Joi (5 februarie), Strategy, în ciuda presiunilor din piața activelor digitale, a publicat raportul său financiar pentru trimestrul IV din 2025.
Pierderile nete pentru trimestrul Strategy au ajuns la 12.4 miliarde de dolari, iar câștigul pe acțiune a fost de -42.93 dolari, mult sub așteptările de 2.97 dolari. Pierderile provin în principal dintr-o pierdere nerealizată de 17.4 miliarde de dolari cauzată de cerințele standardelor contabile pentru evaluarea la valoarea de piață (mark-to-market). Această diferență imensă a stârnit întrebări cu privire la sănătatea financiară a companiei și la direcția strategică.
Până la 31 decembrie 2025, compania deține 713,502 de bitcoini, cu un cost total de 54.26 miliarde de dolari, costul mediu pe monedă fiind de 76,052 dolari, păstrându-și astfel statutul de cel mai mare deținător de bitcoini din lume. Cu toate acestea, aceasta este prima dată din 2023 când valoarea de piață a deținerilor de bitcoini ale companiei a scăzut sub costul acumulat.
Într-o atmosferă de dezamăgire a investitorilor față de performanță, acțiunile Strategy au scăzut cu 17,1% joi. Nu numai că au șters toate câștigurile post-alegeri din SUA, dar au dus și la o scădere de aproape 80% față de maximul istoric din noiembrie 2024.
Cu toate acestea, deși au apărut pierderi, Strategy va avea încă 2,3 miliarde de dolari în numerar și echivalente de numerar până la sfârșitul anului 2025, o creștere semnificativă față de anul precedent, datorită rezervelor de dolari pe care le-a construit. În comparație, la 31 decembrie 2024, compania avea doar 38,1 milioane de dolari.
Veniturile trimestriale ale companiei au depășit, de asemenea, așteptările, atingând 123 milioane de dolari, mai mult decât estimarea de 118,81 milioane de dolari, cu o depășire de 3,53%.
În ceea ce privește perspectivele viitoare, compania intenționează să dubleze numărul de Bitcoin pe acțiune în următorii șapte ani și, prin strategia sa de credit digital, vizează obținerea unui randament anual al Bitcoin-ului de 5-14%. Strategy plănuiește, de asemenea, să continue dezvoltarea produsului său Stretch și să exploreze parteneriate pentru produse de criptomonedă.
Situația activelor și pasivelor
În prezent, având în vedere că prețul Bitcoin a scăzut la aproximativ 63.000 de dolari (semnificativ sub costul mediu de deținere al companiei de aproximativ 76.000 de dolari), portofoliul masiv de active Bitcoin al Strategy a intrat de fapt într-o pierdere contabilă.
Strategy se confruntă cu o datorie convertibilă de 8,2 miliarde de dolari, deși Saylor a subliniat că compania are rezerve de numerar de 2,25 miliarde de dolari, suficiente pentru a acoperi plățile de dobândă și dividende pentru următorii doi ani, fără riscuri de apeluri de marjă, dar îngrijorările pieței persistă.
Directorul executiv al companiei, Phong Le, a declarat referitor la situația activelor și pasivelor companiei (inclusiv obligațiunile convertibile) că „raportul nostru de îndatorare este echivalent cu doar o treime din cel al întreprinderilor cu randament ridicat.”
El a analizat că, chiar dacă prețul Bitcoin-ului ar scădea cu 90%, valoarea rezervelor de Bitcoin deținute de companie ar fi încă suficientă pentru a acoperi datoria convertibilă. Dar a recunoscut, de asemenea, că, în cazul unei astfel de situații extreme, compania nu va putea să își plătească datoriile doar prin vânzarea Bitcoin-ului.
Phong Le a subliniat: „Dacă nu putem realiza ‘conversia datoriilor în acțiuni’, vom căuta și alte soluții de restructurare a datoriilor.” Această declarație sugerează că compania speră să transforme obligațiile convertibile în acțiuni preferențiale. Totuși, acest plan va genera un cost anual de dobândă de aproximativ 900 de milioane de dolari.
În plus, ca un indicator cheie care reflectă relația dintre prețul acțiunilor companiei și valoarea deținătorilor de Bitcoin, valoarea netă a pieței (mNAV) a companiei Strategy a scăzut acum la 1,09x. Deși încă menține o mică primă, această valoare este departe de nivelurile ridicate observate în ciclul de creștere al Bitcoin-ului.
Dacă valoarea netă a pieței scade și mai mult către 1,0x, aceasta va însemna că entuziasmul pieței se va diminua. În prezent, investitorii consideră evident că prețul acțiunilor este greu de depășit față de valoarea intrinsecă a Bitcoin-ului deținut.
Ce spune Saylor?
Referitor la cele mai recente performanțe ale companiei, co-fondatorul Michael Saylor a declarat: „Bitcoin este capital digital. Noi credem în el.” Totuși, spre deosebire de atitudinea anterioară de „a cumpăra și a nu vinde”, Saylor a recunoscut în conferința de raportare financiară că „vânzarea Bitcoin-ului este, de asemenea, o opțiune”.
Per ansamblu, Saylor rămâne optimist în cadrul conferinței de raportare financiară, afirmând: „Am avut parte de un președinte care sprijină criptomonedele. El consideră politica un element fundamental al investițiilor în criptomonede”, și, de asemenea, Saylor a subliniat în mod special că Kevin Warsh, candidatul propus de Trump pentru președintele Rezervei Federale, este de asemenea un susținător al criptomonedelor.
Saylor a trecut apoi la amenințarea calculatoarelor cuantice, minimizând intenționat acest risc, spunând că „vor mai fi necesari cel puțin zece ani sau mai mult pentru a deveni o amenințare reală”. A afirmat cu încredere: „Dacă Bitcoin-ul are nevoie de o actualizare, consensul global se va forma în mod natural.”
Co-fondatorul companiei, Andrew Kang, a adăugat: „Obiectivul nostru este de a crește sistematic numărul de Bitcoin pe acțiune în timp”, subliniind accentul strategic al companiei pe creșterea Bitcoin-ului și valoarea pentru acționari.
Deși conducerea companiei a încercat să mențină un ton optimist, descriind profitabilitatea ca pe o perspectivă îndepărtată, în prezent, în condițiile de piață, în care Bitcoin-ul a scăzut sub prețul de cost și canalele de finanțare s-au restrâns, investitorii se confruntă cu o examinare severă a realității.
Deși Trump a susținut public și deține criptomonede, prețul Bitcoin a scăzut joi sub minimul post-alegeri din 2024, reflectând scepticismul pieței față de angajamentul lui Trump de a împinge guvernul federal să cumpere Bitcoin și alte criptomonede. Secretarul Trezoreriei SUA, Yellen, a declarat miercuri Congresului că nu are autoritatea de a interveni pentru salvarea Bitcoin-ului.
