Produs de Ouke Cloud Chain Research Institute
Autor: Hedy Bi
Cu o zi înainte de știrea că cererea Bitcoin spot ETF a fost aprobată, președintele SEC, Gary Gensler, a postat pe X pentru a avertiza despre riscurile activelor virtuale. Această declarație a făcut piața să se gândească la probabilitatea ca aplicația Bitcoin spot ETF să fie aprobată În creștere, prețul Bitcoin a depășit un maxim de 47.000 USD în această dimineață.
Sursa: Bloomberg
Nu numai că sentimentul de piață este atât de ridicat, dar și solicitanții fac pregătiri adecvate. ARK Invest (ARK), o companie de gestionare a activelor fondată de Catherine Wood, va deveni primul solicitant de ETF spot Bitcoin care va primi un răspuns final de la SEC La sfârșitul anului trecut, ARK a vândut toate pozițiile GBTC rămase și a folosit aproximativ 100 de milioane de dolari Jumătate dintre fonduri au achiziționat BITO „posibil ca un vehicul de tranziție a lichidității pentru a menține beta față de Bitcoin” și l-au inclus în ARKW (ARK Next Generation Internet ETF) sau ARKB (Ark 21Shares Bitcoin ETF, pentru care ARK solicită) spot ETF). Toate părțile de pe piață sunt pregătite să meargă mai departe Dacă SEC din SUA aprobă un ETF spot Bitcoin, aceasta înseamnă, de asemenea, că războiul prelungit de 10 ani în care instituțiile solicită SEC pentru un ETF spot Bitcoin din 2013. respins este de așteptat să se încheie!
Statele Unite nu vor dezamăgi ușor puterea de negociere de pe Wall Street Adoptarea ETF va produce efectul de suprapunere a puterii de negociere.
Dacă pragul pentru ETF-urile spot este relaxat, fondurile publice, fondurile de capital privat și investitorii individuali vor putea participa la piața de active virtuale la fel de ușor ca cum cumpără acțiuni de pe bursele tradiționale și dețin direct Bitcoin, eliminând restricțiile privind canalele de conformitate. Efectul de piață generat de cantitatea de fonduri pe termen scurt este doar un aspect, și mai important, Statele Unite își vor spori puterea de negociere pe piața cripto prin intermediul ETF-urilor și vor deveni instituția de reglementare a industriei.
Odată cu transferul puterii de calcul Bitcoin din China în Statele Unite, puterea de calcul Bitcoin a Statelor Unite reprezintă 40% din cota mondială, ocupându-se pe primul loc în lume. Aceasta înseamnă că, pe partea ofertei, Statele Unite au deja puterea de negociere.
Figura: Diagrama globală a puterii de calcul Bitcoin Sursa: worldpopulationreview.com
Dacă ETF-ul spot trece, înseamnă că, pe o bază instituțională, vor fi dezvăluite datele privind pozițiile și tranzacțiile, ceea ce va oferi mai multă transparență pe piață pentru autoritățile de reglementare și participanții la piață. Cu aceste informații, autoritățile de reglementare pot monitoriza mai bine activitatea pieței și pot reduce riscul manipulării pieței și al fraudei. După cum se arată în figura de mai jos, să facem o analogie Deși știm că „fiecare picătură de apă” poate fi ușor de urmărit, urmărit și verificat pe lanț, este mai dificil pentru agențiile de reglementare să supravegheze „fiecare picătură de apă”. . Dacă colectăm aceste picături de apă, le punem în recipiente de sticlă și delegăm astfel de cerințe de reglementare fiecărui „pahar”, atunci agențiile de reglementare vor putea să formuleze reguli și să le gestioneze mai bine.
Pentru Statele Unite, dacă ETF-ul este adoptat, acesta va stabili poziția Statelor Unite ca institutor de reguli și lider de piață pe piața de criptare. Indiferent dacă ETF-ul Bitcoin spot este trecut sau nu, Statele Unite nu vor renunța cu ușurință la acest avantaj uriaș.
Figura: OKG Research - Cu canal de conformitate cu ETF VS fără canal de conformitate cu ETF
În plus, adoptarea așteptată a Bitcoin spot ETF este, de asemenea, foarte evidentă din partea ofertei: concurența dintre mineri din partea ofertei este, de asemenea, foarte acerbă și în plină desfășurare. Conform analizei datelor OKLink, rata de hash (Rata Hash) a crescut cu o rată medie de creștere de 5,17% în ultimele trei luni, comparativ cu rata medie de creștere lunară de 1,76% în aceeași perioadă a anului trecut, se poate observa. că minerii (partea ofertei) Concurența este mai intensă.
Figura: Puterea de calcul Bitcoin Sursa: OKLink
Din perspectiva costurilor de operare, datele OKLink arată că veniturile din puterea de calcul ale minerilor au continuat să scadă cu o rată de 8% în ultimele trei luni (Figura 2, în aceeași perioadă, media lunară a crescut, cu a rata de crestere de aproximativ 1,55%. Partea ofertei încă se vinde pentru a menține costurile de operare, în ciuda veniturilor unitare reduse.
Figura: Venitul minerului Bitcoin pe unitate de sursă de energie de calcul: OKLink
Noile piețe sunt gata să descopere, iar piețele existente sunt mai determinate.
Deși știrile despre ETF sunt anticipate pe piață de mult timp, datele din lanțul OKLink arată că, din cauza preferințelor diferite de timp și risc, noii investitori sunt mai dispuși să suporte costul de oportunitate al așteptării confortului canalelor de conformitate și renunțați la ambuscadele timpurii din lanț. Participanții inițiali de pe piață - investitorii pe termen lung, susținătorii Bitcoin și investitorii instituționali care au fost mult timp optimiști cu privire la Bitcoin sunt mai preocupați de valoarea pe termen lung a Bitcoin.
Deoarece unele instituții care au fost optimiste în privința Bitcoin au participat în alte moduri, de exemplu, ARK și-a vândut toate pozițiile GBTC rămase și le-a injectat în BITO (Bitcoin Strategy ETF, BITO investește în futures Bitcoin și nu investește în Bitcoin), Gray. De asemenea, Du încearcă să convertească GBTC într-un ETF. Ele pot fi mai concentrate pe fundamentele Bitcoin, dezvoltarea tehnică și cererea pieței și sunt relativ neafectate de fluctuațiile pe termen scurt ale pieței și de știrile privind aprobarea ETF.
Conform observației datelor privind lanțul OKLink, se poate observa că aceste știri nu au adus prea multă emoție ecologiei lanțului. În ultimele trei luni (10 octombrie – 7 ianuarie), numărul total de adrese de pe lanțul Bitcoin (BTC) a prezentat o tendință ascendentă liniară, cu o rată medie lunară de creștere de 1,16%. Față de aceeași perioadă a anului trecut, ritmul de creștere a fost constant.
Figura: Numărul total de adrese din ecosistemul Bitcoin Sursa: OKLink
În plus, prin observarea numărului de adrese active, am constatat că nu numărul de adrese active a atins un punct culminant când au apărut știri legate de Bitcoin ETF, ci că acesta a fost relativ ridicat în cele două perioade de timp din decembrie. 2017 și martie 2021.
Figura: Numărul de adrese active zilnice în Bitcoin Sursa: OKLink
Florile înfloresc, iar epoca creșterii barbare nu mai există
— Ai de gând să o iei de la capăt?
Chiar dacă ETF-ul spot BTC din SUA nu reușește să treacă, piața nu se va întoarce la „era creșterii barbare”. Potrivit CoinGecko, opt piețe din întreaga lume permit în prezent operarea ETF-urilor de criptomonede spot, inclusiv Canada, Germania, Elveția și paradisuri fiscale precum Insulele Cayman și Jersey. Cu toate acestea, nu a trezit același entuziasm pe piață ca și așteptarea aprobării ETF-urilor spot din SUA. Acest lucru demonstrează încă o dată că efectul suprapus al deschiderii ofertei și canalelor a Statelor Unite are un mare impact asupra pieței.
La fel cum complotul ETF din Statele Unite este „confuz”, Hong Kong, care a atras multă atenție în 2023, a făcut deja acest pas. La 22 decembrie 2023, SFC a emis mai multe circulare, în care afirmă că este „gata să accepte cereri de recunoaștere a ETF-urilor virtuale la vedere”. Luând Hong Kong ca exemplu, conform Raportului KPMG 2023 privind managementul averii private, la sfârșitul anului 2022, valoarea totală de gestionare a activelor a serviciilor bancare private și a gestionării averii private din Hong Kong era de 8,965 miliarde USD. Dacă 1% din fonduri trec prin ETF-ul Bitcoin spot, aproximativ 11,6 miliarde USD vor intra pe piață.
Potrivit Ouke Cloud Chain Research Institute, mai multe instituții financiare intenționează în prezent să emită ETF-uri spot Bitcoin în prima jumătate a anului. Astfel de zeci de miliarde de competitivitate vor forța, de asemenea, SEC din SUA să nu respingă cu ușurință ETF-urile spot gata de plecare.
Comparând diferențele dintre Hong Kong și Statele Unite în ceea ce privește ETF-urile spot Bitcoin, următoarele două puncte merită atenția pieței:
Într-o circulară din 22 decembrie, Hong Kong SFC a declarat că va sprijini atât modurile de numerar, cât și cele fizice pentru a oferi investitorilor mai multe opțiuni. manipularea pieței, prin răscumpărarea în numerar este, de asemenea, o formă deghizată de control asupra AP, care își va strânge și marja de profit pentru un arbitraj fără risc. Pentru că dacă AP încearcă să manipuleze prețurile pieței prin operațiuni pe piețele primare și secundare, aceasta poate cauza instabilitate a pieței. În plus, cu răscumpărarea fizică, creatorii de piață pot primi Bitcoin în schimbul acțiunilor ETF, îmbunătățind eficiența fiscală. Instituțiile financiare de cealaltă parte a Pacificului speră, de asemenea, să ajungă pe mai multe canale. Potrivit rapoartelor CBNC, Fidelity și BlackRock au solicitat aprobarea pentru răscumpărări în numerar și în natură pentru a avea grijă de investitorii care dețin deja Bitcoin, dar caută comoditate în tranzacțiile de pe piață. taxe.
În prezent, Statele Unite au depus opt cereri pentru ETF-uri Bitcoin, care sunt planificate să fie listate la una dintre cele trei burse: Nasdaq (Nasdaq), Cboe BZX (Chicago Options Exchange BZX) și NYSE Arca (New York Stock Exchange Arca) Trading . Dintre acestea, bursa cu cea mai mare proporție este Cboe BZX, reprezentând 5/8 din numărul total de cereri. Spre deosebire de locurile de tranzacționare aplicate de solicitanții din SUA care au deja experiență în tranzacționarea altor instrumente financiare, circulara din Hong Kong din 22 decembrie a precizat doar că Securities and Futures Commission și Autoritatea Monetară au specificat cerințele pentru ca intermediarii să distribuie ETF-uri . Dacă ETF-ul spot BTC din SUA este aprobat și tranzacționat pe una dintre cele trei platforme de tranzacționare în conformitate cu materialele aplicației, cu o astfel de referință de caz, HKEX va fi mai motivat să ia în considerare furnizarea unei platforme de tranzacționare pentru ETF-urile spot Bitcoin emise de companiile din Hong Kong .
Imagine: Pe 22 decembrie, SFC a emis mai multe circulare
Indiferent dacă ETF-ul S.U.A. este aprobat mâine, pe măsură ce trece timpul, piața cripto de tip „Lumea de Vest” nu se va mai întoarce niciodată. În 2024, piața de criptare va fi cu siguranță „înfloritoare”.