Autorul original: David Puell, Matthew Mena
Traducere originală: Luffy, Foresight News
În 2025, Bitcoin se va integra tot mai mult în sistemul financiar global. Lansarea și expansiunea ETF-ului pe Bitcoin spot, inclusiv companiile listate de active digitale în indicii acțiunilor de bază și continuarea clarificării mediului de reglementare, vor împinge Bitcoin de la un activ marginal în industria cripto la o nouă categorie de active demnă de alocarea instituțională.
Credem că, în ciclul actual, linia principală este trecerea Bitcoin de la o tehnologie monetară „opțională” la un activ de alocare strategică pentru tot mai mulți investitori. Următoarele patru tendințe întăresc propunerea de valoare a Bitcoin:
Contextul macroeconomic și politic îmbunătățește cererea pentru active digitale rare;
Structura de deținere a ETF-urilor, companiilor și instituțiilor suverane prezintă schimbări tendințiale;
Relația dintre Bitcoin și aur și întreaga structură de păstrare a valorii;
Comparativ cu ciclurile anterioare, retragerile și volatilitatea Bitcoin sunt în scădere.
Acest articol va detalia aceste tendințe.
Contextul macroeconomic din 2026
Mediul monetar și lichiditatea
După o perioadă lungă de restricționare a politicii monetare, peisajul macroeconomic se schimbă: cantificarea strângerii (QT) din SUA s-a încheiat în decembrie anul trecut, iar ciclul de tăiere a ratelor Federal Reserve este încă într-o fază incipientă, iar fondurile de piață monetară cu randament scăzut de peste 10 trilioane de dolari și ETF-urile cu venit fix ar putea fi pe cale să se îndrepte spre activele riscante.
Politica și reglementarea standardizată
Clarificarea reglementărilor rămâne o condiție de constrângere pentru adoptarea instituțională, dar și un potențial catalizator. Decidenții politici din SUA și din întreaga lume progresează cu un cadru care clarifică reglementarea activelor digitale, standardizează custodia, tranzacțiile și divulgarea informațiilor, oferind mai multe îndrumări investitorilor instituționali.
Luând ca exemplu legea CLARITY din SUA, această lege va fi reglementată de Comisia pentru comerciale de mărfuri (CFTC) pentru bunurile digitale, iar de Comisia pentru valori mobiliare (SEC) pentru valorile mobiliare digitale, având ca scop reducerea incertitudinii de conformitate pentru companiile și instituțiile implicate. Legea oferă un parcurs de conformitate pentru întreaga viață a activelor digitale și, prin standardizarea „testelor de maturitate”, permite token-urilor să treacă de la reglementarea SEC la reglementarea CFTC după descentralizare. De asemenea, sistemul de dublă înregistrare al brokerilor reduce zona de vid legal care a forțat pe termen lung companiile de active digitale să se mute în străinătate.
Guvernul american a acționat asupra Bitcoin din mai multe perspective:
Legiuitorii și liderii din industrie discută despre includerea Bitcoin în rezervele naționale;
Reglarea confiscării Bitcoin-ului controlată de guvernul federal;
State precum Texas au fost printre primele care au adoptat Bitcoin ca activ de rezervă.
Cererea structurală: ETF și tezaurul de active digitale
ETF devine noul cumpărător structural
Scalarea ETF-ului pe Bitcoin spot a schimbat complet structura ofertei și cererii pe piață. În 2025, ETF-ul pe Bitcoin spot din SUA și tezaurul de active digitale (DAT) au absorbit Bitcoin echivalent cu 1,2 ori noua mină de Bitcoin + circulația monedelor dormant. Până la sfârșitul anului 2025, deținerile ETF și DAT reprezentau peste 12% din circulația totală a Bitcoin.
Deși creșterea cererii depășește oferta, prețul Bitcoin a scăzut totuși, afectat în principal de factori externi: lichidările masive din 10 octombrie anul trecut, temerile pieței că Bitcoin a atins maximul în ciclul său de patru ani, precum și sentimentul negativ legat de amenințarea calculului cuantic asupra criptografiei Bitcoin.
Compararea ofertei noi de Bitcoin în circulație cu cererea instituțională în 2025, sursa: ARK Investment Management LLC și 21Shares
În trimestrul 4, Morgan Stanley și Vanguard au inclus Bitcoin în platformele lor de investiții:
Morgan Stanley a deschis produse Bitcoin conforme pentru clienți, inclusiv ETF-uri spot;
Vanguard, care a respins criptomonedele și mărfurile de-a lungul anilor, a început să acceseze ETF-uri Bitcoin de la terți.
Pe măsură ce ETF devine mai matur, va deveni tot mai mult un pod structural între piața Bitcoin și capitalul tradițional.
Creșterea tezaurului corporativ
Adopția Bitcoin de către companii s-a extins dincolo de câțiva participanți timpurii. S&P 500 și Nasdaq 100 au inclus acțiuni ale companiilor precum Coinbase și Block, permițând portofoliilor de investiții tradiționale să aloce indirect Bitcoin.
Strategy (fost MicroStrategy), ca reprezentant al tezaurului de active digitale (DAT), a construit o mare deținere de Bitcoin, reprezentând 3,5% din oferta totală. Până la sfârșitul lunii ianuarie 2026, diferitele companii DAT de Bitcoin dețineau împreună peste 1,1 milioane BTC, adică 5,7% din oferta totală, evaluată la aproximativ 89,9 miliarde dolari, și majoritatea erau deținători pe termen lung.
Instituții suverane și deținători strategici
În 2025, după El Salvador, administrația Trump a folosit Bitcoin confiscat pentru a crea rezerve strategice de Bitcoin (SBR) în SUA. În prezent, această rezervă deține aproximativ 325.437 BTC, reprezentând 1,6% din oferta totală, evaluată la 25,6 miliarde dolari.
Bitcoin vs Aur: compararea activelor de păstrare a valorii
Aurul precede, Bitcoin urmează?
În anii recenți, reacția aurului și Bitcoin la povestirile macroeconomice precum deprecierea monedei, ratele negative reale și riscurile geopolitice au fost diferite. În 2025, sub influența inflației, deprecierea monedei fiat și a temerilor geopolitice, prețul aurului a crescut cu 64,7%, în timp ce prețul Bitcoin a scăzut cu 6,2%, arătând o diferențiere evidentă.
Dar aceasta nu este prima dată în istorie:
În 2016 și 2019, prețul aurului a crescut înainte de Bitcoin;
La începutul anului 2020, după impactul pandemiei, prețul aurului a crescut primul, urmat de o creștere semnificativă a Bitcoin sub impulsul lichidităților fiscale și monetare.
Din perspectiva relației istorice, Bitcoin este un activ macroeconomic de tip aur înalt Beta și nativ digitalizat.
Compararea prețului Bitcoin cu aurul, sursa: ARK Investment Management LLC și 21Shares
Dimensiunea ETF: Creșterea Bitcoin depășește cu mult aurul
Privind fluxul acumulat de capital ETF, Bitcoin spot ETF a parcurs în mai puțin de doi ani un parcurs de peste 15 ani al ETF-ului pe aur. Aceasta arată că consultanții financiari, instituțiile și investitorii de retail par să recunoască Bitcoin ca un mijloc de păstrare a valorii, un instrument de diversificare a investițiilor și o nouă categorie de active.
Schimbarea dimensiunii gestionării activelor ETF-ului Bitcoin spot și ETF-ului pe aur, sursa: ARK Investment Management LLC și 21Shares
Este important de menționat că în ciclul de piață din 2020 până în prezent, corelația randamentului Bitcoin cu aurul rămâne foarte scăzută. Totuși, aurul ar putea fi un indicator de avans pentru Bitcoin.
Matricea de corelație a activelor de bază
Structura pieței și comportamentul investitorilor
Retrageri, volatilitate și maturizarea pieței
Volatilitatea Bitcoin este ridicată, dar amplitudinea retragerilor se micșorează treptat. În ciclurile anterioare, căderile de la vârf la fund au depășit de obicei 70% până la 80%. Totuși, în ciclul actual, de la 2022 până în prezent, până pe 8 februarie 2026, prețul Bitcoin nu a scăzut niciodată cu mai mult de 50% de la maximul istoric (așa cum este ilustrat mai jos), ceea ce sugerează o participare crescută pe piață și o lichiditate mai mare.
Hodl este mai bun decât temporizarea
Datele Glassnode arată că, între 2020 și 2025, chiar și „cei mai răi investitori”, care au cumpărat 1000 de dolari la maximul anual, aveau până la sfârșitul anului 2025 un capital de 6000 de dolari care s-a transformat în aproximativ 9660 de dolari, cu un profit de aproximativ 61%; până la sfârșitul lunii ianuarie 2026, se mai păstrează un profit de aproximativ 45%; chiar și după ajustarea din începutul lunii februarie, pe 8 februarie se menținea un profit de aproximativ 29%.
Concluzia este clară: din 2020, ciclurile de deținere și gestionarea pozițiilor sunt mult mai importante decât temporizarea.
Propunerea strategică curentă a Bitcoin
Până în 2026, narațiunea centrală a Bitcoin nu va mai fi „dacă va supraviețui”, ci ce rol va juca în portofoliile diversificate. Bitcoin este:
Active ne-suverane rare în contextul politicii monetare globale, deficitului fiscal și disputelor comerciale;
Extensii înalte Beta ale activelor tradiționale de păstrare a valorii, cum ar fi aurul;
Active macroeconomice cu lichiditate globală ridicată, la care se poate participa prin instrumente de conformitate.
ETF-urile, tezaururile corporative și instituțiile suverane, ca deținători pe termen lung, au absorbit o cantitate considerabilă de Bitcoin nou, iar îmbunătățirea reglementărilor și infrastructurii a deschis și mai mult canalele de participare. Datele istorice arată că Bitcoin are o corelație scăzută cu alte active precum aurul, iar scăderea volatilității și retragerilor în acest ciclu sugerează că alocarea Bitcoin ar putea îmbunătăți randamentele ajustate la risc ale portofoliului.
Credem că, în 2026, problema cu care se confruntă investitorii nu va mai fi „dacă să aloce sau nu”, ci „cât de mult și prin ce instrumente să aloce”.