Raportul săptămânal JZL Capital Digital Numărul 9 03.06.2023 Banca prietenoasă cu criptomonede Silvergate a fost scurtată în mod colectiv, iar piața a scăzut.

1. Rezumatul tendințelor din industrie
Piața cripto a ieșit din calea ei săptămâna trecută, depășind acțiunile din SUA în prima jumătate a săptămânii. În schimb, piața cripto a scăzut puternic vineri. A existat o scădere bruscă, declinul Bitcoin într-o singură zi ajungând la aproximativ 4,5% și a continuat să lâncezeze și să fluctueze în weekend. La momentul scrierii, Bitcoin s-a închis la 22444,39, în scădere cu 3,48% în timpul săptămânii, cu o amplitudine de 9,08%, performanța Ethereum s-a datorat în continuare Bitcoin, închiderea la 1570,92, în scădere cu 2,23% în timpul săptămânii, cu o amplitudine de 9,83%. În același timp, volumul de tranzacționare al burselor centralizate a cunoscut o scădere semnificativă în această săptămână, scăzând cu 30% la peste 20 de miliarde USD. Principalul moment al lebedei negre de pe piața cripto în această săptămână a venit din prăbușirea bruscă a băncii prietenoase cu criptomonede Silvergate. Această lebădă neagră a început cu o știre de la Bloomberg că Silvergate și-a amânat data de dezvăluire a raportului financiar, făcând lumea exterioară să se îndoiască de posibilele pierderi. pe piața cripto a depășit 1 miliard de dolari anunțat anterior și s-a îndoit de capacitatea sa de a continua să funcționeze, ceea ce a făcut ca prețul acțiunilor sale să scadă de o stâncă în acea zi, cu o scădere uimitoare de 58%. Impactul asupra cercului valutar este că Silvergate a cooperat cu mai multe instituții grele de pe piața cripto, inclusiv Circle, emitentul USDC, Silvergate este canalul de colectare a garanțiilor USDC, ceea ce înseamnă că o parte din rezervele USDC au fost investite în Silvergate. dar proporția specifică este necunoscută, un alt aspect este că o parte din fondul de rezervă USDC este investit de fondul de trezorerie și gestionat de BlackRock și a investit în Silvergate, care a scăzut direct cu 65%, ceea ce a făcut și oamenii să-și facă griji. Din fericire, USDC are o cooperare aferentă cu 8 bănci canadiene, așa că este puțin probabil ca Silvergate să reprezinte o proporție excesivă. În prezent, USDC a șters Silvergate din lista de cooperare și caută noi parteneri. În prezent, se pare că acest incident are un impact limitat asupra pieței de criptare. Va continua să urmărească.
Privind înapoi la bursa din SUA, la începutul săptămânii trecute, piața a continuat tendința descendentă din săptămâna precedentă S&P și Nasdaq au continuat să scadă de luni până miercuri, iar S&P a scăzut până la 200 de zile. Media mobilă cu o scurtă defalcare, dar aceasta a fost doar o falsă descoperire. Piața a revenit puternic joi și vineri, practic, indicele S&P a revenit la 4.000 de puncte a străbătut calea de consolidare dreptunghiulară. Actuala luare a deciziilor de către Rezerva Federală nu este foarte clară. Piața nu are o judecată clară cu privire la prognoza creșterii ratei dobânzii pe termen scurt, a ratei maxime a dobânzii sau a începerii reducerilor de dobândă pe termen lung. . Powell va prezenta marți un raport de lucru Senatului și miercuri Camerei Reprezentanților. Conținutul discursului său va deveni baza pentru tranzacționarea bursieră. Și vor fi mici state de plată non-agricole pe 3/8, iar datele mari de salarii non-agricole vor fi publicate vineri, pentru că Fed însăși nu poate spune în ce măsură va crește ratele dobânzilor, așa că salariile non-agricole sunt un element important. referinţă. Nu mulți oficiali au ținut discursuri săptămâna trecută, un președinte al Fed din Atlanta, Bostic, care este și membru supleant al FOMC, a declarat că este înclinat să crească ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază în martie și să înceteze creșterea ratelor dobânzilor. În același timp, el a mai spus că nu va repeta criza de 70 de ani a fost ușor neutru și nu a avut o direcție clară. Cu toate acestea, cea mai mare parte a pieței și-a interpretat în continuare discursul într-o direcție convenabilă. Judecând după performanța actuală a pieței, este încă un eveniment cu mare probabilitate ca piața să fluctueze în sus.
Date din industrie
1) Stablecoin
Începând cu 4 martie 2023, oferta totală a primelor patru monede stabile (USDT, USDC, BUSD, DAI) este de aproximativ 129,311 miliarde, o ușoară scădere față de săptămâna trecută, o scădere de aproximativ 360 milioane (-0,28%) și fondurile pieței valutare sunt încă Ieșirile continuă, dar într-un ritm mai lent.
Printre cele trei monede stabile legale majore, oferta de USDT și USDC a crescut conform așteptărilor. USDT a crescut semnificativ cu aproximativ 539 de milioane de monede (0,6%) în această săptămână, continuând tendința ascendentă. Oferta de USDC a crescut semnificativ în această săptămână cu aproximativ 1,17 miliarde de monede (2,76%).
Oferta de BUSD a continuat să scadă brusc în această săptămână, cu o altă scădere semnificativă de 2,062 miliarde (-18,47%). Oferta de BUSD a scăzut sub 10 miliarde. Deoarece lui Paxos i s-a interzis să bată BUSD, piața stablecoin-ului va menține această tendință de flux și reflux pentru ceva timp.
În general, creșterea USDT și USDC în această săptămână este dificil de a compensa fluxul de ieșire a BUSD. Fondurile de pe piața valutară sunt încă într-o tendință de ieșire netă. este de așteptat ca fluxul total de fonduri să fie în continuare de 10%.
Eșecul recent al pieței valutare de a crește mai sus și șocul și declinul ne susțin, de asemenea, punctul de vedere: piața încă așteaptă ca mediul macro și sentimentul să se îmbunătățească până când fonduri suplimentare intră pe piață.
2) Soldul minerului BTC
Soldul adresei minerului BTC indică soldul total al deținerii BTC marcat ca adresă de miner pe lanț, inclusiv Foundry USA, F2Pool, AntPool, Poolin, Binance și alte adrese.
Aceste date sunt de obicei folosite pentru a evalua interesul minerilor în prețul actual al BTC. Când soldurile minerilor cresc, de obicei, indică faptul că jetoanele sunt stivuite atunci când soldurile minerilor scad, indică faptul că minerii își vând sau își asumă deținerile BTC.
Conform datelor OKLink, în comparație cu săptămâna trecută, soldurile minerilor au scăzut ușor Deși valoarea absolută nu s-a schimbat prea mult, această scădere într-o singură săptămână este cea mai mare din decembrie 2022, ceea ce reflectă sentimentul pieței într-o anumită măsură Încasați jetoanele de profit din partea de jos și părăsiți piața. Trebuie să fim mai vigilenți cu privire la acest lucru, deoarece apelarea șoc s-ar putea să nu se încheie încă.
3) Date de deflație ETH
Din 5 martie, conform datelor ultrasound.money, oferta de ETH în această săptămână a scăzut cu aproximativ 6.265 de bucăți față de săptămâna trecută De la finalizarea Merge, oferta de ETH a scăzut cu un total de 44.000 de bucăți. Pe baza datelor din săptămâna trecută, rata anualizată a inflației este de -0,27%. Deflația continuă, dar într-un ritm mai lent.
În comparație cu ETH în cadrul mecanismului POW, oferta în cadrul mecanismului POS a fost redusă cu aproximativ 1,95 milioane de bucăți, iar această parte a presiunii de vânzare este de aproximativ 3 miliarde USD în dolari SUA.
2. Analiza macro și tehnică
După ce piața a crescut pentru o perioadă scurtă de timp, a intrat din nou într-o perioadă de ajustare.
Obligațiunile de trezorerie americane pe doi ani cresc, urmate de o creștere a ratei dobânzii cu 75 pb
Nasdaq-ul revine
arh999: 1.27
Numărul de adrese care dețin mai mult de 100 de monede a revenit
Numărul de adrese care dețin mai mult de 100 de monede începe să scadă.
3. Rezumatul situațiilor investiționale și de finanțare
Analiza investițiilor și finanțării
Între 27 februarie și 5 martie 2023, piața cripto VC a dezvăluit 24 de evenimente de investiții și finanțare, cu suma cumulativă de finanțare depășind 136 milioane USD (https://www.rootdata.com/Fundraising);
În perioada de raportare, au existat un total de 6 incidente în care suma finanțării a depășit 1.000.000 USD:
Dinamica instituțională
4. Urmărirea dinamică a activelor neperformante
Cele mai recente evoluții pe piața datoriilor cu active digitale în dificultate FTX:
FTX se află în prezent sub protecție împotriva falimentului timp de 120 de zile, iar termenul limită este 11 martie, așa că FTX US și FTX International nu au dezvăluit public niciun progres. În prezent, prețul datoriei de pe piața over-the-counter rămâne în continuare în intervalul 15-20%, prezentând în continuare o tendință de creștere lentă.
Dar pentru că cel mai recent raport dat de actualul CEO al FTX, John Ray, nu pare optimist, acesta conține lacune serioase precum pierderea datelor din registru, ceea ce va face dificilă preluarea de către investitorii de acțiuni, deci pe baza semnalelor date de piața actuală. , fondurile pe care creditorii le pot recupera pot fi reduse la intervalul de 30%-40% sau chiar mai puțin.
Unul dintre subiectele cele mai aprinse dezbătute de pe piață în prezent este cât de mult dintre investitorii de retail ai FTX pot primi înapoi cel mult 0% din activele lor, pe baza analizei datelor cu mai multe părți și a rezultatelor interviurilor, dacă există investitori mari de acțiuni perioada de protecție în caz de faliment, FTX va intra în faliment. În cazul achizițiilor și reorganizării, ceea ce numim bail out (eliberarea creditorilor), investitorii de retail sau micii creditori pot recupera rapid activele reduse. Acest raport este estimat a fi de 50% - 70%. Desigur, acest lucru trebuie să fie aprobat și aprobat de Comitetul Creditorilor UCC, Administrația Kroll, Curtea Administrativă Delaware și Judecătorul Executiv.
2.FTX Japonia începe retragerile utilizatorilor
De când FTX Japan a reluat retragerile utilizatorilor pe 21 februarie, utilizatorii platformei, precum și utilizatorii Liquid Global, au retras aproximativ 6,6 miliarde de yeni (aproximativ 50 de milioane de dolari SUA) în criptomonede și monede fiat, cu 7.026 de conturi de la care au fost transferate fonduri FTX Japan către Liquid Global, implicând 5.697 tranzacții cu criptomonede și 1.947 tranzacții în monedă fiat.
FTX Japan deținea aproximativ 19,6 miliarde de yeni în numerar (peste 138 de milioane de dolari) când și-a încetat operațiunile, ceea ce sugerează că FTX Japan avea aproximativ 90 de milioane de dolari în retrageri rămase începând cu 22 februarie. (BlockBeats)
3. Știri:
(1) Autoritățile de reglementare din SUA se opun planului de 1 miliard USD al Binance US de a achiziționa active Voyager
Statul New York și autoritățile de reglementare financiare federale din SUA au depus obiecții la achiziționarea Voyager de către Binance US, în valoare de un miliard de dolari, potrivit informațiilor și dosarelor Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) din SUA de miercuri. În luna decembrie a anului trecut, Binance a fost de acord să achiziționeze activele Voyager, o platformă de împrumut criptografică din SUA care a solicitat protecție în caz de faliment, pentru 1,022 miliarde de dolari.
Luna trecută, SEC a pus la îndoială înțelegerea, spunând că informațiile dezvăluite de Binance sunt insuficiente, concentrându-se pe detalii despre capacitatea Binance de „de a finaliza o tranzacție de această dimensiune” și modul în care Binance US o va proteja și va aplica legal informațiile privind transferul activelor clienților. cum să-și reechilibreze portofoliul de criptomonede și multe altele.
În timpul unei audieri de săptămâna trecută, un judecător de faliment ****Voyager nu a reușit să dea o decizie finală cu privire la acordul de reorganizare, **** deoarece SEC a susținut că anumiți termeni din acord ar putea încălca legea SUA. Deoarece Binance US se confruntă în prezent cu o serie de riscuri de afaceri, acest lucru ar putea afecta planurile sale de a achiziționa activele Voyager. Binance și Voyager încă nu au comentat. Rezultatul final va fi stabilit de o audiere în instanță. Voyager se așteaptă că achiziția va permite clienților să recupereze aproximativ 51% din valoarea depozitelor lor în momentul în care Voyager depune faliment.
Datoria se tranzacționează în prezent la un nivel constant de 30% pe piața over-the-counter.
(2) Silvergate Bank amână depunerea raportului financiar anual 10-K
Silvergate Capital Corporation, holdingul Silvergate Bank, o bancă prietenoasă cu criptomonede, înregistrată în California, a anunțat că va amâna depunerea raportului său financiar anual 10-K pentru 2022 și va dura cel puțin două săptămâni pentru a finaliza transmiterea. Această mișcare a determinat, de asemenea, că acțiunile sale au scăzut din nou cu peste 30% în tranzacționarea după orele de program, la 9,10 USD.
Tranzacționarea după orele de joi, acțiunea a scăzut încă cu 57%, prețul acțiunilor scăzând acum la 5,68 USD.
Silvergate Capital Corporation a declarat într-un dosar la Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA că este posibil ca compania să fi suferit un deficit semnificativ de capital „mai puțin decât bine capitalizat”. Compania este în prezent investigată de sec și răspunde la întrebările de reglementare referitoare la companie. Firma de contabilitate a lui Silvergate și auditorii independenți au solicitat, de asemenea, informații mai relevante sec. Silvergate se va confrunta probabil cu investigații cu Departamentul de Justiție al SUA și cu autoritățile de reglementare bancare. Silvergate a spus că desfășurarea acestor evenimente ar putea avea un impact semnificativ asupra capacității companiei de a „continua ca o întreprindere în funcțiune”. Deci, compania folosește în prezent acest timp pentru a reevalua viabilitatea afacerii sale existente și pentru a dezvolta schimbări strategice pentru a aborda provocările cu care se confruntă în prezent.
Statut financiar:
Situația actuală a Silvergate este în mare parte cauzată de relația strânsă a liniilor sale de afaceri cu burse precum FTX și Block-Fi. Efectul de lanț cauzat de prăbușirea FTX a distrus cei mai mari doi clienți ai Silvergate Bank: activele totale ale Silvergate Mai mult de 1 miliard de dolari sunt blocate în FTX. reprezentând mai mult de 10%, platforma de creditare cripto BlockFi este, de asemenea, un client al Silvergate. Conform declarației de faliment din capitolul 11, FTX și filialele sale asociate dețineau aproximativ 20 de conturi diferite la Silvergate.
Vânzarea în lipsă colectivă:
Fondul ARK Fintech Innovation ETF al lui Cathie Wood a vândut toate acțiunile Silvergate, iar unele dintre instituțiile de vânzare în lipsă au inclus și biroul de familie al miliardarului George Soros. Potrivit MarketWatch, care citează date de la Bursa de Valori din New York, Silvergate este încă unul dintre cele mai populare acțiuni de pe Wallstreet de către forțele de vânzare în scurtă. Începând cu 15 februarie, aproximativ 71% din acțiunile în circulație erau scurtate. Compania de rating de credit Moody's a retrogradat din nou ratingul de credit al lui Silvergate.
Mai multe companii, inclusiv Coinbase, Circle, Paxos și Gemini, au declarat public joi că rup relațiile de afaceri cu SI Bank. Creatorii de piață și firmele OTC GSR, Wintermute și Blockchain.com au anunțat, de asemenea, că abandonează Silvergate Exchange Network (SEN Network). Rețeaua SEN, care le permite clienților Silvergate să schimbe monede fiduciare 24 de ore pe zi, a procesat peste 560 de miliarde de dolari în volum de tranzacții anul trecut și este un factor cheie al creșterii băncii SI.
În total, impactul mai multor factori combinat cu pierderea depozitelor în trimestrul al patrulea a afectat reputația Silvergate Bank. iar valoarea sa actuală de piață este de doar 182 milioane USD.
5. Urmărire ecologică criptată
Compilarea datelor pentru fiecare sector
NFT
Indicele blue chip: a fluctuat în sus și a revenit treptat la maximul anterior. Corecția pieței valutare nu s-a reflectat deocamdată în piața blue chip NFT.
Valoarea de piață și volumul de tranzacționare: Valoarea de piață a crescut cu 2% față de an, iar volumul de tranzacționare a scăzut cu 51,6% față de an. Principala diferență a venit din creșterea anormală a volumului de tranzacționare cauzată de împrumuturile flash anterioare.
Deținători și comercianți: deținătorii au crescut cu 3,5% față de an, comercianții au scăzut cu 17,6% față de an, iar entuziasmul de tranzacționare cauzat de neclaritate s-a retras.
Colecția NFT Top
BAYC, Cryptopunks și Monkey Status se află printre primele trei
Metavers
Inventar de date metaverse
Valoarea de piață a crescut ușor, iar volumul de tranzacționare a scăzut cu mai mult de 12%.
Popularitatea Metaverse a atins un punct culminant în primele două săptămâni și apoi s-a răcit treptat.
Gamefi joc în lanț
revizuire de ansamblu
În general, industria Gamefi a fost afectată în principal de piața mai largă în această săptămână, cu o scădere generală bruscă. Judecând după prețurile jetonelor, 90% din primele 10 jocuri din lanțul valoric de pe piață au scăzut, iar cele mai multe dintre ele au scăzut cu mai mult de 10%. Doar iluvium a crescut ușor împotriva tendinței în această săptămână, crescând cu 4,26% în săptămâna trecută (un nou gameplay este pe cale să fie lansat, iar creșterea a fost mai mare la începutul acestei săptămâni).
https://degame.com/zh/ranking/game/ALL_GAME
Judecând după numărul de interacțiuni contractuale în lanț, printre primele zece jocuri în lanț active, 60% din activitatea interactivă a scăzut în ultima săptămână. Printre aceștia, numărul de jucători Arc8 de către jucătorii GAMEE a crescut semnificativ, cu 521% (o platformă de jocuri în lanț, în această săptămână, datorită cooperării sale cu jocul principal în lanț BenjiBananas, volumul de interacțiune a crescut semnificativ).
Sursa datelor: https://dappradar.com/rankings/category/games
Date de urmărire DeFi și lanțul public
Începând cu această săptămână, DeFi TVL este de 48,45B, iar primele cinci protocoale ale TVL sunt: ​​Lido, MakerDao, Curve, AAVE și Convex Finance. Lido și Curve au crescut cu 3,75%, respectiv 0,35%, în această săptămână.
https://defillama.com/
Din perspectiva lanțurilor publice, primele trei lanțuri din TVL în această săptămână sunt: ​​ETH, Tron și BSC. Arbitrum și Optimism au câștigat -0,29% și, respectiv, 5,71% în această săptămână, ajungând pe locul patru, respectiv pe locul șase.
https://defillama.com/chains
Evenimente și proiecte cheie în această săptămână
Para Space (pista NFTFI apariția bruscă pe locul al doilea)
Introducere: acord de împrumut NFT, utilizatorii pot gaja blue chip NFT în platformă și împrumuta o sumă de bani, similar cu benddao
Situația echipei:
Para Space este incubat de Para Labs. A lucrat cândva pe ParallelFi al ecosistemului Polkadot. TVL este încă de 287 m și are o experiență de succes.
Investiții precum Sequoia, coinbase, capital polychain etc.
Datele platformei
În câteva săptămâni, s-a clasat pe locul al doilea
Investiții precum Sequoia, coinbase, capital polychain etc.
Datele platformei
În câteva săptămâni, s-a clasat pe locul al doilea
https://twitter.com/CH_909/status/1631001669579456512
Funcția principală
Împrumuturi ipotecare NFT
$Ape staking
Împreună cu yugalabs, a fost lansată funcția de mining $ape Dacă depuneți ape când nu dețineți bayc, puteți obține 140% apr. Dacă dețineți bayc, puteți obține 237% apr.
Cumpărați NFT cu credit
Depuneți NFT blue chip ca garanție și cumpărați NFT pe Para pentru a plăti în rate
Angajarea jetonului Uni v3 LP
Utilizatorii care furnizează lichiditate pe Uniswap V3 vor primi jetoane Lp, care sunt de fapt NFT-uri.
Mecanismul de lichidare este diferit, iar lichidarea poate fi evitată prin adăugarea lp-ului uni (benddao este o singură metodă de lichidare nft, iar para space adoptă o serie de forme de ambalare nft)
Caracteristici avansate în foaia de parcurs: mecanism de vânzare în lipsă
Principiul principal: NFT fragmentat le permite comercianților să vândă mare și să cumpere scăzut pentru a obține vânzare în lipsă.
Rezuma:
În această etapă, plafonul pistei NFTFI este scăzut, piața de urs se confruntă cu o reducere severă de îndatorare, iar educația pieței este imatură (baza de utilizatori lideri ai bendao este mai mică de 10k)
Proiectele existente în pista de împrumut nft au avantaje puternice de primă mutare. În prezent, marele chip este ocupat de bendao.
Soluția de lichiditate a pistei NFT se maturizează treptat, iar Blur a rezolvat treptat problema datoriilor neperformante a pistei de creditare, care poate prevedea prosperitatea pistei NFT în viitor.
Xterio
Xterio este un dezvoltator și editor de jocuri de înaltă calitate. În prezent, se pregătește să construiască o platformă de jocuri și se angajează să exploreze modele P2E și jocuri Web3. În prezent, Xterio are birouri în San Francisco, Los Angeles, Tokyo și în alte locuri.
Echipa: Membrii Xterio sunt formați din veterani de joc la nivel mondial. Membrii echipei provin din companii precum NetEase, FunPlus, EA, Activision Blizzard, Krafton, Zynga, Jam City etc. Gama este luxoasă. Fondatorul Jeremy Horn a fost vicepreședintele strategiei la Jam City și are o experiență vastă în dezvoltarea și operarea de jocuri sociale gratuite. Dong Ruibao, director de strategie al FunPlus, și Guan Yitao, director de tehnologie al FunPlus, se vor alătura echipei Xterio.
Finanțare: Peste 60 de milioane de dolari, conduși de FunPlus, FTX Ventures, Makers Fund și XPLA, Foresight Ventures, Headline, Matrix Partners și Animoca Brands au participat, de asemenea, la ultima rundă de evaluare.
Produse: Conform site-ului oficial, Xterio pare să aibă trei proiecte care urmează să fie anunțate în curând și anume „Project Jupiter”, „Project Mercury” și „Prrject Venus” (respectiv: Project Jupiter, Project Mercury, Project Venus), printre care „Project Jupiter” 》 este un joc RPG AAA creat de echipa Tokyo.
Principalele servicii oferite de platformă:
Un eveniment numit Titan Team Battle este deschis în prezent și puteți împărtăși o recompensă de 30.000 USD participând.
Nume eveniment: Titan Legend Timp de joc: 1 martie - 14 martie
Conținutul competiției:
1. Competiție pe echipe (recompensele vor fi distribuite în funcție de clasamentul eficienței în luptă a echipei)
2. Competiție pentru participanți individuali (recompensele vor fi eliberate în funcție de eficacitatea propriei lupte)
Ps: Fiecare membru al echipei poate primi o recompensă de 499 USD dacă câștigă, iar participanții individuali pot primi maximum 100 USD.
În prezent, jocul are mai mulți influenți și comunități care participă la el și este mai popular.
Model economic: Împărțit în jetoane de guvernare a platformei și jetoane în joc, 15% vor fi alocate pentru Marketing și comunitate
despre noi
JZL Capital este o instituție profesională înregistrată în străinătate care se concentrează pe cercetarea și investițiile ecologice blockchain. Fondatorul are o experiență bogată în industrie El a fost CEO și director executiv al multor companii cotate la bursă și a condus investițiile globale în eToro. Membrii echipei provin din universități de top precum Universitatea din Chicago, Universitatea Columbia, Universitatea Washington, Universitatea Carnegie Mellon, Universitatea Illinois din Urbana-Champaign și Universitatea Tehnologică Nanyang și au lucrat la Morgan Stanley, Barclays, Ernst & Young, KPMG , și HNA Group , Bank of America și alte companii de renume internațional.
[Disclaimer] Există riscuri pe piață, așa că investițiile trebuie să fie precaute. Acest articol nu constituie sfaturi de investiții, iar utilizatorii ar trebui să ia în considerare dacă orice opinii, opinii sau concluzii conținute în acest articol sunt adecvate pentru circumstanțele lor particulare. Investește în consecință și fă-o pe propriul tău risc.