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Estrutura de conformidade para RWA: três rotas principais dos EUA, da União Europeia e da China
Como a MiCA, a Genius Act e as políticas dos oito departamentos da China regulam ativos tokenizados
Estrutura de conformidade para RWA: três rotas principais — EUA, União Europeia e China 1. Por que a conformidade é a primeira linha de vida e de morte do RWA? O autor disse: este conteúdo em si ainda é relativamente sensível. Mas houve fãs que deixaram mensagens nos bastidores dizendo que este conteúdo, eu sempre fui mais conservador, mas ainda assim vou falar um pouco. Na verdade, muitas coisas são inadmissíveis, inadmissíveis, inadmissíveis. Ativos nativos com criptografia podem "rodar primeiro e revisar depois"; quando o código for publicado, aí se fala. Porém, o RWA é vinculado a ativos do mundo real e ao valor em moeda fiduciária. A sua conformidade não é uma opção: é um limite que precisa ser enfrentado desde o primeiro dia. Assim que você atravessa a linha vermelha, as consequências não são "há um bug no código"; em vez disso, a conta de custódia é congelada, o produto é retirado das prateleiras e a equipe assume responsabilidades legais reais. Portanto, o primeiro passo para fazer RWA não é escrever contratos, e sim descobrir "em qual mercado, para quem vender e como será regulado".
长风渡野,不滞方寸,途阔穿行,拂净世间浮沉! Ventos longos atravessam os ermos, sem limites estreitos que os prendam; percorrem a terra aberta, varrendo as idas e vindas mortais!
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“Eu uma vez disse que você deve se casar cedo; caso contrário, tudo o que sobra são as opções inferiores — os ‘melões tortos e tâmaras rachadas’. Ao mesmo tempo, Charlie Munger certa vez disse que, na vida, você só precisa ficar rico uma vez. Com base nos meus anos de observação, agora eu preciso discordar do Sr. Munger: se você não se casar cedo e acabar com um desses parceiros inferiores, então você precisará ficar rico duas vezes na sua vida.”
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14 de agosto, a equipe do principal estrategista de investimentos do Bank of America (BofA), Michael Hartnett, divulgou um relatório apontando que as eleições de meio de mandato em 2026 podem se tornar um divisor de águas fundamental para o ciclo de alta das ações de IA nos EUA. Se os republicanos mantiverem o Senado e o governador do Texas, Greg Abbott, conseguir a reeleição, o mercado poderá interpretar isso como um sinal de continuidade para investimentos em IA (capex) e expansão de data centers; as ações dos EUA, especialmente do setor de IA, devem ganhar mais força e a tendência poderia evoluir para um “rali em formato de bolha” em 2027. Em contrapartida, se os democratas conquistarem simultaneamente o Senado e o cargo de governador do Texas, os investimentos em IA e os ativos de risco enfrentarão uma nova precificação, e as ações dos EUA podem cair de forma acentuada, com uma retração de mais de 10%. O dólar e as taxas dos títulos também devem cair na sequência. A BofA define a eleição para governador do Texas como um plebiscito em torno de “custo de vida e data centers de IA” — o Texas já tem 335 data centers e outros 247 estão planejados.
No momento, a lógica dos compradores ainda tem sustentação fundamental: o crescimento dos lucros do S&P 500 no 2º trimestre chegou a 32%, e o capex de IA previsto para 2027 deve ultrapassar US$ 1 trilhão. As ações americanas devem subir cerca de 14% no ano. O mercado de cadeias industriais de IA, como na Coreia do Sul, tem alta ainda maior. Porém, o otimismo do mercado já está altamente “lotado”: o indicador de “bull/bear” da BofA segue na faixa de sinal de venda; a alocação de ações de clientes privados subiu para 66,4%, um recorde histórico; a alocação em títulos caiu para 17%; e a alocação em caixa ficou em apenas 9,4%, o menor nível histórico.
A BofA acredita que uma posição comprada excessiva não significa que o mercado de alta esteja imediatamente encerrado, mas torna o mercado mais sensível a notícias negativas inesperadas. O mercado de títulos é o principal limite potencial: a dívida do governo dos EUA está prestes a ultrapassar US$ 40 trilhões. Nos últimos 12 meses, as despesas com juros foram de cerca de US$ 1,4 trilhão. A rentabilidade dos Treasuries de 30 anos chegou recentemente a 5,126%, atingindo o maior nível em 25 anos. O verdadeiro fim de um mercado de alta geralmente exige a ocorrência simultânea de posição excessiva, otimismo excessivo com lucros e aperto de política monetária; atualmente, os dois primeiros itens já estão presentes. O resultado da eleição e a trajetória das taxas de juros serão a variável-chave para determinar se o mercado de alta consegue continuar subindo com força, ou se evolui para uma euforia em “bolha”.
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