Notă: Acest articol a fost scris pe 12 ianuarie 2023. Datele se pot abate de la condițiile actuale de piață.

1. Macro

Datele și evenimentele macroeconomice au un impact mai mare asupra pieței și vor exista fluctuații violente atunci când datele vor fi publicate.

inflatia

În 2022, afectată de relaxare, război și lanțuri de aprovizionare, inflația din SUA va atinge un maxim din ultimii 40 de ani. Din punct de vedere al datelor, inflația a atins un vârf, dar este încă departe de ținta de 2% până la 3% a Fed.

Actualizare: la 12 ianuarie, ora Beijingului, la ora 21:30, rata anuală a IPC a SUA în decembrie a fost de 6,5%, în conformitate cu așteptările, iar rata de bază a IPC de 5,7% a fost în conformitate cu așteptările, iar aceasta a scăzut este de așteptat ca impactul pozitiv al datelor relevante să scadă treptat în 2023.

majorarea ratei dobânzii

În 2022, Rezerva Federală a majorat ratele dobânzilor de șapte ori la rând, rata fondurilor federale variind de la 0% la 0,25% până la actualul 4,25% la 4,5%.

În 2023, conform instrumentului CME FedWatch, piața consideră că cea mai probabilă cale este creșterea ratelor dobânzilor cu 25 bps în februarie și 25 bps în martie, iar apoi menținerea ratelor dobânzilor la 4,75%~5% până la sfârșitul celui de-al treilea trimestru. din 2023 (menținerea ratelor dobânzilor ridicate timp de aproximativ o jumătate de an), prima reducere a ratei dobânzii cu 25 pb va avea loc în noiembrie 2023.

Dacă așteptările pieței sunt adevărate, atunci o nouă rundă de ciclu de relaxare va începe la sfârșitul anului 2023, iar piața poate reacționa în avans la sfârșitul primului trimestru.

Cu toate acestea, există conflicte între piață și Rezerva Federală. Potrivit proceselor verbale și a graficelor de puncte ale FOMC din decembrie, marea majoritate a oficialilor Fed și-au ridicat rata maximă a dobânzii, adică nivelul așteptat al ratelor dobânzilor terminale. 5%, ceea ce implică un ritm mai lent, dar mai lent al creșterii ratelor dobânzilor, în cele din urmă, ratele dobânzilor vor fi mai mari și niciun participant nu a prezis că ar fi oportun să reducă ținta ratei fondurilor federale începând din 2023.

Decizia Fed se bazează pe ținta inflației de a scădea înapoi la 2%, dar piața se opune în prezent Fed. Piața consideră că o recesiune cauzată de o înăsprire excesivă va forța Rezerva Federală să înceapă să reducă din timp ratele dobânzilor.

Reduceți bilanţul

Limita de reducere lunară inițială planificată în prima fază (iunie-august 2022) a fost de 30 de miliarde de dolari în obligațiuni de trezorerie și de 17,5 miliarde de dolari în obligațiuni de agenție și obligațiuni garantate cu ipoteci (MBS). Limita de reducere lunară a fost. Limita de reducere a fost majorată la 60 miliarde USD în obligațiuni de trezorerie și 35 miliarde USD în obligațiuni de agenție și MBS. Condiția pentru oprirea reducerii bilanțului este ca atunci când nivelul rezervelor este puțin mai mare decât ceea ce Fed consideră a fi un „nivel amplu al rezervei”, va începe să încetinească și să oprească reducerea bilanţului.

Reducerea bilanțului Fed decurge conform planului. Dimensiunea bilanțului Fed a scăzut de la aproape 9 trilioane de dolari la aproximativ 8,5 trilioane de dolari. Cu toate acestea, în discursul său de la sfârșitul lunii noiembrie, Powell a sugerat că Fed-ul își va reduce soldul bilanţul într-un mod care poate duce la reducerea bilanţului.

Impactul general al micșorării bilanțului are un impact mai mic asupra pieței decât creșterea ratelor dobânzilor și a primit mai puțină atenție.

Sondajul din noiembrie al Fed-ului din New York a arătat că este de așteptat ca Fed să nu mai deruleze bilanțul în al treilea trimestru al anului 2024, ceea ce este în general în concordanță cu așteptările noastre că QT se va încheia la jumătatea anului 2024, deoarece Fed începe să vadă problema rezerve insuficiente.

Cu toate acestea, unele instituții consideră că scăderea bilanțului va încetini sau va înceta până la sfârșitul anului 2023.

Următoarele sunt perspectivele unor instituții pentru 2023:

A.高盛 Macro Outlook 2023: Acest ciclu este diferit

Economia Statelor Unite a evitat recesiunea, PIB-ul a menținut creșterea, iar șomajul nu va crește în mod semnificativ.

b. Morgan Stanley: Perspective de investiții în 2023

Înăsprirea Fed continuă, costurile de capital cresc

Economia se confruntă cu o recesiune ușoară, profiturile companiei sunt strânse, iar performanța este în scădere. Suntem optimiști în ceea ce privește investițiile în acțiuni pe termen lung și acordăm atenție companiilor cu șanțuri de afaceri.

c. JPM： Un an prost pentru economie, un an mai bun pentru piață

Este puțin probabil ca Rezerva Federală să reducă ratele dobânzilor în 2023, iar scăderea bilanțului se va slăbi în Statele Unite și Europa se confruntă cu o recesiune ușoară și suntem optimiști în ceea ce privește economia chineză și piețele emergente; de bursă și chiar dacă pragul nu a fost încă atins, bursa nu va scădea brusc din nou în 2023, iar raportul risc-randament va fi, de asemenea, Îmbunătățire (pentru că va fi prea mult declin în 2022), optimist pentru anul

d.美林：2023 Anul următor: Înapoi în noul viitor

Datele economice din primul trimestru s-au deteriorat în general, iar Fed a încetat să mai majoreze ratele dobânzilor în 2023, economia va experimenta o recesiune ușoară (prețul deja de pe piața obligațiunilor), iar Fed a apelat la (reducerea ratelor dobânzilor) la sfârșitul anului; anul, iar profiturile corporative au scăzut în a doua jumătate a anului, iar strategia 60/40 a avut un exces;

e. BlackRock: un nou manual de investiții

Economiile occidentale se confruntă cu o recesiune ușoară pe termen lung. Subponderăm acțiunile europene și americane. Declinul evaluărilor și a câștigurilor cauzate de recesiune nu a fost încă evaluat economia). Suntem optimişti cu privire la Asia de Sud-Est.

Alocați obligațiuni corporative cu rating ridicat în țările dezvoltate și investiți în active legate de inflație pentru a lupta împotriva recesiunii

f. Analistul Credit Suisse Zoltan Pozsar: Războiul și grevarea mărfurilor

Pe măsură ce războaiele economice (cum ar fi Cooperarea China-Golf) au impact asupra sistemului dolarului, Statele Unite vor relua relaxarea cantitativă (referitor la achiziționarea de obligațiuni guvernamentale de către banca centrală) în vara anului 2023.

Strategia de acțiuni și obligațiuni 60/40 este invalidă și ar trebui schimbată în 20/40/20/20, corespunzând numerarului, acțiunilor, obligațiunilor și, respectiv, mărfurilor.

g. Strategiul șef al Băncii Americii — Michael Hartnett

În 2023, economia globală va experimenta o recesiune ușoară, rata inflației va scădea, economia Chinei se va redresa, ratele dobânzilor, randamentele, spread-urile, dolarii americani și prețurile petrolului vor atinge vârfuri, stocurile americane vor rămâne neschimbate, iar prețurile aurului vor creştere.

IPC și IPP din S.U.A. au atins vârfurile, iar creșterea ratelor dobânzilor a dus la stagflație. Performanța activelor americane va fi mai slabă decât media globală în 2023. Strategia corespunzătoare este scurtă pentru dolarul american și activele piețelor emergente lungi.

În prima jumătate a anului, am fost lipsiți de active de risc, cum ar fi acțiuni, și de obligațiuni pe termen lung pe termen lung.

h. Strategist șef al Standard Chartered Bank — Eric Robertsen — 2023 Black Swan

În prima jumătate a anului, Statele Unite au căzut într-o recesiune economică severă, falimentele corporative și șomajul au crescut, activele de risc au scăzut (Nasdaq a scăzut cu 50%, BTC a scăzut cu 70% la 5000), prețul petrolului a scăzut cu 50% (recesiune + conflictul Rusia-Ucraina), dolarul a scăzut, euro a crescut și austeritatea inflației a declanșat în cele din urmă Marea Recesiune Globală

Înainte de 2024, republicanii îl destituie pe Biden

Fed a oprit QT, a redus ratele dobânzilor cu 2% și a trecut la o poziție liberă

rezumat:

Inflația a atins apogeul și a început să scadă, dar momentul ciclului de relaxare este dificil de anticipat înăsprirea continuă a lichidității.

Sunt atât de multe date, știri și factori care trebuie luați în considerare în termeni de macrofactori, iar lanțul logic de transmitere a informațiilor la prețuri este foarte complex. În acest moment, în loc să preziceți dacă datele macro vor fi bune sau rele, concentrarea directă asupra comportamentului prețului pieței are o șansă mai mare de câștig Deși reduce rentabilitatea, este relativ sigur.

Combinând punctele de vedere ale instituțiilor de mai sus și ale analiștilor vedete, recesiunea economică va duce la o scădere generală a activelor de risc (scăderea profiturilor, falimentul etc.), iar ratele ridicate ale dobânzilor și scăderea bilanțului pot provoca deflație, care este, de asemenea, dăunătoare pentru active de risc.

2. Acțiuni din SUA

Corelația dintre acțiunile americane și piața cripto

Piața cripto a fost profund afectată de acțiunile din SUA Pe baza observațiilor din 2022, va urma chiar tendința acțiunilor americane la nivel de minute În perioada de tranzacționare a acțiunilor din SUA, piața cripto va fi, de asemenea, semnificativ activă volumul tranzacțiilor în creștere.

Comercianții tratează piața cripto ca pe acțiunile tehnologice din SUA.

Acțiunile din SUA – evaluările vor fi reduse în 2022, profiturile vor fi reduse în 2023

Principalii indici bursieri din SUA au avut cel mai prost an din 2008.

Pe tot anul 2022, Dow Jones Industrial Average a scăzut cu 8,8%, S&P 500 a scăzut cu 19,4%, Nasdaq a scăzut cu 33%, iar indicele Russell 2000 a scăzut cu 21,7%.

Nasdaq a scăzut cu mult peste medie, în principal pentru că stocurile tehnologice au fost foarte afectate de creșterea ratelor dobânzilor și evaluările lor au scăzut (PE a scăzut cu 40%, similar cu 2008 și dacă va exista o recesiune în 2023, profitabilitatea corporativă este de așteptat să scadă); Dow și S&P Există un impuls descendent.

Privind graficul, S&P 500 este încă într-o tendință descendentă. Cel mai scăzut punct în 2022 va fi în jurul valorii de 3491. În prezent, este suprimat de linia roșie de tendință descendentă, probabilitatea de a atinge din nou 3600 înalt.

Dacă trece prin suprimarea și maximul pe termen scurt de 4100, va fi tratat ca o inversare și se va întoarce la o gândire lungă.

Sculptul unei barci și căutarea unei sabie:

Referindu-ne la situația pieței din 2007 până în 2009, S&P a scăzut cu 56% de la maximul din octombrie 2007 până la cel mai mic nivel din martie 2009 (aproximativ 74 de săptămâni), iar apoi a revenit cu 45% din partea de jos pentru a confirma inversarea de la sfârșitul lunii iulie. 2009 (aproximativ 20 de săptămâni) ).

A scăzut cu 27% (41 de săptămâni) de la sfârșitul lui 21 până la minimul din 22 octombrie. Dacă estimăm timpul folosind metoda sculptării unei bărci și căutării unei sabie, timpul de jos va fi probabil în 23 iunie, la poziția de 2400 de puncte.

Predicția lui Michael Hartnett

Când ne planificam pentru al patrulea trimestru al anului 2022, la sfârșitul lunii septembrie, am menționat:

„Există, de asemenea, diferențe în unele dintre predicțiile de jos actuale ale Wall Street (bazate pe o scădere a inflației la 5% și a șomajului care crește la 4%). Rata de acuratețe din acest an este Michael Hartnett, cea mai mare, consideră că poziția poate fi deschisă la 3600, poziția poate fi mărită la 3300, iar poziția este plină la 3000. Actualul indice S&P 500 a doborât minimul anterior, atingând un minim de 3623.

După aceea, S&P 500 a scăzut la un minim de aproximativ 3.500 în octombrie și s-a închis la 3.983 pe 12 ianuarie. Dacă tranzacția este realizată în deplină conformitate cu planul lui Michael, poziția de jos actuală va avea un profit flotant de 10%.

La sfârșitul anului 2021, Wall Street a fost optimist și a strigat sloganul „Bulls for lifting rates dobânzilor, Michael a fost unul dintre puținele mari scurte, prezicând scăderea în prima jumătate a anului”. Dar el nu este un analist care are „întotdeauna urs și întotdeauna dreptate.” În iulie, el a prezis revenirea S&P la 4.200 de puncte, iar la punctul culminant a prezis cel mai rău septembrie din istorie și aproape că a lovit marca. Toate trupele mari din 2022, iar punctele prezise sunt foarte diferite, este numită „cel mai pesimist, dar cel mai precis analist de pe Wall Street”.

El a prezis că activele de risc vor scădea într-o măsură mai mare în prima jumătate a anului 2023, iar rata de rentabilitate a acțiunilor din SUA pentru întregul an va fi de 0%. Înțelegem că poziția actuală este un punct relativ înalt al revenirii și există o mare posibilitate de corecție în următoarele șase luni, astfel încât să putem continua planul de a construi o poziție la pozițiile cheie menționate mai sus.

În ceea ce privește alocarea specifică și rata de rentabilitate, el este lipsit de acțiunile tehnologice din SUA pe motiv că evaluările sunt prea mari și epoca relaxării a trecut mult pe piața bursieră din China, din cauza așteptărilor sale în exces; rentabilitatea următoarelor active este pozitivă: cupru 25% , aur 15-20%, obligațiuni corporative de calitate investițională 12-13%, obligațiuni americane pe 10 ani 7-8%, petrol 5-6%, numerar 5%, U.S. stocurile 0%, dolarul american -6% mărfurile și activele piețelor emergente au cele mai mari randamente la vârfurile dolarului și acoperirile împotriva inflației.

Predicția lui Mike Wilson

Mike, la fel ca Michael, a fost unul dintre puținii vânzători în scurt la sfârșitul anului 21. Pe piața ulterioară, el a trecut la poziția lungă în iulie și a prezis atingerea nivelului minim de 3700 ~ 4200 la începutul lunii decembrie, a prezis în avans din noiembrie până în decembrie, punctul maxim de revenire este de 4100 ~ 4200 și se preconizează că va scădea la 3800 de puncte.

Predicția lui Mike pentru 2023 este relativ pesimistă, considerând că S&P va scădea la 3.000 de puncte, în principal bazată pe următoarea logică:

1) Fondurile administrate în mod activ din SUA își reduc deținerile

2) Logica duală a unei scăderi a evaluărilor cauzată de înăsprirea și o scădere a câștigurilor cauzate de recesiune El consideră că estimarea actuală a BPA este prea mare. Situația reală este similară cu cea din 2008 a dus la o scădere a prețurilor acțiunilor, iar piața nu a stabilit încă prețul;

3) El prezice că prima de risc a acțiunilor va continua să crească, adică prețul actual nu este suficient de atractiv și va exista o scădere ulterioară.

Tindem să credem în judecățile lor ulterioare în 2023 și continuăm să le urmărim.

Crypto Industry Stocks și BTC

Pe lângă corelația extrem de ridicată, fluctuațiile acțiunilor puternic corelate sunt chiar mai mari decât cele ale BTC în sine și au o flexibilitate mai mare, totuși, COINBASE nu a arătat un avantaj comparativ de la listare (poate pentru că a intrat în urs; piață la scurt timp după listare) și, de asemenea, a fluctuat aproape simultan în timp.

Motivele pot fi:

1) Companiile listate sunt afectate de mai mulți factori precum condițiile de funcționare, performanța, concurența, supravegherea etc.;

2) Scăderea BTC în prima jumătate a anului nu a fost afectată în mare măsură de așteptările privind creșterea ratei dobânzilor macro (demonstrată prin faptul că oferta de stablecoins nu a scăzut semnificativ), în timp ce contrariul a fost valabil pentru acțiunile din SUA;

3) Acțiunile companiei listate sunt mai susceptibile de a fi accesate și tranzacționate de instituții.

COIN, grafic zilnic

Prețurile Coinbase au revenit cu aproximativ 40%, față de cel mai scăzut punct, Cathie Wood a achiziționat aproximativ 3 milioane de dolari în acțiuni în decembrie, ceea ce poate fi un semn al faptului că revenirea continuă să fie puternică fundul a fost atins și taurii se vor întoarce.

Cu toate acestea, Bank of America a retrogradat ratingul Coinbase și a ajustat prețul țintă de la 50 la 35 USD, invocând perspectivele sumbre pentru piața cripto în 2023 și performanța companiei va scădea.

rezumat:

Potrivit previziunilor analiștilor, acțiunile din SUA ar putea atinge punctul minim în prima jumătate a anului, cu poziții în stânga la 3600, 3300 și 3000, iar o inversare poate avea loc în a doua jumătate a anului.

Rentabilitatea din stocul Coinbase de vânătoare de chilipiruri poate fi mai bună decât vânătoarea directă de chilipiruri BTC în sine.

3. Crypto Market

Valoarea totală de piață a pieței cripto a scăzut de la vârful de 2,9 T la nivelul actual de aproximativ 813B. A existat o revenire semnificativă la niveluri cheie, cum ar fi minimul anterior și maximul anterior, dar nu s-a observat nicio inversare.

Capitalizarea totală a pieței de către TradingView, săptămânal

Tendințe BTC și ETH în 2022

Evenimentele macro-negative suprapuse evenimentelor negative proprii ale pieței cripto, iar poziția cheie de sprijin pentru revenirea în timpul plonjei a fost pătrunsă de următoarea nouă lebădă neagră.

BTC&SP500, linie zilnică 2022

Mecanismul de naștere și proiectare a BTC provine din intenția inițială de a crea un sistem de monedă și de plată descentralizat și se bazează pe conceptul de rezistență la emiterea excesivă a monedei Aceasta este, de asemenea, principala narațiune. O altă narațiune este proprietatea de refugiu a „aurului digital”.

Dar, judecând după ultimul ciclu de urs, piața urs provine din spillover-ul de lichiditate cauzat de eliberarea de apă în Statele Unite, în timp ce piața urs provine din criza lichidității. Prin urmare, corelația sa cu aurul este extrem de scăzută, iar natura sa tranzacțională este mult mai mare decât atributele sale monetare și narațiunea.

Se preconizează că această situație va continua și în 2023.

ETH&SP500, linie zilnică 2022

Judecând după tendința de la incidentul stETH, BTC a atins un nou minim în timpul anului, în timp ce ETH a încetat să scadă și a revenit înainte ca noul minim BTC să fie relativ mai slab decât ETH.

Pe lângă narațiuni precum actualizările ETH, activitățile de rețea din aplicații precum DeFi și NFT le susțin și prețurile (deflația).

Congestia rețelei rezultată a stimulat dezvoltarea L2.

Rotația istorică a pieței

Verde este cota de piață BTC, linia K este prețul BTC, linia săptămânală

Similar cu logica acțiunilor A, „ponderarea pregătește scena și creșterea joacă un rol”, tendințele mari de pe piața cripto sunt de obicei inițiate de BTC.

În conformitate cu condițiile istorice ale pieței, trebuie să fiți atenți la începerea prețului BTC și să faceți sincronizarea rotației prin cursul de schimb Altcoin/BTC.

Posibile negative: DCG & Genesis intră în faliment, schimbul Gemini dă faliment

Potențial pozitiv: Grayscale dă în judecată SEC pentru ETF spot BTC

Lichiditatea Stablecoin

Creșterea pieței bull este inseparabilă de creșterea stablecoins (injecția de lichiditate externă) și există o relație spirală între preț și oferta stablecoin.

Acordați atenție stabilizării și revenirii monedelor stabile, iar creșterea pieței va fi sustenabilă.

urmări

Similar cu hotărârea noastră din al patrulea trimestru din 2022, continuăm să fim optimiști în ceea ce privește categoria infrastructurii, inclusiv: Ethereum și L2, L0, noile lanțuri publice și confidențialitate.

Piese DeFi nou adăugate, în principal:

RWA: Migrarea activelor din lumea reală RWA în lanț

Derivate descentralizate: GMX, DYDX, Rage Trade

Miza de lichiditate

despre noi

JZL Capital este o instituție profesională înregistrată în străinătate care se concentrează pe cercetare și investiții ecologice blockchain. Fondatorul are o experiență bogată în industrie. El a fost CEO și director executiv al multor companii cotate la bursă și a condus și a participat la investițiile globale ale eToro. Membrii echipei provin din universități de top precum Universitatea din Chicago, Universitatea Columbia, Universitatea Washington, Universitatea Carnegie Mellon, Universitatea Illinois din Urbana-Champaign și Universitatea Tehnologică Nanyang și au lucrat la Morgan Stanley, Barclays, Ernst & Young, KPMG , și HNA Group , Bank of America și alte companii de renume internațional.