Prefaţă
O opțiune este o opțiune, un contract de drepturi între cumpărător și vânzător care convine asupra condițiilor de livrare și a categoriilor de livrare. Apariția contractelor inteligente permite ca contractele să fie executate automat fără intervenția umană în lanț.Condițiile și procesele de executare a contractelor sunt clare și transparente, făcându-l un mediu bun pentru operațiunile cu opțiuni. Începând cu vara DeFi anului 2020, nenumărate echipe și proiecte au început să avanseze către opțiuni descentralizate. În ultimii trei ani, dezvoltarea industriei a arătat o situație înfloritoare, fie că este vorba de infrastructură contabilă, opțiuni generale sau algoritmi de creare a pieței, s-au înregistrat progrese mari.
Pe măsură ce piața intră pe o piață ursară, costurile de stimulare a simbolurilor cresc pe zi ce trece. Activitatea de opțiuni descentralizate artificial ridicat a început să scadă. Cu excepția câtorva proiecte, inovația se concentrează pe micro-inovații în produsele financiare. Piața recompensează inovațiile inovatoare care se potrivesc cu arhitectura blockchain și mediul descentralizat. Proiecte precum Lyra, care stau pe umerii giganților, formează o matrice DeFi și formează un sistem unic de algoritm în stabilirea prețului opțiunilor. Deși dimensiunea pieței se micșorează, Aevo și Lyra ocupă cea mai mare cotă de piață.
În comparație cu volumul tranzacțiilor în afara lanțului, care se ridică cu ușurință la zeci de miliarde de dolari, amploarea actuală a opțiunilor în lanț nici măcar nu poate ține pasul cu ea. Pe piața tradițională, volumul nominal de tranzacționare al opțiunilor este practic de aceeași amploare cu cel al futures. Din aceste date putem ști că piața opțiunilor în lanț este în faze incipiente. În a doua jumătate a anului 2023, tehnologia rețelei de al doilea strat se maturizează treptat, iar tehnologia infrastructurii low-cost echipată cu piața de opțiuni în stilul de tranzacționare a provocat o nouă creștere pe piața de opțiuni în lanț.
Am trecut deja de vara DeFi a „descentralizării e bună”, iar toată descentralizarea va fi pusă la îndoială: DE CE!
01
Contextul opțiunilor descentralizate
Care sunt opțiunile
Pentru a înțelege opțiunile descentralizate, trebuie să se răspundă la două întrebări: Ce sunt opțiunile și de ce ar trebui să fie descentralizate?
Pur și simplu explicăm că o opțiune este o opțiune, iar cumpărătorul și vânzătorul determină timpul și prețul exercițiului. Titularul optiunii are dreptul de a executa contractul conform acordului.
Opțiunile sunt un tip special de contract financiar și un instrument financiar legat de fluctuațiile prețurilor. Dintr-o analiză pur calitativă, opțiunile nu reflectă doar modificările de preț ale activelor suport, ci reflectă și rata modificărilor de preț, diferența de timp de exercitare etc.
Opțiunile sunt un instrument financiar legat de stabilirea prețului riscului. Modificările prețurilor opțiunilor pot reflecta atribute de preț pe care la vedere și cele futures nu le pot exprima, oferind investitorilor mai multe dimensiuni și instrumente pentru acoperirea riscurilor și proiectarea portofoliilor de active.
În plus, opțiunile sunt versatile. Înțelegerea utilizărilor opțiunilor ne ajută să găsim utilizatori precisi ai produselor opționale. În lumea tradițională, opțiunile au mai multe utilizări în afară de instrumente cu efect de pârghie:
1. Instrumente de management al riscului
Opțiunile sunt un instrument de management al riscului care poate fi vizualizat din două dimensiuni: afaceri și conformitate. Întreprinderile sau proiectele se confruntă întotdeauna cu schimbări de preț la materii prime și produse. Pe lângă utilizarea futures pentru a bloca în avans veniturile din costuri, aceștia pot cumpăra și opțiuni pentru a obține dreptul de a cumpăra și de a vinde la un preț specificat într-un timp specificat. Acest lucru este echivalent cu blocarea limitelor superioare și inferioare ale cheltuielilor și veniturilor și obținerea unei garanții de profit minim. Pentru instituțiile financiare, instrumentele derivate sunt un lucru nou, iar tipurile și complexitatea lor sunt mai mari decât acțiunile și obligațiunile. Opțiunile pot juca adesea roluri neașteptate în eludarea reglementărilor. În ceea ce privește tranzacționarea, unii comercianți dețin o cantitate mare de jetoane și se pot confrunta cu pierderi mari de lichiditate atunci când se confruntă cu unele lichidări de control al riscului. Apoi, deținerea unor opțiuni corespunzătoare în momente de volatilitate scăzută poate converti riscul pierderii de lichiditate în costuri fixe.
2. Instrumente de finanțare
În finanțe, opțiunile sunt, de asemenea, un instrument de finanțare important. Nu vorbim despre obligațiuni convertibile ca opțiuni + obligațiuni. Din punct de vedere istoric, multe companii au vândut și opțiuni pentru a-și finanța companiile. În octombrie 2022, Tesla a strâns 2,2 miliarde de dolari prin vânzarea a 5 milioane de opțiuni de apelare. Opțiunea permite deținătorului să cumpere acțiuni Tesla în ianuarie 2024 la un preț de 1.100 USD.
3. Instrumente de motivare organizațională
În multe organizații mari tradiționale, managementul mediu și superior al organizației sunt, de asemenea, motivați prin opțiuni. Acest tip de comportament este deja comun în lumea tradițională. Există deja numeroase lucrări corespunzătoare despre avantajele și dezavantajele stimulentelor opționale.
4. Pârghie și instrumente speculative
Mulți investitori folosesc opțiuni pentru a specula. Folosiți capital mic pentru a obține profituri mari și chiar jucați de noroc pe unele oportunități de tranzacționare în dimensiunea costului timp sau în dimensiunea volatilității. Aceasta este o caracteristică pe care multe alte instrumente financiare nu o au.
În 2020, odată cu implementarea DeFi spot, derivatele descentralizate au fost mapate din finanțarea tradițională. Sperăm că pe o platformă descentralizată, putem profita de afacerile cu opțiuni ale instituțiilor financiare centralizate. Deci, cum definiți opțiunile descentralizate?
În finanțele tradiționale, opțiunile au piețe de circulație diferite Pe lângă tranzacționarea la bursă, există și piața OTC.
Care sunt opțiunile descentralizate
Opțiunile descentralizate se referă la contractele inteligente emise pe blockchain cu atribute de opțiune. În comparație cu piața tradițională de opțiuni, nu necesită permisiune, este deschisă și transparentă, nu are risc de implicit și este mai combinabilă cu alte produse descentralizate. În comparație cu opțiunile tradiționale privind schimburile centralizate sau opțiunile OTC. Executarea opțiunilor este garantată de contractele inteligente blockchain și executată automat. Aceasta este singura diferență dintre opțiunile descentralizate și opțiunile tradiționale.
Proiectul de opțiuni descentralizate provine din maparea pieței de opțiuni centralizate. Pe piețele financiare tradiționale, piața de instrumente derivate este mult mai mare decât piața spot. Succesul unui număr de schimburi spot descentralizate, cum ar fi uniswap și curve, demonstrează potențialul contractelor inteligente în industria financiară. Multe echipe văd viitorul viitorului descentralizat și chiar al opțiunilor. Sub aura verii DeFi, deficiențele descentralizării au fost acoperite, iar multe echipe au investit în construcția fierbinte a opțiunilor descentralizate.
De ce contează opțiunile descentralizate
Avantajele opțiunilor descentralizate față de cele centralizate se reflectă în principal în: 1. Eliminarea riscurilor de nerambursare 2. Mai multă echitate 3. Colaborare mai profundă și mai strânsă;
În comparație cu opțiunile centralizate, opțiunile descentralizate nu prezintă niciun risc de contrapartidă. Riscul este incertitudine. Mediul de execuție, procesele și condițiile opțiunilor din lanț sunt deschise și transparente și nu există incertitudine din perspectiva lichidării. Cum să lichidați un contract, rezultatul lichidării este clar dintr-o privire. Fără incertitudine în lichidare, nu există risc de contrapartidă.
În finanțele tradiționale, pentru a preveni răufăcătorii, autoritățile de reglementare au instituit diverse bariere de intrare. Pe de o parte, acest lucru protejează drepturile și interesele utilizatorilor, dar în mod obiectiv, este inevitabil ca unele persoane să piardă oportunitatea de a participa. În același timp, atât fondatorul, cât și participanții la contractul inteligent pot participa la joc doar în baza contractului inteligent. Fondatorul și echipa nu au privilegii. Prin urmare, opțiunile descentralizate sunt mai corecte.
Opțiunile descentralizate sunt o parte integrantă a finanțelor descentralizate. Finanțarea descentralizată este incluzivă, convenabilă și poate chiar reduce cerințele de reglementare. Pe de o parte, are posibilitatea de a înlocui opțiunile centralizate. Pe de altă parte, lumea descentralizată are nevoie de serviciile opțiunilor.
Prosperitatea pieței de opțiuni descentralizate necesită ca cererea de opțiuni descentralizate să înflorească. În prezent, pe lanț, opțiunile sunt considerate în mare parte instrumente de jocuri de noroc. În termeni mai simpli, opțiunile pot deveni instrumente de levier sau ținte de volatilitate, în timp ce, în termeni mai complexi, pot deveni o componentă a anumitor strategii de investiții și pot forma produse de investiții structurate.
02
O piață pentru opțiuni descentralizate
Lucrurile noi și cele tradiționale diferă la mai multe niveluri. Diferit de finanțele tradiționale, fie de la ținte la utilizatori sau canale. Există diferențe între opțiunile descentralizate și piețele tradiționale și există posibilitatea unei concurențe diferențiate.
Finanțarea descentralizată este întotdeauna o operațiune de date pur în lanț. Cea mai bună țintă sunt, desigur, activele din lanțul inițial. Dacă trebuie să procesați active în afara lanțului, va trebui inevitabil să intrați în contact cu puteri și organizații centralizate. Această afacere aparține afacerii RWA, care este supusă conformității și nu poate evita dezavantajele cauzate de centralizare.
Dincolo de asta, utilizatorii de opțiuni sunt diferiți.
În primul rând, utilizatorii opțiunilor tradiționale sunt foarte clari, în timp ce utilizatorii țintă ai pieței de opțiuni descentralizate sunt neclari. În afacerile tradiționale, capitalul industrial va participa pe piața de opțiuni. Ca și în piața futures, capitalul industrial este un jucător important pe piața tradițională de futures și opțiuni. Ei chiar au ceva de spus asupra prețului activului suport. Piața financiară este o piață bilaterală pentru tranzacții de risc și rentabilitate, iar capitalul industrial este responsabil pentru furnizarea de riscuri și fonduri de risc. Pe piața de opțiuni descentralizată, afacerea care implică activele subiacente este simplă, iar volumul de afaceri nu este mare. Industria descentralizată care poate forma cu adevărat o afacere constă din infrastructură, cum ar fi lanțuri, oracole, recuperare de date și unele proiecte DeFi. Luând-o pe cea mai mare dintre ele, BTC, ca exemplu, producția curentă pe an nu depășește 400.000, iar riscul de valoare subiacent care trebuie acoperit este mai mic de 10 miliarde. Fără o industrie puternică în lanț, este de fapt dificil să se obțină o cerere industrială suficientă. Aceasta înseamnă că nu avem de fapt o piață de opțiuni descentralizată cu cerere rigidă.
Utilizatorii opțiunilor în lanț ar trebui să prefere procedurile decât munca manuală. Pragul de utilizare a opțiunilor în lanț este scăzut pentru programe și ridicat pentru oameni. Proiectarea opțiunilor de cumpărare și vânzare în lanț ar trebui să crească interacțiunea dintre contractele inteligente și să reducă interacțiunea dintre conturile manuale și contractele inteligente.
În al doilea rând, diferențele în preferințele de conformitate. Opțiunile centralizate au un sistem complet de control al riscului și de conformitate și pot accepta o varietate de investitori calificați clar definiți prin lege. Cu toate acestea, opțiunile descentralizate au sisteme incomplete de conformitate și control al riscului și se angajează în afaceri care nu sunt interzise de lege nu au cerințe ridicate de conformitate.
În al treilea rând, opțiunile descentralizate permit mai multe opțiuni ținte. Cripto-activele de bază sunt foarte volatile, ceea ce duce la prețuri scumpe ale opțiunilor. Multe active criptate digitale nu sunt supuse supravegherii legale, deținerile lor sunt foarte concentrate, iar riscul controlului prețurilor este greu de estimat. Prin urmare, pentru activele criptate digitale, este dificil pentru schimburile centralizate să extindă activitatea activelor digitale criptate subiacente. Cu excepția unor monede stabile, ETH și BTC, este dificil să se dezvolte ținte adecvate pentru opțiuni. Unele burse descentralizate au conceput conceptul de „pool-uri private” pentru a permite formatorilor de piață să suporte în mod independent riscul exercitării anumitor opțiuni, permițând pieței de opțiuni descentralizate să concureze diferențiat cu piața de opțiuni centralizată.
În al patrulea rând, din cauza dificultății de utilizare a produsului, a pragurilor înalte și a riscurilor ridicate de conformitate, chiar dacă multe proiecte adoptă strategii de marketing, cum ar fi airdrops-uri simbol și recompense ale tranzacțiilor, fondurile participante și utilizatorii de produse sunt încă rare. Dacă produsul nu este activ, se va confrunta cu dilema lichidității slabe. Pe de o parte, bursele descentralizate reduc prețul de exercitare a opțiunii și intervalul opțional de timp de exercitare. Opyn a creat chiar și opțiuni perpetue pentru a centraliza și mai mult lichiditatea.
În al cincilea rând, deși schimburile descentralizate nu realizează niciun risc de nerambursare prin contractele inteligente, nicio incapacitate de plată în cadrul unor astfel de contracte inteligente nu necesită ca valoarea activelor controlate de contract să fie mai mare decât riscul de pierdere cu care se confruntă opțiunile. Banii de asigurare din contract sunt supracolateralizați. Eficiența utilizării fondului este în general scăzută.
03
Blocajele în dezvoltarea piețelor de opțiuni descentralizate
Piața de opțiuni descentralizată este o nouă clasă de active interesantă, dar se află încă în stadiile incipiente de dezvoltare. Prin urmare, multe blocaje trebuie abordate înainte ca potențialul său să fie realizat pe deplin.
cost ridicat
Unul dintre cele mai mari blocaje este costul ridicat al utilizării piețelor de opțiuni descentralizate. Acest lucru se datorează unei varietăți de factori, inclusiv cheltuieli de operare, costuri de risc și costuri de educație.
Taxele de operare sunt taxe pe care utilizatorii trebuie să le plătească minerilor pentru ca tranzacțiile să fie procesate pe blockchain. Pe blockchain-urile populare, cum ar fi Ethereum, taxele de gaz pot fi deosebit de mari, iar unele proiecte pot necesita cotații oracol. Acest lucru ar putea face piețele de opțiuni descentralizate prea scumpe pentru unii utilizatori.
Costul riscului este un alt factor care face ca utilizarea piețelor de opțiuni descentralizate să fie costisitoare. Piața de opțiuni descentralizată este o industrie relativ nouă, în comparație cu piața de opțiuni tradiționale, îi lipsește o practică istorică suficientă. Costul potențial al riscului este decalajul în adoptarea masivă.
În cele din urmă, costurile educației sunt un alt factor care face ca utilizarea piețelor de opțiuni descentralizate să fie costisitoare. Piețele de opțiuni descentralizate sunt complexe și greu de înțeles. Utilizatorii trebuie să înțeleagă pe deplin cum funcționează pentru a le folosi în mod eficient. Aceasta poate fi o barieră la intrare pentru unii utilizatori.
Piața este imatură
Un alt blocaj este imaturitatea pieței de opțiuni descentralizate. Acest lucru nu înseamnă doar riscuri mai mari în comparație cu piața tradițională de opțiuni, ci și, așa cum am menționat mai sus, nu există o cerere stabilă și necesară. Acest lucru poate face dificilă găsirea de cumpărători și vânzători de opțiuni, ceea ce duce la o lichiditate insuficientă. Dacă nu se poate forma lichiditate suficientă, lichiditatea trebuie adunată prin reducerea opțiunilor participanților, ceea ce la rândul său va crea inconveniente tranzacțiilor.
Imaturitatea pieței se reflectă și în utilizările opțiunilor. Funcțiile opțiunilor tradiționale sunt adesea împărțite în funcții multiple. În opțiunile descentralizate, nu există o cerere de opțiuni bazate pe cerințe de conformitate (instituțiile tradiționale au obiceiul de a utiliza instrumente derivate pentru a eluda reglementarea, nu există finanțare de proiect sau stimulent prin opțiuni, proiectarea opțiunii bazată pe acoperirea riscului de afaceri nu este ca cea tradițională); piețele financiare sunt mature.
Eficiența capitalului este scăzută
Un alt blocaj este utilizarea scăzută de capital a marjei opțiunii. Pe piețele financiare tradiționale, platformele permit utilizatorilor să aibă anumite expuneri la riscul de marjă. Aceasta se bazează pe creditul centralizat. Platforma stăpânește informațiile despre utilizatori și poate intenta acțiuni legale împotriva utilizatorilor în cazul unui deficit de instrumente derivate. Cu toate acestea, pe piața de opțiuni descentralizate, utilizatorii nu numai că sunt semi-anonimi, dar platforma nu are funcție de urmărire penală. Odată ce marja nu poate acoperi pierderile cauzate de tranzacție, pierderile trebuie suportate de platformă.
Într-o platformă de tranzacționare centralizată, toate activele utilizatorului sunt gestionate de platformă, iar alte active non-monetare pot fi, de asemenea, utilizate ca un tip de garanție pentru a oferi o bază pentru credit. Cu toate acestea, în platforma descentralizată actuală, proprietatea din active trebuie mai întâi transferate.
Platformele descentralizate nu pot urmări pierderi excesive de la utilizatori, așa că trebuie să reducă riscul de lichidare. Creșterea ratei marjei de risc sau creșterea taxei de risc a opțiunilor este o mișcare neputincioasă.
Infrastructura este imatură
Piețele de opțiuni descentralizate se bazează, de asemenea, pe infrastructura imatură, cum ar fi portofelele și schimburile. Aceste infrastructuri pot fi complexe și dificil de utilizat și nu sunt întotdeauna fiabile. De exemplu, salvarea cheilor private poate fi dificilă, iar portofelele pot fi uneori sparte. În plus, interfețele de tranzacționare ale burselor de opțiuni descentralizate pot fi greoaie și dificil de utilizat, lipsind asistența și software-ul analitic adecvat.
În ciuda acestor blocaje, s-au înregistrat progrese mari în dezvoltarea piețelor de opțiuni descentralizate. Multe proiecte noi lucrează pentru a aborda aceste provocări, iar piața este în creștere rapidă. Pe măsură ce piața se maturizează, ne putem aștepta să vedem blocajele rezolvate și piața de opțiuni descentralizată devenind mai accesibilă și mai ușor de utilizat.
03
Model de urmărire a opțiunilor descentralizate
În funcție de problemele și metodele care trebuie rezolvate, pista de opțiuni descentralizată poate fi împărțită în emiterea de opțiuni, crearea de piață a opțiunilor și produse structurate sub instrumente de opțiune.
Opțiunile descentralizate sunt împărțite în diferite categorii în funcție de diferite dimensiuni.
Din dimensiunea formării prețului opțiunii, acesta poate fi împărțit în modelul „point-to-pool” cu cotație centralizată prin algoritm și modelul „point-to-point” cu cotație independentă de către contraparte. Modelul „peer-to-pool” este împărțit în două tipuri: piscină publică și piscină privată. Bazinul public menține cotații algoritmice consistente. Pool-ul privat poate fi înțeles ca, fiecare pool privat este un set de cotații algoritmice, iar cotația de piață este suma pool-urilor private. Modelul „punct la punct” va diferi și datorită proceselor diferite de tranzacție. Poate fi un registru de tranzacții sau o licitație.
Dacă este împărțit după tipul de opțiune, include opțiuni obișnuite și opțiuni exotice. Pentru a aborda lipsa de lichiditate pe lanț, opțiunile în lanț creează o opțiune perpetuă. În opțiunile perpetue, nu există un termen limită pentru exercițiu. Dezavantajul este că această opțiune nu este sensibilă la valoarea timpului.
În funcție de mărimea depozitului, unele proiecte permit doar depozite complete, în timp ce altele permit depozite parțiale. Programele parțial marginalizate cresc flexibilitatea emiterii opțiunilor. În opinia mea, opțiunile de submarjă sunt mai mult ca o strategie de răspândire a opțiunilor. Proiectarea marjei comune (marja încrucișată) crește rata de utilizare a fondurilor. Pentru o marjă insuficientă, contractul inteligent va aranja pași de lichidare. Chiar dacă rambursarea integrală nu este posibilă, profitul și pierderile fiecărui participant sunt clare în condiții cunoscute.
Crearea de piață automată a opțiunilor clasice
Prețul activelor a fost întotdeauna nucleul industriei financiare. Cum să stabiliți prețul opțiunilor și să formați un mecanism de stabilire a prețurilor este bijuteria coroanei modelului de opțiuni în lanț. Prețurile care sunt aproximativ apropiate de prețul de echilibru pot stimula tranzacțiile, îmbunătățind astfel utilizarea capitalului și aducând randamente mai generoase. Mecanismul de creare a pieței este de a rezolva problema prețurilor. Ani de practică au arătat că schimburile și formatorii de piață sunt o afacere foarte profitabilă și, desigur, sunt căutate și de capital și proiecte.
Creatorii de piață automati sunt o inovație în industria DeFi. De la piața Spot de prima generație până la piața futures, aceasta a fost repetată în mod continuu și chiar și algoritmi de creatori de piață au apărut pe piața de opțiuni. Principalul dintre ei este Lyra.
Lyra
Crearea de piață a opțiunilor Lyra a absorbit experiența de succes a predecesorilor DeFi, cum ar fi Synthetix și GMX, a stabilit un grup de capital ca contraparte pentru toți comercianții de opțiuni și a folosit fonduri colective pentru a absorbi riscurile potențiale. Lyra împarte riscul opțiunilor în riscul Delta, care este cauzat de modificările prețului activului suport și riscul Vega, care este cauzat de modificările volatilității prețului opțiunii activului suport. Riscul Delta este pus în pool-ul futures pentru acoperire, în timp ce riscul Vega este absorbit de pool-ul de capital, iar comisioanele sunt percepute în consecință. În designul Lyra, o cotație de opțiune devine în cele din urmă ajustarea de bază a prețului + prima de risc a modelului BS. Ajustarea primei de risc se va modifica odată cu expunerea netă la risc a fondului de capital.
Metoda Lyra de creare a pieței poate rezolva bine prețul opțiunilor pentru activele foarte lichide. Activele foarte lichide se află în vârful pieței și ocupă curentul principal al pieței. Numai valoarea de piață a BTC depășește 75% din valoarea totală de piață a jetoanelor fungibile Oricine poate ocupa piața de top va domina întreaga piață de opțiuni. Dezavantajul este că aceste categorii majore au fost de mult marcate de schimburi centralizate. Dezavantajele riscului centralizat vor fi expuse doar atunci când există riscuri. Obiceiurile de utilizare pe termen lung îi fac pe oameni să se bazeze pe schimburi centralizate convenabile și practice.
la
Deri este, de asemenea, o platformă cuprinzătoare de tranzacționare financiară. Rolul platformei este cel de market maker. Cotația adoptă modelul DPMM Pe scurt, este similar cu Lyra. În primul rând, modelul BS este utilizat pentru a face o cotație standard pentru opțiune, iar apoi poziția platformei este introdusă ca parametru de ajustare. Prețul ghidează poziția netă aproape de 0.
Optix
Designul Optix favorizează structura creatorilor de piață + comercianților și adoptă ideea de fonduri independente, responsabilitatea pentru profituri și pierderi și concurență egală. Platforma Optix permite mai multe fonduri, iar fiecare fond este asociat cu un set de oracole, care sunt responsabile pentru determinarea independentă a prețului produselor pe care le acoperă. Un grup de active poate servi drept garanție pentru mai multe produse. În acest fel, Optix predă puterea de stabilire a prețurilor produselor sale unui grup de active cu strategii independente. Optix este mai mult ca un instrument de gestionare a activelor colaterale de opțiuni care rezolvă gestionarea taxelor de opțiune și a compensațiilor.
Deoarece grupul de active este responsabil pentru propriile profituri și pierderi, toleranța Optix la risc va fi mai mare. Nu numai că acceptă active subiacente extrem de descentralizate și lichide, cum ar fi BTC și ETH, ci și alte active ERC20. Dacă cotația Lyrei folosește matematica pentru a activa lichiditatea pieței mainstream, atunci Optix folosește jocurile pentru a activa tranzacțiile pe piața cu coadă lungă. Stabilirea prețurilor pentru activele principale este foarte importantă, dar furnizarea de cotații pentru activele cu coadă lungă este, de asemenea, o garanție că opțiunile își pot îndeplini funcțiile.
Privind țintele Optix, multe monede mici sunt încă greu de obținut pe platformă, iar extinderea țintei este limitată. Motivul este încă acela că nu există niciun motiv pentru crearea de piață în opțiuni de valută mică.
Urgent
Filosofia de design Premia îi tratează pe toți comercianții în mod egal. Cotațiile și tranzacțiile se fac sub forma unui carnet de comenzi. Nu numai că furnizează algoritmi automati de creare a pieței pentru investitorii obișnuiți fără experiență în crearea de piață, dar oferă și servicii profesionale de pool de active pentru investitori instituționali și investitori profesioniști.
Consider că cotațiile corecte de la formatorii de piață sunt o condiție necesară pentru crearea eficientă a lichidității. Prin urmare, algoritmul de cotație al creatorului de piață automat este atuul său principal. Deși Optix și Premia au elemente centralizate, precum datele de cotație conectate la mașina Oracle pot proveni de la persoane private, nu avem cum să dovedim că un sistem hibrid nu poate produce lichiditate eficientă.
Panopic
Panopic este o strategie care folosește LP pe Uniswap ca o replică a opțiunii. Dacă trebuie să creați opțiuni, furnizați lichiditate fondului public dacă trebuie să dețineți opțiuni, retrageți lichiditate din fondul public.
Panopic folosește și un sistem de marjă de deficiență. În comparație cu opțiunile centralizate închise, nu există niciun risc de lichidare până la lichidare. Comercianții care citesc datele din lanț combinate cu planurile de compensare îi pot ajuta de fapt să măsoare riscul de contrapartidă. Cu alte cuvinte, prețurile opțiunilor pot încorpora mai bine riscul de contrapartidă. Practica relevantă tocmai a început, lăsați gloanțele să zboare pentru o vreme.
Hegic
Fondată în 2020, Hegic este considerat un pionier în opțiunile descentralizate. Spre deosebire de stelele în devenire, Hegic s-a născut într-o eră în care costurile în lanț erau foarte mari și era dificil din punct de vedere ideologic să faci compromisuri cu privire la centralizare. Prin urmare, în modelul de cotație, Hegic simplifică prețul opțiunii complexe legate de timp, prețul de exercitare și volatilitate într-un model legat doar de prețul pieței și rata dobânzii Cu cât perioada de exercitare este mai lungă, cu atât este mai mare rata dobânzii. Nu există nicio îndoială că acest design are limite mari. Când volatilitatea este ridicată, prețul corect al opțiunii ar trebui să fie mai mare decât cotația Hegic atunci când volatilitatea este scăzută, opusul este adevărat. Cotațiile pentru opțiuni nu reflectă cererea și oferta.
În ceea ce privește diluarea riscului, Hegic pune în față cumpărătorii și vânzătorii de opțiuni unul împotriva celuilalt, iar pierderile opțiunilor trebuie suportate integral de furnizorul fondului de capital.
Vârstă
Aevo folosește o rețea de al doilea nivel pentru a reproduce afacerea schimburilor tradiționale de opțiuni centralizate. Aderând la logica de business de a efectua calcule complexe în afara lanțului și de înregistrare a rezultatelor finale în lanț, Aevo este considerat un schimb hibrid. Ca o rețea de nivel al doilea + schimb de opțiuni în stil carte de ordine, Aevo are o funcție de marjă comună, iar procesul de compensare este similar cu cel al unui schimb centralizat. Se va acorda prioritate lichidarii activelor In cazul in care marja este insuficienta, pozitiile partilor profitabile vor fi lichidate si de asigurarea platformei. Trebuie remarcat faptul că Aevo este, de asemenea, o platformă de afaceri mixtă, pe lângă opțiuni, are și multe afaceri precum futures perpetue și împrumuturi. Pe lângă afacerile sale de bază, Aveo a construit și produse financiare. La fel ca Lyra, se formează o matrice financiară.
Mai mult de trei ani și o călătorie lungă. Vedem că sistemele de prețuri descentralizate devin mai sofisticate și mai eficiente. Odată cu finalizarea infrastructurii, pista de opțiuni în lanț s-a maturizat treptat. La fel ca majoritatea proiectelor actuale în lanț, punctul final al proiectelor descentralizate este să nu fie la fel de bun ca proiectele centralizate. Există, de asemenea, unele aspecte pe care proiectele centralizate nu le pot realiza. Suntem aproape cât putem de buni și trebuie să găsim nevoi pe care proiectele centralizate nu le pot.
produse structurate
Odată cu dezvoltarea pieței de opțiuni descentralizate, produsele structurate descentralizate bazate pe opțiuni inovează și se schimbă cu fiecare zi care trece. Cu toate acestea, inovația actuală are puțin de-a face cu atributele descentralizate și arhitectura blockchain. Produsul în sine are, de asemenea, produse umbră similare în instrumentele de opțiuni centralizate.
Produsele structurate folosesc contracte inteligente sau alte programe pentru a înlocui interacțiunile manuale cu opțiuni descentralizate.
Știm că opțiunile au o valoare importantă ca instrumente de acoperire. La fel ca la cumpărarea unei asigurări, utilizatorii cu nevoi de acoperire sunt dispuși să plătească depozite în exces pentru acoperire. Dar premisa este că proiectarea produselor opționale poate rezolva riscurile reale cu care se confruntă. De exemplu, dacă cineva participă la AMM, se estimează că randamentul anualizat va fi de 20%, iar riscul fluctuațiilor unilaterale ale prețului activelor va fi acoperit prin futures și vor exista pierderi gratuite. Dacă puneți niște bani, puteți compensa pierderile gratuite și puteți face venitul anualizat rămas mai mare decât cel al obligațiunilor de trezorerie ale SUA. Atunci acesta este un mecanism de arbitraj fără riscuri. Acest mecanism poate oferi vânzătorilor de opțiuni un flux constant de profituri, mai degrabă decât un joc de pariuri cu sumă zero.
Finanțarea de tip panglică și finanțarea apoi sunt obsedate de strângerea de fonduri pentru o singură strategie de vânzare prin apelare+putere acoperită. Produse de creștere a randamentului comparate cu bursele centralizate. Prin vânzarea de opțiuni, fondurile pot obține un flux de numerar pozitiv continuu pe termen lung. Deoarece opțiunile vândute sunt opțiuni pe termen scurt în afara banilor, există puține oportunități de a le exercita. Atâta timp cât controlați bine proiectarea opțiunilor, puteți obține profituri susținute pe termen scurt. Realitatea este că Ribbon Finance și-a pierdut puterea de stabilire a prețurilor opțiunilor prin stabilirea prețului opțiunilor de licitație a instituțiilor externe. În prezent, multe produse structurate sunt în stare de pierdere.
Cega oferă produse financiare structurate Dacă în 27 de zile, portofoliul de active suport nu atinge prețurile extreme (scăderea cu 50%). Apoi, fondurile din fondul de active vor crește și, invers, compensația va fi plătită părților care pariază. Esența este, de asemenea, o opțiune scurtă de obligațiuni + out-of-the-money.
BracketX oferă un produs pe termen scurt (2 zile) care pariază pe intervalul de fluctuație, în timpul convenit, dacă activul de bază declanșează limita canalului de preț. Declanșarea sau nedeclanșarea determină cine plătește pe cine. Acest produs este un portofoliu de opțiuni simple. În acest fel, se adaugă instrumentele jocului și se reduce dificultatea funcționării jocului.
Există, de asemenea, platforme front-end, cum ar fi Hegic, care oferă implementarea cu un singur clic a strategiilor de portofoliu de opțiuni corespunzătoare.
Nașterea unui număr mare de produse structurate evidențiază natura fără încredere și fără reglementări a derivatelor în lanț. A spart monopolul și a scăzut pragul pentru emiterea de instrumente derivate de opțiuni. Dar nu este greu de constatat că designul produselor structurate în sine nu are nimic de-a face cu descentralizarea și blockchain-ul. De asemenea, putem vedea produse financiare gemene în bursele centralizate. Inteligența produselor structurate trebuie consolidată.
Design de opțiuni exotice
În ceea ce privește emiterea de opțiuni, platformele generale de tranzacționare a opțiunilor vin cu propria lor emitere de opțiuni. Este de remarcat faptul că platformele de tranzacționare cu opțiuni se concentrează pe traficul principal și este posibil să nu poată acoperi în mod eficient segmente de piață, cum ar fi opțiunile exotice, așa că au fost produse o serie de proiecte de opțiuni exotice.
Opțiunile exotice sunt în mare parte ecologice în lanțul de servicii, dintre care cea mai proeminentă este finanțarea Y2K. Acesta vizează în principal opțiunile binare de jocuri de noroc stabilite pentru deancorarea monedelor stabile și determină prețul opțiunilor pe baza distribuției de jetoane la ambele capete ale opțiunilor. Dezavantajul finanțării Y2K este că rata de rentabilitate a acesteia nu este clară și va ajusta constant cotațiile opțiunilor în funcție de mărimea pariurilor dintre cumpărători și vânzători. Pentru investitori, înseamnă participarea la un joc de noroc cu cote necunoscute.
În plus, unele proiecte care concurează pentru activele de top au creat opțiuni perpetue pentru a pune în comun lichiditatea și a reduce complexitatea opțiunilor. Nașterea opțiunilor perpetue înseamnă o explorare mai radicală în timpul exercițiului. Dacă opțiunile americane extind fereastra de exercitare a opțiunilor europene, opțiunile perpetue pur și simplu doboară întregul zid și pot fi exercitate în orice perioadă de timp. În mod corespunzător, opțiunile perpetue renunță la sensibilitatea opțiunilor la riscul de timp. Nu mai este potrivit ca oamenii să folosească opțiuni perpetue pentru a specula cu privire la fluctuațiile valorii de timp a opțiunii. Opțiunile perpetue sunt un produs nou-nouț Deși au un grad mai mare de libertate și evită concurența directă cu schimburile centralizate, instrumentele auxiliare de stabilire a prețurilor au devenit rare, iar costul de învățare este ridicat. În prezent, efectul onboarding-ului nu este ideal. Fără beneficii suficiente, utilizatorii sunt mai puțin motivați să învețe. Printre proiectele de opțiuni perpetue, Opyn și Deri sunt mai celebre. Opyn este inițiatorul opțiunilor perpetue, iar proprietarul său, Paradiagm, l-a ajutat să fluture steagul și să preia conducerea. Deri se bazează pe afacerile futures perpetue pentru a se extinde în opțiuni perpetue, folosind o strategie similară cu synthetix pentru a oferi servicii financiare „cuprinzătoare”.
Smilee finance a dezvoltat produse pentru riscuri de pierdere gratuită, în speranța că prin produse, riscurile gratuite pot fi evaluate și tranzacționate. Designul produsului adoptă designul opțiunilor perpetue și utilizează modelul BS pentru a măsura prețul opțiunilor perpetue. Pentru produse, segmentați întreaga curbă de zâmbet în taur, urs și segmente complete. Atunci când alegeți numai tauri și urși, puteți dubla efectul de pârghie speculativ.
Opyn folosește opțiuni pentru a adăuga instrumente pentru acoperirea riscurilor. În comparație cu zâmbetul, arată direct cu degetul pierderile necompensate. opyn speră să folosească Squeeth+instrumente financiare tradiționale pentru a se potrivi pierderilor gratuite. Retururile squeeth au curbură. Ca și alte instrumente financiare noi create, Squeeth se confruntă cu dilema costurilor mari de învățare și dificultății în promovare.
04
Nișa ecologică de urmărire a opțiunilor descentralizate
Pista de opțiuni descentralizată are o prezență foarte mică a utilizatorilor. Pentru ecologie, trebuie fie să urmăriți fluxul de oameni, fie să urmăriți fluxul de numerar. Fluxul de oameni este specialitatea socială și a jocului, iar diverse portofele îmbunătățesc experiența utilizatorului. Utilizatorii de opțiuni tradiționale înșiși sunt utilizatori cu valoare netă mare, reprezentând doar aproximativ 1% dintre utilizatorii spot. Prin urmare, opțiunile nu pot fi folosite ca instrument de atragere a utilizatorilor. Și fluxul de numerar este fie tranzacționare, fie împrumut. În ceea ce privește tranzacționarea, opțiunile perpetue descentralizate deschid contractul la un efect de pârghie de 200 de ori, ne lăsând nicio posibilitate de a utiliza opțiunile.
Deci, opțiunile nu au funcții care pot atrage ecosistemul? de fapt nu.
După cum sa menționat anterior, caracteristicile opțiunilor constă în stabilirea prețului volatilității și managementul riscului. Actuala piață blockchain este încă în sălbăticie și nu a evoluat încă pentru a controla cu atenție riscurile.
Când opțiunile descentralizate abordează platformele de opțiuni centralizate în ceea ce privește eficiența capitalului, iar astăzi, odată cu integrarea accelerată a capitalului tradițional și blockchain, RWA trece treptat de la ideal la realitate. Pe măsură ce componența investitorilor se schimbă, preferința capitalului se va schimba de la risc ridicat și randament ridicat la risc scăzut și rentabilitate medie. Poate că acum este momentul critic pentru schimbare.
Ne aflăm în prezent într-o perioadă de războaie de Layer 2 și este și mai dificil ca diverse infrastructuri să iasă în evidență bazându-se pe aplicații tradiționale și de succes. Controlul riscurilor și formarea unui sistem financiar cu preferințe de risc diferite ar putea fi cheia pentru câștigarea bătăliei DeFi în războiul Layer 2. Cine își mai amintește contribuția UST la Luna? Nu tuturor investitorilor le plac suișurile și coborâșurile.
Spot a avut succes, iar viitoarele au avut, de asemenea, succes. Poate rămâne cu mult în urmă primăvara opțiunilor?
05
Rezuma
După vara DeFi, calea derivatelor descentralizate s-a dezvoltat rapid și a format acum o serie de proiecte cu nucleul care stă la baza opțiunilor clasice de BTC și ETH ca corp principal și diverse opțiuni ERC20 și opțiuni exotice pe flancuri. Există o lipsă de corelare între proiecte și nu s-au găsit agregatori de tranzacționare de opțiuni. În prezent, nu am găsit multe oportunități de a colabora cu alte industrii blockchain. Există unele proiecte care speră să deschidă lichiditate între opțiuni și spot și între opțiuni și futures. Într-o eră a prețurilor mari de trafic, operațiunile cu matrice DeFi vor reduce semnificativ costurile de operare.
În ceea ce privește prețul opțiunilor, personal cred că viitorul opțiunilor descentralizate ar trebui să fie un model de grup de puncte, un model de market maker automat, un model în care platforma și indivizii pariază și toți participanții împărtășesc riscuri extreme. Produsele structurate formate din opțiuni sunt încă în evoluție Crearea de produse în lanț cu risc scăzut, cu randament mediu-scăzut este cheia pentru câștigarea sau pierderea produselor structurate.
În utilizarea opțiunilor descentralizate, caracteristicile în lanț nu au fost încă evidențiate. Jucătorii cu opțiuni în lanț nu sunt nici pe departe la fel de populari ca schimburile centralizate. Fără dividende semnificative, jucătorii nu au niciun stimulent să învețe sistemul descentralizat. Industria din lanț nu a format o scară și nu este nevoie evidentă de management al riscului. În plus, funcțiile tradiționale precum finanțarea opțiunilor și stimulentele opțiunilor nu se reflectă în afacerile în lanț: aceasta este una dintre manifestările că DAO este încă la început.
În comparație cu schimburile spot descentralizate care permit tranzacționarea jetoanelor în lanț la costuri reduse, schimburile futures descentralizate permit utilizatorilor să formeze direct pârghii de până la sute de ori pe lanț, fără a se împrumuta, opțiunile nu se află în competiția actuală a rețelei de nivel al doilea. în centrul cererii. Concurența la nivel de lanț este în fluxul de capital și de oameni. Cum să emiteți mai mult credit este o funcție mai importantă acum. Cu toate acestea, nu ar trebui să ne subestimăm când vine vorba de instrumente riscante - opțiuni. Opțiunile ne oferă posibilitatea de a redefini proprietățile activelor din lanț.
referinte:
https://medium.com/smilee-finance/pt-1-introducing-smilee-v1-69-synthetic-amm-directional-impermanent-gain-redacted-dca97cef13b1
https://medium.com/smilee-finance/smilee-the-first-primitive-for-decentralized-volatility-products-dvps-9a7584b13d42#ad2f
https://www.theblockbeats.info/news/32903?search=1
https://www.theblockbeats.info/news/34380?search=1
https://medium.com/@polygontech/best-practices-for-building-decentralized-option-vaults-5ff254687ab2
Lyra: prețuri precise pentru opțiunile în lanț:
https://www.theblockbeats.info/news/24899?search=1
