🚨 ÎI VORBEȘTE KEVIN WARSH DESPRE INUNDAREA PIEȚELOR CU LIQUIDITATE SAU DESPRE UN RISC ÎN PIEȚA OBLIGAȚIUNILOR?
Recent, viitorul președinte al Fed, Kevin Warsh, a cerut un nou ACORD AL TREZORERIEI FED, practic un cadru care ar decide cum lucrează Fed și Trezoreria SUA împreună pe tema datoriilor, tipăririi de bani și ratelor dobânzilor.
Aceasta nu este doar o chestiune de tăiere a ratelor.
Da, piețele se așteaptă ca Warsh să sprijine tăierile de rate în timp, posibil aducând ratele în intervalul 2.75%–3.0%.
Dar povestea mai mare este ceea ce se întâmplă în culise.
Warsh a argumentat de mult timp că bilanțul masiv al Fed, construit în ani de achiziții de obligațiuni, trage banca centrală prea adânc în finanțarea guvernamentală.
Așadar, planul său ar putea implica:
- Fed-ul deținând mai multe bilete de trezorerie pe termen scurt în loc de obligațiuni pe termen lung.
- Un bilanț total mai mic.
- Limite privind momentul în care pot avea loc programele mari de achiziție de obligațiuni.
- O coordonare mai strânsă cu Trezoreria în privința emisiunii de datorii.
Și aici istoria contează. Deoarece SUA a făcut deja ceva foarte similar înainte. În timpul celui de-al Doilea Război Mondial, datoria guvernamentală a explodat de la aproximativ 48 de miliarde de dolari la peste 260 de miliarde de dolari în doar șase ani. Pentru a gestiona costurile de împrumut, Fed-ul a intervenit și a controlat direct ratele dobânzilor.
Randamentele pe termen scurt au fost fixate aproape de 0.375% și randamentele pe termen lung au fost limitate aproape de 2.5%.
Dacă randamentele încercau să crească, Fed-ul tipărea bani și cumpăra obligațiuni pentru a le readuce în jos. Această politică este cunoscută sub numele de Controlul Curbei Randamentului. A ajutat guvernul să se împrumute ieftin în timpul războiului.
Dar a venit cu consecințe.
Odată ce controalele din timpul războiului s-au încheiat, inflația a crescut brusc. Ratele reale ale dobânzilor au devenit negative. Și Fed-ul a pierdut independența în politica monetară. Până în 1951, sistemul s-a prăbușit și faimosul Acord al Trezoreriei Fed a pus capăt limitelor randamentelor.
