Na verdade, os contratos a prazo e de futuros são acordos que permitem aos comerciantes, investidores e produtores de mercadorias ganhar dinheiro com o preço futuro de um ativo. Funcionam como um compromisso bidirecional que permite que um ativo seja negociado no futuro (até uma data de vencimento especificada) ao preço acordado no momento da criação do contrato.
O instrumento financeiro de um contrato a termo ou de futuros pode ser qualquer ativo – uma ação, uma mercadoria, uma moeda, uma taxa de juros ou até mesmo um título.
Ao contrário dos contratos a prazo, os contratos futuros são padronizados (como acordos legais) e negociados em mercados específicos (bolsas de futuros). Estão sujeitos a um conjunto de regras que determinam, por exemplo, o tamanho do contrato e as taxas de juros diárias. Em muitos casos, os contratos futuros têm garantia de execução por uma câmara de compensação, reduzindo o risco de terceiros durante a negociação.
As primeiras formas primitivas de mercados de futuros surgiram no século XVII na Europa, mas a Bolsa de Arroz Dōjima japonesa é considerada a primeira bolsa de futuros. No Japão do início do século XVIII, a maior parte dos pagamentos eram feitos em arroz, pelo que os contratos de futuros eram utilizados para cobrir os riscos associados à instabilidade dos preços do arroz.
Com o advento dos sistemas de negociação eletrônicos, os contratos futuros tornaram-se mais amplamente utilizados em todo o setor financeiro.
Funções dos contratos futuros
No setor financeiro, os contratos futuros normalmente desempenham as seguintes funções:
Cobertura e gestão de riscos: Os contratos futuros podem ser usados para mitigar riscos específicos. Por exemplo, um agricultor pode vender contratos de futuros sobre os seus produtos para obter um determinado preço no futuro, independentemente das flutuações do mercado. Ou um investidor japonês que detenha obrigações dos EUA poderia comprar contratos futuros de JPYUSD no valor do pagamento do cupão trimestral (à taxa de juro) e, assim, fixar o valor do cupão em ienes japoneses a uma taxa predeterminada, ou seja, cobrir o seu USD.
Alavancagem: Os contratos futuros permitem que os investidores assumam posições alavancadas. Como os contratos são liquidados na data de vencimento, os investidores podem assumir uma posição alavancada. Por exemplo, uma alavancagem de 3:1 permite-lhe entrar numa posição três vezes superior ao saldo inicial do trader.
Exposição de curto prazo: Os contratos futuros são uma oportunidade de obter exposição de curto prazo a um ativo. Vender um contrato futuro sem possuir o ativo subjacente é chamado de “posição líquida”.
Diversidade de ativos: Os investidores podem ganhar exposição a ativos que são difíceis de vender rapidamente. O fornecimento de bens como o petróleo implica grandes custos de transporte e armazenamento. No entanto, através da utilização de contratos de futuros, os investidores e comerciantes podem especular sobre uma vasta gama de activos sem terem de os trocar fisicamente.
Preços: Vendedores e compradores realizam plenamente as suas necessidades nos mercados futuros (ou seja, a oferta satisfaz a procura) para vários tipos de ativos, que incluem mercadorias. Por exemplo, o preço do petróleo pode ser determinado pela procura nos mercados de futuros em tempo real, e não através da negociação no posto de gasolina.
Mecanismo de cálculo
A data de vencimento de um contrato futuro é o último dia de negociação de um contrato específico, após o qual a negociação é interrompida e ocorre a liquidação. Existem dois mecanismos principais para regular os contratos futuros:
Liquidação física: O ativo subjacente é trocado entre duas partes a um preço pré-determinado. A parte na posição curta (o vendedor) concorda em transferir o ativo para a parte na posição longa (o comprador).
Liquidação monetária: O ativo subjacente não é trocado diretamente. Em vez disso, uma parte paga à outra uma quantia que reflete o valor atual do ativo. Um exemplo típico de um contrato de futuros liquidado em dinheiro é um contrato de futuros de petróleo, onde o dinheiro é trocado em vez de barris de petróleo, uma vez que seria difícil negociar fisicamente milhares de barris de petróleo.
Os contratos de futuros liquidados em dinheiro são muito mais convenientes e populares do que os contratos liquidados fisicamente - mesmo para títulos financeiros líquidos ou instrumentos de rendimento fixo, onde a propriedade pode ser transferida muito rapidamente (pelo menos em comparação com activos físicos como barris de petróleo).
Contudo, os contratos liquidados em dinheiro podem resultar na manipulação do preço dos activos subjacentes. Esse tipo de manipulação de mercado envolve atividades comerciais anormais para interromper deliberadamente a carteira de pedidos à medida que um contrato futuro se aproxima de sua data de vencimento.
Estratégias de saída para contratos futuros
Depois de abrir uma posição num contrato futuro, o trader tem três opções:
Compensação: Fechar uma posição de contrato futuro criando uma transação oposta de mesmo valor. Se um trader tiver uma posição vendida de 50 contratos futuros, ele poderá abrir uma posição comprada do mesmo tamanho, neutralizando sua posição original. Isto permite que ganhos e perdas sejam realizados antes da data de liquidação.
Rollover: Abrir uma nova posição em um contrato futuro após compensar a posição original — essencialmente estendendo a vida dessa posição. Digamos que um trader tenha uma posição comprada em 30 contratos futuros com vencimento na primeira semana de janeiro, mas queira estender sua posição por mais seis meses. Nesse caso, você pode compensar a posição original e abrir uma nova do mesmo tamanho com vencimento na primeira semana de julho.
Liquidação: Caso o negociante futuro não compense ou role sua posição, o contrato será liquidado na data de vencimento. Neste ponto, as partes envolvidas são legalmente obrigadas a trocar seus ativos (ou dinheiro) de acordo com a sua posição.
Modelos de preços de contratos futuros: contango e retrocesso ordinário
Desde o momento em que os contratos de futuros são criados até à sua execução, o preço de mercado dos contratos mudará continuamente em resposta às flutuações na compra e venda.
A relação entre o vencimento e a variação dos preços dos contratos futuros dá origem a vários padrões de preços denominados contango (1) e retrocesso convencional (3). Esses modelos de preços estão diretamente relacionados ao preço à vista esperado (2) do ativo na data de vencimento (4), conforme mostrado abaixo.
Contango (1): Uma condição de mercado em que o preço de um contrato de futuros é superior ao preço à vista de futuros esperado.
Preço à vista esperado (2): O preço esperado do ativo no momento da liquidação (data de vencimento). Observe que o preço à vista esperado nem sempre é constante e pode mudar dependendo da oferta e demanda do mercado.
Retrocesso regular (3): Uma condição de mercado em que o preço de um contrato futuro é inferior ao preço à vista esperado de futuros.
Data de vencimento (4): o último dia de atividade de negociação para um contrato futuro específico antes da liquidação.
Embora as condições do mercado contango tendam a ser mais favoráveis aos vendedores (posições curtas) do que aos compradores (posições longas), os mercados convencionais de atraso, em contraste, são mais favoráveis aos compradores.
À medida que a data de vencimento se aproxima, espera-se que o preço do contrato futuro se aproxime gradualmente do preço à vista até que eventualmente se tornem iguais. Se o contrato futuro e o preço à vista não corresponderem na data de vencimento, os traders lucram com a arbitragem.
Contango é a negociação de contratos futuros acima do preço à vista esperado do ativo subjacente, geralmente por razões de conveniência. Por exemplo, um negociante de futuros pode pagar mais para entregar bens físicos no futuro, poupando-se assim nos custos adicionais de armazenamento e seguro da carga (o ouro é um exemplo popular). Além disso, as empresas podem utilizar contratos de futuros para fixar custos futuros a um custo previsível ao comprar mercadorias para a sua produção (por exemplo, um fabricante de pão que compra contratos de futuros para trigo).
O retrocesso normal, por sua vez, ocorre quando os contratos futuros são negociados abaixo do preço à vista esperado. Os especuladores compram contratos futuros com o objetivo de obter lucro se os preços subirem. Por exemplo, um trader pode comprar um contrato futuro de barril de petróleo a US$ 30 quando o preço à vista esperado para o próximo ano é de US$ 45.
Retomar
Os contratos futuros são uma versão padronizada dos contratos a termo e são um dos instrumentos mais populares no setor financeiro, com muitos usos. Apesar dos seus benefícios, é importante compreender a mecânica e os mercados dos contratos futuros antes de depositar quaisquer fundos.
“Fixar” o preço futuro de um ativo é útil em determinadas circunstâncias, mas nem sempre é seguro, especialmente quando se negocia com margem. Portanto, estratégias de gestão de risco são frequentemente utilizadas para reduzir os riscos associados à negociação de contratos futuros. Alguns especuladores também utilizam indicadores de análise técnica juntamente com técnicas de análise fundamental para compreender melhor os movimentos de preços nos mercados futuros.