Toată lumea „știe” că balenele mișcă Bitcoin, și încă pot zgudui prețurile.

De când au apărut fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri), direcția Bitcoin-ului depinde adesea de fluxurile și ieșirile ETF-urilor. De asemenea, depinde de cât de multă ofertă tranzacționabilă se află de fapt pe burse, nu de capriciile unui singur portofel. ETF-ul iShares Bitcoin Trust al BlackRock (IBIT), de exemplu, deține acum mai mult de 800.000 BTC în numele a mii de investitori. Fluxurile prin acel canal pot rivaliza cu orice deținător.

Stratul în poziționarea derivatelor și starea generală de risc-on/risc-off, și obții imaginea reală.

Acest ghid trece prin miturile despre balene, explică mecanismele pieței care contează cu adevărat și îți oferă o listă rapidă de date pentru a citi banda fără a urmări fiecare alertă virală „balena abia s-a mișcat”.

Apăsați Enter sau faceți clic pentru a vizualiza imaginea la dimensiune completă

Ce contează ca o „balenă”?

În cripto, o balenă se referă la o entitate on-chain care deține cel puțin 1.000 BTC. Multe tablouri de bord urmăresc în mod specific intervalul de 1.000 BTC-5.000 BTC.

O entitate este un grup de adrese controlate de același proprietar, nu un singur portofel. Firmele de analiză grupează adresele folosind heuristici precum cheltuielile comune și detectarea schimbărilor pentru a se asigura că un deținător nu este numărat de mai multe ori în diferite depozite.

Această distincție contează, deoarece numărul brut de adrese din „lista bogată” poate exagera concentrarea. Servicii mari precum bursele, custodele ETF-urilor și procesatorii de plăți operează mii de portofele, iar clusterele etichetate ajută la separarea acestora de investitorii finali. Atât cercetările academice, cât și cele din industrie au avertizat de mult împotriva tragerii de concluzii din datele adreselor de unul singur.

Metodologiile diferă. Unele metrici de balenă includ entități de serviciu precum burse, ETF-uri sau piscine de custodie și corporații. Altele exclud clusterele cunoscute de burse și mineri pentru a se concentra pe adevăratele balene investitoare.

În acest ghid, folosim o convenție bazată pe entitate de ≥1.000 BTC și notăm clar unde sunt incluse sau excluse portofelele de serviciu, astfel încât să știți exact ce reprezintă fiecare metric.

Cât de concentrat este BTC astăzi și cine îl deține?

De când ETF-urile spot din SUA au fost lansate, o mare parte din oferta vizibilă de Bitcoin s-a mutat în piscine de custodie. IBIT de la BlackRock deține singur aproximativ 800.000 BTC, făcându-l cel mai mare deținător cunoscut. Cu toate acestea, este deținut în custodie în numele multor investitori, nu ca un sold unic.

Pe întreaga gamă de emitenți, ETF-urile spot din SUA dețin colectiv aproximativ 1,66 milioane BTC, aproximativ 6,4% din oferta totală de 21 de milioane. Acest lucru centralizează execuția, deși proprietatea de bază rămâne larg distribuită.

Corporațiile sunt un alt grup major. MicroStrategy a dezvăluit recent dețineri de aproximativ 640.000 BTC. Minerii, bursele și deținătorii pe termen lung neetichetați constituie restul celor mai mari clustere.

Între timp, flotabilitatea tranzacționabilă pe bursele centralizate continuă să se micșoreze. Soldurile urmărite de Glassnode au scăzut la un minim de șase ani de aproximativ 2,83 milioane BTC la începutul lunii octombrie 2025. Cu mai puține monede pe burse, ordinele mari tind să miște prețurile mai mult.

Țineți cont că listele „adreselor de top” bogate adesea exagerează concentrarea, deoarece serviciile majore operează mii de portofele. Gruparea la nivel de entitate și portofelele etichetate, cum ar fi cele aparținând ETF-urilor, burselor și corporațiilor, oferă o imagine mai clară despre cine controlează efectiv monedele.

Pot balenele schimba piața intraday?

Comenzile mari și agresive pot mișca prețurile brusc, mai ales când adâncimea cărții de comenzi se subțiază. În perioade volatile, lichiditatea dispare adesea, iar blocurile mari de vânzare pot străpunge cartea cu un impact deosebit. Aceasta este structura de bază a pieței.

Din această cauză, mulți deținători mari evită „a lovi cartea”. Își împart comenzile sau folosesc birouri de vânzare (OTC) pentru a executa blocuri discret, reducând atât amprenta lor, cât și scurgerea de informații. În practică, o parte semnificativă din activitatea balenelor are loc în afara bursei, ceea ce reduce impactul vizibil al oricărui portofel unic pe venue-urile publice.

Pe parcursul ciclurilor, balenii nu „pompează” întotdeauna. Studiile care combină datele de pe burse și cele on-chain arată că deținătorii mari vând adesea în forță, în special atunci când comercianții mai mici cumpără. Fluxurile lor pot tempera raliurile mai degrabă decât a le conduce.

O fotografie din 2025 se potrivește acestui model: Pe măsură ce prețurile au depășit 120.000 USD alături de fluxurile puternice ETF și acumularea extinsă, „mega-balenii” au realizat profituri la margine. Direcția intraday a fost adesea corelată cu fluxurile ETF și lichiditatea disponibilă mai mult decât cu orice portofel de balenă.

Ce transformă cu adevărat piețele verzi sau roșii în cele mai multe zile?

Din ianuarie 2024, fluxurile ETF spot au devenit unul dintre cele mai fiabile semnale zilnice ale Bitcoin. Fluxurile săptămânale puternice au coincis adesea cu impulsuri către noi maxime, în timp ce imprimările mai slabe sau negative tind să se alinieze cu zilele de scădere. Asociați aceasta cu un tablou de bord de fluxuri live pentru a urmări cum se îndreaptă ETF-urile din SUA în fiecare sesiune.

Lichiditatea pe burse contează la fel de mult. Cu solduri pe burse centralizate scăzute la aproximativ 2,83 milioane BTC, un minim de șase ani, acum există mai puțin stoc disponibil pentru tranzacționare. Lichiditatea mai subțire înseamnă că chiar și programele obișnuite de cumpărare sau vânzare afectează mai profund cartea de comenzi, amplificând fluctuațiile de preț în toate tipurile de participanți.

Poziționarea și levierul conduc adesea oscilațiile intraday. Când finanțarea devine bogată sau profund negativă și interesul deschis (OI) se reconstruiește după o distrugere, calea de cea mai mică rezistență se poate schimba rapid.

Continuați să monitorizați finanțarea și OI pentru a evalua aglomerările. Recent, cu aproximativ 97% din ofertă în profit și o ușoară relaxare în distribuția deținătorilor pe termen lung, piețele au devenit mai sensibile la fluxurile proaspete și la știri.

În cele din urmă, macroeconomia continuă să conducă beta-ul cripto. Tendințele dolarului, randamentele din SUA și apetitul mai larg pentru risc se mișcă adesea în pas cu direcția zilnică a Bitcoin. În zilele cu date mai liniștite, intervalele tind să se comprime; când macroeconomia se intensifică, cripto urmează de obicei.

Listă rapidă de verificare

  • Fluxurile ETF: Urmăriți fluxurile nete de ieri și volumul total de tranzacționare.

  • Lichiditate: Monitorizați tendințele soldurilor bursei și adâncimea cărții de comenzi pe principalele venue-uri.

  • Poziționare: Revizuiți hărțile temperaturii ratei de finanțare și reconstrucțiile OI după lichidări.

  • Bandă macro: Monitorizați indicele dolarului, randamentul pe 10 ani și lățimea pieței de acțiuni.

Mai setează balenele tonul Bitcoin-ului pentru zi?

Balenii pot mișca prețurile, dar rareori decid cum se termină ziua. Când lichiditatea se subțiază, o singură comandă mare poate împinge o mișcare mai departe decât de obicei. Cei mai mari deținători împart acum tranzacțiile în părți mai mici sau le dirijează prin birouri OTC, atenuând impactul observat pe cărțile publice.

Din 2024, fluxurile ETF spot au fost forța principală din spatele direcției zilnice, alături de volumele mari de tranzacționare care trec prin aceste fonduri. Monitorizarea fluxurilor nete și a volumului de tranzacționare din ziua precedentă oferă o idee mai clară despre acea tendință.

Cu oferta tranzacționabilă pe burse situată aproape de minimele de mai mulți ani, chiar și un cumpărător sau vânzător marginal — fie că este o balenă, un market maker sau un val de retail — poate mișca prețurile mai departe decât de obicei. Deținătorii mai mari vând adesea în forță, mai degrabă decât „a pompa”, un model care tinde să limiteze raliurile în loc să le alimenteze.

Factorii macroeconomici continuă să conducă o mare parte din acțiune. Schimbările în dolar și randamentele din SUA influențează apetitul pentru risc, trăgând Bitcoin în aceeași direcție.