Să presupunem mai întâi în ce circumstanțe va apărea o spirală: riscul actual este ca panica să continue să facă plăți mari până la epuizarea rezervelor de numerar ale lui Circle, iar apoi trebuie să-și vândă propriile obligațiuni de stat pentru a satisface cererea de răscumpărare a pieței!

Cu toate acestea, valul actual de majorări ale ratelor dobânzilor la nivel mondial a adus randamentele întregii piețe de obligațiuni la cote fără precedent. Dacă vinde obligațiuni guvernamentale în acest moment, Circle se va confrunta cu pierderi serioase precum SVB, făcându-l incapabil să răspundă eficient la răscumpărările pieței. În acest moment, ciclul de răscumpărare Circle devine mai lung, ceea ce promovează din nou panica și intensifică răscumpărările, făcând probabil ca USDC să intre într-o spirală a morții.

În al doilea rând, există nivelul de ancorare a prețurilor și lichiditatea USDC care nu poate fi răscumpărată la timp va încerca să scape prin lichiditatea pieței. În ceea ce privește lichiditatea în lanț, USDC este liderul actual în rândul monedelor stabile, iar umbra sa poate fi văzută în pool-urile de LP ale diferitelor AMM-uri și protocoale de creditare. Ceea ce trebuie remarcat aici este că, deoarece majoritatea activităților de creditare în lanț nu folosesc USDC ca garanție, riscul de lichidare a prețurilor nu este mare.

Să aruncăm o privire la calea de evacuare: Pe Curve, principala cale de evacuare a USDC este piscina 3Crv. În prezent, TVL-ul pool-ului depășește 400 milioane USD, din care USDC reprezintă aproape 50% și valorează aproximativ 220 milioane USD, DAI reprezintă aproximativ 47%, iar USDT reprezintă aproximativ 3%. O altă metodă de evadare în lanț este pool-ul AMM al USDC împotriva ETH și a altor active, cum ar fi pool-ul USDC/ETH al Uniswap V3. În prezent, mai mult de 86% din valoarea de piață a 41 de miliarde USDC se află pe rețeaua principală Ethereum, în valoare de aproximativ 35 de miliarde de dolari SUA, în comparație cu alte lanțuri publice, rețeaua principală Ethereum este încă principala cale de evadare pentru USDC.

Dacă panica pieței continuă pentru o lungă perioadă de timp, deținătorii de USDC vor alege AMM ca metodă de evadare după epuizarea fondului Curve și vor schimba USDC cu diverse active blue-chip sau chiar non-blue-chip, cum ar fi ETH. În acest moment, pe de o parte, USDC se poate confrunta cu o spirală a morții prețurilor, pe de altă parte, prețurile activelor precum ETH pot crește și ele.

Am discutat cu câțiva prieteni:

Rezumatul este: (nu este o mare problemă pentru a putea plăti) canalul usdc la busd este închis și usdc la usdt nu este suficient de adânc duce la un val de creșteri de preț. În plus, există o rezervă de 40 de miliarde de aur, doar douăzeci sau treizeci în Silicon Valley Bank, deci problema nu este mare, spre deosebire de FTX , nu există nicio crimă Coinbase și alte consorții sunt mai probabil să o susțină.

Cred: Ceea ce trebuie să facă Circle în acest moment este să închidă răscumpărările, să anunțe finanțare și alt sprijin financiar extern și apoi să aștepte ca piața să-și recapete încrederea. Cu toate acestea, în timp ce se așteaptă restabilirea încrederii, de-ancorarea serioasă a USDC este inevitabil.

Dacă USDC este serios neancorat și nu poate plăti compensații, iar Circle își vinde într-adevăr portofoliul de investiții compus în principal din obligațiuni de trezorerie, atunci trebuie să luăm în considerare o altă problemă presiune uriașă a neancorării Datoria națională a cauzat pierderi, acest incendiu nu se va răspândi la USDT? Ceea ce trebuie să vă faceți griji este riscul de risc al întregului ecosistem stablecoin.

Pierderile Circle în incidentul SVB nu au fost mari. Dezamăgirea USDC a fost cauzată de panică sau de o rulare deliberată. Este puțin probabil ca USDC să supraviețuiască. În plus, Dumnezeu V a mai cumpărat câteva, deși nu a fost mult, dar a putut și să reînnoiască încrederea în piață! Frații de panică își pot reduce pozițiile pentru a menține răspunsul la risc. Nu sunt pregătit să-mi schimb poziția și am suficiente fonduri pentru a face față schimbărilor. #BTC #crypto2023