, de asemenea, fondurile de 0,01% și 0,05% ale USDC față de DAI, cu un TVL de aproximativ 400 milioane USD, urmate de fondul de lichiditate al USDC față de ETH. 0,3% plus 0,05% pentru cele două pool-uri, TVL este de aproximativ 335 de milioane de dolari. Printre acestea, există în prezent aproximativ 110.000 de ETH în cele două pool-uri, în valoare de aproximativ 160 de milioane. Privind la întreaga rețea principală Ethereum, TVL-ul actual este de 26 de miliarde, iar proporția sa față de valoarea de piață a monedelor stabile este, de asemenea, cea mai mică dintre toate lanțurile publice (cu excepția Tron).

Prin urmare, dacă panica pieței continuă pentru o lungă perioadă de timp, deținătorii de USDC vor alege AMM ca metodă de evadare după epuizarea fondului Curve și vor schimba USDC cu diverse active blue-chip sau chiar non-blue-chip, cum ar fi ETH. În acest moment, pe de o parte, USDC se poate confrunta cu o spirală a morții prețurilor, pe de altă parte, prețurile activelor precum ETH pot crește și ele.

Ceea ce este și mai rău este că platformele centralizate de tranzacționare au început, de asemenea, să reducă lichiditatea USDC. În această dimineață, Binance a dezactivat temporar funcția de conversie automată a USDC în BUSD și a postat pe rețelele de socializare că, din cauza fluxului mare de active USDC, sarcina conversiei automate a crescut. Mai târziu, Coinbase a făcut aceeași declarație. Știi, când fratele mai mare CEX începe și el să evite USDC, poate fi doar o chestiune de timp înainte ca alte platforme de tranzacționare să facă același lucru. Când platforma centralizată întrerupe și lichiditatea, vine cu adevărat coșmarul USDC.

Ce se întâmplă dacă USDC se prăbușește?

În mod evident, pierderile Circle în incidentul SVB nu au fost mari. . Se transformă într-o adevărată pierdere de active. Ceea ce trebuie să facă Circle în acest moment este să închidă răscumpărările, să anunțe sprijin financiar extern, cum ar fi finanțarea, și apoi să aștepte ca piața să-și recapete încrederea. Desigur, așa cum s-a menționat mai sus, în așteptarea restabilirii încrederii, de-ancorarea serioasă a USDC este inevitabilă.

Cel mai îngrijorător lucru nu este doar de-ancorarea USDC, ci și riscul de risc al întregului ecosistem stablecoin. Gândiți-vă bine, majoritatea economiilor USDT sunt și obligațiuni de trezorerie Dacă Circle își vinde în cele din urmă obligațiunile de trezorerie din cauza presiunii uriașe a deancorării și duce la pierderi, nu se va răspândi incendiul la USDT?

Urmează monedele stabile descentralizate, cum ar fi DAI și FRAX, care sunt susținute în principal de USDC. BlockBeats a subliniat odată problema serioasă de centralizare a actualului ecosistem stablecoin în „Cryptocurrency National War, „De-USDCization” Stablecoin Defense Road. Cel mai important factor este aplicarea pe scară largă a stablecoinului centralizat USDC”. Dacă USDC este neancorat în mod serios, în decurs de o zi, aprobarea monedelor stabile precum DAI și FRAX va fi mult redusă și se vor confrunta, de asemenea, cu riscul de rulări.

Prăbușirea pieței stablecoin înseamnă că întreaga industrie de criptare a regresat de mai bine de 5 ani, deoarece, deocamdată, aplicațiile DeFi precum AMM, creditarea, derivatele și chiar NFT și NFTfi sunt de mult timp inseparabile de suportul stablecoins Cu atât mai mult. Monedele stabile s-au prăbușit, investitorii de retail și-au pierdut capacitatea de a depune bani, nu a existat lichiditate în industrie și întregul ecosistem cripto a căzut într-o stare de șoc.

Desigur, realitatea nu este neapărat atât de pesimistă. Am constatat că prețul jetoanelor de guvernare „vechi și stabile” precum LQTY este în creștere. Așa este, stablecoin-ul algoritmic care a fost „falsificat” de Luna a revenit În acest moment, Suanwen a devenit cel mai descentralizat și chiar cel mai „sigur” stablecoin. Dacă această logică este recunoscută de piață, proiectele vechi stabile precum Liquity și Tribe vor deveni temporar un refugiu pentru utilizatorii cripto.