Poate fi o coincidență, dar declinul recent al Nasdaq și bitcoin (BTC) coincide cu o creștere bruscă a randamentelor obligațiunilor guvernamentale japoneze și întărirea yen-ului japonez (JPY), amintind de dinamica pieței observată la începutul lunii august.
Ar putea exista o cauzalitate aici, deoarece, timp de decenii, yen-ul cu randament scăzut a susținut prețurile activelor globale. Creșterea continuă a yen-ului japonez poate fi avut un rol în aversiunea recentă la risc de pe Wall Street și în piața cripto.
Ceea ce se spune, poziționarea bullish în yen-ul japonez pare întinsă, cu speculatorii având lungimi record săptămâna trecută, conform datelor CFTC urmărite de MacroMicro. Astfel de poziționări extrem de optimiste, reprezentând o credință colectivă într-o mișcare continuă ascendentă a activului, pregătesc scena pentru dezamăgire, după care o desfășurare masivă a lungimilor are loc, conducând la o inversare bearish rapidă.
Cu alte cuvinte, creșterea yen-ului ar putea stagna pentru moment, oferind o ușurare activelor riscante, inclusiv Nasdaq și bitcoin.
"Acum suntem prudenți în a urmări o mai mare putere a JPY, având în vedere poziționarea speculativă întinsă, precum și apetitul puternic pentru cumpărarea în cădere din partea comunității interne," a spus echipa de strategie G10 FX a Morgan Stanley într-o notă către clienți la sfârșitul zilei de vineri.
Strategii au explicat că mulți investitori japonezi folosesc schema Nippon Individual Savings Account (NISA) pentru a achiziționa active străine în timpul perioadelor de aversiune la risc, încetinind astfel, fără să vrea, ritmul de apreciere a JPY. În plus, sistemul public de pensii tinde să se opună tendinței, reechilibrându-se din activele JPY.
"Într-adevăr, un astfel de scenariu s-a întâmplat în luna august trecută după o apreciere bruscă a JPY și o vânzare pronunțată în acțiuni," au notat strategii.
Să vedem dacă istoria se repetă, declanșând o nouă stare de sentiment favorabil riscurilor pentru Nasdaq și bitcoin. Perechea USD/JPY a crescut după scăderea din iulie și începutul lunii august la 140, crescând în cele din urmă la 158.50 până în ianuarie. De asemenea, BTC a crescut din prăbușirea din începutul lunii august la 50,000 dolari, atingând noi maxime record de peste 108,000 dolari în ianuarie.
La momentul redactării, bitcoin s-a tranzacționat aproape de 80,300 dolari, reprezentând o scădere de aproape 5% de la începutul lunii. La un moment dat, la începutul zilei de marți, prețurile au scăzut la 76,800 dolari, conform datelor CoinDesk.
Între timp, USD/JPY s-a tranzacționat la 147.23, având un minim de cinci luni de 145.53 la începutul zilei de marți, arată datele TradingView.
O respiro temporar?
Deși poziționarea bull întinsă și fluxurile instituționale sugerează o ușurare în viitor, acești factori s-ar putea să facă puțin pentru a schimba perspectiva mai largă optimistă pentru JPY, care este susținută de o micșorare a diferenței de randament dintre obligațiunile SUA și cele japoneze.
Așadar, taurii activelor riscante trebuie să fie vigilenți la semnele de volatilitate în yen și în piețele financiare mai largi.
Graficul arată diferența dintre randamentele obligațiunilor guvernamentale pe 10 ani din SUA și Japonia.
Diferența s-a micșorat la 2.68% într-un mod pozitiv pentru JPY, atingând cel mai scăzut nivel din august 2022. În plus, a ieșit dintr-o tendință macro ascendentă, sugerând o schimbare majoră bullish în perspectiva JPY.