Bitcoin a explodat cu 15% pentru a reveni deasupra $70,000, dar piața opțiunilor preconizează în prezent un nou minim înfricoșător.
Deformare aproape -13% și un indiciu de hedging sever în jos $70,000 ar putea fi o pauză înainte de următoarea val de volatilitate.
Bitcoin a sărit de la $60,000 la peste $70,000 în mai puțin de 24 de ore, ștergând cea mai mare parte a unei scăderi brutale de 14% care a testat fiecare teorie de apelare a fundului în piață.
Viteza inversării, 12% într-o singură sesiune și 17% de la minimul intraday, a fost suficient de violentă pentru a părea o capitulare rezolvată. Totuși, mecanismele din spatele saltului spun o poveste diferită: aceasta a fost stabilizarea activelor încrucișate întâlnind reechilibrarea pozițiilor forțate, nu o inundație de cereri impulsionate de convingere.
Și piața derivatelor, încă aglomerată în protecția pe partea negativă, prețuiește posibilitatea ca 70.000 USD să devină o pauză mai degrabă decât un fund.
Dezvoltările forțate au întâlnit stres macro
5 feb. s-a deschis aproape de 73.100 USD, a tranzacționat temporar mai sus, apoi a colapsat la 62.600 USD până la închidere, o scădere într-o singură zi care a lichidat aproximativ 1 miliard USD în poziții de Bitcoin cu levier, conform datelor CoinGlass.
Acea cifră singură surprinde cascadele de vânzări forțate, dar imaginea mai largă a fost și mai rea.
Interesul deschis în futures BTC a scăzut de la aproximativ 61 miliarde USD la 49 miliarde USD în săptămâna precedentă, conform CoinGlass, ceea ce înseamnă că piața deja reducerea levierului când flush-ul final a lovit.
Declanșatorul nu a fost specific pentru crypto. Raporturile au prezentat vânzarea ca o slăbire a sentimentului de risc, determinată de vânzarea acțiunilor tehnologice și de un șoc de volatilitate în metalele prețioase, cu argintul scăzând cu până la 18% la aproximativ 72,21 USD, tragând în jos activele corelate la risc.
Cercetarea analistului a confirmat spilloverul, menționând că sentimentul derivatelor a devenit extrem de bearish, cu rate de finanțare negative, structuri de volatilitate implicite inversate și un skew de risc de 25 delta zdrobit la aproximativ -13%.
Acestea sunt condiții clasice de „frică aglomerată” în care poziționarea amplifică mișcările de preț în ambele direcții.
O narațiune politică a adăugat combustibil. Reuters a raportat reacția pieței la alegerea președintelui Donald Trump de a-l desemna pe Kevin Warsh pentru președinte al Rezervei Federale, comercianții interpretând alegerea ca semnalizând o contracție a bilanțului și condiții de lichiditate mai stricte în viitor.
Între timp, minerii s-au confruntat cu o presiune acută pe marjă. TheMinerMag a raportat că prețul hash a scăzut sub 32 USD pe petahash pe secundă, cu dificultatea rețelei preconizată să scadă cu aproximativ 13,37% în două zile. Această supapă de ușurare nu va veni decât după ce prețul a rupt deja suportul.
Inversarea macro plus mecanica squeeze
6 feb. s-a deschis acolo unde s-a închis 5 feb., a scăzut la un minim intraday aproape de 60.000 USD, apoi a urcat la un maxim de aproximativ 71.422 USD, pe care nu a reușit să-l depășească de trei ori înainte de a scădea din nou sub 70.000 USD.
Catalizatorul nu a fost intern în crypto, ci o inversare bruscă în banda trans-activă. Wall Street a crescut: S&P 500 în creștere cu 1,97%, Nasdaq în creștere cu 2,18%, Dow în creștere cu 2,47% și indicele semiconductor SOX în creștere cu 5,7%.
Metalele au revenit puternic, cu aurul în creștere cu 3,9% și argintul cu 8,6%, în timp ce indicele dolarului a scăzut cu 0,2%, semnalizând un impuls de condiții financiare mai relaxate.
Bitcoin s-a mișcat mecanic cu acea schimbare. Corelația nu este subtilă: când tehnologia se stabilizează și metalele își revin, BTC este tras împreună prin expunerea comună la risc.
Cu toate acestea, violența revenirii reflectă și poziționarea derivatelor. Skewul aproape de -13%, finanțarea negativă și structurile de volatilitate inversate creează condiții în care orice ușurare macro poate declanșa acoperirea scurtă și reechilibrarea forțată.
Revenirea a fost determinată de un eveniment de lichiditate, amplificat de desfășurarea pozițiilor scurte aglomerate.
Cu toate acestea, semnalul orientat spre viitor rămâne bearish. Datele derivate arată un interes deschis put put puternic concentrat la prețuri de execuție de 60.000-50.000 USD pentru expirarea din 27 feb.
Sean Dawson de la Derive a spus pentru Reuters că cererea pe partea negativă este „extremă”. Asta nu este o analiză retrospectivă, ci comercianți care se acoperă explicit pentru o altă legătură mai jos, chiar și după revenire.
Poate 70k să reziste? Cadru
Cazul pentru menținerea peste 70.000 USD se bazează pe trei condiții.
În primul rând, revenirea macroeconomică trebuie să persiste, cu tehnologia continuând să se stabilizeze, randamentele să nu se strângă și dolarul să nu se strângă.
Revenirea a fost explicit trans-activ. Dacă acțiunile se răstoarnă din nou, BTC nu se va decupla. În al doilea rând, levierul trebuie să continue să se răcească fără vânzări forțate noi. Interesul deschis a scăzut deja puternic, reducând riscul de aer.
În al treilea rând, stresul minerilor are nevoie de o ușurare reală când ajustarea dificultății se finalizează.
Dacă prețul se menține în acea fereastră, scăderea proiectată de 13,37% ar putea reduce presiunea de vânzare marginală și ar permite stabilizarea hashrate-ului.
Cazul pentru o altă curățare are trei picioare.
În primul rând, poziționarea opțiunilor rămâne înclinat către partea negativă. Cea mai mare concentrare put este la 60.000-50.000 USD la sfârșitul lunii februarie, un semnal orientat spre viitor încorporat în probabilitățile implicite de piață mai degrabă decât sentimentul retrospectiv.
În al doilea rând, semnalele derivate rămân fragile. Skewul aproape de extreme, finanțarea recent negativă și structurile de volatilitate inversate sunt consistente cu un rally de ușurare în interiorul unui regim de frică, mai degrabă decât o inversare a tendinței.
În al treilea rând, datele de flux ETF arată ieșiri persistente. ETF-urile Bitcoin au înregistrat 690 milioane USD în ieșiri nete lunare până pe 5 feb.
Deși rezultatele din 6 feb. nu sunt încă disponibile, modelul sugerează că alocările instituționale nu s-au schimbat de la de-risking la re-angajare.
Ce înseamnă de fapt 70k
Nivelul în sine nu este magic. Semnificația constă în poziția sa deasupra clusterului de absorbție pe lanț identificat de Glassnode între 66.900 USD și 70.600 USD.
Menținerea peste 70.000 USD ar sugera că clusterul a absorbit suficientă ofertă pentru a stabiliza acțiunea prețului, cel puțin temporar. Cu toate acestea, menținerea necesită mai mult decât suport tehnic. Necesită revenirea cererii spot în timp ce acoperirea derivatelor se desfășoară și fluxurile instituționale se stabilizează.
Revenirea de la 60.000 USD a fost reală, dar compoziția sa contează. Stabilizarea trans-activă poate fi inversată dacă condițiile macro se schimbă.
Dezvoltarea pozițiilor forțate creează salturi mecanice care nu se transformă neapărat în tendințe susținute. Iar comercianții de opțiuni încă prețuiesc o probabilitate semnificativă a unei mișcări către 50.000-60.000 USD în următoarele trei săptămâni.
Bitcoin a recucerit 70.000 USD, dar se consolidează deja sub acel nivel, sugerând o pauză înainte de un alt test în care trei condiții trebuie să aibă loc secvențial: apetitul de risc macro să se mențină, ieșirile ETF să se decelereze sau să se inverseze și sentimentul derivatelor să se normalizeze dincolo de ușurarea pe termen scurt.
Piața a livrat o revenire violentă, dar curba și datele de flux sugerează că comercianții nu pariază încă pe durabilitate. Nivelul de 70.000 USD nu este finalitatea, este doar nivelul în care următoarea fază a argumentului va fi decisă.
#BTC #bitcoin #WhenWillBTCRebound
