Caz american: autoritățile de reglementare nu pot fi de acord

În Statele Unite, există două autorități de reglementare care sunt responsabile pentru crearea cadrului legal pentru criptomonede: Commodity Futures Trading Commission (CFTC) și Securities and Exchange Commission (SEC). Fiecare are propriul răspuns la întrebarea despre starea activelor digitale. Atunci când estimează comisioanele, ei se uită la mulți factori, inclusiv algoritmii monedelor. Amintiți-vă că există doi algoritmi principali:

🧑‍🏭Proof-of-Work (PoW) sau „dovada muncii”. Minerii sunt responsabili pentru emisii - își conectează echipamentele la rețeaua de criptomonede pentru a procesa sarcini. Recompensa pentru munca minerilor sunt monede noi. Cu cât mai multe echipamente, cu atât profitul va fi mai mare. Așa funcționează Bitcoin, Litecoin și Dogecoin.

🍕Proof-of-Stake (PoS) sau „dovada cotei”. În sistemele PoS, utilizatorii cu cea mai mare cantitate de monede câștigă cel mai mult. Proof-of-Stake este mai ecologic decât PoW, deoarece nu necesită o cantitate mare de putere de calcul. PoS este alimentat de Ethereum, Cardano și Solana.

Acum, o notă importantă: nici CFTC, nici SEC nu au emis instrucțiuni cu drepturi depline privind determinarea stării criptomonedelor, dar modelele pot fi găsite în declarațiile autorităților de reglementare. Probabil, într-o zi fiecare va prezenta un singur document oficial, dar deocamdată ne concentrăm pe informațiile din numeroase procese împotriva proiectelor cripto.

🏷 La CFTC, criptomoneda este considerată o marfă. Cel puțin, autoritatea de reglementare a clasificat Bitcoin, Litecoin și Ethereum în această categorie. Primele două funcționează pe PoW, iar ETH funcționează pe PoS. Este probabil ca CFTC să clasifice alte criptomonede pe baza acestor algoritmi ca mărfuri.

Autoritatea de reglementare își propune să se aplice criptomonedei regimul fiscal dezvoltat pentru bunuri și să se considere acțiunile emitenților ca producători de bunuri. Nu există reguli în Statele Unite care să oblige emitenții să înregistreze jetoanele ca mărfuri.

📃 SEC consideră că toate criptomonedele, cu excepția Bitcoin, sunt valori mobiliare. Acest lucru înseamnă că trebuie aplicate aceleași reguli ca și pentru valorile mobiliare: înregistrați-vă la autoritatea de reglementare și plătiți taxe conform unei scheme speciale.

Recunoașterea unei criptomonede ca o valoare neînregistrată o face automat un activ ilegal, tranzacțiile cu care pot fi pedepsite. Iată câteva exemple:

  • În decembrie 2020, autoritatea de reglementare a introdus acuzații împotriva proiectului criptografic din California Ripple.

  • La 21 decembrie 2022, SEC a acuzat Thor Technologies, CEO-ul său David Chin și fostul CTO Matthew Moravec cu o ofertă de valori mobiliare neînregistrată sub formă de jetoane THOR.

  • Pe 13 februarie 2023, emitentul Binance USD (BUSD), Paxos, s-a confruntat cu acuzații din partea autorităților de reglementare americane de distribuire ilegală de valori mobiliare. Paxos a întrerupt în cele din urmă BUSD.

  • Pe 22 martie 2023, SEC a anunțat că criptomonedele Tronix (TRX) și BitTorrent (BTT) se încadrează în categoria „titlurilor de valoare”.

  • Pe 17 mai 2023, a devenit cunoscut faptul că SEC consideră criptomoneda Filecoin ca fiind o securitate. Evaluarea Comisiei a fost raportată de Grayscale, care a plănuit anterior să lanseze un trust de investiții bazat pe monedă.

La momentul redactării acestui articol, părțile nu ajunseseră la un acord cu privire la niciunul dintre cazurile menționate.

Logica SEC

Atunci când evaluează starea criptomonedelor, SEC face apel la testul Howey. Constă din patru întrebări:

  • Vorbim despre investirea banilor?

  • Investește investitorul bani într-un activ cu așteptarea unui profit?

  • Vorbim de investiții într-o întreprindere comună?

  • Profitul pe care investitorul îl așteaptă este legat de activitățile altora?

Patru răspunsuri pozitive oferă SEC motivele pentru a considera activul o garanție.

Convingerea SEC că Bitcoin nu este o valoare, ci o marfă, se bazează pe faptul că nu are un fondator de proiect public, ci operează pe Proof-of-Work. Bitcoin nu are o entitate comună în care să investească, nicio înregistrare certificată legal și nici un emitent unic.

Majoritatea celorlalte proiecte cripto au fondatori legali, reprezentanți oficiali, înregistrare și alte detalii birocratice care fac ca monedele lor valori mobiliare conform logicii SEC.

Cine are dreptate: CFTC sau SEC?

Specializarea SEC o face mai importantă în problemele de reglementare a pieței activelor digitale, dacă se presupune că criptomoneda este o securitate. Autoritatea de reglementare vede semne de securitate în noul instrument financiar și, prin urmare, consideră că criptomoneda se încadrează în domeniul său legislativ 🤷

Nu există un organism de arbitraj care ar putea soluționa o dispută între două autorități de reglementare americane, așa că fiecare agenție lucrează în conformitate cu propria sa viziune asupra situației. SEC urmărește în principal companiile pentru emiterea ilegală de valori mobiliare sub formă de jetoane. SEC dă, de asemenea, în judecată bursele cripto pentru încălcarea legilor privind valorile mobiliare. În iunie 2023, Comisia a vizat două dintre cele mai mari platforme de tranzacționare: Coinbase și Binance.

Membrii comunității cripto nu sunt puternic de acord cu evaluarea stării monedelor folosind testul Howey, care a fost inventat în 1946 🤯. Și SEC este încrezătoare că au suficiente instrumente pentru a controla piața cripto. Această poziție înseamnă că Comisia nu dorește să dezvolte noi instrumente pentru lucrul cu criptomoneda.

Ce ar trebui să facă companiile și utilizatorii?

La momentul redactării acestui articol, SEC a recunoscut 67 de criptomonede drept valori mobiliare, inclusiv Binance (BNB), Binance USD (BUSD), Solana (SOL), Cardano (ADA), Polygon (MATIC), Cosmos (ATOM), Axie Infinity ( AXIE). Echipele acestor proiecte vor trebui să demonstreze că Comisia a evaluat incorect starea monedelor lor sau să fie pedepsite. Este posibil ca procedurile să dureze mulți ani, așa cum sa întâmplat cu Ripple.

O schimbare a jurisdicției este puțin probabil să ajute, deoarece autoritățile de reglementare urmăresc proiecte pentru infracțiunile deja comise în Statele Unite.

O opțiune alternativă este ca companiile să plătească pur și simplu o amendă autorității de reglementare (dacă este de acord cu o astfel de soluționare a conflictului). Aceasta este ceea ce a făcut schimbul de criptomonede Kraken, plătind 30 de milioane de dolari. Pretențiile Comisiei împotriva schimbului de criptografii au fost, de asemenea, legate de încălcări ale legii valorilor mobiliare.

😢 Vestea proastă este că monedele care nu au intrat încă sub radarul Comisiei riscă să intre pe listă. În afară de Bitcoin, nu există alte criptomonede pe piață care să fie recunoscute oficial de SEC ca marfă.

🙂 Vestea bună este că utilizatorii nu au întâmpinat încă reclamații pentru folosirea activelor ilegale, așa că procedurile de reglementare nu îi afectează în niciun fel.

Deci, criptomoneda poate fi considerată o securitate?

Răspunsul va varia de la țară la țară și dacă există o clasificare a criptomonedelor în funcție de statutul economic. În unele jurisdicții, autoritățile de reglementare încă nu reușesc să cadă de acord cu privire la statutul unui activ financiar și exact acest lucru s-a întâmplat în Statele Unite.

Problema este că, odată ce SEC recunoaște orice criptomonedă ca valoare neînregistrată, aceasta devine automat un activ ilegal, pentru care tranzacțiile pot fi pedepsite.

🤔 Crezi că criptomoneda poate fi numită o securitate?