Autor: Flow, cercetător SwissBorg Traducere: 0xjs@金财经
Vara lui 2020, cunoscută drept „Vara DeFi”, a fost o perioadă incredibilă pentru industria cripto. Pentru prima dată, DeFi nu mai este doar un concept teoretic, ci unul care funcționează în practică. În acest timp, am asistat la creșterea popularității mai multor primitive DeFi - DEX (schimb descentralizat) Uniswap, protocol de creditare aave, stablecoin algoritmic Sky (fost MakerDAO) și multe altele.
Ulterior, valoarea totală blocată (TVL) în aplicațiile DeFi a crescut semnificativ. De la aproximativ 600 de milioane de dolari la începutul anului 2020, TVL a crescut la peste 16 miliarde de dolari până la sfârșitul anului și a atins un maxim istoric de peste 210 de miliarde de dolari în decembrie 2021. Această creștere a fost, de asemenea, însoțită de o alergare puternică în spațiul DeFi.
Sursa: DeFi Llama
Putem spune că în spatele „DeFi Summer” există doi catalizatori principali:
1) Protocolul DeFi a făcut progrese inovatoare, oferindu-i capacitatea de a se extinde și oferind cazuri de utilizare clare.
2) Rezerva Federală începe un ciclu de relaxare, în timpul căruia reduce semnificativ ratele dobânzilor pentru a stimula economia. Acest lucru face ca lichiditatea să fie abundentă în sistem și stimulează oamenii să caute oportunități de venituri mai exotice, deoarece ratele tradiționale fără risc sunt foarte scăzute. Aceasta este condiția perfectă pentru ca DeFi să prospere.
Sursa: St. Louis Federal Reserve Bank
Cu toate acestea, la fel ca multe tehnologii noi disruptive, adoptarea DeFi a urmat o cale comună a curbei în S, denumită adesea Ciclul Gartner Hype.
La nivel macro, iată ce s-a întâmplat: la începutul „Verii DeFi”, cumpărătorii timpurii aveau o credință puternică în natura transformatoare a tehnologiei în care investeau. Pentru DeFi, ideea este că poate schimba fundamental sistemul financiar actual. Cu toate acestea, pe măsură ce mai mulți oameni intră pe piață și entuziasmul ajunge la un nivel maxim, cumpărarea este din ce în ce mai condusă de speculatorii care sunt mai interesați să facă un profit rapid decât de tehnologia de bază. După acest vârf de entuziasm, prețurile scad, interesul public pentru DeFi scade și ne confruntăm cu o piață ursară, urmată de o perioadă lungă de stagnare.
Cu toate acestea, există motive întemeiate pentru a sugera că această fază de stază plictisitoare nu este sfârșitul DeFi, ci începutul călătoriei reale către adoptarea în masă. În acest timp, dezvoltatorii au continuat dezvoltarea, iar numărul credincioșilor convinși a crescut încet. Acest lucru stabilește o bază solidă pentru următoarea iterație a Gartner Hype Cycle, care va aduce probabil mai mulți adoptatori și o scară mai mare.
Renașterea DeFi
În momentul scrierii acestui articol, această situație pare pregătită să alimenteze o renaștere a DeFi. Similar cu catalizatorii din spatele ultimei verii DeFi, avem în prezent: o nouă generație de protocoale DeFi mai mature în curs de dezvoltare; Din nou, acesta este mediul perfect pentru ca DeFi să prospere.
Pentru a înțelege mai clar, să analizăm aceste componente:
Spre DeFi 2.0
De-a lungul anilor, protocoalele și aplicațiile DeFi au crescut de la valul inițial de hype 2020. Multe dintre problemele și limitările cu care se confruntă primele iterații ale acestor protocoale au fost abordate, rezultând un ecosistem mai matur. Aceasta este ascensiunea a ceea ce numim acum mișcarea DeFi 2.0.
Unele îmbunătățiri cheie includ:
Experiență de utilizator mai bună
Interoperabilitate între lanțuri
Îmbunătățiți structura financiară
Îmbunătățiți scalabilitatea
Îmbunătățiți guvernarea în lanț
Îmbunătățiți securitatea
Management adecvat al riscului
În plus, vedem că apar noi cazuri de utilizare. DeFi nu mai este doar despre tranzacționare și împrumuturi așa cum a fost în primele zile. Noile tendințe, cum ar fi relocarea, miza de lichiditate, randamentele native, noile soluții de stablecoin și tokenizarea activelor din lumea reală (RWA) fac ecosistemul mai dinamic. Dar și mai interesant este că vedem și noi primitive construite în timp ce vorbim. Cele mai recente care mi-au atras atenția sunt swapurile pe riscul de credit în lanț (CDS) și împrumuturile cu rată fixă/termen care sunt construite pe deasupra infrastructurii de creditare existente.
Valori DeFi sănătoase și în creștere
De la sfârșitul anului 2023, am asistat la o reapariție a activității DeFi, pe măsură ce a apărut un nou val de protocoale DeFi.
În primul rând, analizând valoarea totală blocată (TVL) din ecosistemul cripto, observăm că impulsul începe să revină după o perioadă lungă de stagnare. De la 41 de miliarde de dolari în octombrie 2023, TVL aproape sa triplat, atingând un maxim local de 118 de miliarde de dolari în iunie 2024, înainte de a se stabiliza la aproximativ 85 de miliarde de dolari în prezent. Deși acesta este încă sub maximele istorice (ATH), este încă o tendință ascendentă semnificativă. Există motive întemeiate pentru a sugera că acesta ar putea fi primul val al unui trend ascendent pe termen lung pentru TVL.
Sursa: DeFi Llama
O altă măsură interesantă este volumul spot de DEX la CEX, care măsoară activitatea relativă de tranzacționare dintre bursele centralizate (CEX) și bursele descentralizate (DEX). Din nou, observăm o tendință pozitivă pe termen lung care indică faptul că tot mai mult volum de tranzacții se mișcă pe lanț.
Sursa: The Block
Nu în ultimul rând, cota de piață a spațiului DeFi în raport cu ecosistemul cripto mai larg a crescut în ultimele luni. Într-o piață în care toată lumea se luptă pentru atenție, DeFi începe din nou să facă zgomot.
KaitoAI: DeFi continuă să arate o tendință ascendentă a mentalității. Este greu de văzut care industrie ar beneficia mai mult dacă Trump câștigă.
Sosirea jucătorilor instituționali
În timp ce primii participanți la DeFi ai „DeFi Summer” au fost în mare parte indivizi care încercau să înțeleagă puterea acestei noi tehnologii, un nou val de protocoale DeFi a început să atragă câțiva mari jucători financiari tradiționali în spațiul DeFi.
În luna martie a acestui an, BlackRock, cea mai mare companie de administrare a activelor din lume, a lansat primul său fond tokenizat pe blockchain-ul Ethereum, Fondul de lichiditate digitală instituțională BlackRock USD (BUIDL Fund), permițând investitorilor să câștige direct randamentele trezoreriei americane în lanț. Această primă inițiativă DeFi de la BlackRock a fost un succes clar, fondul atrăgând deja peste 500 de milioane de dolari în AUM.
Un alt exemplu notabil de interes instituțional în creștere este moneda stabilă PYUSD de la PayPal, care a atins recent o piatră de hotar majoră: depășirea de 1 miliard de dolari în capitalizarea bursieră la doar un an de la lansare.
Aceste exemple demonstrează că industria financiară mai largă începe în sfârșit să recunoască propunerea de valoare a construirii sistemelor financiare pe tehnologia blockchain descentralizată. Pentru a cita CTO al PayPal: „Dacă îmi poate reduce costurile totale și îmi poate aduce beneficii în același timp, de ce să nu-l îmbrățișez pe măsură ce mai mulți jucători instituționali încep să experimenteze această tehnologie, putem spune că acesta ar trebui să fie un catalizator puternic pentru.” spațiul DeFi.
Ciclul de relaxare al Fed este în desfășurare
Pe lângă punctele de mai sus, traiectoria actuală a politicii monetare a SUA este un alt potențial catalizator pentru DeFi. De fapt, tocmai am trecut de un punct de cotitură major în economie. Rezerva Federală a redus ratele dobânzilor cu 50 de puncte de bază la recenta reuniune a FOMC din septembrie, pentru prima dată de când a început să lupte împotriva inflației în urma pandemiei de coronavirus, un semnal puternic că un nou ciclu de relaxare este în desfășurare. Acest lucru este evidențiat și de evoluția așteptată a ratei fondurilor federale.
Începutul unui nou ciclu de relaxare monetară susține două argumente cheie pentru piața bullă DeFi:
1) Acest ciclu de relaxare va crește inevitabil lichiditatea în sistem. Lichiditatea este un element cheie al piețelor financiare, iar excesul de lichiditate este benefic, deoarece înseamnă că mai multe fonduri pot intra pe piață. DeFi și piața cripto mai largă sunt obligate să beneficieze de acest lucru.
2) Ratele federale mai scăzute ale dobânzilor vor crește mecanic, de asemenea, atractivitatea relativă a randamentelor DeFi. Pe scurt, pe măsură ce ratele tradiționale fără riscuri scad, investitorii vor începe să caute alte oportunități de venit. Acest lucru ar putea duce la o schimbare a pieței către DeFi, care oferă o gamă largă de randamente atractive pentru monede stabile și alte strategii mai exotice – și este mult mai sigură și fiabilă decât era acum câțiva ani.
Se va repeta istoria?
Per total, par să existe o serie de factori care converg către o reapariție a DeFi.
Pe de o parte, asistăm la apariția mai multor noi primitive DeFi care sunt mai sigure, scalabile și mai mature decât erau acum câțiva ani. DeFi și-a dovedit rezistența și a devenit una dintre puținele zone din spațiul cripto cu cazuri de utilizare dovedite și adoptare în lumea reală.
Pe de altă parte, condițiile monetare actuale susțin și redresarea DeFi. Acest lucru este similar cu ceea ce s-a întâmplat în ultima vară DeFi, iar indicatorii actuali DeFi sugerează că putem fi la începutul unui trend ascendent mai mare.
Istoria nu se repetă, dar rimează mereu.
