Introducere
Când vă gândiți la un bun refugiu, probabil că vă vin în minte metale prețioase precum aurul sau argintul. Acestea sunt investiții pe care investitorii le folosesc ca acoperire împotriva turbulențelor de pe piețele tradiționale.
Dezbaterea se dezlănțuie dacă Bitcoin aparține sau nu acestei categorii de active. În acest articol, ne vom uita la câteva dintre principalele argumente pro și împotriva ca Bitcoin este un depozit de valoare.
Ce este un depozit de valoare?
Un depozit de valoare este un activ capabil să păstreze valoarea în timp. Dacă ați cumpărat astăzi un bun depozit de valoare, ați putea fi sigur că valoarea acestuia nu s-ar deprecia în timp. În viitor, vă așteptați ca activul să fie evaluat la fel de bine (dacă nu mai mult).
Când vă gândiți la un astfel de bun „refugiu sigur”, probabil că vă vine în minte aurul sau argintul. Există câteva motive pentru care acestea și-au păstrat valoarea, pe care le vom acoperi acum.
Aruncă o privire la cele mai recente cotații Bitcoin (BTC).
Ce definește un bun depozit de valoare?
Pentru a înțelege ce face un bun depozit de valoare, să ne uităm mai întâi la ceea ce poate face un bun depozit de valoare. Dacă vrem ca ceva să fie păstrat pentru perioade lungi de timp, este de înțeles că trebuie să fie durabil.
Luați mâncarea de exemplu. Merele și bananele au o anumită valoare intrinsecă, deoarece oamenii au nevoie de hrană pentru a trăi. Când alimentele sunt rare, aceste articole devin foarte valoroase. Dar asta nu îl face un bun depozit de valoare. Vor valora mult mai puțin dacă le țineți într-un seif timp de câțiva ani, deoarece se vor degrada.
Dar ce zici de un articol valoros care este și durabil? Să zicem, paste uscate? Acest lucru este mai bine pe termen lung, dar încă nu există nicio garanție că își vor păstra valoarea. Pastele sunt produse la un cost mai mic din resurse ușor disponibile. Oricine poate inunda piața cu paste, astfel încât pastele în circulație își vor pierde din valoare pe măsură ce oferta depășește cererea. Prin urmare, pentru ca ceva să-și păstreze valoarea, trebuie să fie și rar.
Unii consideră că monedele fiat (dolari, euro, yeni) sunt o modalitate bună de a stoca bogăția, deoarece își păstrează valoarea pe termen lung. Dar sunt de fapt depozite proaste de valoare, deoarece puterea lor de cumpărare scade considerabil pe măsură ce se creează mai multe unități (la fel ca pastele). Puteți să vă retrageți economiile și să le ascundeți sub saltea timp de douăzeci de ani, dar nu vor avea aceeași putere de cumpărare atunci când vă decideți să le cheltuiți.
În 2000, 100.000 de dolari îți puteau cumpăra mult mai multe lucruri decât poți în prezent. Acest lucru se datorează în principal inflației, care se referă la creșterea prețului bunurilor și serviciilor. În multe cazuri, inflația este cauzată de o ofertă în exces de valute fiduciare din cauza practicii guvernamentale de a tipări mai mulți bani.
Pentru a ilustra acest lucru, să presupunem că dețineți 25% din oferta totală de 100 de miliarde de dolari, deci 25 de miliarde de dolari. Timpul trece, iar guvernul decide să imprime, de exemplu, încă 800 de miliarde de dolari pentru a stimula economia. Cota ta din plăcintă a scăzut brusc la ~3%. Sunt mult mai mulți bani care plutesc, așa că are sens ca partea ta să nu aibă atâta putere de cumpărare ca odinioară.
Pierderea puterii de cumpărare în timp.
La fel ca pastele noastre menționate mai sus, dolarii sunt ieftini de produs. Cele de mai sus se pot întâmpla în câteva zile. Cu un bun depozit de valoare, ar trebui să fie dificil să inundați piața cu unități noi. Cu alte cuvinte, bucata ta de plăcintă ar trebui să se dilueze foarte încet, dacă este deloc.
Luați exemplul aurului, știm că oferta sa este limitată. De asemenea, știm că este foarte greu de extras. Deci, chiar dacă cererea de aur crește brusc, nu este posibil să porniți o imprimantă pentru a crea mai mult. Trebuie extras din pământ, așa cum a fost întotdeauna cazul. Deși există un aflux de cerere, oferta nu poate fi crescută în mod dramatic pentru a o adapta.
Argumentele în favoarea ca Bitcoin să fie un depozit de valoare
Încă din primele zile ale Bitcoin, susținătorii criptomonedei au susținut că se aseamănă mai mult cu „aurul digital” decât cu o simplă monedă digitală. În ultimii ani, această viziune a fost împărtășită de mulți entuziaști Bitcoin.
Teza Bitcoin ca depozit de valoare afirmă că este unul dintre cele mai sigure active cunoscute de om. Susținătorii cred că Bitcoin este cel mai bun mod de a stoca bogăția, astfel încât să nu fie devalorizată în timp.
Bitcoin este cunoscut pentru volatilitatea sa excesivă. Poate părea neintuitiv că un activ care își poate pierde 20% din valoarea sa într-o zi ar fi considerat de mulți drept un depozit de valoare. Dar chiar și ținând cont de numeroasele sale scăderi, aceasta rămâne clasa de active cu cea mai bună performanță până în prezent.
Deci, de ce Bitcoin a câștigat popularitate ca depozit de valoare?
Raritate
Poate unul dintre cele mai convingătoare argumente pentru teza stocului de valoare este că oferta Bitcoin este limitată. După cum poate ați citit în articolul nostru Ce este Bitcoin?, nu vor fi niciodată mai mult de 21 de milioane de bitcoini. Protocolul asigură acest lucru printr-o regulă codificată.
Singura modalitate de a crea noi unități este prin procesul de exploatare, care este oarecum analog cu modul în care este extras aurul. Dar, în loc să foreze în pământ, minerii de bitcoin trebuie să rezolve un puzzle criptografic folosind puterea de calcul. Acest lucru vă permite să câștigați noi unități.
În timp, recompensa scade din cauza evenimentelor cunoscute sub denumirea de înjumătățiri. Dacă ai ghicit că aceasta reduce la jumătate recompensa, ai perfectă dreptate. În primele zile ale Bitcoin, sistemul recompensa 50 BTC oricărui miner care producea un bloc valid. În timpul primei înjumătățiri, acest număr a fost redus la 25 BTC. Următoarea înjumătățire o reduce la jumătate la 12,5 BTC, iar următoarea o va reduce la 6,25 bitcoin pe bloc. Acest proces va continua încă peste 100 de ani, până la eliberarea ultimului Bitcoin.
Să modelăm acest lucru în același mod ca exemplul nostru anterior de monedă fiat. Să presupunem că ați achiziționat 25% din oferta de bitcoin (adică 5.250.000 de unități) în urmă cu câțiva ani. Când ați achiziționat acești bitcoini, știai că procentul tău va rămâne același, deoarece nu există nicio entitate capabilă să adauge bitcoini suplimentari în sistem. Nu există nici un guvern aici, ei bine, nu în sensul tradițional (vom ajunge la asta în curând). Deci, dacă ați achiziționat (și ați deținut) 25% din oferta maximă în 2010, încă dețineți 25% astăzi.
Descentralizare
S-ar putea să vă gândiți la faptul că este un software cu sursă deschisă. Puteți copia codul și puteți crea propria versiune cu 100 de milioane de unități suplimentare.
Chiar ai putea face asta. Să presupunem că clonați software-ul, faceți modificările și rulați un nod. Totul pare să funcționeze. Există o singură problemă: nu există alte noduri la care să se conecteze. De îndată ce ți-ai schimbat setările software-ului, membrii rețelei Bitcoin au început să te ignore. Te-ai bifurcat, iar programul pe care îl rulezi nu mai este acceptat la nivel mondial ca Bitcoin.
Ceea ce tocmai ai făcut echivalează din punct de vedere funcțional cu a fotografia Mona Lisa și a pretinde că acum există două Mona Lisa. Poți să te convingi că acesta este cazul, dar succes în a convinge pe oricine altcineva.
Am spus că există un fel de guvern pentru Bitcoin. Acest guvern este format din toți utilizatorii care folosesc software-ul. Singurul mod în care protocolul poate fi schimbat este dacă majoritatea utilizatorilor acceptă modificările.
Convingerea unei majorități să adauge noi unități nu ar fi o sarcină ușoară. La urma urmei, le ceri să dispună de propriile fonduri. În prezent, chiar și caracteristicile aparent nesemnificative durează ani pentru a ajunge la un consens la nivel de rețea.
Pe măsură ce descentralizarea crește, va deveni din ce în ce mai dificil să se impună schimbări. Prin urmare, deținătorii pot fi siguri în mod rezonabil că oferta nu va crește. Deși software-ul este dezvoltat de oameni, descentralizarea rețelei înseamnă că Bitcoin acționează mai mult ca o resursă naturală decât ca un cod care poate fi schimbat arbitrar.
Proprietățile banilor buni
Cei care cred în teza de stocare a valorii evidențiază și caracteristici ale Bitcoin care îl fac o monedă bună. Nu este doar un activ digital rar, ci și unul care împărtășește caracteristici adoptate în mod tradițional în monede de secole.
Aurul a fost folosit ca monedă în toate civilizațiile încă de la începuturile lor. Există câteva motive pentru aceasta. Am vorbit deja despre durabilitate și raritate. Ele pot fi active bune, dar nu neapărat forme bune de bani. Pentru aceasta aveți nevoie de fungibilitate, portabilitate și divizibilitate.
Fungibilitatea
Fungibilitatea înseamnă că unitățile sunt imposibil de diferențiat. Cu aur, puteți lua două uncii de orice aur și vor avea aceeași valoare. Acest lucru este valabil și pentru stocuri și numerar. Indiferent de unitate pe care o dețineți, aceasta va avea aceeași valoare ca orice altă unitate de același tip.
Fungibilitatea Bitcoin este un subiect delicat. Ce Bitcoin dețineți nu ar trebui să conteze. În cele mai multe cazuri, 1 BTC = 1 BTC. Acolo unde lucrurile se complică este atunci când considerăm că fiecare unitate poate fi legată de tranzacții anterioare. În unele cazuri, companiile pun pe lista neagră fonduri despre care cred că au fost implicate în activități infracționale, chiar dacă deținătorul le-a primit ulterior.
Este acest lucru important? E greu de înțeles de ce. Când plătești ceva cu o bancnotă de un dolar, nici tu, nici comerciantul nu știi unde a fost folosit cu trei tranzacții în urmă. Nu există un concept de istoric al tranzacțiilor: noile bancnote nu valorează mai mult decât cele deja folosite.
În cel mai rău caz, însă, este posibil ca bitcoinii mai vechi (cu mai multă istorie) să fie vânduți pentru mai puțin decât bitcoinii mai noi. În funcție de cine întrebați, acest scenariu ar putea fi cea mai mare amenințare la adresa Bitcoin sau nu poate fi un motiv de îngrijorare. Deocamdată, oricum, Bitcoin este fungibil funcțional. Au existat doar incidente izolate de piese înghețate din cauza istoricului suspect.
Portabilitate
Portabilitatea indică ușurința de a transporta un bun. 10.000 USD în bancnote de 100 USD? Destul de ușor de mutat. petrol în valoare de 10.000 de dolari? Nu atât de mult.
Moneda bună ar trebui să ocupe puțin spațiu. Trebuie să fie ușor de transportat, astfel încât persoanele fizice să poată plăti pentru bunuri și servicii.
Aurul a fost în mod tradițional excelent în acest sens. În momentul în care scriu acest articol, o monedă tipică de aur valorează aproape 1.500 USD. Este puțin probabil să faceți achiziții în valoare de o uncie de aur, așa că valorile mai mici ocupă și mai puțin spațiu.
Bitcoin este de fapt superior metalelor prețioase când vine vorba de transport. Nu are nici măcar amprentă fizică. Puteți stoca miliarde de dolari de avere pe un dispozitiv hardware care se potrivește în palmă.
Mutarea aurului în valoare de un miliard de dolari (peste 20 de tone în prezent) necesită efort și cheltuieli considerabile. Chiar și cu numerar, va trebui să transportați mai mulți paleți de bancnote de 100 USD. Cu Bitcoin, puteți trimite aceeași sumă oriunde în lume pentru mai puțin de un dolar.
Divizibilitate
O altă calitate vitală a unei monede este divizibilitatea acesteia, adică capacitatea de a o împărți în unități mai mici. Cu aur, puteți lua o monedă de o uncie și o puteți tăia la mijloc pentru a produce două unități de jumătate de uncie. Este posibil să pierdeți o recompensă pentru distrugerea designului drăguț al unui vultur sau al unui bivol, dar valoarea aurului rămâne aceeași. Vă puteți împărți unitatea de jumătate de uncie din nou și din nou pentru a produce valori mai mici.
Divizibilitatea este un alt domeniu în care Bitcoin excelează. Există doar douăzeci și unu de milioane de unități, dar fiecare dintre ele este alcătuită din o sută de milioane de unități mici (satoshis). Acest lucru oferă utilizatorilor mult control asupra tranzacțiilor lor, deoarece pot specifica o sumă pentru a trimite până la opt zecimale. Divizibilitatea Bitcoin facilitează, de asemenea, investitorilor mici să cumpere fracții de BTC.
Magazin de valoare, mijloc de schimb și unitate de cont
Sentimentele sunt amestecate cu privire la rolul actual al Bitcoin. Mulți cred că Bitcoin este doar o monedă, un instrument de mutare a fondurilor de la punctul A la punctul B. Vom reveni la asta în secțiunea următoare, dar această viziune este contrară a ceea ce cred mulți susținători ai tezei stocului de valoare.
Susținătorii Bitcoin ca depozit de valoare spun că trebuie să treacă prin mai multe etape înainte de a deveni moneda supremă. Începe ca un obiect de colecție (în mare parte unde ne aflăm astăzi): s-a dovedit funcțional și sigur, dar a fost adoptat doar de o mică nișă. Publicul său principal este format în principal din amatori și speculatori.
Doar odată ce există o educație mai mare, o infrastructură pentru instituții și o mai mare încredere în capacitatea sa de a-și păstra valoarea, poate trece la următoarea etapă: un depozit de valoare. Unii cred că a ajuns deja la acest nivel.
În prezent, Bitcoin nu este utilizat pe scară largă din cauza Legii lui Gresham, care afirmă că banii răi alungă banii buni. Aceasta înseamnă că, atunci când sunt prezentate cu două tipuri de monede, persoanele vor fi înclinate să cheltuiască moneda proastă și să acumuleze moneda mai bună. Utilizatorii Bitcoin preferă să cheltuiască monede fiat deoarece au puțină încredere în supraviețuirea lor pe termen lung. Ei dețin (sau HODL) bitcoinii pentru că cred că își vor păstra valoarea.
Dacă rețeaua Bitcoin va continua să crească, mai mulți utilizatori o vor adopta, lichiditatea va crește, iar prețul va deveni mai stabil. Datorită stabilității sporite, nu va exista atât de mult stimulent pentru a-l păstra în speranța unor câștiguri mai mari în viitor. Prin urmare, ne-am aștepta ca acesta să vadă o utilizare mult mai mare în comerțul și plățile de zi cu zi, ca mijloc robust de schimb.
Creșterea utilizării stabilizează și mai mult prețul. În etapa finală, Bitcoin ar deveni o unitate de cont. Ar fi folosit pentru a evalua alte active. În același mod în care un galon de ulei este evaluat la 4 dolari, într-o lume în care Bitcoin este moneda, valoarea petrolului ar fi măsurată în bitcoins.
Dacă aceste trei etape monetare sunt atinse, susținătorii Bitcoin ca depozit de valoare văd un viitor în care Bitcoin devine un nou standard care înlocuiește monedele folosite astăzi.
Cazul împotriva Bitcoin este un depozit de valoare
Argumentele prezentate în secțiunea anterioară pot părea perfect logice pentru unii și nebunești pentru alții. Ideea de a face Bitcoin „aur digital” este subiectul criticilor, atât din partea pro-bitcoin, cât și din partea cripto-scepticii.
Bitcoin ca monedă digitală
Mulți se grăbesc să arate înapoi la cartea albă Bitcoin atunci când apare un dezacord cu privire la subiect. Pentru ei, este evident că Satoshi a vrut ca bitcoinii să fie cheltuiți de la început. De fapt, se află chiar în titlul documentului: Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Money System.
Acest argument sugerează că Bitcoin poate avea valoare doar dacă utilizatorii o cheltuiesc. Acumulând-o, nu ajuți adopția, ci o împiedici. Deși Bitcoin nu este recunoscut pe scară largă ca monedă digitală, principala sa caracteristică nu este legată de utilitate, ci de speculație.
Aceste diferențe ideologice au condus la o bifurcație semnificativă în 2017. Minoritatea pro-Bitcoin dorea un sistem cu blocuri mai mari, ceea ce însemna comisioane de tranzacție mai mici. Datorită utilizării crescute a rețelei de origine, costul unei tranzacții poate crește dramatic și poate împiedica mulți utilizatori să efectueze tranzacții de valoare mică. Dacă taxa medie este de 10 USD, nu are sens să faceți o achiziție de 3 USD.
Rețeaua bifurcată se numește acum Bitcoin Cash. Rețeaua originală și-a lansat propriul upgrade de-a lungul timpului, numit SegWit. SegWit a crescut capacitatea nominală a blocurilor, dar acesta nu a fost obiectivul său principal. De asemenea, a pus bazele pentru Lightning Network, care își propune să faciliteze tranzacțiile cu costuri reduse prin finalizarea lor în afara lanțului.
În practică, însă, rețeaua Lightning este departe de a fi perfectă. Tranzacțiile standard cu bitcoin sunt considerabil mai ușor de înțeles, în timp ce gestionarea canalelor și a capacității Lightning Network vine cu o curbă de învățare abruptă. Rămâne de văzut dacă această soluție poate fi simplificată sau dacă proiectarea soluției este fundamental prea complexă pentru a fi ușor de utilizat.
Datorită cererii tot mai mari de spațiu în bloc, tranzacțiile în lanț nu mai sunt la fel de ieftine în perioadele aglomerate. Ca atare, s-ar putea argumenta că eșecul în creșterea dimensiunilor blocurilor dăunează utilității Bitcoin ca monedă.
Fără valoare intrinsecă
Pentru mulți, comparația dintre aur și Bitcoin este absurdă. Istoria aurului este în esență istoria civilizației. Metalul prețios a fost o parte integrantă a societăților de mii de ani. Drept urmare, și-a pierdut o parte din dominația de la eradicarea etalonului aur, dar rămâne totuși chintesența activelor refugiu sigur.
Într-adevăr, pare inadecvat să comparăm efectele de rețea ale regelui activelor cu un protocol care are doar 11 ani. Aurul a fost considerat atât un simbol de statut, cât și un metal industrial de milenii.
Pe de altă parte, Bitcoin nu are niciun folos în afara rețelei sale. Nu îl poți folosi ca dirijor în domeniul electronicii și nici nu îl poți transforma într-o coardă uriașă strălucitoare atunci când te decizi să-ți lansezi cariera hip-hop. Poate emula aurul (exploat minier, rezerve limitate etc.), dar asta nu schimbă faptul că este un activ digital.
Într-o oarecare măsură, toată moneda este o credință comună. Dolarul are valoare doar pentru că așa spune guvernul și societatea o acceptă. Aurul are valoare doar pentru că toată lumea este de acord cu el. Bitcoin nu este diferit, dar cei care îi dau valoare sunt încă un grup mic în rândul populației. Probabil că ai avut o mulțime de conversații în viața personală în care ai trebuit să explici ce este, pentru că marea majoritate a oamenilor nu o știu.
Volatilitate și corelație
Cei care au intrat în Bitcoin cu siguranță s-au bucurat de averea lor crescând cu câteva ordine de mărime. Pentru ei, a păstrat de fapt valoare și chiar mai bine decât atât. Dar cei care și-au achiziționat primele unități la cel mai mare nu au avut aceeași experiență. Mulți au suferit pierderi mari vânzând în orice moment ulterior.
Bitcoin este incredibil de volatil și piețele sale sunt imprevizibile. Metalele precum aurul și argintul au fluctuații nesemnificative în comparație. Puteți argumenta că este prea devreme și că prețul se va stabiliza în cele din urmă. Dar asta, în sine, ar putea indica faptul că Bitcoin nu este în prezent un depozit de valoare.
Există, de asemenea, relația dintre Bitcoin și piețele tradiționale de luat în considerare. De la crearea sa, Bitcoin a cunoscut o tendință ascendentă constantă. Criptomoneda nu a fost cu adevărat testată ca un activ refugiu, deoarece toate celelalte clase de active au rezultate bune. Entuziaștii pot caracteriza Bitcoin ca fiind „necorelat” de alte active, dar nu există nicio modalitate de a ști dacă acest lucru se va menține până când alte active se prăbușesc și Bitcoin rămâne stabil.
Tulip Mania și Beanie Babies
Nu ar fi o critică reală a proprietăților de depozit de valoare ale Bitcoin dacă nu am aduce comparații cu Tulip Mania și Beanie Babies. Acestea sunt în cel mai bun caz analogii slabe, dar servesc la ilustrarea pericolelor izbucnirii unei bule.
În ambele cazuri, investitorii s-au înghesuit să cumpere articole pe care le considerau rare în speranța de a le revânzare pentru profit. Articolele în sine nu erau foarte valoroase, erau relativ ușor de produs. Bula a izbucnit când investitorii și-au dat seama că și-au supraevaluat masiv investițiile, iar piețele pentru lalele și Beanie Babies s-au prăbușit ulterior.
Încă o dată, acestea sunt analogii care nu țin apă. Valoarea Bitcoin provine din încrederea utilizatorilor în el, dar, spre deosebire de lalele, nu se poate cultiva mai mult pentru a satisface cererea. Acestea fiind spuse, nu există nicio garanție că investitorii nu vor vedea bitcoinul ca fiind supraevaluat în viitor, provocând explozia propriei sale bule.
Pentru a încheia
Bitcoin împărtășește cu siguranță majoritatea caracteristicilor unui depozit de valoare precum aurul. Numărul de unități este finit, rețeaua este suficient de descentralizată pentru a oferi securitate deținătorilor și poate fi folosită pentru a păstra și a transfera valoare.
În cele din urmă, încă mai trebuie să-și demonstreze valoarea ca activ refugiu, este prea devreme pentru a valida această caracteristică. Lucrurile ar putea merge în orice direcție: lumea s-ar putea refugia în Bitcoin în vremuri de criză economică sau ar putea continua să fie folosit doar de un grup minoritar.
Viitorul ne va spune.
