A flexibilização quantitativa (QE) pode ter definições diferentes e conflitantes. Mas, essencialmente, é uma operação de mercado (realizada pelos bancos centrais) que aumenta a liquidez e a inflação com a suposta intenção de estimular a economia de um país, incentivando as empresas e os consumidores a contrair empréstimos e a gastar mais.

Como é que isso funciona?

Normalmente, a operação consiste no banco central injetando dinheiro na economia por meio da compra de títulos (como ações, títulos e letras do Tesouro) do governo ou de bancos comerciais.

Os bancos centrais aumentam os fundos de reserva desses bancos membros (que são mantidos sob o sistema bancário de reserva fracionária) fornecendo novo crédito. Como o novo crédito não é lastreado por uma mercadoria ou algo de valor físico, a flexibilização quantitativa essencialmente cria dinheiro do nada.

Portanto, o objetivo do QE é aumentar a oferta de dinheiro, tornando-o mais acessível, estimulando a atividade econômica e o crescimento. A ideia é manter as taxas de juros baixas, estimulando empréstimos a empresas e consumidores e gerando confiança na economia como um todo. Entretanto, na prática, o QE nem sempre funciona e, na verdade, é uma medida muito controversa.

QE é uma política monetária expansionista relativamente nova. Alguns estudiosos acreditam que seu primeiro uso real foi (controversamente) no final da década de 1990 pelo banco central japonês (o Banco do Japão). Este é um evento bastante controverso, pois os economistas ainda estão debatendo se houve ou não QE no Japão. Desde então, vários outros países implementaram o QE em um esforço para minimizar seus problemas econômicos.

Razões para usar flexibilização quantitativa

O QE foi criado para resolver os problemas que surgiram quando o sistema bancário moderno não conseguiu evitar uma recessão. O principal objetivo do QE é aumentar a inflação (para evitar a deflação), e ajustar as taxas de juros é uma das principais ferramentas que os bancos centrais usam para controlar a inflação. Quando os empréstimos e a atividade financeira diminuem, o banco central de um país pode cortar as taxas para tornar os bancos mais abertos a empréstimos. Por outro lado, quando as coisas estão muito frouxas, quando os gastos e os empréstimos estão se aproximando de níveis de risco, uma taxa de juros mais alta pode atuar como uma espécie de stop-loss.

A flexibilização quantitativa é eficaz?

Logo após o fim da crise financeira de 2008, o Fundo Monetário Internacional (FMI) publicou um artigo argumentando que o QE era uma política monetária não convencional eficaz. A análise incluiu cinco grandes bancos centrais: o Federal Reserve dos EUA, o Banco Central Europeu, o Banco da Inglaterra, o Banco do Canadá e o Banco do Japão.

Cada instituição usou uma estratégia única, mas a maioria delas aumentou drasticamente a liquidez geral do mercado. O relatório argumenta que as intervenções realizadas pelos bancos centrais foram bem-sucedidas e que o aumento da liquidez foi necessário para evitar uma crise econômica prolongada e o colapso do sistema financeiro. 

No entanto, a flexibilização quantitativa nem sempre funciona de forma eficaz e depende muito de suposições e estratégias. Muitos países experimentaram o uso de QE (ou alguma outra abordagem semelhante), mas não produziram os resultados desejados. Se mal administrado, o processo de injeção de dinheiro na economia e redução das taxas de juros pode levar a resultados inesperados e indesejáveis. Abaixo listamos algumas potenciais vantagens e desvantagens.

Benefícios potenciais e impacto positivo

• Mais empréstimos: devido ao aumento de fundos provenientes das compras de ativos do banco central, os bancos devem ser incentivados a emprestar.

• Aumento de empréstimos: consumidores e empresas estão mais propensos a tomar novos créditos quando as taxas de juros estão baixas.

• Maiores gastos: os consumidores aumentarão seus gastos devido a todo o novo crédito e empréstimos que geram mais dinheiro. Com taxas de juros mais baixas.

• Crescimento de empregos: quando as empresas ganham acesso a mais capital por meio de empréstimos e vendem mais devido ao aumento dos gastos do consumidor, elas são forçadas a expandir e contratar mais funcionários.

Possíveis desvantagens e consequências negativas

Muitos especialistas estão preocupados que o QE seja um tipo de atraso na resolução de problemas estruturais mais profundos que acabarão levando a uma piora da economia. Algumas desvantagens potenciais:

• Inflação: O aumento na oferta de moeda causado pelo QE naturalmente cria inflação. A concorrência de produtos aumentará devido à grande circulação de dinheiro, mas não ao aumento da oferta de bens. Quanto maior a demanda, maiores os preços. Se não for controlada adequadamente, a taxa de inflação pode rapidamente levar à hiperinflação.

• Empréstimos não forçados: no QE, os bancos comerciais devem usar o dinheiro que recebem do banco central para fazer mais empréstimos. Mas esse processo não os obriga a fazê-lo. Por exemplo, quando o QE foi implementado inicialmente nos EUA após a crise financeira de 2008, muitos bancos mantiveram sua riqueza recém-adquirida em vez de distribuí-la.

• Muitas dívidas: o aumento dos custos dos empréstimos pode levar empresas e consumidores a tomar empréstimos maiores do que podem pagar, o que pode ter consequências econômicas negativas.

• Impacto em outros veículos de investimento: O mercado de títulos geralmente reage negativamente a mudanças repentinas e instabilidade, o que é bastante comum após o QE.

Exemplos

Alguns países cujos bancos centrais utilizaram o Quantitative Easing:

• Banco do Japão: 2001-2006 e 2012 (Abenomics).
  A flexibilização quantitativa não reduziu seus problemas financeiros. O iene japonês enfraqueceu em relação ao dólar americano e os custos de importação aumentaram.

• Estados Unidos: 2008-2014. 
  Os EUA implementaram três rodadas de flexibilização quantitativa para lidar com a crise imobiliária e a recessão subsequente. A economia se recuperou, mas é discutível se isso foi devido ao QE ou não. Comparado ao Canadá, que não utilizou práticas bancárias de QE, não há diferenças perceptíveis.

• Banco Central Europeu: 2015-2018. 
  A Europa teve alguns contratempos, com inflação estável, desemprego em queda e uma economia forte em 2017, mas ainda está lidando com um crescimento salarial pouco inspirador e taxas de juros crescentes.

Conclusão 

Como uma estratégia monetária não convencional, o QE pode ter ajudado algumas economias a se recuperarem, mas certamente é uma estratégia altamente controversa, assim como esta conclusão. A maioria dos riscos potenciais, como hiperinflação e dívida excessiva, ainda não ocorreram em nenhum lugar, mas alguns países que usaram QE experimentaram alta instabilidade monetária e problemas em suas economias e mercados. As consequências a longo prazo não são claras, e os resultados do QE podem ser muito diferentes dependendo do contexto.