Activele criptografice au reprezentat mai mult o dezamăgire decât o revoluție pentru mulți utilizatori, iar organismele globale precum FMI și Consiliul pentru Stabilitate Financiară îndeamnă o reglementare mai strictă.

Cu toate acestea, unele dintre tehnologia care evoluează rapid din spatele cripto-ului ar putea avea, în cele din urmă, mai multe promițături. Sectorul privat continuă să inoveze și să personalizeze serviciile financiare.

Dar și sectorul public ar trebui să folosească tehnologia pentru a-și îmbunătăți infrastructura de plăți și pentru a asigura interoperabilitatea, siguranța și eficiența în finanțele digitale, așa cum am menționat într-un document de lucru recent: A Multi-Currency Exchange and Contracting Platform. Și alții promovează opinii similare.

Tehnologia a trecut înainte

Noile tehnologii de plată includ tokenizarea, criptarea și programabilitatea:

• Tokenizarea înseamnă reprezentarea drepturilor de proprietate asupra unui activ, cum ar fi banii, pe un registru electronic - o bază de date deținută de toți participanții la piață, optimizată pentru a fi accesibilă pe scară largă, sincronizată, ușor de actualizat și inviolabilă. Nu este necesar anonimatul soldurilor și tranzacțiilor cu simboluri (și, de fapt, subminează integritatea financiară).

• Criptarea ajută la decuplarea verificărilor de conformitate de tranzacții, astfel încât numai părțile autorizate să acceseze informațiile sensibile. Acest lucru facilitează transparența, promovând în același timp încrederea.

• Programabilitatea permite ca contractele financiare să fie mai ușor scrise și executate automat, cum ar fi „contractele inteligente”, fără a vă baza pe o terță parte de încredere.

Inovație în sectorul privat

Cu aceste noi instrumente în mână, sectorul privat inovează în moduri care pot fi mai transformatoare decât valul inițial de cripto-active: tokenizarea activelor financiare, tokenizarea banilor și automatizarea.

Tokenizarea acțiunilor, a obligațiunilor și a altor active poate reduce costurile de tranzacționare, poate integra piețele și poate extinde accesul. Dar plata pentru astfel de active va necesita bani pe un registru compatibil. Un exemplu sunt monedele stabile, sunt un exemplu în măsura în care respectă reglementările. Mai important, băncile testează conturi curente tokenizate. Iar automatizarea este larg răspândită, permițând terților să programeze funcționalități la fel cum dezvoltatorii construiesc aplicații pentru smartphone.

În timp ce sectorul privat depășește limitele inovației și personalizării, nu se va asigura că tranzacțiile sunt sigure, eficiente și interoperabile, chiar dacă sunt bine reglementate. Mai degrabă, sectorul privat este probabil să creeze rețele exclusiv pentru clienți pentru tranzacționarea activelor și efectuarea plăților. Pot apărea registre deschise în încercarea de a pune în legătură rețelele private, dar este probabil să nu aibă standardizare și investiții suficiente, având în vedere potențialul de profit limitat. Și utilizarea formelor private de bani pentru a deconta tranzacții ar pune contrapărțile în pericol.

Rolul băncii centrale

Monedele digitale ale băncilor centrale pot ajuta datorită naturii lor duale, atât ca instrument monetar — un depozit de valoare și mijloace de plată — dar și ca infrastructură esențială pentru compensarea și decontarea tranzacțiilor. Discuțiile politice s-au concentrat în mare parte pe primul aspect, dar credem că al doilea ar trebui să primească la fel de multă atenție.

Ca instrument monetar, CBDC oferă siguranță; atenuează riscurile de contrapartidă și asigură lichiditate în plăți. Dar ca infrastructură, CBDC ar putea aduce interoperabilitate și eficiență între rețelele private pentru bani digitali și chiar active.

Plățile ar putea fi efectuate de la un ban privat la altul, prin registrul sau platforma CBDC. Banii ar putea fi depozitați pe platforma CBDC, apoi eliberați atunci când sunt îndeplinite anumite condiții, cum ar fi atunci când se primește un activ tokenizat. Și platforma CBDC ar putea oferi un limbaj de programare de bază pentru a se asigura că contractele inteligente sunt de încredere și compatibile între ele. Și acesta va deveni un bun public în lumea digitală de mâine.

Plăți transfrontaliere

Aceeași viziune se aplică plăților transfrontaliere, deși guvernanța devine mai complicată (un subiect important pe care îl lăsăm pentru altă dată).

O platformă publică ar putea permite băncilor și altor instituții financiare reglementate să tranzacționeze transfrontalier reprezentări digitale ale rezervelor băncilor centrale interne, așa cum se sugerează în documentul nostru de lucru.

Participanții ar putea tranzacționa cu rezerve sigure ale băncii centrale fără a fi reglementați în mod oficial de fiecare bancă centrală și fără a necesita modificări majore ale sistemelor naționale de plată.

Din nou, tranzacțiile necesită mai mult decât mișcarea fondurilor. Partajarea riscurilor, schimbul valutar, gestionarea lichidității – toate fac parte din pachet.

Datorită registrului unic și programabilității, monedele ar putea fi schimbate simultan, astfel încât una dintre părți să nu suporte riscul ca cealaltă parte să plece. În general, contractele de partajare a riscurilor pot fi scrise, licitațiile pot susține piețele valutare puțin tranzacționate și limitele fluxurilor de capital (care există în multe țări) pot fi automatizate.

Important este că platforma ar minimiza riscurile inerente unor astfel de contracte. Ar asigura că contractele vor fi susținute în totalitate cu bani escrowed, executate automat pentru a evita tranzacțiile eșuate și consecvente unele cu altele. De exemplu, un contract pentru a primi o plată mâine ar putea fi gajat astăzi ca garanție, reducând costurile fondurilor neutilizate.

Dincolo de transferul de valoare, criptarea poate ajuta la gestionarea transferului de informații. De exemplu, platforma ar putea verifica dacă participanții respectă cerințele de combatere a spălării banilor, dar le poate permite să liciteze anonim pe platformă pentru, de exemplu, valută, în timp ce văd în continuare echilibrul agregat dintre oferte și cereri.

Tehnologia poate sprijini astfel obiectivele cheie ale politicii publice:

• Interoperabilitate între monedele naționale;

• Siguranță datorită rezervelor bancare centrale garantate, caracterului final al decontării și executării automate a contractelor;

• Eficiență din costuri reduse de tranzacție, participare deschisă, consistență contractuală și transparență.

Rămân multe de explorat, iar această viziune încă prind contur. Crypto a fost alimentat de o încercare de a ocoli intermediarii și supravegherea publică. În mod ironic, valoarea sa reală poate proveni din tehnologia pe care sectorul public o poate folosi pentru a îmbunătăți plățile și infrastructura financiară pentru binele public - pentru a injecta interoperabilitate, siguranță și eficiență în inovarea și personalizarea sectorului privat.