Maivar

#SpaceXRises9.8%AheadOfQ2Results 🦔A SpaceX acabou de publicar o resultado do 2T: receita de US$ 7,8 bilhões, alta de 92% ano contra ano, e cada segmento superou as estimativas. A Starlink foi o único segmento que deu lucro, com 12 milhões de assinantes e US$ 1,66 bilhão em receita operacional. A Space perdeu US$ 542 milhões. A IA perdeu US$ 1,26 bilhão e gastou US$ 15,8 bilhões em capex no trimestre. A empresa também anunciou a aquisição de US$ 60 bilhões do Cursor. A SpaceX terminou o trimestre com US$ 100 bilhões em caixa, mas a capitalização de mercado fica perto de US$ 1,5 trilhão, o que coloca o preço em cerca de 50 vezes a receita anualizada. Minha visão Dois negócios bem diferentes vivem dentro deste relatório de resultados. A Starlink é um dos negócios de assinatura mais impressionantes que vi em anos. Doze milhões de assinantes, alta de 100% ano contra ano, com margem operacional perto de 40%. Se a SpaceX tivesse aberto capital como uma Starlink e uma empresa de lançamentos, seria uma compra simples a uma avaliação razoável. O problema é que a outra metade da empresa é um forno de capex de US$ 16 bilhões por trimestre que acabou de comprometer mais US$ 60 bilhões para comprar uma startup de código, e o mercado está pagando 50 vezes a receita pelo pacote inteiro. A aposta no Cursor só funciona se a camada de desenvolvedores mantiver valor enquanto os modelos abaixo fiquem mais baratos. O lançamento do DeepSeek mostra que os modelos já estão se tornando commodities mais rápido do que os acordos que a SpaceX está fechando para competir. Musk está gastando US$ 60 bilhões na camada que fica mais próxima do cliente, esperando que seja ali que a “moat” termine. Eu não compartilho dessa leitura. Programação é onde os modelos viram commodities mais rápido, e as empresas direcionam o trabalho para o que for mais barato e funcionar. No ritmo de capex deste trimestre, o negócio de IA queima todo o caixa do IPO em menos de 18 meses, então não há espaço para errar. A Starlink não compensa isso. Dois negócios diferentes, dois múltiplos diferentes, um único preço da ação. $SPCX $TSLA $NVDAB